Tác giả: Changan I, Đội ngũ Nội dung Biteye
Tuần này, Hyperliquid một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.
Giá HYPE đã tăng vọt hơn 40% trong một tuần, đạt lịch sử. Trong khi đó, các dự án DEX Perp khác như Aster, Lighter và edgeX cũng chứng kiến mức tăng khác nhau, đưa toàn bộ lĩnh vực này trở lại tâm điểm chú ý của thị trường.
Lĩnh vực Perp DEX đã trải qua những thay đổi đáng kể trong năm qua. Nó không còn đơn thuần là một giải pháp thay thế trên Chuỗi cho các hợp đồng CEX, cũng không chỉ dựa vào khai thác giao dịch, điểm và phí để cạnh tranh. Thay vào đó, mở rộng sang các lĩnh vực như stablecoin, RWA, thị trường dự đoán, Chuỗi riêng tư, mua lại thu nhập và tiền ký quỹ dựa trên lợi nhuận .
Trong bài viết này, chúng ta sẽ xem xét những thay đổi của một số sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEX) tiêu biểu trong năm qua theo trình tự thời gian, và xem những thành tựu mà họ đã đạt được trong những tháng gần đây cũng như những hoạt động mà họ đã thực hiện.
1️⃣ Siêu thanh khoản: Từ nền tảng giao dịch đến cơ sở hạ tầng tài chính Chuỗi chuỗi
Trong năm qua, những thay đổi của Hyperliquid không chỉ bao gồm việc tiếp tục mở rộng khối lượng giao dịch mà còn cả việc mở rộng đáng kể phạm vi sản phẩm của mình. Nền tảng này đã phát triển từ một nền tảng giao dịch tập trung vào hợp đồng vĩnh cửu sang đồng thời mở rộng sang stablecoin , thị trường dự đoán và nền tảng triển khai hợp đồng mở.
Tháng 9 năm 2025: USDH tranh giành tài sản quyết toán siêu thanh khoản
Vào tháng 9 năm 2025, Hyperliquid đã ra mắt stablecoin, USDH. Điều làm cho USDH trở nên độc đáo so với stablecoin được phát hành bởi các dự án thông thường là nó đang cạnh tranh để tiếp cận thanh khoản USD trong Hyperliquid.
Tháng 10 năm 2025: HIP-3 sẽ chuyển đổi từ hình thức niêm yết chính thức sang hình thức thị trường do chính các nhà xây dựng tự xây dựng.
Vào tháng 10 năm 2025, Hyperliquid đã ra mắt HIP-3. Trước đó, danh sách tài sản ra mắt thị trường hợp đồng vĩnh cửu của Hyperliquid chủ yếu được xác định bởi chính thức . Với HIP-3, các nhà phát triển bên ngoài cũng có thể triển khai thị trường hợp đồng vĩnh cửu của riêng họ trên Hyperliquid.
Thị trường HIP-3 hiện đang bắt đầu bao gồm các loại tài sản truyền thống như tài chính, hàng hóa và cổ phiếu.
Khối lượng giao dịch dầu thô WTI trong 24 giờ qua đạt khoảng 877 triệu đô la, với số lượng hợp đồng mở khoảng 209 triệu đô la.
Khối lượng giao dịch 24 giờ của dầu thô Brent đạt khoảng 368 triệu đô la, trong khi đó của OI đạt khoảng 323 triệu đô la.
Nếu bạn chưa hình dung được con số này, bạn có thể hiểu như sau: khối lượng giao dịch 24 giờ của thị trường HIP-3 hàng đầu đang tiến gần đến mức của tài sản tầm trung thuộc top 10 đến 20 trong danh sách khối lượng giao dịch Binance .
Tháng 5 năm 2026: HIP-4 ra mắt, Hyperliquid bắt đầu phát triển các thị trường dự đoán nội địa.
Vào tháng 2 năm 2026, Hyperliquid đề xuất HIP-4, giới thiệu các hợp đồng dựa trên kết quả; sau đó, nó đã được triển khai trên mạng thử nghiệm, và các thị trường dựa trên kết quả thực tế đầu tiên bắt đầu xuất hiện vào đầu tháng 5.
Khác với các hợp đồng vĩnh cửu truyền thống, HIP-4 cho phép người dùng giao dịch trong phạm vi mà giá của tài sản cơ sở cuối cùng sẽ giảm xuống.
