Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất bãi bỏ Quy tắc 611 và 610(e) của Quy định NMS, quy tắc giao dịch xuyên suốt đã định hình cấu trúc thị trường chứng khoán Hoa Kỳ kể từ năm 2005.
Alex Thorn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Toàn công ty của Galaxy Digital, gọi quy định này là “một trong những rào cản cấu trúc lớn nhất” đối với giao dịch cổ phiếu Mỹ được mã hóa trong tài chính phi tập trung (DeFi).
SEC có kế hoạch bãi bỏ Quy tắc 611
Quy tắc 611, thường được gọi là Quy tắc Bảo vệ Lệnh, là một phần của khuôn khổ Quy định NMS của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Quy định này yêu cầu các địa điểm giao dịch, chẳng hạn như sở giao dịch chứng khoán và các công ty môi giới chứng khoán , phải ngăn chặn các trường hợp "giao dịch xuyên suốt", tức là các trường hợp lệnh được thực hiện ở mức giá thấp hơn trong khi có mức giá tốt hơn trên một sàn giao dịch khác.
Thorn giải thích rằng trên thực tế, mọi giao dịch chứng khoán trong hệ thống thị trường quốc gia (NMS) đều phải tuân thủ giá chào mua và chào bán tốt nhất quốc gia (NBBO).
SEC cũng đề xuất bãi bỏ Quy tắc 610(e). Quy tắc này liên quan đến việc khóa và giao dịch chéo giá trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Một thời gian lấy ý kiến công chúng kéo dài 60 ngày sẽ được công bố sau khi quy tắc này được đăng trên Công báo Liên bang.
Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết: “Đề xuất này nhằm mục đích đơn giản hóa cấu trúc thị trường và giảm chi phí cho các bên tham gia thị trường, đồng thời cho phép cạnh tranh, đổi mới và các yếu tố thị trường khác định hình sự phát triển liên tục của thị trường chứng khoán. Tôi mong muốn xem xét các ý kiến đóng góp của công chúng khi chúng ta tiếp cận vấn đề một cách cẩn trọng và có cân nhắc để tránh lặp lại những sai lầm đã dẫn đến tình trạng hiện nay”.
Hãy theo dõi chúng tôi trên X để nhận được những tin tức mới nhất ngay khi chúng xảy ra.
Sau 2 thập kỷ áp dụng Quy tắc 611, đã đến lúc SEC xem xét lại những hậu quả ngoài ý muốn của nó, vốn đã cản trở sự tăng trưởng dài hạn của thị trường. Tôi mong muốn được xem xét ý kiến đóng góp của công chúng khi chúng ta thận trọng tìm cách tránh lặp lại những sai lầm đã dẫn đến tình trạng hiện nay. https://t.co/jswyzoox1v
— Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) ngày 11 tháng 6 năm 2026
Alex Thorn của Galaxy gọi việc bãi bỏ quy định của SEC là một bước đột phá cho Cổ phiếu được token hóa.
Thorn lập luận rằng đây là “một trong những bước đột phá lớn nhất từ trước đến nay đối với Cổ phiếu được token hóa”. Ông lưu ý rằng các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) không thể tuân thủ các quy tắc này theo thiết kế. Các nhóm giao dịch thực hiện dựa trên đường cong liên kết ở bất kỳ mức giá nào mà tính thanh khoản quyết định, với Slippage (Trượt giá) giá, ở mức độ chi tiết theo từng khối.
“Một Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) không thể định tuyến các lệnh quét liên thị trường, không thể tiếp nhận dữ liệu SIP với đảm bảo độ trễ, không thể dừng một giao dịch hoán đổi vì có báo giá tốt hơn trên Nasdaq. Bất kỳ nhóm nào trong cổ phiếu NMS được mã hóa sẽ liên tục thực hiện các giao dịch và có thể được coi là một trung tâm giao dịch bất hợp pháp,” ông nói . Điều khoản 610(e) cũng tương tự. Giá Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) biến động liên tục theo dòng chảy và sẽ thường xuyên khóa hoặc vượt qua NBBO được hiển thị, điều mà các sàn giao dịch hiện đang được yêu cầu phải ngăn chặn.”
Nếu không có Quy tắc 611, nghĩa vụ thực hiện giao dịch tốt nhất ở cấp độ nhà môi giới theo Quy tắc 5310 của FINRA sẽ chi phối việc xử lý lệnh. Tiêu chuẩn đó dựa trên các nguyên tắc chứ không phải được thực thi từng giao dịch một. Ông lập luận rằng khuôn khổ này có thể đáp ứng được nhu cầu của các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), trong khi hệ thống trước đây thì không thể.
Tuy nhiên, ông lưu ý rằng cổ phiếu NMS được mã hóa vẫn còn nhiều câu hỏi chưa được giải đáp về việc đăng ký sàn giao dịch và ATS, thanh toán bù trừ và quyết toán. Ông Thorn hy vọng rằng "miễn trừ đổi mới" sắp tới của SEC sẽ giải quyết được nhiều vấn đề này.
Thorn mô tả trình tự này như việc SEC thực hiện kịch bản Project Crypto của mình . Cơ quan này sẽ giải quyết trở ngại khó khăn nhất về cấu trúc thị trường trước tiên, sau đó xử lý việc đăng ký địa điểm giao dịch thông qua miễn trừ. Thời gian lấy ý kiến sẽ cho thấy liệu các bên tham gia thị trường có phản đối việc phá bỏ một trụ cột đã tồn tại 20 năm trong hoạt động giao dịch của Mỹ hay không.
Hãy đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để xem các nhà lãnh đạo và nhà báo chia sẻ những phân tích chuyên sâu.
