Grayscale đã đưa ra nhận định về việc liệu bitcoin có còn rẻ hay không sau đợt giảm giá gần đây của $ BTC xuống dưới 60.000 đô la. Công ty này chỉ ra cho các nhà đầu tư hai yếu tố chính có thể quyết định liệu thị trường đã chạm đáy hay chưa.
Những điểm chính cần ghi nhớ:
- Grayscale cho biết đợt giảm giá gần đây của bitcoin đã đẩy $ BTC xuống dưới mức định giá dài hạn.
- Tiến trình của Đạo luật CLARITY có thể định hình tâm lý thị trường bitcoin.
- Các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy có thể quyết định liệu áp lực bán giảm bớt hay biến động quay trở lại.
Các chỉ số định giá Bitcoin cho thấy $ BTC có thể đang bị định giá thấp.
Việc Bitcoin giảm mạnh xuống mức thấp kỷ lục mới dưới 60.000 đô la đã làm dấy lên một câu hỏi quan trọng trong giới đầu tư: liệu Bitcoin cuối cùng đã trở nên rẻ trở lại? Câu trả lời có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường trong suốt phần còn lại của chu kỳ.
Theo báo cáo nghiên cứu ngày 9 tháng 6 của Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale Investments, một chỉ số định giá tổng hợp trên chuỗi cho thấy bitcoin hiện đang giao dịch dưới mức định giá trung bình dài hạn. Liệu $ BTC đã chạm đáy hay chưa có thể phụ thuộc vào tiến trình điều chỉnh pháp lý và những người nắm giữ đòn bẩy, nhưng dữ liệu cho thấy sự định giá thấp hơn so với xu hướng lịch sử.
“Câu trả lời – theo tín hiệu từ một loạt các chỉ báo định giá trên chuỗi – là có, nhưng không giảm mạnh như các mức đáy chu kỳ trước đây,” Pandl viết để trả lời câu hỏi, “Bitcoin đã rẻ chưa?” Các số liệu mới nhất cho thấy $ BTC đang ở dưới mức định giá trung bình dài hạn, nhưng không gần với mức chiết khấu sâu hơn từng thấy sau sự sụp đổ của FTX.
Trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale cho biết:
“Chúng tôi tin rằng thị trường gấu lần này có thể nông hơn so với trước đây, do thị trường Bull trước đó diễn ra khá trầm lắng, cũng như những cải thiện về cấu trúc thị trường nhờ sự sẵn có của các ETP, việc triển khai nền tảng quản lý tài sản và các hình thức áp dụng khác từ phía các tổ chức.”
Pandl lập luận rằng cấu trúc thị trường của bitcoin đã thay đổi đáng kể trong vài năm qua. Các sản phẩm giao dịch trên sàn, khả năng tiếp cận nền tảng quản lý tài sản và sự chấp nhận của các tổ chức có thể giải thích tại sao bitcoin có thể không cần phải trải qua những đợt giảm giá cực đoan trước đây để thu hút người mua.
Mô hình định giá kết hợp ba chỉ số trên chuỗi. Lợi nhuận và thua lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL) đo lường xem người nắm giữ đang có lãi hay lỗ. Tỷ lệ Giá/Số ngày giá trị tích lũy bị phá hủy (CVDD) so sánh giá bitcoin với một chuẩn mực giá trị dài hạn dựa trên sự biến động của các đồng tiền được nắm giữ lâu dài. Tỷ lệ Vốn hóa thị trường/Vốn nhiệt (Market Cap/Thermo Cap) so sánh giá trị thị trường của bitcoin với tổng doanh thu của người khai thác.
Đạo luật CLARITY và các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy có thể định hình bước đi tiếp theo của BTC.
Bất chấp những tín hiệu định giá khả quan, Grayscale cho rằng hai yếu tố chính có thể quyết định bước đi tiếp theo của bitcoin.
Vấn đề đầu tiên là số phận của Đạo luật CLARITY tại Thượng viện Hoa Kỳ. Grayscale cho rằng đạo luật này là một chất xúc tác trong ngắn hạn, có thể ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư đánh giá rủi ro pháp lý đối với tài sản kỹ thuật số.
Đạo luật CLARITY sẽ thiết lập một cấu trúc thị trường liên bang cho các tài sản kỹ thuật số, bao gồm các quy tắc về phân loại Token , sàn giao dịch, môi giới, lưu ký và công khai thông tin. Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật này vào năm 2025, và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thúc đẩy nó trong một cuộc bỏ phiếu lưỡng đảng vào tháng 5. Dự luật vẫn cần sự chấp thuận của toàn thể Thượng viện.
Yếu tố thứ hai là liệu những người nắm giữ bitcoin sử dụng đòn bẩy có thể chịu đựng được áp lực thị trường hiện tại mà không gây ra thêm đợt bán tháo hay không. Nếu các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cao buộc phải thanh lý vị thế, bitcoin có thể phải đối mặt với biến động giảm giá mạnh hơn.
Trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale cho biết:
“Chúng tôi vẫn lạc quan về CLARITY nhưng các thị trường dự đoán cho rằng kết quả rất khó đoán.”
Các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao cả hai diễn biến này. Tiến triển về mặt pháp lý có thể củng cố niềm tin, trong khi việc ổn định đòn bẩy tài chính có thể xoa dịu những lo ngại về việc bán tháo bắt buộc.
Hiện tại, Grayscale tin rằng định giá hiện tại của Bitcoin có thể mang lại cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn. Công ty này không khẳng định đây là đáy thị trường, nhưng nghiên cứu của họ cho thấy $ BTC đang được giao dịch với mức giá thấp hơn so với mức trung bình lịch sử. Liệu mức giá thấp này có trở thành đáy bền vững hay không phụ thuộc vào tiến trình của Thượng viện, điều kiện đòn bẩy và áp lực thị trường.