Hiện tại, HIP-4 đã ra mắt hai thị trường dự đoán giá BTC, bao gồm "Liệu giá BTC có cao hơn một mức giá nhất định tại một thời điểm nhất định?" và "Liệu giá BTC có nằm trong một phạm vi giá nhất định?"
Điểm khác biệt lớn nhất giữa HIP-4 và Polymarket là HIP-4 không phải là một sản phẩm độc lập, mà được tích hợp trực tiếp vào hệ thống tài khoản và hệ thống khớp lệnh của Hyperliquid. Người dùng có thể tham gia thị trường dự đoán bằng cùng một tài khoản giao dịch mà không cần chuyển đổi tiền.
Dựa trên dữ liệu hiện tại, HIP-4 vẫn đang trong giai đoạn đầu. Thị trường hoạt động tốt nhất ghi nhận khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt khoảng 32.900 đô la và khối lượng hợp đồng mở đạt 34.900 đô la.
Tương tự, trên thị trường dự đoán giá BTC hàng ngày, khối lượng giao dịch hàng ngày của Polymarket xấp xỉ 433.700 đô la, trong khi thị trường HIP-4 hàng đầu hiện tại của Hyperliquid có khối lượng giao dịch khoảng 32.900 đô la, chỉ bằng khoảng 1/13 so với Polymarket, cho thấy thị trường này vẫn đang ở giai đoạn rất sớm.
Tháng 5 năm 2026: Coinbase và Circle tham gia cuộc cạnh tranh, USDC lấy lại vị thế là một stablecoin.
Cũng trong tháng 5 năm 2026, chiến lược stablecoin của Hyperliquid đã trải qua một sự thay đổi mới.
Coinbase đã công bố kế hoạch đóng vai trò là đơn vị cung cấp vốn để kích hoạt AQAv2 trên USDC; Circle sẽ đóng vai trò là đơn vị triển khai công nghệ, chịu trách nhiệm về CCTP và cơ sở hạ tầng Chuỗi chéo gốc. Cả Coinbase và Circle đều cam kết đặt cọc HYPE để kích hoạt AQAv2. Là một phần của thỏa thuận chuyển giao, Native Markets đã đồng ý cấp cho Coinbase quyền mua tài sản mang thương hiệu USDH.
Điều này có nghĩa là trọng tâm của sự ổn định phù hợp với giao thức trong hệ sinh thái Hyperliquid đang chuyển từ USDH sang USDC.
Với Coinbase đóng vai trò là đơn vị phân bổ quỹ và chia sẻ phần lớn thu nhập lợi nhuận giao thức, USDC sẽ trở thành stablecoin trên Hyperliquid, phù hợp hơn với logic phân phối lợi nhuận của giao thức.
Trong nâng cấp mạng lưới trong tương lai, thị trường kết quả đặc tả HIP-4 cũng sẽ sử dụng USDC làm tài sản định giá.
2️⃣Aster: Từ sự tăng trưởng bùng nổ về khối lượng giao dịch đến nỗ lực xây dựng hệ sinh thái giao dịch riêng.
So với Hyperliquid, công ty đã dành cả năm để liên tục mở rộng phạm vi giao thức của mình, con đường tăng trưởng của Aster trực tiếp hơn: trước tiên, xây dựng khối lượng giao dịch, sau đó dần dần mở rộng sản phẩm và cơ sở hạ tầng.
Tháng 12 năm 2025: Chế độ Lá chắn ra mắt.
Aster đã công bố lộ trình nửa đầu năm 2026 và bắt đầu ra mắt dần Chế độ Bảo vệ (Shield Mode), các lệnh chiến lược TWAP, và mở rộng các thị trường hợp đồng vĩnh cửu RWA như cổ phiếu, ngoại hối và hàng hóa.
Tháng 3 năm 2026: Giai đoạn 1 mainnet Aster Chain ra mắt , Aster chuyển đổi từ sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEX) sang nền tảng L1 riêng của mình.
Nền tảng này tập trung vào các giao dịch bảo mật, sử dụng bằng chứng ZK và địa chỉ riêng tư để che giấu một số thông tin giao dịch, đồng thời nhấn mạnh độ trễ thấp, thông lượng cao và trải nghiệm không tốn phí gas .
Aster không chỉ muốn là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vĩnh viễn được triển khai trên nhiều Chuỗi; thay vào đó, nó muốn tích hợp khớp lệnh, quyền riêng tư, tài sản RWA, khích lệ giao dịch và quản trị tiếp theo vào hệ thống Chuỗi của riêng mình.
