1. Giới thiệu
Bài viết này cung cấp một cái nhìn tổng quan về tình trạng hiện tại của các sàn giao dịch tiền điện tử, từ các sàn giao dịch tập trung đến các sàn phi tập trung. Nó so sánh khối lượng giao dịch giữa các sàn giao dịch lớn nhất và khả năng nắm bắt giá trị lớn mà một sàn giao dịch có thể mang lại. Sau đó, chúng tôi tập trung vào dYdX, một sàn giao dịch tương lai phi tập trung cụ thể (“vĩnh viễn” và “tương lai” sẽ được sử dụng thay thế cho nhau trong bài viết này) và suy đoán về cách nó có thể tăng khối lượng giao dịch và tạo doanh thu trong không gian tiền điện tử sinh lợi này.
Có năm trình điều khiển không liên quan chính của luận án này:
1. Số lượng tiền điện tử sẽ tăng lên.
2. So với khối lượng giao dịch tập trung, khối lượng giao dịch phi tập trung sẽ tăng lên.
3. So với khối lượng giao ngay phi tập trung, khối lượng perp phi tập trung sẽ tăng lên.
4. Các sàn giao dịch là độc quyền tự nhiên và dYdX là vua hiện tại của Phái sinh phi tập trung .
5. Bản nâng cấp sắp tới của dYdX sẽ cho phép nó duy trì và tăng cường sự thống trị của mình trong không gian này bằng cách chạy đầy đủ các khoản vay/cho vay, giao ngay và quyền chọn, đồng thời trả lại giá trị cho chủ sở hữu mã thông báo dYdX.
Trong chương đầu tiên (Trao đổi tiền điện tử), phần giới thiệu ngắn gọn về ngành sẽ được đưa ra và các điểm (1), (2), (3) và (4) sẽ được đề cập. Chương tiếp theo (dYdX) sẽ đề cập đến tình trạng hiện tại của dYdX và tập trung vào điểm cuối cùng (5).
2 Trao đổi tiền điện tử
Trao đổi là một trong những thị trường sản phẩm tốt nhất cho tiền điện tử (được coi là tốt nhất). Danh sách top 100 của Coingecko chủ yếu bao gồm ba danh mục L1 (25), Stablecoin(10) và trao đổi (16) ( danh mục lấy từ coingecko). Có sự trùng lặp ở đây, vì BNB vừa là L1 vừa là một sàn giao dịch). Trong số ba danh mục phụ, các sàn giao dịch kiếm được nhiều tiền nhất, đặc biệt là về giá trị trả lại cho chủ sở hữu mã thông báo (không có ưu đãi. Bạn thực sự không thể mua một Stablecoin để tăng thêm giá trị).
Ở đây, chúng tôi sẽ phân biệt các sàn giao dịch và nhóm chúng thành 4 danh mục phụ: sàn giao dịch giao ngay tập trung, sàn giao dịch tương lai tập trung, sàn giao dịch giao ngay phi tập trung và sàn giao dịch tương lai phi tập trung. Nhiều sàn giao dịch tập trung có cả hoạt động giao dịch vĩnh viễn và giao ngay, nhưng điều này không phổ biến giữa các sàn giao dịch phi tập trung, có xu hướng chỉ tập trung vào cái này hay cái kia.
Trao đổi tập trung
Hiện tại, khối lượng giao dịch hàng ngày của các sàn giao dịch tập trung là khoảng 100 tỷ (dữ liệu đến từ 10 sàn giao dịch hàng đầu về khối lượng giao dịch), thấp hơn mức đỉnh 300 tỷ vào năm 2021 và khoảng 150 tỷ vào năm 2022. Sự sụt giảm này chủ yếu là do giá của tài sản giảm mạnh trong chế độ thị trường gần đây. Nếu tính khối lượng giao dịch bằng BTC , khối lượng giao dịch trong một năm rưỡi qua về cơ bản vẫn ổn định, tăng mạnh so với giai đoạn 2018-2020. Khối lượng sẽ tiếp tục tăng khi thị trường trưởng thành, nhưng mức tăng sẽ không tuyến tính. Thay vào đó, chúng ta có thể hình dung một chức năng bảo vệ trong đó mỗi chu kỳ mới sẽ tăng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày lên nhiều lần so với chế độ trước đó.
trao đổi phi tập trung
Uniswap mở ra một kỷ nguyên mới của các sàn giao dịch phi tập trung với công thức Thanh khoản đơn giản và trực quan, giao diện người dùng sạch sẽ và các cặp cơ sở ETH . Đồng thời, Curve cũng đang phát triển mạnh như một sàn giao dịch ổn định với công thức Thanh khoản tập trung. Hai sàn giao dịch phi tập trung này đã khởi động mùa hè của defi và tạo ra các lựa chọn thay thế khả thi cho các sàn giao dịch tập trung.
