Tác giả gốc: The Flow Horse
Biên soạn bởi: Peggy, BlockBeats
Ghi chú của biên tập viên: Giữa bối cảnh đan xen của các đợt IPO khổng lồ, các câu chuyện về trí tuệ nhân tạo và việc định giá lại tài sản rủi ro , các cuộc thảo luận trên thị trường xoay quanh việc niêm yết của SpaceX đang chuyển từ câu hỏi "công ty này thực sự đáng giá bao nhiêu" sang "nó sẽ được giao dịch như thế nào sau khi IPO". Tuy nhiên, khi SpaceX trở thành một trong tài sản công nghệ được theo dõi sát sao nhất, một câu hỏi quan trọng hơn xuất hiện: trong ngày giao dịch đầu tiên của một cổ phiếu mới chưa có giá trị lịch sử, chưa có cấu trúc quyền chọn hoàn thiện và chưa có phân phối token rõ ràng, liệu các nhà đầu tư nên hiểu nó bằng khung định giá hay bằng cấu trúc vi mô của thị trường?
Bài viết này được dịch từ nội dung video của The Flow Horse về chiến lược giao dịch trong ngày đầu tiên SpaceX niêm yết cổ phiếu lần đầu (IPO). Trọng tâm không phải là thảo luận về các yếu tố cơ bản dài hạn của SpaceX, mà là phân tích những thách thức tiềm tàng mà công ty có thể đối diện trong giai đoạn đầu niêm yết, bao gồm dòng tiền, lượng cổ phiếu lưu hành tự do, việc được đưa vào chỉ số và thời điểm hết hạn hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu. Người tạo ra video là một người giao dịch thị trường đã tập trung lâu năm vào IPO và giao dịch dòng lệnh; quan điểm của họ gần gũi hơn với sổ lệnh và thực thi giao dịch hơn là phân tích định giá công ty truyền thống.
Trong bài viết này, đợt IPO của SpaceX được phân tích thành một loạt các câu hỏi cấu trúc cơ bản hơn: đây không chỉ đơn thuần là câu hỏi "Tôi có nên mua không?", mà là một quá trình trong đó các nhà giao dịch, nhà đầu tư bán lẻ, quỹ đầu tư thụ động và người nội bộ định giá lại xung quanh thanh khoản hạn chế trong các khung thời gian khác nhau.
Thứ nhất, nhà đầu tư bán lẻ dễ đánh giá sai hoàn cảnh giao dịch nhất trong ngày giao dịch đầu tiên. Trước đây, khi giao dịch các cổ phiếu phổ biến, nhà đầu tư bán lẻ thường dựa vào đường xu hướng, các mức hỗ trợ và kháng cự, các đỉnh và đáy trước đó, và động lực mở cửa. Tuy nhiên, trong ngày đầu tiên IPO của SpaceX, không có biểu đồ lịch sử, không có vùng khối lượng giao dịch cao, và không có cấu trúc quyền chọn hoàn chỉnh. Trước khi nến đầu tiên xuất hiện, thị trường không có bộ nhớ giá có thể tái sử dụng. Điều thực sự quyết định hướng đi ngắn hạn hiện nay là sổ lệnh, khối lượng giao dịch, VWAP (Khối lượng, Giá và Trung bình giảm), phạm vi mở cửa và nơi diễn ra sự giao dịch thực sự giữa người mua và người bán. Điều này có nghĩa là nếu nhà đầu tư bán lẻ cá nhân đuổi theo đợt tăng giá ban đầu hoặc sử dụng phân tích kỹ thuật quá sớm để tìm kiếm cái gọi là xu hướng, họ có khả năng phải chịu rủi ro cao nhất trước khi cấu trúc được hình thành.
Thứ hai, các đợt IPO nóng hổi trong quá khứ không ủng hộ quan điểm rằng "tăng giá ban đầu là không thể tránh khỏi". Coinbase, Airbnb và ARM đều thu hút sự chú ý đáng kể, nhưng chúng không ngay lập tức thiết lập được xu hướng ổn định sau khi IPO; thay vào đó, chúng trải qua những biến động hai chiều đáng kể. Trước đây, thị trường thường hiểu các đợt IPO nóng hổi là sự hiện thực hóa của sự đồng thuận tâm lý ; giờ đây, một cách hiểu chính xác hơn là chúng thường trở thành nơi mà các quỹ ngắn hạn, hoạt động chốt lời và người mua mới liên tục thay đổi chủ sở hữu. Điều này có nghĩa là ngay cả với một câu chuyện hấp dẫn và tỷ lệ đăng ký cao, tuần đầu tiên của SpaceX không phù hợp với những người theo xu hướng. Những người thực sự phù hợp với ngày giao dịch đầu tiên là người giao dịch có thể nhanh chóng phân tích dòng lệnh, kiểm soát vị thế và chấp nhận những biến động hai chiều.