Tháng 5 năm 2026: Liên tục ra mắt tài sản toàn cầu phổ biến và bỏ phiếu niêm yết không cần xin phép.
Aster tiếp tục mở rộng tài sản có thể giao dịch. Aster đang bắt đầu bổ sung thêm nhiều cổ phiếu, cổ phiếu trước IPO, hàng hóa và thị trường ngoại hối vào nền tảng giao dịch của mình, chẳng hạn như tài sản mới như hợp đồng vĩnh cửu trước IPO của SpaceX.
Đồng thời, Aster cũng ra mắt cơ chế Bỏ phiếu niêm yết không cần cấp phép. Về cơ bản, cơ chế này mở ra một phần quyền niêm yết cho cộng đồng: các trình xác thực đủ điều kiện hoặc người đặt cược ASTER có thể đề xuất cặp giao dịch mới, và cộng đồng sau đó sẽ bỏ phiếu để quyết định có ra mắt hay không.
Điều này có phần tương tự với HIP-3 của Hyperliquid, cả hai đều đang thay đổi quan điểm "nền tảng quyết định sử dụng tài sản nào" thành "các bên tham gia bên ngoài cùng nhau thúc đẩy các thị trường mới".
Dữ liệu hiện tại cho thấy một số thị trường tài chính truyền thống đã bắt đầu có dấu hiệu hoạt động giao dịch. Ví dụ:
Khối lượng giao dịch dầu thô (CLU) trong 24 giờ đạt khoảng 8,37 triệu đô la.
Bạc (XAG) có giá trị khoảng 7,48 triệu đô la Mỹ, và vàng (XAU) có giá trị khoảng 3,3 triệu đô la Mỹ.
Trên thị trường trước khi IPO, các hợp đồng của SpaceX ghi nhận khối lượng giao dịch trong 24 giờ đạt khoảng 1,5 triệu đô la.
3️⃣StandX: Biến tiền ký quỹ PERP của bạn thành tài sản sinh lãi
Hầu hết các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) giao dịch vĩnh viễn chỉ cạnh tranh về khớp lệnh, đòn bẩy và phí giao dịch. StandX thú vị hơn: nó cố gắng biến các khoản vốn nhàn rỗi hoặc đã mất trong quá trình giao dịch trở lại thành tài sản lợi nhuận .
Vào tháng 1 năm 2026, StandX đã ra mắt Maker Points.
Hệ thống này không thưởng cho chính giao dịch mà là thanh khoản của các lệnh đang chờ xử lý. Người dùng có thể kiếm được Điểm Maker ngay cả khi họ chỉ đặt lệnh giới hạn và lệnh đó chưa được khớp; sau khi lệnh được khớp, họ sẽ tiếp tục kiếm được Điểm Giao dịch.
Nói cách khác, StandX trước tiên chuyển đổi tính thanh khoản thụ động trong sổ lệnh thành tài sản khích lệ .
StandX đã ra mắt SIP-1 đến SIP-4 vào tháng 3 và tháng 4.
Định hướng sản phẩm đang ngày càng rõ ràng hơn: xây dựng một lớp giao dịch Perp hiệu quả hơn về vốn xoay quanh DUSD, lợi nhuận vị thế giữ và thực hiện giao dịch quy mô lớn.
SIP-1 là viết tắt của Block Trade (Giao dịch khối), giúp trích xuất các giao dịch phái sinh khối lượng lớn từ sổ lệnh thông thường, hỗ trợ khớp lệnh Chuỗi và quyết toán bằng StandX, đồng thời giảm thiểu tác động của các lệnh lớn lên sổ lệnh.
SIP-2 là viết tắt của Position Yield (Lợi suất vị thế), cho phép vị thế giữ vĩnh cửu đủ điều kiện tham gia chia sẻ lợi nhuận.
SIP-3 tiếp tục nâng cao lợi nhuận gốc của DUSD bằng cách chuyển một phần phí giao dịch StandX Perps vào quỹ lợi nhuận DUSD.
Phiên bản SIP-4 mới nhất mở rộng giao dịch khối (Block Trade) sang kịch bản TP/SL. Nó không chỉ đơn thuần thêm nút chốt lời/cắt lỗ, mà còn biến TP/SL thành quyền thực hiện lệnh gắn liền với vị thế: người dùng có thể thực hiện các thỏa thuận giao dịch linh hoạt hơn xung quanh giá thoát lệnh trong tương lai, giá bảo vệ và phí đặt chỗ.