Nhu cầu đối với các sàn giao dịch phi tập trung chưa bao giờ lớn hơn kể từ sự cố FTX, vì họ không nắm giữ tiền của người dùng, các hợp đồng thông minh của họ có bằng chứng dự trữ. Ngoài ra, không có KYC và không có chặn địa lý, giúp tất cả mọi người dễ dàng truy cập chúng.
Nhìn vào khối lượng giao dịch, chúng ta có thể thấy rằng khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung cũng đang có xu hướng tăng lên, đặc biệt là khi xem xét hầu hết các tài sản dựa trên ETH . Trong nửa năm qua, chúng tôi đã lơ lửng dưới 4 tỷ giao dịch hàng ngày. Giống như các đối tác tập trung của họ, khối lượng giao dịch tăng trưởng không ổn định và theo cấp số nhân, và sẽ tiếp tục mở rộng trong nhiều năm tới.
Sàn giao dịch phi tập trung vs Sàn giao dịch tập trung
Một quan sát thú vị từ biểu đồ trên là do vô số vấn đề về MEV, phí cao hơn, chi phí gas và giao diện người dùng kém, khối lượng giao dịch phi tập trung không thể so sánh với khối lượng giao dịch tập trung. Điều đó nói rằng, những vấn đề này đang được giải quyết, với mỗi thế hệ trao đổi phi tập trung tiến gần hơn đến việc cạnh tranh với các đối tác tập trung của chúng.
Dưới đây chúng ta có thể thấy một biểu đồ từ mùa hè của Defi đến nay, so sánh khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung (giao ngay và perp phi tập trung) với toàn bộ khối lượng giao dịch tiền điện tử (bao gồm cả giao ngay và perp tập trung). Defi hiện chiếm khoảng 3-3,5% toàn bộ khối lượng giao dịch tiền điện tử, nhưng biểu đồ đang dốc lên. Đây là một chủ đề sẽ tiếp tục là xu hướng trong vài năm tới, với tiềm năng đạt tới hai con số sau khi các vấn đề nói trên được giải quyết.
Sàn giao dịch phi tập trung giao ngay và Sàn giao dịch phi tập trung tương lai
Các phân tích trước đây gộp các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung lại với nhau, nhưng bây giờ chúng tôi chia chúng thành hợp đồng tương lai và giao ngay. Có lẽ một trong những khía cạnh thú vị nhất của các sàn giao dịch phi tập trung là khối lượng được giao dịch trên các sàn giao dịch giao ngay so với các sàn giao dịch tương lai. Ngay từ đầu, khối lượng giao dịch giao ngay đã lớn hơn khối lượng giao dịch tương lai trên các sàn giao dịch phi tập trung, điều này trái ngược hoàn toàn với sự tăng trưởng theo cấp số nhân của khối lượng giao dịch tương lai trên các sàn giao dịch tập trung. Điều này thực sự không có ý nghĩa gì, vì hợp đồng tương lai có phí giao dịch thấp hơn, ít trượt giá hơn và hiệu quả cao hơn, vì vậy sự khác biệt là đặc biệt.
Dưới đây chúng tôi có một biểu đồ biểu thị phần trăm khối lượng giao dịch vĩnh viễn trên các sàn giao dịch tập trung so với các sàn giao dịch phi tập trung. Chúng ta có thể thấy rằng sau đợt tăng đột biến ban đầu vào năm 2019, khi FTX phổ biến các hợp đồng ký quỹ chéo và ký quỹ USD, các địa điểm tập trung đã liên tục dao động trong khoảng 70-80%.
Đúng là mô hình Uniswap khiến việc cung cấp Thanh khoản cho các tài sản dài hạn trở nên tầm thường (đặc biệt là với các ưu đãi Thanh khoản) và tạo ra một cấu trúc vi mô thị trường khác. Tuy nhiên, các sàn giao dịch tập trung thực sự có tỷ lệ phần trăm tiền thay thế được giao dịch cao hơn. Nhìn vào một số ảnh chụp nhanh dữ liệu Binance, khoảng 70% khối lượng là ngắn hạn. ETH sang Stablecoin, BTC sang Stablecoin, ETH sang BTC hoặc Stablecoin sang Stablecoin. Tiêu chuẩn tương tự của Uniswap là hơn 80%.