Thứ ba, chiến lược giao dịch ban đầu nên chuyển từ "dự đoán hướng đi" sang "chờ đợi cấu trúc thị trường". Trước đây, nhiều nhà giao dịch thường đặt quan điểm tăng hoặc giảm giá trước khi thị trường mở cửa và sau đó sử dụng chuyển động giá đầu tiên để xác nhận phán đoán của họ. Tuy nhiên, đối với một đợt IPO có lượng cổ phiếu lưu hành thấp như SpaceX, điều quan trọng hơn cả là để thị trường thiết lập cấu trúc của nó trước: Liệu có mức hỗ trợ quanh mức 135 đô la? Liệu phạm vi mở cửa 5 phút đã bị phá vỡ hiệu quả? Liệu mức thoái lui VWAP đã được giữ vững? Liệu có các lực mua và bán ẩn được cập nhật liên tục trong dữ liệu Cấp 2? Cốt lõi của giao dịch hiện nay không phải là vội vàng đưa ra kết luận trước mọi người, mà là xác định ai nắm giữ thế chủ động sau khi thị trường tạo ra bộ chỉ báo giá đầu tiên. Điều này có nghĩa là điều quan trọng nhất không phải là tham gia thị trường ngay lập tức, mà là tránh bị giao dịch thụ động trong những vị thế hỗn loạn nhất, phân tán rộng nhất và chịu nhiều áp lực tâm lý nhất.
Thứ tư, nhà đầu tư cần hiểu rằng các giai đoạn khác nhau được thúc đẩy bởi các loại vốn khác nhau. Trong 15 ngày giao dịch đầu tiên, SpaceX giống như một giao dịch ngắn hạn bị chi phối bởi lượng cổ phiếu lưu hành thấp, vốn tâm lý và dòng lệnh. Khoảng ngày giao dịch thứ 15, việc dự kiến được đưa vào chỉ số Nasdaq có thể kích hoạt giai đoạn mua vào không nhạy cảm với giá thứ hai. Sau báo cáo thu nhập ban đầu, việc giải phóng nguồn cung bắt đầu thử nghiệm khả năng hấp thụ của thị trường. Về sau, việc các cổ đông lớn giải phóng cổ phần sau 70, 90, 120, 180 ngày và một năm sau đó sẽ dần cung cấp các tín hiệu dài hạn đáng tin cậy hơn. Trước đây, các đợt IPO thường được xem là quyết định thành công hay thất bại dựa trên biến động giá ngày đầu tiên; giờ đây, SpaceX giống như sê-ri các thử nghiệm thanh khoản liên tục. Điều này có nghĩa là các đánh giá dài hạn không nên dựa trên tâm lý ngày đầu tiên, mà dựa trên việc liệu giá có thể tạo thành đáy ổn định sau khi nguồn cung mới gia nhập thị trường hay không.
Thứ năm, giao dịch SpaceX có thể không chỉ liên quan đến bản thân SpaceX. Các công ty liên quan đến hàng không vũ trụ và kinh tế vũ trụ như Rocket Lab và LUNR có thể trở thành "cổ phiếu bóng" phản ánh cùng một chủ đề trong các đợt IPO của họ. Trước đây, các giao dịch IPO thường xoay quanh mục tiêu chính; giờ đây, khi mục tiêu chính có lượng cổ phiếu lưu hành thấp, biến động cao và chênh lệch giá rộng, tài sản liên quan có thể mang lại cấu trúc giao dịch rõ ràng hơn. Điều này có nghĩa là thị trường không chỉ giao dịch cổ phiếu SpaceX, mà còn cả câu chuyện ngành và sự lan tỏa thanh khoản mà nó đã tạo ra.
Nếu tóm gọn bài viết này thành một nhận định duy nhất: ngày đầu tiên IPO của SpaceX thuộc về người giao dịch, trong khi phán đoán dài hạn phụ thuộc vào việc kiểm tra nguồn cung. Đối với người giao dịch, ngày đầu tiên có thể là "Trận đấu đỉnh cao" của giao dịch dòng lệnh; đối với các nhà đầu tư, sự biến động giá trong ngày đầu tiên không nên được diễn giải quá mức. Theo nghĩa này, vấn đề cốt lõi của IPO SpaceX không chỉ là có nên mua hay không trong ngày đầu tiên, mà là liệu các nhà đầu tư có thể xác định được mình đang tham gia vào trò chơi nào trước tiên: hãy nhìn vào dòng lệnh trong ngày đầu tiên, và hãy nhìn vào khả năng hấp thụ nguồn cung trong dài hạn. Nhầm lẫn hai khía cạnh này chính là lý do tại sao hầu hết nhà đầu tư bán lẻ rất dễ bị thua lỗ.
