Tác giả: Zhao Ying
Nguồn: Tin tức Phố Wall
Hai yếu tố chính thúc đẩy lạm phát giảm đang đồng thời phát triển, tạo cơ sở vững chắc cho Chủ tịch Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Warsh chuyển sang lập trường ôn hòa hơn tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tuần này.
Theo nền tảng giao dịch TrendFocus, báo cáo do Citi Research công bố ngày 15 tháng 6 cho biết việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz theo kế hoạch sẽ làm giảm giá dầu và loại bỏ rủi ro tăng giá năng lượng đối với lạm phát. Trong khi đó, dữ liệu CPI cốt lõi được công bố tuần trước lại khá yếu, chỉ ghi nhận mức tăng 0,21% so với tháng trước.
Sự kết hợp của hai diễn biến này càng làm suy yếu lập trường phe diều hâu của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , cuối cùng đưa phương án cắt giảm lãi suất trở lại vị trí hàng đầu.
Đối với thị trường, đánh giá này có tác động trực tiếp đến giá cả. trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm đã giảm khoảng 13 điểm cơ bản so với một tuần trước, nhưng vẫn cao hơn 60 điểm cơ bản so với tháng Hai. Hiện tại, thị trường vẫn còn dư địa để điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất và tăng thêm kỳ vọng về việc giảm lãi suất.
Áp lực giá năng lượng đã giảm bớt, và rủi ro lạm phát gia tăng cũng đã giảm thiểu.
Kỳ vọng về việc eo biển Hormuz mở cửa trở lại là một trong những động lực chính thúc đẩy xu hướng chính sách tiền tệ nới lỏng hiện nay. Khi eo biển hoạt động trở lại, nguồn cung dầu thô tăng lên sẽ đẩy giá dầu và các loại giá năng lượng khác xuống.
Giá xăng đã giảm trong một tháng qua, với mức trung bình toàn quốc giảm từ khoảng 4,50 đô la/gallon xuống còn 4,00 đô la. Citigroup dự báo giá sẽ tiếp tục giảm, theo xu hướng của các mặt hàng năng lượng khác. Xu hướng này sẽ dẫn đến ít nhất vài tháng lạm phát âm trong những tháng tới và thúc đẩy các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải phân loại lại giá năng lượng từ "rủi ro lạm phát" thành "yếu tố trung tính hoặc thậm chí giảm phát".
Chỉ số CPI cốt lõi giảm, chỉ báo lạm phát ngày càng phân hóa rõ rệt hơn.
Ở mức lạm phát cốt lõi, mặc dù chỉ số PCE cốt lõi dự kiến vẫn mạnh trong tháng 5, nhưng chỉ số CPI cốt lõi đã cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt, với mức tăng chỉ 0,21% so với tháng trước.
Chỉ số PCE cốt lõi ngày càng trở thành "ngoại lệ" so với chỉ báo lạm phát khác — cả chỉ số PCE trung bình và CPI cốt lõi đều gần mức mục tiêu hơn, và xu hướng giảm rõ ràng hơn. Sự khác biệt này đang được thị trường và các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhận ra ngày càng rộng rãi, và nó cũng cung cấp dữ liệu hỗ trợ cho lập trường ôn hòa.
Những điều chỉnh theo hướng thắt chặt phe diều hâu của FOMC đã được phản ánh đầy đủ vào giá cả, và vẫn còn dư địa cho sự tăng giá trong các tuyên bố theo hướng nới lỏng chính sách tiền tệ.
Báo cáo dự đoán rằng tuyên bố của FOMC tuần này sẽ loại bỏ cụm từ "thiên vị né tránh", và số trung vị biểu đồ chấm điểm sẽ cho thấy lãi suất sẽ không thay đổi trong năm nay. Tuy nhiên, sự điều chỉnh phe diều hâu này đã được thị trường phản ánh đầy đủ và không phải là thông tin mới.
Yếu tố quyết định thực sự nằm ở phát ngôn của ông Warsh. Với tiến triển mới nhất liên quan đến việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz và xu hướng giảm lạm phát lõi, rủi ro ông Warsh đưa ra tín hiệu ôn hòa tại cuộc họp lần đang tăng lên. Nếu phát ngôn của ông ôn hòa hơn dự kiến, thị trường có thể sẽ đẩy nhanh quá trình định giá lại lộ trình cắt giảm lãi suất.
trái phiếu Mỹ vẫn còn dư địa giảm và giá cả thị trường vẫn có thể điều chỉnh.
Từ góc độ định giá thị trường, báo cáo cho rằng hợp đồng tương lai lãi suất hiện tại vẫn hàm chứa xác suất cao về việc tăng lãi suất. Mặc dù trái phiếu Mỹ kỳ hạn hai năm đã giảm khoảng 13 điểm cơ bản so với một tuần trước, nhưng vẫn cao hơn 60 điểm cơ bản so với mức hồi tháng Hai, cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn phản ánh hết tác động của việc giảm thiểu rủi ro lạm phát.
Khi những rủi ro gia tăng lạm phát từng củng cố kỳ vọng về chính sách thắt chặt phe diều hâu dần biến mất, thị trường dự kiến sẽ tiếp tục giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất và đồng thời tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, tạo điều kiện cho trái phiếu Mỹ tiếp tục giảm.
