Cipholio Research: Cuộc đua ngôi vương Phái sinh 4D Analytics: dYdX, GMX và SNX

Nghiên cứu này sẽ giới thiệu ba vị vua hiện tại trong không gian phái sinh: dYdX, GMX và SNX. Chúng ta sẽ khám phá những điều cơ bản, số liệu thống kê chính và tính kinh tế mã thông báo của từng dự án.

Bởi: Cipholio mạo hiểm

Bìa: Ảnh của Web3 của Shubham trên Bapt

wxya

1. Khái quát cơ bản

dYdX là một sàn giao dịch hợp đồng phái sinh sổ lệnh phi tập trung dựa trên Ethereum, dự án được thành lập vào tháng 8 năm 2017.

dYdX đã tiến hành bốn vòng cấp vốn kể từ năm 2017, huy động được tổng cộng 87 triệu đô la Mỹ, danh sách đầu tư bao gồm A16Z, Paradigm, Polychain Capital, Kronos, v.v., với đội ngũ nhà đầu tư hùng hậu và đủ vốn để phát triển dự án.

2. Nhóm dự án

Antonio Juliano - Giám đốc điều hành . Tốt nghiệp Đại học Princeton năm 2015, chuyên ngành khoa học máy tính. Làm việc tại Uber và vào năm 2017 đã tạo ra một công cụ tìm kiếm cho web phi tập trung có tên là Weipoint.

George Xian Zeng — COO . Tốt nghiệp Đại học Princeton Hoa Kỳ, anh từng làm việc tại McKinsey, Facebook, Moonship và sẽ gia nhập dYdX vào năm 2022.

David Gogel - VP . Tốt nghiệp Đại học Pennsylvania, làm việc tại AIG, RelayNode, GogelX, gia nhập dYdX năm 2020.

Arthur Cheong - Chủ tịch . Tốt nghiệp Đại học Công nghệ Nanyang, làm việc tại JST Capital và Zilliqa, đồng thời gia nhập dYdX vào năm 2021.

3. Chi tiết dự án

1. con đường phát triển

2. Tình trạng phát triển

Trao đổi trực tuyến được xây dựng trên giải pháp StarkEX L2 do StarkWare cung cấp

• So với phiên bản trước đó được xây dựng trên L1, phiên bản được xây dựng trên L2 cung cấp phí giao dịch thấp hơn, hiệu suất giao dịch tốt hơn, đòn bẩy cao hơn (4x-25x) và hỗ trợ nhiều cặp giao dịch hơn.
• Trong quá trình giao dịch, mọi giao dịch đặt lệnh sẽ nằm trên chuỗi, nhưng việc đặt lệnh và lệnh chờ sẽ không nằm trên chuỗi mà được thực hiện trên máy chủ dYdX và mức độ phân quyền bị hạn chế.
• Gas chỉ được yêu cầu khi gửi tiền và đổi tiền, và không cần thiết cho các giao dịch tiếp theo.
• Phiên bản V4 trên Cosmos hiện đang được chuẩn bị, nhằm mục đích tăng đáng kể mức độ phân cấp; và phân phối hoa hồng giao dịch do thỏa thuận tạo ra cho những người nắm giữ dYdX.

dYdX hiện chỉ cung cấp giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên Lớp 2

• dYdX hỗ trợ 8 loại lệnh khác nhau - Lệnh thị trường, Lệnh giới hạn, Lệnh dừng thị trường, Lệnh dừng giới hạn, Lệnh dừng theo dõi, Lệnh thị trường chốt lãi, Lệnh chốt lãi giới hạn và Lệnh rổ.
• Cung cấp chức năng giao dịch dài hạn gấp 20 lần, tỷ lệ thay đổi đòn bẩy tối thiểu là 0,01.
• chế độ giao dịch. Ở dạng sổ lệnh, tính thanh khoản được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp như Wintermute và Altonomy.
• Tỷ lệ tài trợ. Tỷ lệ tài trợ được xác định bởi khối lượng giao dịch và tỷ lệ nắm giữ mã thông báo dYdX. Khối lượng giao dịch hoặc nắm giữ mã thông báo dYdX càng lớn thì tỷ lệ tài trợ càng thấp.