Một lời giải thích đơn giản hơn là thị trường vĩnh viễn phi tập trung vẫn chưa đủ trưởng thành. Đối với sự khởi đầu của tiền điện tử, luôn có các sàn giao dịch giao ngay, nhưng hợp đồng tương lai chỉ bắt đầu cất cánh khi Bitmex tung ra sàn giao dịch vĩnh viễn của họ. Mặc dù vậy, vào năm 2019, ba năm sau, FTX đã thay đổi mọi thứ từ lợi nhuận tiền xu sang lợi nhuận đô la và hợp đồng tương lai thực sự tăng giá so với giao ngay. Phải thừa nhận rằng, các sàn giao dịch perp phi tập trung vẫn kém Thanh khoản hơn nhiều, ít tiền hơn so với các đối tác tập trung của chúng và tính phí cao hơn. Một vài lần lặp lại nữa sẽ khắc phục những sự cố này và chúng ta sẽ thấy các sàn giao dịch vĩnh viễn phi tập trung thay thế giao ngay phi tập trung và dần dần đạt 70-80% tổng khối lượng giao dịch.
Trao đổi vi cấu trúc
Sàn giao dịch giao ngay tập trung, hợp đồng tương lai tập trung và giao dịch giao ngay phi tập trung đều trưởng thành hơn so với sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung và chúng thể hiện một cấu trúc vi mô thị trường độc quyền. Điều này rất có ý nghĩa về mặt trực giác, bởi vì Thanh khoản sinh ra nhiều Thanh khoản hơn . Tất cả các nhà giao dịch đều muốn giao dịch trên sàn giao dịch có Thanh khoản cao nhất, do đó, nếu các yếu tố khác đều bình đẳng, thì sàn giao dịch có ít trượt giá nhất là điểm khởi đầu hấp dẫn hơn.
Khi lợi thế kinh tế theo quy mô mang lại lợi ích to lớn, các công ty độc quyền có xu hướng hình thành, đó chính là trường hợp của các sàn giao dịch. Binance là sàn giao dịch hàng đầu cho giao dịch giao ngay và giao dịch tương lai tập trung, họ đã có thể vượt qua chi phí cố định và giảm phí để duy trì/tăng thị phần. Năm ngoái, Binance đã miễn phí cho một số cặp BTC và ETH . Ngoài ra, họ có quỹ bảo hiểm lớn nhất (gần 1 tỷ), bảo vệ người tiêu dùng trong trường hợp thiên nga đen.
Dưới đây chúng ta có thể thấy biểu đồ chuỗi thời gian về khối lượng giao dịch cho mỗi sàn giao dịch. Binance có lợi thế ngày càng tăng, với thị phần trên thị trường giao ngay tập trung tăng từ khoảng 40% vào đầu năm 2020 lên hơn 60% hiện nay. Thị phần của nó trong thị trường vĩnh viễn tập trung đã tăng từ gần 10% vào đầu năm 2020 lên hơn 60% hiện nay. Do lợi thế độc quyền tự nhiên của thị trường này, vị trí dẫn đầu này sẽ không bị phai nhạt và Binance sẽ phát triển vượt ra ngoài 60% thị phần này.
Thị trường giao ngay phi tập trung có cấu hình tương tự (dữ liệu chỉ từ năm 2021, vì chỉ uniswap mới thực sự có khối lượng giao dịch). Điều này mang tính phi tập trung hơn vì mỗi chuỗi có các ưu đãi khai thác thanh khoản và Yield Farming riêng để giúp các sàn giao dịch khác, nhưng nhìn chung, Uniswap đã chiếm ưu thế; trên thực tế, thậm chí còn có kế hoạch sử dụng BSC, điều này sẽ gây rất nhiều áp lực cho sàn giao dịch Pancake.
Vì vậy, cấu trúc vi mô của các hợp đồng tương lai phi tập trung hiện tại trông như thế nào? Các sàn giao dịch này mới hơn và có ít dữ liệu hơn, nhưng chúng tôi có thông tin tổng quan đầy đủ từ giữa năm 2022. Trong vài tháng qua, chúng ta có thể thấy rằng dYdX duy trì vị trí dẫn đầu lành mạnh và mạnh mẽ so với các đối thủ cạnh tranh gần thứ hai và thứ ba là GMX và GNS.