Dưới đây là nội dung video (nội dung gốc đã được chỉnh sửa để dễ đọc và dễ hiểu hơn):
Vì sao hầu hết nhà đầu tư bán lẻ có thể đã thua lỗ trong đợt IPO của SpaceX?
Điều nguy hiểm nhất về đợt IPO của SpaceX trong ngày đầu tiên là nhiều người sẽ giao dịch nó như một cổ phiếu nóng thông thường.
Cổ phiếu thông thường có phạm vi giá lịch sử, mức cao và thấp trước đó, các khu vực có khối lượng giao dịch cao và bộ nhớ thị trường phong phú. Các nhà giao dịch có thể tham khảo các mức hỗ trợ và kháng cự trong quá khứ, đường trung bình động, vị thế giữ quyền chọn và chi phí vốn. Tuy nhiên, ngày đầu tiên của một đợt IPO là một biểu đồ trống. Trước khi cây nến đầu tiên xuất hiện, thị trường không có lịch sử giao dịch thực sự.
Điều này có nghĩa là việc vẽ đường xu hướng quá sớm là vô nghĩa, và việc đuổi theo đợt kéo lên đầu tiên sau khi thị trường mở cửa dễ bị cản trở bởi những biến động giá bất lợi. Đặc biệt trong hoàn cảnh có lượng cổ phiếu lưu hành thấp, giá có thể tăng vọt nhanh chóng do áp lực mua ngắn hạn, hoặc đột ngột giảm trở lại do chốt lời hoặc nguồn cung từ các tổ chức. Nhà đầu tư bán lẻ chỉ nhìn vào sự tăng giá và tâm lý thị trường có khả năng tham gia thị trường vào những thời điểm biến động mạnh nhất.
Logic giao dịch thực sự trong ngày đầu tiên của SpaceX là sự hình thành cơ chế đấu giá theo thời gian thực (nơi người mua và người bán tìm kiếm sự cân bằng ở các mức giá khác nhau). Người giao dịch cần quan sát: Ai sẵn sàng mua vào cao hơn? Ở mức giá nào người bán liên tục bổ sung vị thế của họ? Ở mức giá nào có nhiều giao dịch nhưng giá không thể đẩy lên? Thông tin sổ lệnh này quan trọng hơn bất kỳ mô hình kỹ thuật nào được vẽ sẵn.
Chi tiết giao dịch: Huy động được 75 tỷ đô la, tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do 3% và tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư bán lẻ cao.
Kế hoạch IPO lần SpaceX dự kiến phát hành khoảng 555 triệu cổ phiếu, huy động khoảng 75 tỷ đô la, với giá 135 đô la mỗi cổ phiếu, đưa tổng giá trị thị trường lên khoảng 1,7 nghìn tỷ đô la. Chỉ riêng quy mô này thôi cũng đủ để biến nó thành một sự kiện tầm cỡ thị trường.
Tuy nhiên, điều thực sự quyết định sự biến động trong ngày đầu tiên không chỉ là quy mô của đợt huy động vốn, mà còn là số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Chỉ khoảng 3% cổ phiếu của SpaceX được giao dịch tự do trong đợt chào bán công khai ban đầu. Điều này có nghĩa là ngay cả việc mua vào ở mức độ vừa phải cũng có thể tác động đáng kể đến giá cả. Nhà đầu tư bán lẻ đẩy giá lên, các quỹ đầu tư chủ động xây dựng vị thế và mua vào nhỏ lẻ từ các tổ chức đều có thể khiến giá cả lệch khỏi các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn.
Một biến số độc đáo khác là việc phân bổ cổ phần nhà đầu tư bán lẻ . Tỷ lệ phân bổ cho các nhà đầu tư bán lẻ nhân lần này có thể đạt khoảng 30%, gấp khoảng ba đến bốn lần so với một đợt IPO thông thường. Điều này sẽ khiến việc giao dịch sau giờ mở cửa trở nên khó dự đoán hơn. Một mặt, việc nhiều nhà đầu tư bán lẻ cá nhân mua token trước có thể làm giảm áp lực đẩy giá lên cao trong ngày giao dịch đầu tiên nếu họ không mua được. Mặt khác, những nhà đầu tư đã mua token trước cũng có thể chốt lời sau khi thị trường mở cửa, tạo ra làn sóng cung cầu đầu tiên.