• Cung cấp ứng dụng iOS
• Hiện không có sẵn cho người dùng Hoa Kỳ

3. Kinh tế mã thông báo

Các vai trò được giao dịch trên nền tảng dYdX được chia thành ba loại sau:

a. Thương nhân: giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên dYdX.

• Khai thác giao dịch: Vào cuối mỗi kỷ nguyên, giao thức dYdX sẽ phân phát 3.835.616 mẩu dYdX và xác định số tiền thưởng mà mỗi nhà giao dịch có thể chia sẻ trong mỗi kỷ nguyên dựa trên phí giao dịch và các vị trí mở do nhà giao dịch tạo ra.
• Các nhà giao dịch không nhận được bất kỳ khoản phí nào phát sinh từ các giao dịch dYdX.

b. Nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp : Nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp Wintermute, Altonomy, v.v.

• Khai thác của nhà cung cấp thanh khoản: Vào cuối mỗi kỷ nguyên, giao thức dYdX sẽ airdrop 1,15 triệu dYdX.

c.dYdX: Phí hoa hồng giao dịch (phần này không có phần chia cho trader).

d. Các bên liên quan: Cam kết USDC để tham gia nhóm thanh khoản/nhóm bảo mật để khai thác cổ phần thanh khoản. Hiện tại, cả hai nhóm đã đóng và phần thưởng còn lại sẽ không được phân phối mà được tích lũy trong kho phần thưởng, do đó cộng đồng có thể định hướng.

4. Dữ liệu quan trọng

1. Dữ liệu hoạt động

• Khối lượng giao dịch: dYdX đang chứng kiến sự tăng trưởng liên tục về khối lượng giao dịch. Khi kỷ nguyên hiện tại sắp kết thúc, khối lượng giao dịch của dYdX sẽ tăng lên Có thể thấy rằng các nhà giao dịch trên dYdX chủ yếu thực hiện các giao dịch để khai thác giao dịch. Khối lượng giao dịch hàng năm là 484,21 tỷ đô la và khối lượng giao dịch vào ngày 6 tháng 2 năm 2023 là 854,4 triệu, vượt qua Uniswap và SNX, và các giao dịch hiện tại chủ yếu là USD-BTC và USD-ETH.

• Thu nhập từ phí hàng năm: 123,59 triệu USD
• Hợp đồng mở: Tổng lượng hợp đồng mở vào ngày 6 tháng 2 năm 2023 là 315,5 triệu, tương tự, hợp đồng mở chủ yếu trên hai cặp giao dịch USD-BTC và USD-ETH.

• TVL: TVL của dYdX vào ngày 6/2/2023 là 401,39 triệu USD, đứng thứ hai trong số các thỏa thuận phái sinh cùng loại, thấp hơn TVL của GMX

*Dữ liệu được thu thập cho đến ngày 8 tháng 2 năm 2022

2. Phát hành mã thông báo

a. phát hành

• Tổng số lượng DYDX là 1 tỷ chiếc, sẽ được phân phối trong vòng 5 năm. Sau 5 năm, lạm phát hàng năm lên tới 2% sẽ được bắt đầu thông qua cơ chế quản trị.
• Quy tắc phân phối mã thông báo có thể được sửa đổi bởi chủ sở hữu mã thông báo dYdX thông qua bỏ phiếu cộng đồng.Vì nhóm nắm giữ một số lượng lớn mã thông báo dYdX nên kết quả bỏ phiếu có thể được xác định trực tiếp.
• Bắt đầu từ 15:00:00 UTC ngày 3 tháng 8 năm 2021, mỗi kỷ nguyên là 28 ngày. Tổng cộng có 60 kỷ nguyên và thời hạn là 5 năm. Tổng nguồn cung trong năm năm đầu tiên $DYDX được phân phối như sau.

b. mở khóa

Ban đầu, nhóm dYdX dự định mở khóa 50% số mã thông báo được phân bổ cho các nhà đầu tư, công ty và quỹ trên quy mô lớn 18 tháng sau khi mã thông báo dYdX được phát hành (tháng 3 năm 2023). Nhưng vào ngày 25 tháng 1 năm 2023, dYdX Foundation đã thông báo rằng ngày phát hành ban đầu của phần này đã bị hoãn lại đến ngày 1 tháng 12 năm 2023.

