Odaily(@OdailyChina)
Tác giả｜Wenser (@wenser 2010)
Vào ngày 29 tháng 5, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã ban hành chỉ dẫn quy định về giao dịch 24/7 , trong đó nhấn mạnh rằng do cơ sở hạ tầng kỹ thuật số và đặc điểm giao dịch liên tục toàn cầu, phái sinh sinh liên quan đến tài sản crypto phù hợp hơn cho việc giao dịch và thanh toán 24/7 .
Điều này có nghĩa là Hoa Kỳ, quốc gia trước đây được coi là "vùng cấm" đối với hợp đồng vĩnh cửu crypto, lần đã mở cửa thị trường. Điều này càng thúc đẩy sự trỗi dậy của Hoa Kỳ như một "thủ đô crypto ".
Nhiều nền tảng giao dịch crypto và sàn giao dịch truyền thống đã nhanh chóng phản ứng và ra mắt các cổng giao dịch tương ứng.
Món quà lớn nhất mà CFTC của Mỹ đã dành tặng cho thị trường crypto : mở một thị trường giao dịch vĩnh cửu 24/7.
Theo số liệu thống kê chưa đầy đủ, vào năm 2025, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu phái sinh crypto nằm trong khoảng từ 60 nghìn tỷ đến 85 nghìn tỷ đô la, với khối lượng giao dịch hàng ngày cao nhất đạt 750 tỷ đô la; chiếm khoảng 75% đến 80% tổng khối lượng giao dịch crypto. (Ghi chú từ Odaily: Kalshi viết rằng tổng khối lượng giao dịch của thị trường này đã vượt quá 90 nghìn tỷ đô la vào năm 2025.)
Tuy nhiên, đối với các nền tảng crypto của Mỹ, các cơ quan quản lý chưa bao giờ đưa ra các quy định rõ ràng cho thị trường khổng lồ này.
Giờ đây, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã chính thức mở cửa thị trường gần như không thị phần trước đây này cho công dân Hoa Kỳ, một số nền tảng crypto trong nước và sàn giao dịch CEM . Đồng thời, các tổ chức và người dùng cá nhân tại Hoa Kỳ giờ đây có thể giao dịch hợp đồng vĩnh cửu crypto một cách liền mạch 24/7, loại bỏ "chênh lệch múi giờ" trước đây.
Chủ tịch CFTC Michael S. Selig gọi đây là một bước tiến lịch sử trong việc "đưa phái sinh crypto hoạt động mạnh nhất thế giới vào khuôn khổ pháp lý của Hoa Kỳ". Động thái điều chỉnh này nhanh chóng dẫn đến phản ứng từ các nền tảng crypto hàng đầu.
Các đơn vị hưởng lợi trực tiếp từ chính sách mới: Kalshi, Coinbase, CME
Cùng ngày, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã ban hành lệnh phê duyệt niêm yết cho KalshiEX, LLC, một thị trường hợp đồng được chỉ định , cho phép công ty này niêm yết hợp đồng vĩnh cửu BTCPERP, tham khảo giá spot của Bitcoin , như một sản phẩm hợp đồng tương lai. Hợp đồng đã được đệ trình để phê duyệt vào ngày 29 tháng 5 năm 2026, theo Quy định 40.3 của CFTC. Hơn nữa, Kalshi dự định sẽ ra mắt hơn mười hợp đồng vĩnh cửu crypto khác trong tương lai.
Ngoài ra, Coinbase cũng thông báo rằng họ đã trở thành nhà môi giới giao dịch hợp đồng tương lai (FCM) đầu tiên và hiện là duy nhất tại Hoa Kỳ được CFTC quản lý, cung cấp cho khách hàng Hoa Kỳ quyền truy cập vào thị trường phái sinh crypto toàn cầu, bao gồm hợp đồng vĩnh viễn và quyền chọn crypto(kết nối với các nền tảng như Deribit , có khối lượng giao dịch mở quyền chọn Bitcoin vượt quá 31 tỷ đô la) ; đồng thời, Coinbase cũng đã được chấp thuận sử dụng tài sản crypto / stablecoin của khách hàng làm tiền ký quỹ(với điều kiện tái sử dụng).
