Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả｜Azuma ( @azuma_eth )
Sáng sớm ngày 23 tháng 5, theo giờ Bắc Kinh, Bloomberg, dẫn nguồn tin thân cận với vấn đề này, đưa tin rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã hoãn chương trình "miễn trừ đổi mới" theo kế hoạch. Chương trình này ban đầu nhằm mục đích bật đèn xanh cho cổ phiếu Hoa Kỳ token hóa), nhưng SEC đã quyết định tạm dừng do nhiều lo ngại được các bên tham gia thị trường nêu ra.
Bị ảnh hưởng bởi tin tức tiêu cực này, thị trường crypto đã trải qua một đợt giảm mạnh trong ngắn hạn, với BTC giảm xuống dưới 76.000 USDT và ETH cũng giảm xuống dưới 2.100 USDT. Tác động đến khái niệm "token hóa cổ phiếu Mỹ" thậm chí còn lớn hơn, khi ONDO trực tiếp mất đi những khoản lợi nhuận ngắn hạn được kích thích gián tiếp bởi "việc Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) trừng phạt các công ty môi giới như Tiger Brokers, Futu Securities và Changqiao Securities". Tính đến điểm viết bài, ONDO đang giao dịch tạm thời ở mức 0,382 USDT, giảm 6,4% trong 24 giờ.
Việc miễn trừ cho các dự án đổi mới, bước cuối cùng đã bị dừng lại đột ngột.
Kể từ khi Paul Atkins nhậm chức chủ tịch, SEC đã thay đổi lập trường cứng rắn trước đây về việc "sử dụng biện pháp cưỡng chế thay vì điều tiết" và hiện đang hướng tới việc tạo ra một môi trường thử nghiệm tuân thủ cho ngành công nghiệp crypto.
Đầu tuần này, có thông tin cho rằng SEC có thể sẽ công bố Đề án miễn trừ ngay trong tuần này, cho phép nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ giao dịch token trên Chuỗi cho các chứng khoán niêm yết (như NVDA, AAPL và TSLA) với các điều kiện pháp lý dễ dàng hơn. Đề xuất miễn trừ này, do Chủ tịch SEC Paul Atkins và Ủy viên Hester Peirce dẫn đầu, nhằm mục đích tạo ra một môi trường thử nghiệm pháp lý cho các chứng khoán được mã hóa, điều mà thị trường hiểu là một tín hiệu quan trọng về sự hỗ trợ hơn nữa từ các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đối với các chứng khoán token hóa token hóa.
Tuy nhiên, việc miễn trừ cho các sáng chế đổi mới này, vốn ban đầu dự kiến sẽ được công bố chính thức ra công chúng ngay trong tuần này, đã bị tạm dừng đột ngột vào phút cuối. Các nguồn tin thân cận với vấn đề này tiết lộ rằng SEC hiện đã trả lại dự thảo và tiếp tục tham vấn chuyên sâu sàn giao dịch và các bên tham gia thị trường khác.
Từ việc bật đèn xanh đến việc hãm phanh, SEC đã phải đối mặt với những trở ngại nào? Trong cuộc chiến cam go về việc "đưa cổ phiếu Mỹ lên Chuỗi", ai là người phản đối kịch liệt nhất?
Nhóm đối lập chính là Phố Wall.
Tương tự như dự luật CLARITY, vốn cũng gặp phải sự phản đối (xem " Các cuộc thảo luận về CLARITY đột ngột bị trì hoãn: Tại sao lại có sự chia rẽ sâu sắc như vậy trong ngành? "), đi đầu trong phe kịch liệt phản đối Đề án miễn trừ là các thế lực truyền thống của Phố Wall, được đại diện bởi Citadel Securities và Hiệp hội Công nghiệp Chứng khoán và Thị trường Tài chính (SIFMA).
Nhiều tháng trước, khi chính sách này vẫn còn ở giai đoạn ý tưởng, những gã khổng lồ tài chính truyền thống này đã gửi những lá thư phản đối mạnh mẽ tới SEC. Tóm lại, những lập luận cốt lõi của Phố Wall chống lại chính sách này chủ yếu tập trung vào ba khía cạnh sau.
Một mối lo ngại là khả năng phân mảnh thanh khoản thị trường. Các tổ chức như Citadel Securities cảnh báo rằng việc cho phép nhiều bên thứ ba phát hành "cổ phiếu Mỹ ảo" một cách tùy tiện, bỏ qua bên phát hành, sẽ làm phân mảnh tài sản cổ phiếu Mỹ và phân tán chúng trên nhiều nền tảng DeFi liên kết, độ sâu và thiếu minh bạch. Điều này không chỉ không cải thiện hiệu quả mà còn ngăn cản các nhà đầu tư xác định giá trị thực của các cổ phiếu token hóa họ nắm giữ tại bất kỳ thời điểm nào.
Thứ hai, có những lo ngại rằng token của Mỹ có thể đe dọa các biện pháp phòng vệ tuân thủ truyền thống. Trên các mạng chuỗi công khai nặc danh hoặc bán ẩn nặc danh , làm thế nào chúng ta có thể đảm bảo rằng việc giao dịch token của bên thứ ba này không trở thành mảnh đất màu mỡ cho hoạt động rửa tiền? Các ông lớn phố Wall cho rằng các phương tiện kỹ thuật hiện tại phi tập trung đơn giản là không đủ để thực hiện một cách nghiêm ngặt các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư cốt lõi như AML và KYC.