Do đó, cốt lõi của đợt IPO của SpaceX không chỉ đơn thuần là đánh giá rằng "việc đăng ký mua vượt mức là một điều tốt", mà còn là hiểu rõ cấu trúc token: tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do cực thấp sẽ khuếch đại cả tăng và giá giảm, trong khi tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư bán lẻ cao có thể khiến cả hoạt động mua và bán trở nên mạnh mẽ hơn trong ngày đầu tiên.
Ngày giao dịch thứ 15: Việc được đưa vào chỉ số Nasdaq có thể thay đổi bản chất của các quỹ.
Một cột mốc quan trọng khác là ngày giao dịch thứ 15 sau khi IPO. Theo kế hoạch, SpaceX có thể được đưa vào chỉ số Nasdaq 100 (NDX). Việc này vẫn còn phụ thuộc vào các quy định cuối cùng và kết quả thực tế, nhưng logic giao dịch cơ bản là rất quan trọng.
Trong giai đoạn đầu niêm yết, giá cả chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng vốn nhanh, nhà đầu tư bán lẻ, các quỹ chủ động và vốn tâm lý trên tâm lý thị trường. Các quỹ này nhạy cảm với giá cả và sẽ nhanh chóng tham gia và rút lui dựa trên sự biến động. Tuy nhiên, sau khi được đưa vào chỉ số, một loại vốn khác sẽ được đưa vào thị trường: các quỹ thụ động.
Các quỹ thụ động được đặc trưng bởi dòng vốn không nhạy cảm với giá cả (nghĩa là chúng phải mua vào vì các quy tắc của chỉ số hoặc yêu cầu của danh mục đầu tư, chứ không phải vì giá rẻ). Các quỹ chỉ số, ETF và các sản phẩm theo dõi liên quan được yêu cầu phân bổ cổ phiếu thành phần theo các quy tắc, và kiểu mua này thường mang tính máy móc hơn và dễ bị thị trường giao dịch trước hơn.
Do đó, trước ngày giao dịch thứ 15, các quỹ chủ động có thể cố gắng mua trước (tức là mua vào trước khi áp lực mua nhất định xuất hiện). Nếu SpaceX đã tạo được đà tăng trong giai đoạn đầu niêm yết, việc mua vào tự động do việc được đưa vào chỉ số có thể khuếch đại thêm xu hướng này; tuy nhiên, nếu hiệu suất yếu trong hai tuần đầu tiên, áp lực mua này có thể không đủ để đảo chiều biểu đồ giá một cách tự nhiên.
Điều này làm cho đợt IPO của SpaceX khác biệt so với một ngày giao dịch đầu tiên thông thường: nó không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là một chuỗi nút đến dòng tiền.
Ngày đầu tiên là giao dịch theo dòng lệnh, không phải giao dịch dựa trên biểu đồ.
Bài học quan trọng nhất rút ra từ ngày đầu tiên của SpaceX là: đừng coi đó là giao dịch dựa trên biểu đồ.
Người giao dịch thông thường thường đặt ra các câu hỏi: Mức hỗ trợ ở đâu? Mức kháng cự ở đâu? Đỉnh trước đó ở đâu? Khu vực có khối lượng giao dịch cao nhất ở đâu? Max Pain của giao dịch quyền chọn là gì? Nhưng vào ngày đầu tiên của một đợt IPO, hầu hết các câu hỏi này vẫn chưa có lời giải đáp. Không có biểu đồ lịch sử, không có cấu trúc kỹ thuật đáng tin cậy; không có thị trường quyền chọn trưởng thành, không có hợp đồng mở để tham khảo.
Những câu hỏi quan trọng nhất trong ngày đầu tiên là: Người mua và người bán đạt được thỏa thuận ở đâu? Giao dịch có khối lượng lượng lớn ở đâu? Có người mua nào sẵn sàng hỗ trợ giá sau khi nó giảm xuống dưới giá chào bán không? Có người bán nào liên tục bổ sung vị thế của mình khi tăng? Đây là những câu hỏi cốt lõi của giao dịch dựa trên dòng lệnh.