Cuối cùng, CME Group (Chicago Mercantile Exchange), một nền tảng giao dịch truyền thống, cũng là một bên hưởng lợi trực tiếp từ sự thay đổi chính sách này. Bắt đầu từ thứ Sáu tuần này, hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin trên nền tảng Globex của họ sẽ được giao dịch 24/7 , chấm dứt việc đóng cửa thị trường cố định từ thứ Sáu đến Chủ nhật như trước đây, cho phép các khách hàng tổ chức dễ dàng phòng ngừa rủi ro trước sự biến động spot.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là khối lượng giao dịch sẽ đột ngột tăng vọt — mặc dù "khoảng trống CME" hình thành do việc đóng cửa thị trường cuối tuần hiện đã được lấp đầy, thanh khoản thị trường vẫn chủ yếu tập trung vào các quyền chọn ETF và hợp đồng vĩnh cửu nước ngoài; khối lượng hợp đồng mở đối với quyền chọn IBIT cao hơn đáng kể so với thị trường quyền chọn crypto CME. Hiện tại, vị thế đầu cơ giá xuống của các nhà giao dịch lớn tiếp tục giảm và áp lực ngắn đầu cơ giá xuống đã giảm bớt, nhưng xu hướng vị thế mua rõ ràng vẫn chưa hình thành .
Lập trường thận trọng đằng sau chỉ dẫn của CFTC Hoa Kỳ: Phân biệt hàng hóa và củng cố quyền lực
Hôm qua, ngoài việc gửi "Thư không hành động" cho nền tảng Coinbase, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã đặc biệt nhấn mạnh hai điều:
- Do đặc điểm khu vực và cấu trúc giao dịch, phái sinh hàng hóa truyền thống như nông sản có thể không phù hợp để hoạt động hoàn toàn 24/7.
- Nền tảng giao dịch được quản lý, các cơ sở thực hiện giao dịch hoán đổi, các trung tâm thanh toán phái sinh và các nhà môi giới hợp đồng tương lai phải tuân thủ Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA) và các quy định liên quan khi mở rộng giao dịch 24/7, đồng thời chủ động đánh giá quản lý rủi ro và các thỏa thuận vận hành.
Nói cách khác, việc giao dịch liên tục 24/7 các mặt hàng như nông sản hiện không được phép; và bất kỳ tổ chức nào muốn mở giao dịch phái sinh 24/7 phải liên hệ trước với nhân viên CFTC, nộp kế hoạch chi tiết và phân tích rủi ro , và CFTC sẽ xem xét việc tuân thủ trên cơ sở từng trường hợp cụ thể.
Do đó, rõ ràng là động thái của CFTC Hoa Kỳ giống như một "trường hợp đặc biệt" đối với tài sản crypto , mở đường cho nhiều nền tảng crypto hơn mở các phần giao phái sinh và củng cố hơn nữa quyền lực quản lý của họ đối với phái sinh tài sản crypto .
Các chuyên gia trong ngành nhận xét: "Rất nhiều lời khen ngợi và sự ủng hộ."
Chỉ dẫn pháp lý từ CFTC Hoa Kỳ cho thấy phái sinh crypto trên thị trường Mỹ đã thực sự đạt được khả năng giao dịch 24/7, được bản địa hóa. Thanh khoản từ nhiều người dùng địa phương trước đây bị loại trừ khỏi thị trường Mỹ dự kiến sẽ nhanh chóng quay trở lại, làm tăng hơn nữa sự tham gia và hiệu quả vốn của các tổ chức địa phương, đồng thời giảm chi phí quản lý rủi ro(chi phí chuyển đổi, khoảng thời gian giao dịch cuối tuần) ở một mức độ nhất định.
Nhà sáng lập Strategy, Michael Saylor, cho biết chỉ dẫn của CFTC thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn Bitcoin, bao gồm giao dịch 24/7, tài sản thế chấp BTC, hợp đồng tương lai vĩnh cửu, quyền chọn và quyền truy cập được quản lý. Điều này sẽ mang lại lợi ích cho người nắm giữ BTC, hỗ trợ sự phát triển của MSTR và STRC như một cơ chế tín dụng kỹ thuật số được bảo đảm bằng Bitcoin .