3 dYdX vs Đối thủ cạnh tranh
dYdX V3 hiện là nền tảng giao dịch vĩnh viễn phi tập trung tiên tiến nhất. Nó kết hợp các tính năng giao dịch tốt nhất và cảm giác của một sàn giao dịch tập trung với tính chất bảo mật và Non-custodial của một sàn giao dịch phi tập trung, vì vậy người dùng có được những điều tốt nhất của cả hai thế giới.
V3 có hơn 30 thị trường khác nhau, hỗ trợ ký quỹ chéo, công cụ thanh lý mạnh mẽ và tệp api rất chi tiết và đầy đủ. Chưa kể rằng các khoản phí có mức trượt giá tương tự cho đến nay là mức thấp nhất so với bất kỳ sàn giao dịch ảo phi tập trung nào. Để tham khảo, hai sàn tiếp theo là GMX và GNS có mức phí lần lượt là 0,1% và 0,08%. Trên dYdX, các nhà giao dịch có khối lượng giao dịch hàng tháng dưới 100.000 có thể giao dịch miễn phí, mức phí cao nhất là 0,05% nhưng thấp nhất là 0,02%, trong khi phí tạo lập thị trường giảm xuống 0% dựa trên khối lượng giao dịch.
vấn đề của đối thủ cạnh tranh
Thật khó để so sánh mô hình Order-book với các mô hình dựa trên tiên tri như GMX và GNS, nhưng một trong những vấn đề lớn nhất với trao đổi tiên tri là khả năng bị chặn bởi những người tham gia khác. Dưới đây là ảnh chụp màn hình thị trường ETH từ vài tuần trước, với các nhà giao dịch không thể mua lâu. Trong một đợt phục hồi mạnh mẽ, các nhà đầu cơ tìm cách thể hiện xu hướng tăng giá của họ và mô hình này thực sự là PVP xem ai thực hiện trước.
lợi thế cạnh tranh
Điều đó không có nghĩa là dYdX V3 vượt trội về mọi mặt. Đôi khi cách tiếp thị tốt nhất cho một nền tảng là tăng số lượng mã thông báo, rõ ràng là trường hợp của GMX(tăng 100% trong một năm) và GNS (hơn 200% trong một năm), trong khi dYdX giảm 50% trong cùng một khung thời gian Phần này là do tính kinh tế mã thông báo của việc trao quyền, nhưng cũng liên quan đến việc sử dụng chữ viết ma.
Cả GMX và GNS đều trả lại doanh thu giao thức cho người đăng ký của họ, vì vậy mã thông báo không chỉ là mã thông báo quản trị. Người đăng ký GMX và GNS kiếm được khoảng 10-15% hàng năm. Một trong những bất bình lớn nhất với dYdX là mã thông báo không phù hợp với việc sử dụng sản phẩm, trong khi các đối thủ của nó đã làm rất tốt. Không có vòng phản hồi tích hợp, khối lượng lớn hơn giúp tăng giá mã thông báo khi phí chuyển cho người nắm giữ cổ phần. Điều này đã thay đổi trong V4, vì chủ sở hữu mã thông báo có thể kiếm được phí phân phối (thêm về điều đó bên dưới), sẽ cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh.
Một ưu điểm khác của GMX và GNS là chặn địa lý. Một số khu vực pháp lý hiện đang bị chặn truy cập dYdX V3. Đây không phải là trường hợp với các giao thức khác. Chặn địa lý là một vấn đề lớn vì nó làm cho các giao dịch trở nên khó khăn hơn nhiều. Chặn địa lý của giao diện người dùng V4 mặc định (hy vọng sẽ nhận được tài trợ cho các giao diện người dùng thay thế khác) hiện đang được nhóm pháp lý thảo luận.
Như đã đề cập trong chương trước, phiên bản hiện tại là nền tảng spin-off phi tập trung phổ biến nhất và vượt xa các đối thủ cạnh tranh của nó. Điều đó không có nghĩa là V3 không có sai sót khiến các đối thủ cạnh tranh của nó có thị phần nhỏ. V4 giải quyết tất cả những thiếu sót lớn này.