Các mức giá quan trọng ban đầu phải được xác định bởi chính thị trường trong ngày. Mức đầu tiên là 135 đô la, giá chào bán được nêu trong video. Người giao dịch cần quan sát diễn biến của giá so với mức 135 đô la: liệu nó có thể nhanh chóng phục hồi sau khi giảm xuống dưới mức này? Liệu nó có thể duy trì vị thế của mình sau khi tăng lên trên mức này? Nếu có lực mua hỗ trợ lần giảm xuống dưới 135 đô la, điều đó cho thấy mức này có thể trở thành điểm neo giá ban đầu; nếu có áp lực bán lần tăng lên trên 135 đô la, điều đó cho thấy nguồn cung mạnh hơn ở phía trên.
Thứ hai, có VWAP (Giá trung bình có trọng số theo khối lượng giao dịch, thể hiện chi phí giao dịch trung bình trên thị trường trong ngày hôm đó). Việc giá cao hơn hay thấp hơn VWAP trong giờ đầu tiên sau khi niêm yết, và liệu nó có tìm được điểm hỗ trợ khi điều chỉnh về VWAP hay không, phản ánh trực tiếp bên nào đang chiếm ưu thế giữa người mua và người bán.
Cuối cùng, đó là các điểm cao và thấp của ngày đầu tiên. Sau khi thị trường đóng cửa, giá cao nhất và thấp nhất của ngày đầu tiên sẽ trở thành tham khảo cấu trúc quan trọng nhất cho những ngày tiếp theo. Đối với một cổ phiếu mới niêm yết chưa có biểu đồ lịch sử, phạm vi giá của ngày đầu tiên là hệ tọa độ lần được hình thành bởi thị trường.
Bốn loại dòng tiền tác động đến giá cả.
Sự biến động giá trong giai đoạn đầu của đợt IPO của SpaceX có thể được chia thành bốn loại dòng tiền.
Loại đầu tiên là sức mua khan hiếm được tạo ra bởi tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do cực thấp. Tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do 3% có nghĩa là rất ít token có sẵn để giao dịch trên thị trường, và thậm chí chỉ cần một chút tập trung nhu cầu cũng có thể đẩy giá cổ phiếu tăng nhanh chóng. Đó là lý do tại sao short một cách mù quáng ngay trong ngày đầu tiên là cực kỳ nguy hiểm. Cổ phiếu có tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do thấp có thể không nhất thiết tăng vô hạn, nhưng chúng rất có khả năng "đè bẹp"đầu cơ giá xuống trong một thời gian ngắn.
Loại thứ hai là mua thụ động phát sinh từ việc cổ phiếu được đưa vào chỉ số Nasdaq. Nếu NDX được đưa vào chỉ số vào ngày giao dịch thứ 15, các quỹ chỉ số và các sản phẩm liên quan bắt buộc phải mua vào theo quy định. Loại vốn này không đặt lệnh đặt lệnh dựa trên định giá, mà dựa trên tỷ trọng của chỉ số. Đối với nhà đầu tư lạc quan, đây là một nhu cầu tự động lý tưởng; đối với người giao dịch ngắn hạn, đó là cơ hội để giao dịch trước thời điểm thích hợp.
Loại thứ ba là phản xạ quyền chọn (trong đó thị trường quyền chọn tác động ngược lại đến giá của cổ phiếu cơ sở). Khi các quyền chọn được niêm yết, một mua vào lượng lớn quyền kỳ vọng tăng giá mua nhà đầu tư bán lẻ có thể buộc nhà tạo lập thị trường mua vào cổ phiếu cơ sở để phòng ngừa rủi ro, từ đó tạo ra một chu kỳ Gamma (việc mua quyền chọn thúc đẩy nhà tạo lập thị trường mua vào cổ phiếu cơ sở để phòng ngừa rủi ro, làm tăng hơn nữa). Tuy nhiên, cơ chế này thường không xuất hiện ngay lập tức vào ngày đầu tiên niêm yết, và thậm chí có thể chưa phát triển đầy đủ trong tuần đầu tiên.
Loại thứ tư là việc mở khóa cổ phần (tức là các cổ phần bị hạn chế bán dần dần được đưa ra thị trường). Điều này tạo ra nguồn cung mới và là một rủi ro mà tất cả các nhà đầu tư dài hạn phải chú ý. SpaceX là một trường hợp đặc biệt vì họ không chỉ chờ 180 ngày để mở khóa một lần duy nhất, mà có thể phát hành token theo từng giai đoạn.
Lộ trình dỡ bỏ các hạn chế: Không phải là một sự dừng đột ngột, kéo dài 180 ngày.
Một rủi ro thường gặp trong các đợt IPO truyền thống là việc đột ngột phát hành cổ phiếu do các nhà đầu tư ban đầu và nhân viên nắm giữ sau giai đoạn lock-up 180 ngày, dẫn đến lượng lớn nguồn cung trên thị trường. Tuy nhiên, cấu trúc phát hành cổ phiếu của SpaceX được trình bày trong video phức tạp hơn: nó có thể không phải là một đợt phát hành đột ngột mà là một loạt các sự kiện thanh khoản theo từng giai đoạn.