CEO của Coinbase, Brian Armstrong, hào hứng tuyên bố : "Người dùng Mỹ từ lâu đã bị loại trừ khỏi thị trường crypto toàn cầu chiếm chiếm tỷ lệ % này (bao gồm cả hợp đồng tương lai vĩnh viễn và quyền chọn). Nhưng giờ đây mọi chuyện đã khác!"
Giám đốc điều hành của Kalshi, Tarek Mansour, tuyên bố : "Điều này đánh dấu sự phát triển của Kalshi từ một công ty dẫn đầu thị trường dự đoán thành một sàn giao dịch phái sinh thế hệ mới, nơi các hợp đồng vĩnh cửu an toàn và được quản lý chặt chẽ tại Hoa Kỳ sẽ cải thiện việc phân bổ vốn và quản lý rủi ro cho vô số doanh nghiệp Mỹ."
Việc những người thụ hưởng đưa ra tuyên bố như vậy là điều dễ hiểu, nhưng một số người ngoài cuộc lại cho rằng đó là "mở ra chiếc hộp Pandora chứa đầy những hành vi đầu cơ".
Một tổ chức phi lợi nhuận của Mỹ cho rằng CFTC phớt lờ lợi ích công cộng và việc bảo vệ nhà đầu tư.
Better Markets, một tổ chức bảo vệ người tiêu dùng độc lập được thành lập sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đã đưa ra một tuyên bố chính thứcrằng : "Nhà đầu tư bán lẻ khó có thể hiểu đầy đủ rủi ro liên quan đến hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Năm ngoái, chúng tôi đã kêu gọi CFTC yêu cầu công bố thông tin chi tiết hơn, dễ hiểu hơn đối với nhà đầu tư bán lẻ. Thật không may, CFTC không chỉ không yêu cầu công bố thông tin chi tiết như vậy mà dường như còn hoàn toàn bỏ qua rủi ro mà các sản phẩm họ phê duyệt phải đối mặt."
"Hành động này của CFTC là không phù hợp với một cơ quan quản lý. Tuy nhiên, xét đến việc Coinbase và Kalshi là cố vấn cho hai ủy ban tư vấn của CFTC, điều này không có gì đáng ngạc nhiên. Rõ ràng, công việc của CFTC không phải vì lợi ích công cộng hay để bảo vệ nhà đầu tư, mà là vì lợi ích của các ngành công nghiệp mà họ có nhiệm vụ quản lý."
Những phát ngôn này ngụ ý trực tiếp rằng CFTC Hoa Kỳ có thể đã tham gia vào các giao dịch bất hợp pháp hoặc một hình thức hợp tác nội bộ nào đó với Coinbase và Kalshi.
Thị trường Mỹ đang chuẩn bị cho sự bùng nổ trong giao dịch phái sinh.
Bên cạnh những đối tượng hưởng lợi trực tiếp đã đề cập ở trên, sàn giao dịch crypto Kraken của Mỹ cũng thông báo kế hoạch ra mắt sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu đầu tiên được CFTC quản lý tại thị trường Mỹ trong vòng 30 ngày tới. Hiện tại, hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên Kraken Pro được cung cấp bởi NinjaTrader Clearing, LLC (hoạt động dưới tên Kraken Derivatives US), một nhà môi giới hoa hồng hợp đồng tương lai đã đăng ký với CFTC; các sản phẩm giao dịch ký tiền ký quỹ spot và hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên quan sẽ được cung cấp trên Bitnomial Exchange (Lưu ý Odaily: đây là một sàn giao dịch được CFTC quản lý, gần đây đã được công ty mẹ Kraken , Payward, mua lại) .
Bất chấp những ý kiến trái chiều, cánh cửa dẫn đến thị trường phái sinh vĩnh cửu trị giá hàng nghìn tỷ đô la đang dần mở ra cho người dùng Mỹ.