Sơ đồ mở khóa mới là:

Vào ngày 1 tháng 12 năm 2023 (ngày mở khóa ban đầu mới), mở khóa 30%;

40% trả góp hàng tháng bằng nhau vào ngày đầu tiên của mỗi tháng từ ngày 1 tháng 1 năm 2024 đến ngày 1 tháng 6 năm 2024;

20% trả góp bằng nhau vào ngày đầu tiên của mỗi tháng từ ngày 1 tháng 7 năm 2024 đến ngày 1 tháng 6 năm 2025;

10% trả góp bằng nhau vào ngày đầu tiên của mỗi tháng từ ngày 1 tháng 7 năm 2025 đến ngày 1 tháng 6 năm 2026.

Trước lần hoãn này, giá của dYdX đã giảm từ 2,5 đô la vào ngày 25 tháng 11 năm 2022 xuống còn 1 đô la vào ngày 30 tháng 12 năm 2022, sau đó tăng lên 1,5 đô la vào ngày 25 tháng 1 năm 2023. Sau khi trì hoãn mở khóa, giá của dYdX tiếp tục tăng lên 3,1 đô la vào tháng 2 7, 2023

V. Khiếm khuyết và rủi ro

• Phân cấp không đầy đủ: Chỉ có các giao dịch thực trên chuỗi và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng Starkware không phải là nguồn mở và tính tập trung của sản phẩm vẫn còn mạnh. Quan chức rõ ràng đã nhận thấy điều này và đang xây dựng V4, tuyên bố rằng nó có thể đạt được sự phân cấp hoàn toàn.
• Tiến trình phát triển của V4 không thể được xác định. Quan chức này trước đây đã tuyên bố rằng dYdX V4 sẽ được phát hành vào cuối năm 2022 và thử nghiệm nội bộ Milestone 2 đã hoàn thành vào tháng 1 năm 2023.

• Tính bảo mật của cầu V4 từ ether và dYdX cần được đảm bảo
• Di chuyển từ mainnet sang Cosmos có thể dẫn đến mất một số người dùng
• Hiệu suất không đủ: tốc độ giao dịch trên chuỗi không khớp với tốc độ đặt và nhận lệnh
• Tiện ích mã thông báo: Phí giao dịch sẽ không được chia cho chủ sở hữu dYdX và động lực giao dịch hiện tại của các nhà giao dịch chủ yếu là khai thác giao dịch.
• Giá mã thông báo: Không đủ tiện ích mã thông báo đã dẫn đến giá mã thông báo dYdX tiếp tục giảm.

6. Suy nghĩ và kết luận

1. Nhóm đặt cược không còn hoạt động và phương thức giao dịch tổng thể của dYdX thiên về CEX hơn. Sự gia tăng về khối lượng giao dịch ngày hôm nay chủ yếu là do phần thưởng dYdX do các giao dịch mang lại và hoa hồng giao dịch thấp hơn của dYdX.Tuy nhiên, sau khi nhận được phần thưởng dYdX, việc nắm giữ dYdX là vô ích và các nhà giao dịch sẽ bán ra, dẫn đến giá dYdX tiếp tục thấp. Do đó, quan chức này cũng đã hoãn ngày mở khóa một số lượng lớn mã thông báo do các nhà đầu tư và nhân viên công ty nắm giữ từ tháng 3 năm 2023 đến tháng 12 năm 2023, nhằm tránh áp lực bán và duy trì giá của mã thông báo dYdX.
2. Lựa chọn Cosmos là sự đánh đổi giữa sự chắc chắn (việc duy trì hiện trạng sẽ không làm mất lòng người dùng) và việc tiếp tục phát triển sản phẩm trong tương lai. Nhưng một khi thành công, nó sẽ mang lại cho dYdX một bước phát triển quan trọng, đồng thời nó cũng sẽ khuyến khích nhiều sản phẩm sử dụng Cosmos hơn.
3. Để đạt được sự tăng trưởng liên tục, nền kinh tế mã thông báo của dYdX cần phải được cải thiện. Sau khi phiên bản V4 hiện tại rời khỏi Starkware, các nhà giao dịch có thể nhận được một phần hoa hồng giao dịch, điều này sẽ giúp giao thức tiếp tục phát triển.