Thứ nhất, tối đa 20% số cổ phiếu đủ điều kiện có thể được mở khóa hai ngày sau khi báo cáo thu nhập ban đầu được công bố. Điều này có nghĩa là báo cáo thu nhập không chỉ là một sự kiện về hiệu quả hoạt động mà còn là một sự kiện về nguồn cung. Nếu giá cổ phiếu tăng lên do tâm lý trước khi báo cáo thu nhập được công bố, thì nguồn cung mới sau báo cáo có thể kìm hãm đà tăng trưởng.
Thứ hai, việc mở khóa cũng có thể liên quan đến diễn biến giá. Nếu giá cổ phiếu duy trì trên 135 đô la Mỹ hơn 30% trong 5 trên 10 ngày giao dịch trước khi công bố báo cáo thu nhập, thì có thể mở khóa thêm 10%. Những thỏa thuận như vậy cho phép tăng tự kích hoạt nguồn cung, tạo ra sự cân bằng động: giá càng tăng, càng nhiều cổ phiếu có thể được bán ra sau này.
Nút tiếp theo cũng quan trọng không kém. Video đề cập rằng khoảng 7% cổ phần có thể được mở khóa vào ngày thứ 70, ngày thứ 90 và ngày thứ 120, và toàn bộ sẽ được mở khóa sau ngày thứ 180. Về cổ phần của nhân viên, khoảng 5% cổ phần do nhân viên nắm giữ có thể được bán ngay sau báo cáo thu nhập ban đầu, mà không cần thêm điều kiện về hiệu suất hoặc giá cả. Tuy nhiên, Musk và cổ đông lớn nhất có thể cần phải chờ hơn một năm, khoảng 366 ngày.
Những mốc thời gian này đặc biệt quan trọng đối với các nhà đầu tư dài hạn. Để xác định liệu SpaceX đã tạo đáy thực sự hay chưa, người ta không thể chỉ nhìn vào biến động giá trong ngày giao dịch đầu tiên, mà phải xem xét liệu thị trường có thể hấp thụ được lượng cung tăng lên mỗi khi công ty gia nhập thị trường hay không.
Bài học từ các đợt IPO trước đây: Coinbase, Airbnb và ARM không bắt đầu với một xu hướng một chiều.
Các đợt IPO nổi tiếng dễ tạo ra ảo tưởng rằng sự chú ý cao độ của thị trường đảm bảo tăng liên tục sau khi niêm yết. Tuy nhiên, diễn biến giao dịch ban đầu của Coinbase, Airbnb và ARM cho thấy sự cường điệu không đồng nghĩa với một xu hướng một chiều.
Video đề cập rằng tất cả các đợt IPO phổ biến này đều trải qua sự biến động đáng kể trong giai đoạn đầu. Coinbase chứng kiến sự dao động ban đầu khoảng 119 điểm, Airbnb khoảng 53 điểm và ARM khoảng 22 điểm. Điểm mấu chốt không phải là những con số cụ thể, mà là chúng minh họa rằng những ngày và tuần đầu tiên của một đợt IPO phổ biến thường chứng kiến giao dịch hai chiều mạnh mẽ hơn là một xu hướng ổn định.
Hoàn cảnh này phù hợp hơn với các nhà giao dịch lướt sóng trong ngày (những nhà giao dịch kiếm lời bằng cách liên tục mua và bán khi giá biến động nhỏ trong thời gian ngắn) và người giao dịch theo dòng lệnh, hơn là các nhà giao dịch theo xu hướng thông thường. Các nhà giao dịch theo xu hướng cần cấu trúc, nhưng đó chính xác là điều còn thiếu trong giai đoạn đầu của một đợt IPO.
Tình hình của SpaceX thậm chí còn cực đoan hơn. Cổ phiếu của công ty này đã được đăng ký mua vượt mức dự kiến, điều này có thể cho phép nhiều nhà đầu tư bán lẻ hơn nữa nhận được phân bổ sớm. Điều này có nghĩa là sau khi thị trường mở cửa, sẽ có cả các quỹ đuổi theo đợt tăng giá và các quỹ chốt lời; một số muốn mua vào kỳ vọng cổ phiếu sẽ được đưa vào chỉ số 15 ngày, trong khi những người khác cho rằng chính sự thổi phồng quá mức này là cơ hội bán ra. Với cả lực lượng tăng và giảm giá cùng lúc tác động, kết quả thường không phải là một xu hướng rõ ràng, mà là sự giao dịch cao, biến động mạnh và nhiễu loạn lớn.