Thứ ba, vẫn còn những lỗ hổng về công nghệ và pháp luật. Các nguồn tin từ các tổ chức, trích dẫn các chuyên gia pháp lý, chỉ ra rằng việc cho phép một nền tảng crypto của bên thứ ba, không được các công ty như Apple và Microsoft ủy quyền, thực hiện "việc trao quyền biểu quyết và phân phối cổ tức người nắm giữ token " trên Chuỗi vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn trong khuôn khổ pháp lý và kỹ thuật hiện hành.
Cũng có những lo ngại trong nội bộ SEC.
Điều đáng chú ý là làn sóng phản đối này không chỉ đến từ "các nhóm lợi ích" ở Phố Wall, mà còn từ những lo ngại thận trọng ngay trong chính Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).
Hester Peirce, một đồng minh lâu năm của cộng đồng crypto và được cộng đồng trìu mến gọi là "Crypto Mom", đã công khai tuyên bố trên X ngày hôm qua rằng bà đã "ly khai" và phạm vi của sự miễn trừ này cần phải được giới hạn nghiêm ngặt .
Peirce tuyên bố rằng SEC nên cho phép "chính công ty phát hành hoặc các công ty liên kết của họ" số hóa hoặc token hóa cổ phiếu của chính họ trên Chuỗi , thay vì cho phép vô số tài sản tổng hợp do bên thứ ba phát hành và hoạt động ngoài tầm kiểm soát của cơ quan quản lý. Nói cách khác, Peirce hy vọng sẽ thấy "token cổ phiếu của Mỹ" được dẫn dắt, ủy quyền hoặc chứng thực bởi các công ty niêm yết cụ thể (tức là công ty phát hành), và các nhà đầu tư được đảm bảo các quyền tương tự (như cổ tức và quyền biểu quyết) như các cổ đông thông thường, thay vì token tổng hợp phái sinh phổ biến hơn do các thực thể bên thứ ba phát hành theo dõi hiệu suất giá của cổ phiếu cơ sở.
Ngay cả Peirce, một người ủng hộ mạnh mẽ sự đổi mới trong crypto, cũng đã chọn phương án "thu hẹp các trường hợp ngoại lệ", cho thấy những trở ngại đáng kể về mặt pháp lý và tuân thủ mà Đề án này phải đối mặt.
Tương lai nào đang chờ đón cổ phiếu tiền điện tử?
Việc "đình chỉ tiến trình" tuần này chắc chắn là một đòn giáng mạnh vào lĩnh vực tài sản thực (RWA), vốn đang trên đà bùng nổ. Sự sụt giảm ngắn hạn của token liên quan như ONDO cũng phản ánh rằng kỳ vọng trước đây của thị trường về "sự tuân thủ hoàn toàn Chuỗi đối với cổ phiếu Mỹ" có phần hơi lạc quan thái quá. Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng bất chấp thái độ dao động của các cơ quan quản lý, xu hướng kết hợp tài sản cổ phiếu Mỹ với công nghệ blockchain đã không thể đảo ngược. Dưới bóng đen của cuộc chơi pháp lý này, các thế lực tiền điện tử crypto và các tổ chức tài chính chính thống của Phố Wall đang thực sự chạy đua quyết liệt trên con đường riêng của mình.
- Một mặt, các lực lượng tiên phong trong crypto đang nổi lên từ cấp cơ sở. Các dự án crypto như Ondo, xStocks và MSX đang tích cực đưa tài sản chứng khoán Mỹ lên Chuỗi, trong khi Hyperliquid, Trade.xyz và các sàn giao dịch tập trung lớn đang gián tiếp cung cấp cho người dùng crypto toàn cầu cơ hội đầu tư vào chứng khoán Mỹ thông qua hợp đồng vĩnh cửu. Nhu cầu đổi mới từ cấp cơ sở này liên tục sụp đổ các cơ quan quản lý phải đưa ra những câu trả lời rõ ràng.
- Mặt khác, Phố Wall cũng đang đẩy nhanh nỗ lực phát triển việc kinh doanh liên quan. Tập đoàn Lưu ủy thác tín nhiệm và Thanh toán bù trừ (DTCC) dự kiến chính thức ra mắt giao dịch sản xuất giới hạn tài sản được token hóa vào tháng 7 năm nay và mở rộng quảng bá vào tháng 10; Nasdaq cũng đang tích cực nghiên cứu phát triển khung phát hành cổ phiếu dựa trên blockchain; và sàn giao dịch xuyên lục địa (ICE) đã chọn hợp tác với OKX, một sàn giao dịch cộng đồng tiền điện tử hàng đầu, để cùng nhau thúc đẩy nghiên cứu và phát triển cổ phiếu token hóa và các sản phẩm liên quan đến crypto.
Về nhìn lên, việc trì hoãn miễn trừ lần là một cuộc đụng độ gay gắt giữa những nỗ lực đổi mới của các lực lượng mới nổi và các cơ chế phòng thủ của các thế lực truyền thống. Dựa trên những diễn biến hiện tại, SEC vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng về dự thảo sửa đổi, có nghĩa là "miễn trừ đổi mới" chưa hoàn toàn bị loại bỏ. Tuy nhiên, có thể dự đoán được rằng, với phản ứng dữ dội từ các ông lớn Phố Wall và những sửa đổi nội bộ trong SEC, ngay cả khi miễn trừ được khôi phục trong tương lai, tính chất triệt để và phạm vi áp dụng của nó có thể bị "giảm bớt" phần nào.
Giấc mơ mở cửa hoàn toàn giao dịch "cổ phiếu tiền điện tử" có thể vẫn còn một chặng đường dài phía trước trong cuộc chiến pháp lý, nhưng cánh cửa token hóa tài sản đã được mở ra và chắc chắn sẽ không đóng lại nữa.