4 dYdX V4
Vào tháng 6 năm 2022, dYdX đã gây sốc cho cộng đồng tiền điện tử khi chuyển sang chuỗi riêng của họ, để lại Starkware chứa V3. Điều dễ dàng nhất để làm là thêm một số cải tiến nhỏ trên V3, vốn đã tốt hơn các nền tảng The perp phi tập trung khác cao hơn nhiều (chỉ so sánh định lượng đơn giản). Thay vào đó, dYdX đã chấp nhận rủi ro lớn và xây dựng lại hầu hết hệ thống từ đầu để phân cấp hoàn toàn hệ thống đồng thời tăng thông lượng lý thuyết, tăng thêm độ chắc chắn cho các khu định cư và giảm thiểu MEV.
lợi thế
Chạy L1 cho phép các nhà phát triển tùy chỉnh các tác vụ của trình xác thực và các chức năng chuỗi khối khác nhau. Cụ thể, mỗi trình xác thực chạy Order-book ngoài chuỗi của riêng mình, nhưng các đơn đặt hàng và lệnh hủy được gửi qua mạng và đối sánh các giao dịch và cam kết được đảm bảo với từng khối (định dạng này không khả dụng trên Starkware) Đảm bảo thông lượng cao.
Ngoài ra, việc gửi và hủy đơn đặt hàng sẽ không yêu cầu trả tiền gas; các sàn giao dịch phi tập trung khác, không phải spot hay perp, đều có tính năng này. Giao dịch gasless đặc biệt có lợi khi thị trường biến động và giá gas tăng vọt, bởi vì đó là lúc mọi người muốn giao dịch.
Cuối cùng, chuỗi khối mới được xây dựng trên sự tích hợp theo chiều dọc, có nghĩa là thêm và cho phép giao dịch giao ngay, cho vay và quyền chọn là một bước tiếp theo dễ dàng. Điều này sẽ cho phép dYdX có tất cả các tính năng của một sàn giao dịch tập trung đồng thời tuân thủ các nguyên tắc phân cấp mở.
thử thách
Di cư không phải là không có những thách thức đáng kể. Tất cả cơ sở hạ tầng hiện có từ Starkware (có thể được xây dựng trên đó trước đây) sẽ cần được xây dựng lại từ đầu. Ngoài việc tùy chỉnh nút lõi cho mục đích giao dịch, cần có một trình lập chỉ mục để cấp nguồn cho API và ổ cắm web. Người lập chỉ mục lấy dữ liệu trên chuỗi khối lõi và lưu trữ dữ liệu đó một cách hiệu quả, từ đó cung cấp năng lượng cho API. Về cơ bản, dYdX cần xây dựng một giao thức đồ thị cho vũ trụ. Ngoài phần phụ trợ và phần mềm trung gian, giao diện người dùng và giao diện người dùng di động cũng sẽ được tân trang lại hoàn toàn.
thêm thị trường mới
Hiện tại, trên một nền tảng vĩnh viễn phi tập trung, không có nhiều người có thể giao dịch ngoại trừ BTC và ETH(có thể là 10 đồng tiền hàng đầu) và Thanh khoản thấp. Binance có hơn 200 thị trường vĩnh viễn khác nhau, trong khi FTX có hơn 500 thị trường trước khi ngừng hoạt động. Hiện tại, dYdX cung cấp khoảng 35 thị trường, trong khi GMX cung cấp ít hơn 10 thị trường.
Trong V4, bất kỳ ai cũng có thể thêm thị trường thông qua đề xuất quản trị. Khi nó vượt qua, nó sẽ được đưa vào ký quỹ cách ly, có thể được thêm vào ký quỹ chéo và giao dịch hoàn toàn không được phép theo Thanh khoản(đối với các sản phẩm ít Thanh khoản hơn, bạn có thể bắt đầu với AMM trước và dần dần sau khi đạt được KPI nhất định sẽ nâng cấp lên chế độ đặt hàng) . Trong tiền điện tử, sự chú ý là rất lớn và nhiều người muốn liên tục xoay vòng và giao dịch các sản phẩm mới hấp dẫn. Hãy tưởng tượng một thế giới nơi dYdX là nền tảng vĩnh viễn đầu tiên niêm yết vào ngày mã thông báo giảm giá, chẳng hạn như $BLUR.
Khi nào nó sẽ được tung ra?