GMX

1. Khái quát cơ bản

GMX là một hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung và trao đổi giao ngay trên chuỗi Arbitrum và Avalanche. Dự án được thành lập vào tháng 9 năm 2021. Nhóm sáng lập đã tạo dự án XVIX trên Ethereum vào năm 2020 và sau đó tạo giao thức Gambit trên chuỗi BSC, GMX là kết quả của lần lặp đầu tiên của giao thức Gambit.

2. Nhóm dự án

Đội ẩn danh.

3. Chi tiết dự án

1. con đường phát triển

2. Thực trạng phát triển

• Hỗ trợ đòn bẩy gấp 50 lần cho các giao dịch
• Thanh khoản do GLP cung cấp với tính kinh tế mã thông báo tốt hơn đáng kể so với dYdX
• Không có giao dịch trượt giá, GMX được định giá theo sự kết hợp giữa AMM và oracle, không có trượt giá. Nó rất thân thiện với các giao dịch lớn và làm giảm sự mất mát vô thường của các nhà tạo lập thị trường
• Hiện tại, có các giao thức khác có thể tự do xây dựng các sản phẩm dựa trên GMX, mang lại nhiều lưu lượng và nhu cầu hơn cho GMX
• mã nguồn mở
• GMX có các ứng dụng sinh thái sơ bộ, chẳng hạn như Vesta Finance, Moremoney, DeCommas, Umami Finance, v.v. (Nguồn: https://www.panewslab.com/zh/articledetails/43mbrzzo.html )

3. Kinh tế mã thông báo

Nguồn hình ảnh: https://rileygmi.substack.com/p/gmx

a.LP

• Các nhà đầu tư cung cấp tính thanh khoản cho nhóm tài sản bằng cách đúc GLP và nhóm tài sản là một nhóm đa tài sản duy nhất.
• Nhận 70% phí giao dịch (ETH trên Arbitrum, AVAX trên Avalanche).
• GLP là nhóm tài sản đa tài sản và giá của mã thông báo GLP thay đổi theo giá của tài sản trong nhóm tài sản.

b. Người nắm giữ GMX

• Cầm cố GMX, nhận 30% chia sẻ phí giao dịch, nhận esGMX\30% phí giao dịch và điểm Multiplier.
• esGMX có thể được trao. Sau khi đăng ký áo, GMX và esGMX trong tài khoản sẽ bị khóa và không thể bán được, nhưng phần thưởng vẫn sẽ được tạo. esGMX sẽ được mở khóa tuyến tính trong khoảng thời gian một năm. GMX bị khóa có thể được rút bất cứ lúc nào, nhưng hành động này sẽ dừng esGMX vest.
• esGMX có quyền biểu quyết.

c.Thương nhân Thương nhân

• Tài sản trong nhóm tài sản GLP có thể được sử dụng để giao dịch và có thể thêm đòn bẩy lên tới 50 lần.
• Bất kể ngắn / dài, bạn cần phải trả "Phí vay".
• Phí giao dịch có liên quan đến việc liệu giá trị của tài sản trong nhóm GLP hiện tại có được định giá quá cao/bị định giá thấp hay không.
• Nhóm GLP và nhà giao dịch là đối tác và nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận và nhóm GLP sẽ loại bỏ một số tài sản sinh lãi; nếu không, nó sẽ tăng lên. GLP và các nhà giao dịch có mối quan hệ trò chơi có tổng bằng không.

4. Dữ liệu quan trọng

1. Dữ liệu hoạt động

• Tổng khối lượng giao dịch năm 2022: $89,52 tỷ
• Thu nhập phí hàng năm: $175,39 triệu
• Thu nhập: $211 triệu
• TVL: 540,88 triệu USD
• Thành phần hiện tại của nhóm tài sản GLP là: 40,2% USDC, 29,76% ETH, 21,1% BTC, 3,24% DAI, 2,1% FRAX, 1,3% USDT, 1,23% LINK, 1,03% UNI. Tài sản chính là USDC, tiếp theo là ETH và BTC, và tính biến động của toàn bộ nhóm sẽ giảm tương đối
• Lãi/lỗ ròng của nhà giao dịch: Trong GMX, hầu hết các nhà giao dịch đều thua lỗ, nghĩa là nhóm GLP liên tục kiếm tiền
• GMX có tỷ lệ cam kết là 79% (cơ chế khóa mạnh và tỷ lệ hoàn vốn tương đối ấn tượng)