Nhìn chung, câu chuyện về sản phẩm của StandX khá hoàn chỉnh: DUSD giải quyết lợi nhuận tiền ký quỹ , Maker Points khích lệ thanh khoản của lệnh, Position Yield cải thiện hiệu quả của các vị thế vị thế giữ, và Block Trade cùng TP/SL phục vụ nhu cầu giao dịch lớn hơn, chuyên nghiệp hơn.
Điều này khiến StandX không chỉ đơn thuần là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mà còn giống một hệ thống giao dịch được xây dựng dựa trên "lợi nhuận tiền ký quỹ". Điểm khác biệt của nó không nằm ở việc cung cấp cho người dùng đòn bẩy cao hơn, mà là ở việc giảm thiểu tối đa số tiền nhàn rỗi trước, trong và vị thế giữ giao dịch.
4️⃣Nhẹ nhàng hơn: Từ năm 2026, trọng tâm đã chuyển từ kỳ vọng airdrop sang các câu chuyện về mua lại thu nhập, RWA và bảo mật ZK.
Tháng 1 năm 2026: Bắt đầu chương trình mua lại LIT, thu nhập của giao thức bắt đầu được gắn liền với token.
Vào tháng 1 năm 2026, Lighter đã khởi động chương trình mua lại LIT của mình. Không giống như nhiều dự án giữ thu nhập trong kho tiền, Lighter tuyên bố sẽ sử dụng phí thu được từ DEX và các sản phẩm trong tương lai để mua lại LIT trên Chuỗi.
Các báo cáo ban đầu cho thấy rằng khi chương trình mua lại được khởi động, kho bạc của thỏa thuận đã có sẵn khoảng 1,35 triệu USDC để mua lại trên thị trường; các giao dịch mua lại sau đó đã được thực hiện lần.
Tháng 2 năm 2026: Nâng cấp LLP và bắt đầu thiết kế các chiến lược thanh khoản riêng biệt cho RWA.
Vào tháng 2 năm 2026, Lighter đã điều chỉnh cơ sở hạ tầng Nhà cung cấp Thanh khoản của mình, giới thiệu các chiến lược độc lập cho các loại thị trường khác nhau, bao gồm thị trường crypto vĩnh cửu tiền điện tử, ngoại hối và thị trường RWA. Điều này được thực hiện để quản lý rủi ro , thanh lý và ADL của tài sản khác nhau một cách riêng biệt, thay vì để tất cả các thị trường cùng chia sẻ một nguồn thanh khoản duy nhất.
Bước này đã mở đường cho sự mở rộng sau này của RWA. Bởi vì sự biến động, thời gian giao dịch và cấu trúc thanh khoản của các thị trường như hàng hóa, cổ phiếu và ngoại hối khác với tài sản crypto , nên sẽ rất khó để mở rộng quy mô kinh doanh nếu chỉ sử dụng một quỹ duy nhất để hấp thụ tất cả rủi ro.
Tháng 4 năm 2026: Khởi động Chương trình Đối tác Thanh khoản, tập trung vào độ sâu năng lực RWA (Kiến trúc Thế giới Thực).
Vào tháng 4 năm 2026, Lighter đã ra mắt Chương trình Đối tác Thanh khoản, thưởng cho những người tham gia cung cấp thanh khoản độ sâu cho thị trường RWA. Chương trình này mở cửa cho tất cả mọi người và phần thưởng được phân phối thông qua việc chụp ảnh ngẫu nhiên sổ lệnh; số tiền thưởng hàng tuần được thông báo chính thức.
Chương trình này trao thưởng khoảng 250.000 đô la mỗi tuần, tập trung vào dầu thô, kim loại quý và thị trường chứng khoán như NVDA và Tesla.
5️⃣ edgeX: Từ năm 2026, nó đã chuyển từ khích lệ trước TGE sang EDGE Chain và TradeFi Perps.
Tháng 2 năm 2026: Circle Ventures đầu tư, với trọng tâm chính là tích hợp USDC gốc.
Tháng 2 năm 2026, Circle Ventures đã đầu tư vào edgeX.
Với khoản đầu tư Circle Ventures , edgeX có thể tập trung vào USDC cho tiền ký quỹ, quyết toán, Chuỗi xuyên chuỗi và tiếp cận thanh khoản cho các tổ chức, giúp quá trình chuyển đổi sang TradeFi Perps của họ diễn ra suôn sẻ hơn.