Chiến lược giao dịch ngày 1: Chờ thị trường ổn định cấu trúc trước khi hành động.
Nguyên tắc đầu tiên trong ngày giao dịch đầu tiên của SpaceX là không được chạy theo làn sóng giao dịch đầu tiên.
Tiếng chuông mở cửa thường là thời điểm ồn ào nhất, biến động mạnh nhất và mang nhiều tâm lý nhất. Đặc biệt là trong hoàn cảnh có lượng cổ phiếu lưu hành thấp, đợt tăng ban đầu có thể chỉ là một đợt bán tháo tạm thời, và đợt giảm giá ban đầu có thể chỉ đơn giản là sự sụt giảm mạnh do thiếu thanh khoản. Một cấu trúc giao dịch thực sự khả thi đòi hỏi thị trường phải phát triển.
Điểm đầu tiên cần theo dõi là mức $135. Nếu giá giảm xuống dưới $135 rồi nhanh chóng phục hồi, lấy lại vị trí trên phạm vi mở cửa và VWAP, điều đó cho thấy có sự hỗ trợ thực sự ở phía dưới. Ngược lại, nếu giá liên tục cố gắng tăng lên trên $135 nhưng bị bán ra, điều đó cho thấy phe bán có thể đang kiểm soát thị trường.
Điểm quan sát thứ hai là phạm vi giá mở cửa 5 phút (phạm vi giá cao nhất và thấp nhất được hình thành trong 5 phút đầu tiên sau khi thị trường mở cửa). Sử dụng phạm vi giá mở cửa 5 phút hoặc 30 phút để lọc nhiễu có thể giúp tránh bị kích hoạt lệnh cắt lỗ quá sớm. Nếu phạm vi giá mở cửa hẹp, sự phá vỡ tiếp theo sẽ có ý nghĩa hơn vì lượng lớn vị thế ngắn hạn tập trung trong một phạm vi giá hạn chế, và một khi giá vượt ra khỏi phạm vi đó, các lệnh cắt lỗ và lệnh đuổi theo sẽ dễ bị kích hoạt hơn.
Điểm quan sát thứ ba là VWAP (Very Low Wrap). Nếu giá giao dịch trên VWAP một giờ sau khi niêm yết, và các đợt điều chỉnh giảm về VWAP nhanh chóng gặp phải áp lực mua, đó có thể là tín hiệu cho thấy phe mua đang kiểm soát. Ngược lại, nếu giá duy trì dưới VWAP trong một thời gian dài với các đợt phục hồi yếu, điều đó cho thấy chi phí giao dịch trung bình hàng ngày đang trở thành mức kháng cự.
Điểm quan sát thứ tư là "Mức giá ảo" (tức là vị trí trong sổ lệnh nơi các lực mua và bán ngầm liên tục hấp thụ các giao dịch). Nếu một mức giá nhất định có sổ lệnh nhỏ, nhưng khối lượng giao dịch vẫn cao và giá liên tục không vượt qua được, điều đó cho thấy có thể có những người bán ngầm liên tục bổ sung vị thế của họ ở đó. Ngược lại, nếu có giao dịch liên tục ở mức giá thấp nhưng giá không giảm, điều đó cũng có thể cho thấy có những người mua ngầm đang hấp thụ cổ phiếu.
Các mức giá tạm thời này có thể không có ý nghĩa gì trong vài tháng tới, nhưng chúng lại rất quan trọng trong ngày đầu tiên. Bởi vì nếu không có biểu đồ lịch sử, chúng chính là những chỉ dẫn đầu tiên mà thị trường vừa tạo ra.
Kiểm soát vị thế và quản lý rủi ro : Không nên giao dịch các cổ phiếu mới niêm yết có lượng cổ phiếu lưu hành tự do thấp như thể chúng là cổ phiếu blue-chip.
SpaceX có thể là một công ty lớn, nhưng đặc điểm giao dịch ban đầu của nó có thể không nhất thiết giống với đặc điểm của một cổ phiếu blue-chip lớn.
Nếu nguồn cung lưu hành chỉ chiếm 3%, sổ lệnh có thể rất mỏng, chênh lệch mua vào Chênh lêch giá mua bán ) có thể lớn, và giá có thể biến động nhanh chóng do các lệnh mua bán liên tục được thực hiện. Thêm vào đó, thị trường quyền chọn có thể chưa trưởng thành trong giai đoạn đầu, và các nhà giao dịch thiếu các công cụ phòng ngừa rủi ro. Vị thế quá lớn có thể dễ dàng khuếch đại thua lỗ do rủi ro trượt giá và tạm ngừng giao dịch.