*Dữ liệu được thu thập cho đến ngày 8 tháng 2 năm 2022

2. Trạng thái phát hành mã thông báo

Tổng số mã thông báo GMX là 13,25 M và cấu hình như sau:

• 6M GMX đến XVIV, người di chuyển Gambit.
• 2M GMX cung cấp thanh khoản ETH/GMX trên Uniswap
• 2M GMX được dành riêng cho phần thưởng esGMX
• 2M GMX thuộc quỹ giá đáy
• 1 triệu GMX được dành cho hợp tác và quảng bá cộng đồng
• 0,25 triệu GMX cho nhóm, được mở khóa tuyến tính sau 2 năm

Tổng số lượng mã thông báo esGMX là 2M và cấu hình như sau

• 100.000 mã thông báo esGMX cho các nhà giao dịch GMX mỗi tháng.
• 100.000 mã thông báo esGMX được cung cấp hàng tháng cho chủ sở hữu GLP của Arbitrum.
• Từ tháng 1 năm 2022 đến tháng 3 năm 2022, 50.000 mã thông báo esGMX sẽ được cung cấp cho chủ sở hữu GLP của Avalanche mỗi tháng.
• Từ tháng 4 năm 2022 đến tháng 12 năm 2022, 25.000 mã thông báo esGMX sẽ được cung cấp cho chủ sở hữu GLP của Avalanche mỗi tháng.

V. Rủi ro và Khiếm khuyết

• esGMX có cơ chế khóa mạnh và phải mất một năm để mở khóa. Chỉ một lượng nhỏ esGMX được tạo bằng cách đặt cược này sẽ được chuyển đổi thành GMX.
• Mặc dù đặt cược GMX có thể nhận được 30% phí giao dịch, nhưng phần thưởng này sẽ được chia thành hai phần: ETH/AVAX và esGMX.Xem xét tính thanh khoản của esGMX, tỷ lệ hoàn vốn của phần esGMX sẽ được chiết khấu.
• Có nhiều lợi ích hơn khi trở thành chủ sở hữu GMX so với GLP: GMX không chịu rủi ro nhưng có thể chia sẻ 30% phí giao dịch (đây là một trong những lý do tại sao tỷ lệ cam kết của mã thông báo GMX rất cao), trong khi GLP cần chịu tiền tệ Thay đổi tài sản do thay đổi giá và tổn thất do giao dịch gây ra.
• Các nhà giao dịch bán cần phải trả phí cấp vốn, sẽ có hiện tượng mua > bán trong thị trường tăng giá và nhóm GLP không bền vững
• Do cơ chế GMX, cả bên bán và bên mua đều phải trả chi phí đi vay cho GLP.
• Trong giai đoạn thị trường tăng, có ít bên bán trong thỏa thuận, lúc này thị trường sẽ giảm dẫn đến lợi nhuận của GLP
• Trong một thị trường giá lên, tài sản cho vay GLP chắc chắn sẽ dẫn đến thua lỗ, nhưng đồng thời chúng cũng nhận được khoản bù đắp thanh khoản. Nhưng một khi khoản lỗ dưới GLP được bù đắp, LP có thể lấy đi tính thanh khoản.
• Nguy cơ thao túng giá từ các nhà tiên tri. Do GMX áp dụng cơ chế định giá hỗn hợp của máy tiên tri và AMM, một mặt, nó không mang lại sự trượt giá, điều này có lợi thế lớn đối với các tài sản có tính thanh khoản cao; nhưng đối với các tài sản có tính thanh khoản thấp, nó sẽ mang lại rủi ro thao túng giá.
• Các đội ẩn danh có nguy cơ bỏ chạy nhất định.