Việc ra mắt đã bị đẩy lùi một vài lần do sự chậm trễ. Ban đầu, V4 được lên kế hoạch ra mắt vào cuối năm 2022, sau đó bị lùi sang quý 2 năm 2023 và dự đoán tốt nhất hiện nay là tháng 9 năm 2023. Cột mốc 2 bị chậm hai phần tư so với ước tính ban đầu. Chúng tôi hiện đang bước vào cột mốc quan trọng tiếp theo, giới thiệu chức năng giao dịch nâng cao và mạng thử nghiệm công khai, dự kiến sẽ ra mắt vào tháng 5.
thu nhập
V4 sẽ cho phép quản trị tính phí giao dịch trực tiếp, kết quả rất có thể sẽ là một thế giới nơi người thiết lập và người xác thực tính phí; một sự khác biệt lớn so với hệ thống hiện tại nơi phí tích lũy cho những người nắm giữ cổ phần. Dựa trên doanh thu dự kiến và tỷ lệ phần trăm đặt cược, bạn có thể dễ dàng đưa ra tỷ lệ hoàn vốn giả định.
Dưới đây là cửa sổ luân phiên về phí dYdX hàng ngày. Chúng ta có thể thấy rằng nó đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2021 với hơn 2,5 triệu mỗi ngày, nhưng sau đó đã giảm trở lại và hiện đang tăng dần từ mức đáy 200.000 vào tháng 10 lên 300.000 vào tháng 2 năm 2023.
Chúng tôi sẽ sử dụng công thức này, tính phí hàng năm và chia cho số tiền đặt cược. Nhìn vào nền kinh tế mã thông báo, khi bắt đầu đặt cược sẽ có 250 triệu mã thông báo dYdX. Ở mức giá hiện tại, tổng cộng 750 triệu đô la có thể được đặt cược. Tuy nhiên, khoảng 50 triệu trong số các mã thông báo này được dành cho nhóm đặt cược Thanh khoản, nhóm đặt cược bảo mật và kho bạc cộng đồng. Giả sử những người này không thể đặt cược, chúng tôi còn lại 200 triệu mã thông báo. GMX và GNS đều có khoảng 70% nguồn cung Thanh khoản được đặt cọc, vì vậy những con số đó cũng sẽ được sử dụng. Biến duy nhất khác là phí dYdX.
Dưới đây là các ước tính về lợi nhuận đặt cược vào tháng 9 khi giao thức đi vào hoạt động. Với mức giá và số tiền đặt cược đó, các khoản phí sẽ được trả lại là vô lý. Sẽ có một số hoạt động mở khóa vào cuối năm nay và nếu mọi thứ được đặt cược, tỷ lệ đặt cược sẽ giảm một nửa, nhưng ngay cả khi đó, lợi nhuận vẫn rất cao. Câu chuyện về năng suất thực tế đã được tăng cường.
5. Kết luận
Trong bài đăng này, chúng tôi cung cấp dữ liệu để hỗ trợ cho luận điểm của mình rằng có ba luồng gió trường kỳ sẽ thúc đẩy hệ sinh thái perp phi tập trung: khối lượng giao dịch tiền điện tử sẽ tăng lên, khối lượng giao dịch phi tập trung so với khối lượng tập trung sẽ tăng lên và khối lượng perp phi tập trung sẽ tăng lên so với khối lượng giao ngay phi tập trung (nó giống chức năng bước phân mảnh hơn do chu kỳ thị trường).
Sau đó, chúng tôi đã nghiên cứu cấu trúc thị trường của các sàn giao dịch từ DeFi spot đến CeFi spot và perp, và kết luận rằng cấu trúc thị trường của các sàn giao dịch mang tính độc quyền hơn. dYdX là công ty dẫn đầu thị trường hiện tại và các tính năng V4 sắp tới sẽ chỉ nhằm củng cố vị trí dẫn đầu của họ. V4 là một bản nâng cấp lớn so với V3 và thế hệ thỏa thuận vĩnh viễn phi tập trung hiện tại.
Trao đổi tiền xu là một trong những lĩnh vực hoạt động tốt nhất trong tiền điện tử vì chúng mang lại lợi nhuận (Tôi không thể nghĩ về lĩnh vực không phải L1/L2 mà không có phần thưởng do lạm phát). V4 sẽ trả lại phí cho các nhà đầu cơ và điều chỉnh mã thông báo dYdX với việc sử dụng giao thức. Chúng tôi tin rằng dYdX sẽ có hiệu suất mạnh mẽ so với ngành của nó và thị trường rộng lớn hơn.