Do đó, bạn không thể giao dịch SpaceX với quy mô vị thế tương tự như đối với các cổ phiếu vốn hóa lớn đã trưởng thành như Apple, Microsoft hay Nvidia. Những người mới bắt đầu chỉ muốn học về dòng lệnh nên bắt đầu với vị thế cực kỳ nhỏ, hoặc thậm chí chỉ quan sát mà không giao dịch. Đối với hầu hết mọi người, bỏ lỡ cơ hội trong ngày đầu tiên không phải là vấn đề tồi tệ nhất; rủi ro lớn nhất là bị nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) thúc đẩy mà tham gia thị trường với một vị thế lớn vào thời điểm hỗn loạn nhất.
Các nhà giao dịch ngắn hạn cần chấp nhận thực tế rằng điều quan trọng nhất trong ngày đầu tiên không phải là kiếm lời từ mọi biến động, mà là tránh bị "quét sạch" bởi thị trường trong các vị thế không có cấu trúc. Các nhà đầu tư dài hạn nên tập trung hơn vào nút cung ứng tiếp theo thay vì vội vàng chứng minh rằng họ đã đúng về SpaceX ngay trong ngày đầu niêm yết.
Bốn điều bạn cần biết
Thứ nhất, 15 ngày giao dịch đầu tiên có thể sẽ bị chi phối bởi tâm lý. Lượng cổ phiếu lưu hành cực thấp, sự chú ý rất lớn và thiếu các mức hỗ trợ kỹ thuật sẽ khiến giá chủ yếu phụ thuộc vào dòng lệnh và nguồn vốn ngắn hạn.
Thứ hai, ngày giao dịch thứ 15 có thể là một nút ngoặt trong bản chất của các quỹ. Nếu SpaceX được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, hoạt động mua vào tự động không nhạy cảm với giá cả có thể xuất hiện trên thị trường, và các quỹ chủ động cũng có thể giao dịch để đón đầu điều này.
Thứ ba, báo cáo lợi nhuận đầu tiên không chỉ là một sự kiện đánh giá hiệu quả hoạt động mà còn là điểm tạo áp lực về nguồn cung. Một số cổ phiếu có thể bắt đầu tăng giá sau báo cáo lợi nhuận, và thị trường cần chứng minh rằng nó có thể hấp thụ được lượng cung tăng thêm.
Thứ tư, việc dỡ bỏ thời gian hạn chế chuyển nhượng cổ phiếu không phải là sự kiện đơn lẻ, mà là lần các bài kiểm tra thanh khoản trong suốt năm tới. Việc các cổ đông lớn mở khóa cổ phiếu sau 70 ngày, 90 ngày, 120 ngày, 180 ngày, và thậm chí một năm sẽ giúp đánh giá lại sức mua thực sự của SpaceX.
Các cổ phiếu liên quan đến SpaceX đáng chú ý
Trong đợt IPO của SpaceX, cũng cần chú ý đến các chỉ số thay thế trong ngành liên quan (là những chỉ số được sử dụng để đại diện cho các chủ đề hoặc rủi ro ro tương tự khi tài sản cốt lõi không thể giao dịch trực tiếp).
Các cổ phiếu liên quan đến hàng không vũ trụ, quốc phòng, phóng tên lửa, vệ tinh và kinh tế vũ trụ có thể chứng kiến dòng vốn chảy ra do sự thổi phồng thị trường xung quanh SpaceX. Các ví dụ được đề cập trong video bao gồm Space Labs (RKLB) và LUNR, cùng với các công ty liên quan đến không gian khác.
Cơ hội ở những cổ phiếu "bóng tối" này không nằm ở lợi nhuận được đảm bảo, mà ở tiềm năng đóng vai trò là kênh chuyển vốn thay thế để thể hiện chủ đề SpaceX. Đặc biệt khi bản thân SpaceX có biên độ giá quá rộng, độ biến động quá cao và lượng cổ phiếu lưu hành quá thấp, một số cổ phiếu liên quan có thanh khoản tốt hơn có thể mang lại cấu trúc giao dịch rõ ràng hơn.
Tuy nhiên, giao dịch ủy quyền cần được xác minh trên biểu đồ giá. Nếu cổ phiếu liên quan chỉ tăng giá trong thời gian ngắn mà không có khối lượng giao dịch, tính bền vững hoặc sức mạnh tương đối, thì logic của SpaceX không thể áp dụng một cách cưỡng chế.