6. Suy nghĩ và kết luận

• GMX được phân bổ bởi nhóm rất nhỏ, chỉ 250.000 GMX (chiếm 1,88% tổng nguồn cung), được mở khóa tuyến tính trong vòng 2 năm. Xem xét cơ chế khóa của esGMX, 2 triệu GMX thuộc quỹ giá đáy, GMX lưu hành trên thị trường sẽ không phải là toàn bộ tổng số GMX phát hành và nguồn cung sẽ tương đối nhỏ.
• GMX có nền kinh tế mã thông báo tốt, nhưng về tiện ích mã thông báo, tiện ích mã thông báo của GMX là cao nhất trong số ba dự án. Do tiện ích cao của mã thông báo GMX, sẽ có nhu cầu cao trong một khoảng thời gian. Ngoài ra, việc giới thiệu GMX trên các giao thức khác cũng đã thúc đẩy nhu cầu. Do đó, trong ngắn hạn, GMX có thể hoạt động tốt hơn trên thị trường.
• Sự trỗi dậy trái ngược của GLP có mối tương quan chặt chẽ với logic sản phẩm của anh ta. Trong các giao dịch thông thường, một trong các bên mua và bán sẽ luôn trả phí cấp vốn cho bên kia, nhưng trong GMX, bất kể bạn mua hay bán, bạn sẽ trả phí cấp vốn cho nhóm GLP. Các nhà giao dịch trên GMX sẽ chỉ mua trong một thị trường tăng giá, dẫn đến thua lỗ trong nhóm GLP. Nếu 70% phí mà GLP nhận được không thể bù đắp cho khoản lỗ đối với GLP do giá tiền tệ tăng, mọi người sẽ loại bỏ tài sản khỏi nhóm GLP , khiến tính thanh khoản của GMX sụp đổ. Sự phát triển ổn định lâu dài của GMX đòi hỏi nhóm phải tối ưu hóa logic GMX.
• Mặc dù nhiều dự án đã chú ý đến GMX hoặc GLP, nhưng tôi nghĩ rằng tình hình hiện tại có thể là do hiệu suất sáng sủa của GMX vì các giao thức này không dính lắm với GMX.

tổng hợp

1. Khái quát cơ bản

Synthetix là một giao thức tài sản tổng hợp trên chuỗi Optimism và Ethereum, dự án được thành lập vào năm 2018 và tiền thân của nó là Havven.

2. Nhóm dự án

Kain Warwick — Người sáng lập, đã tạo ra cổng tiền điện tử Blueshyft.

Justin Moses—CTO. Tốt nghiệp Đại học New South Wales ở Sydney, anh làm giám đốc kỹ thuật tại MongoDB.

Clinton Ennis — Cựu Trưởng nhóm Kiến trúc sư tại JPMorgan Chase, hiện đang làm Kỹ sư Hợp đồng Thông minh tại OnChain Technologies.

3. Chi tiết dự án

1. con đường phát triển

2. Thực trạng phát triển

• Synthetix là một ma trận sản phẩm lớn, hiện bao gồm thỏa thuận chính Synthetix, nền tảng giao dịch tài sản tổng hợp phái sinh và giao ngay Kwenta, nền tảng tùy chọn thuật toán Lyra, nền tảng tùy chọn nhị phân và dự báo Thales, nền tảng chiến lược thu nhập tùy chọn Polynominal và nền tảng chiến lược quản lý tài sản phi tập trung dHEDGE đợi đã.
• Synths có thể giao dịch với nhau mà không bị trượt giá, nhưng phí sẽ được tính.
• Bất kể thị trường tăng hay giảm, sự thay đổi giá của SNX và những thay đổi trong nhóm nợ có thể được phòng ngừa lẫn nhau.
• Các giao dịch trên Lyra yêu cầu sUSD và các giao dịch của Polynominal, dHedge và các sản phẩm khác trực tiếp hoặc gián tiếp hỗ trợ tính thanh khoản của Synthetix. Bằng cách xây dựng hiệu ứng bánh đà sinh thái để mang lại nhiều thanh khoản và nhu cầu hơn, nó sẽ giúp nó trở thành Lớp thanh khoản giữa nhiều chuỗi.
• hoán đổi nguyên tử. Hoán đổi nguyên tử là một chức năng được Synthetix phát hành vào năm 2021, cho phép người dùng định giá tài sản tổng hợp thông qua sự kết hợp giữa Chianlink và Uniswap V3.
• Nguyên tắc cốt lõi của hoán đổi nguyên tử là nhóm thanh khoản sBTC, sETH và sUSD do Synthetix thiết lập trên Curve. Khi chi phí giao dịch toàn diện thấp, 1inch sẽ chọn liên kết Synthetix để nhận ra (x-sx-sy-y) chi phí đầu tiên trao đổi .
• Sao chép chức năng phái sinh của CEX thông qua onchain. Ví dụ: để bán khống BTC, bạn không cần phải đến CEX để mua hợp đồng bán khống mà có thể trực tiếp mua rủi ro iBTC trong SNX.