Tháng 3 năm 2026: EDGE TGE, kinh tế token chính thức ra mắt.
Vào tháng 3 năm 2026, edgeX lần đầu tiên công bố các điều khoản airdrop EDGE và mở giao dịch trước giờ mở bán. Sau đó, thông báo chính thức cho biết EDGE TGE dự kiến diễn ra vào ngày 31 tháng 3.
Tháng 4-5 năm 2026: TradeFi Perps mở rộng, edgeX bắt đầu bổ sung thị trường chứng khoán và hàng hóa.
Sau TGE, edgeX tiếp tục mở rộng danh mục TradeFi Perps của mình. Nền tảng này đã bổ sung lượng lớn cổ phiếu, hàng hóa và thị trường giao dịch số lượng lớn, bao gồm tài sản như NVDA, TSLA, AAPL, vàng, bạc và dầu thô.
Bước này tương tự như các bản mở rộng Hyperliquid HIP-3 và Aster RWA, tất cả đều đang mở rộng Perp DEX từ giao dịch tài sản crypto sang giao dịch tài sản tài chính truyền thống.
Dữ liệu giao dịch hiện tại cho thấy thanh khoản đã bắt đầu hình thành ở một số thị trường TradeFi. Ví dụ:
Khối lượng giao dịch vàng (XAUUSDC) trong 24 giờ đạt khoảng 9,49 triệu đô la.
Dầu thô (BZUSDC) khoảng 5,89 triệu USD
Tháng 5 năm 2026: Hợp đồng V2 Beta ra mắt , edgeX chuyển đổi từ một sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEX) duy nhất sang kiến trúc EDGE Stack.
Vào tháng 5 năm 2026, edgeX đã phát hành hợp đồng V2 Beta.
Nói một cách đơn giản: V1 là hệ thống giao dịch ban đầu của EdgeX, chủ yếu được sử dụng để khởi động giao dịch hợp đồng. V2 là hệ thống thế hệ tiếp theo, nhằm mục đích cho phép nền tảng hỗ trợ nhiều thị trường hơn, khớp lệnh nhanh hơn và các sản phẩm giao dịch phức tạp hơn.
Nâng cấp lần hỗ trợ giao dịch hợp đồng, spot, thị trường dự đoán, cũng như tài sản tài chính truyền thống như cổ phiếu, quỹ ETF, vàng và dầu thô.
V2 vẫn đang trong giai đoạn Beta, nhưng nhiều thị trường mới đã có thể được nhìn thấy trên nền tảng này, chẳng hạn như hợp đồng vĩnh cửu cho cổ phiếu và hàng hóa.
Tóm lại
Nhìn lại năm vừa qua, những thay đổi tại Perp DEX khá rõ ràng: họ không còn hài lòng với việc chỉ đơn thuần là sàn giao dịch hợp đồng trên Chuỗi nữa.
Họ đã chọn những con đường khác nhau, nhưng phán quyết cơ bản thì tương tự: Perp DEX không thể chỉ hoạt động độc lập trong thị trường hợp đồng crypto.
Năm nay, thị trường chứng khoán Mỹ đã có hiệu suất mạnh mẽ, với cổ phiếu công nghệ, tài sản liên quan đến trí tuệ nhân tạo và thị trường tài chính truyền thống tiếp tục thu hút sự chú ý của dòng vốn. Đối với nền tảng giao dịch Chuỗi , nhu cầu của người dùng không còn giới hạn ở việc giao dịch BTC, ETH và Altcoin , mà họ muốn giao dịch tài sản crypto , cổ phiếu Mỹ, chỉ số, vàng, dầu thô và thậm chí cả tài sản trước IPO trong cùng một tài khoản.
Do đó, Perp DEX không chỉ cạnh tranh trên thị trường hợp đồng crypto, mà còn cạnh tranh trên nhu cầu giao dịch tài sản toàn cầu rộng lớn hơn. Đây là lý do tại sao một số Perp DEX hàng đầu đã tập trung vào tài sản của TradeFi trong năm qua.
Sự bùng nổ về mặt truyền thông chỉ đơn thuần đưa Perp DEX trở lại tâm điểm chú ý của thị trường. Sự thay đổi sâu sắc hơn thực sự nằm ở chỗ cuộc cạnh tranh giành Perp DEX đã chuyển từ việc thay thế các sàn giao dịch tập trung (CEX) sang "ai có thể xử lý được nhiều nhu cầu giao dịch tài sản toàn cầu hơn".