3. Kinh tế mã thông báo

a) Người sử dụng thanh khoản. Nhiều công cụ phái sinh khác nhau có thể được giao dịch và không cần đối tác, do đó không có vấn đề về trượt giá và thanh khoản mà các DEX thông thường sẽ gặp phải. Phí giao dịch thường là 3‰.

• Nhiều tài sản tổng hợp khác nhau có thể được giao dịch trên chuỗi mà không gặp vấn đề về trượt giá và thanh khoản, và thứ cần phải trả là phí giao dịch.

b.Nhà cung cấp thanh khoản. Họ cũng là những người nắm giữ SNX. Bằng cách đặt cược SNX, họ sẽ đúc sUSD theo tỷ lệ SNX:sUSD=4:1. Khi đúc sUSD, họ cũng sẽ gánh các khoản nợ của hệ thống theo tỷ lệ đó.

• Các nhà cung cấp thanh khoản sẽ nhận được 100% phí giao dịch và sẽ nhận được phần thưởng SNX do lạm phát SNX tạo ra.
• Bạn có thể tính phí giao dịch và nhận thêm phần thưởng SNX, nhưng bạn sẽ phải đối mặt với rủi ro mất tài sản do biến động giá (điều này tương tự như các khoản lỗ tạm thời mà các nhà cung cấp thanh khoản Uniswap phải đối mặt).

4. Dữ liệu quan trọng

1. Dữ liệu hoạt động

a. Tổng khối lượng giao dịch năm 2022: $4,94 tỷ

b. Thu nhập phí hàng năm: $14,81 triệu

c.TVL: $432,50 triệu

Khối lượng giao dịch và lợi nhuận của Synthetix không có cùng mức độ lớn như hai dự án còn lại, nhưng TVL có cùng thứ tự, cho thấy rằng có một số lượng lớn tài sản trong giao thức SNX.

*Dữ liệu được thu thập cho đến ngày 8 tháng 2 năm 2022

2. Phát hành mã thông báo

Vào ngày 28 tháng 2 năm 2018, SNX đã tiến hành cung cấp mã thông báo ban đầu. Tổng nguồn cung mã thông báo SNX được giới hạn ở mức 282.337.310 cộng với lạm phát kể từ Kỷ nguyên đầu tiên. TRONG,

• 60,00% được phân bổ cho các nhà đầu tư và bán mã thông báo
• 3,00% được phân bổ cho phần thưởng và khuyến khích tiếp thị
• 5,00% được phân bổ cho các đối tác
• 12,00% được phân bổ cho Quỹ
• 20,00% được phân bổ cho nhóm và cố vấn

Nguồn cung của SNX dự kiến sẽ được mở khóa hoàn toàn vào tháng 3 năm 2024.

V. Khiếm khuyết và rủi ro

1. Giá của SNX hiện được cung cấp thông qua Chainlink, điều này sẽ đối mặt với rủi ro từ lời tiên tri của bên thứ ba.
2. Tiến độ cập nhật phiên bản V3 chậm, chưa rõ thời gian hoàn thành
3. Hệ sinh thái tương đối phức tạp, nếu quản lý không tốt sẽ làm gia tăng khả năng mất ổn định của hệ thống.
4. Tính thanh khoản hiện tại sẽ được liên kết với giá của SNX và tỷ lệ thế chấp. Tỷ lệ thế chấp hiện tại là 400%, có nghĩa là 4 đô la của SNX sẽ nhận được 1 đô la của sUSD. Tỷ lệ thế chấp cao sẽ có tác động lớn hơn đến tính thanh khoản của sSYN tài sản.
5. Synthetix có tỷ lệ phí giao dịch cao nhất trong ba loại, điều này ảnh hưởng đến trải nghiệm giao dịch của các nhà giao dịch

6. Suy nghĩ và kết luận

• Sản phẩm độc đáo và logic, mang lại không gian tuyệt vời cho trí tưởng tượng.Sự tăng trưởng thu nhập gần đây đã khiến các nhà đầu tư nhìn thấy tiềm năng của logic.
• Dự án tương đối phức tạp và cấu trúc tổng thể lớn nên mất nhiều thời gian hơn để phát triển và thời gian hoàn vốn đầu tư lâu hơn.
• Vì tính thanh khoản sẽ được liên kết với giá của SNX và tỷ lệ thế chấp, nên độ sâu của nhóm tài sản bị hạn chế. Nhóm hiện đang xem xét tăng các loại tài sản thế chấp để tăng độ sâu của tổng hợp tài sản tổng hợp của Synthetix. Trong phiên bản V3, logic của nhiều tài sản thế chấp mở rộng giới hạn trên cho không gian phát triển và bền vững của thỏa thuận.
• Vì synths được liên kết với tài sản thực nên chúng có thể phải đối mặt với áp lực pháp lý lớn hơn.
• Người đặt cược SNX có thể nhận được 100% phí giao dịch, nhưng họ sẽ phải đối mặt với các khoản lỗ do biến động giá cả, phí giao dịch cao và tiện ích sẽ bị chiết khấu.
• Cá nhân mình vẫn thích dự án này hơn, mức độ phân quyền của Synthetix cao nhất trong 3 dự án. Logic giao dịch tổng thể của anh ấy rõ ràng là khác với hai cái kia, nhưng xét đến ứng dụng thực tế của nó (ánh xạ tài sản thực vào web3) và kinh tế mã thông báo, dự án vẫn rất dễ chơi. Cơ chế phức tạp thực sự là một vấn đề (nhưng tôi nghĩ chính vì cơ chế phức tạp nên khả năng chơi cao), nhiều nhà giao dịch có thể nản lòng vì điều này. V3 đã xem xét việc đơn giản hóa cơ chế giao dịch.

Phân tích so sánh

tóm tắt

Điều dYdX cần khắc phục nhất hiện nay chính là vấn đề tiện ích của token, vấn đề này có giải quyết được hay không thì còn phải chờ phiên bản V4 Cosmos ra mắt, và về lâu dài vẫn còn tiềm năng phát triển. Hiện tại, dYdX có FDV/TVL cao nhất trong ba dự án, ở mức 7,75 và do vấn đề cốt lõi vẫn chưa chắc chắn nên mức tăng trưởng gần đây có thể không bền vững.

Nguy cơ tiềm ẩn hiện tại của GMX là vấn đề về vòng xoáy tử thần của thị trường giá lên. Nhưng tiện ích mã thông báo của nó là cao nhất trong ba loại. Và dự án thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái Arbitrum.

Giá trị cốt lõi của SNX là phí thấp cho các giao dịch giữa các synth, điều này đã được phản ánh trong khối lượng giao dịch cao trong các giao dịch hoán đổi nguyên tử. Từ năm 2018 đến nay, dữ liệu giao dịch tổng thể của SNX không theo thứ tự như hai sản phẩm còn lại và các sản phẩm của Synthetix quá phức tạp và sẽ mất nhiều thời gian hơn để hoàn thiện chúng. Thỏa thuận chính cũng sẽ có sai sót về thanh khoản và tỷ lệ giao dịch, điều này sẽ làm giảm tiện ích của mã thông báo. Do đó, chu kỳ đầu tư sẽ dài nhất trong ba dự án.

(Hết toàn văn)

Nghiên cứu Cipholio

liên kết tham khảo

1. https://craft.co/dydx/executives
2. https://antonio-dydx.medium.com/the-history-of-dydx-so-far-68bf46789f86
3. https://docs.dydx.community/dydx-governance/start-here/dydx-allocations
4. https://rileygmi.substack.com/p/gmx
5. https://www.panewslab.com/zh/articledetails/43mbrzzo.html

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được đăng trên trang này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và khách mời, không liên quan gì đến quan điểm của Web3Caff. Thông tin trong bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, không cấu thành bất kỳ lời khuyên hay ưu đãi đầu tư nào, đồng thời vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định có liên quan của quốc gia hoặc khu vực nơi bạn sinh sống.