Tham gia cùng hàng nghìn người sáng lập, nhà đầu tư, quỹ tiền điện tử, công ty môi giới và nhà phát triển để nhận nghiên cứu về tiền điện tử tiên tiến miễn phí bằng cách đăng ký bên dưới :
Cảm ơn bạn đã đọc Nghiên cứu về Công viên Decentral! Đăng ký miễn phí để nhận bài viết mới và hỗ trợ công việc của tôi.
Mắt Bão
Sau một thời gian gián đoạn ngắn, đã đến lúc phân tích các tín hiệu chính của thị trường tiền điện tử để tìm hiểu tình hình. Dữ liệu kinh tế như JOLTS và lời khai trong 2 ngày của Jerome Powell đã cung cấp một số quả mìn cho các nhà đầu tư nhưng chính sự sụp đổ của các ngân hàng khu vực Hoa Kỳ mới bắt đầu làm rung chuyển thị trường.
Tất cả bắt đầu với việc đóng cửa ngân hàng thân thiện với tiền điện tử, Silvergate vào thứ Tư tuần trước sau khi ngân hàng này không thể đưa ra báo cáo hàng năm. Quý 4 là một khoảng thời gian khó khăn trong năm đối với ngân hàng với 13,3 tỷ đô la tiền gửi so với 11,4 tỷ đô la tiền chứng khoán đầu tư tính đến tháng 9 năm 2022.
Trong vòng 3 tháng, tiền gửi giảm xuống còn 6,6 tỷ đô la buộc Silvergate phải huy động tiền bằng cách bán sổ chứng khoán của mình - vấn đề (khá quan trọng) duy nhất ở đây là giá trị của chứng khoán giảm do môi trường lãi suất cao.
Chỉ 1 ngày sau, Ngân hàng Thung lũng Silicon (SVB) thông báo chào bán cổ phiếu bất ngờ cho khách hàng của mình trước khi điều chỉnh lại mức thu nhập lãi thuần giảm mạnh hơn - một sự kết hợp của các động thái khiến người gửi tiền sợ hãi liên tiếp tăng nhanh.
Điểm chung giữa hai tình huống này là cơ sở người gửi tiền hay thay đổi hơn với việc cả hai ngân hàng không thể đáp ứng kịp thời các yêu cầu. Đối với SVB, vấn đề liên quan nhiều hơn đến sự không phù hợp về thời lượng giữa tài sản và nợ với việc SVB cần thanh lý tất cả các chứng khoán sẵn sàng để bán trong danh mục đầu tư của mình nhưng lại nhận thấy một khoản lỗ trong quá trình này.
Vào Chủ nhật, một trong những ngân hàng thân thiện với tiền điện tử cuối cùng, Signature đã thông báo rằng các cơ quan quản lý đã ngừng hoạt động với lý do 'rủi ro hệ thống'.
Lưu ý - không chỉ các cơ quan quản lý ngân hàng đang đóng cửa mà cả mạng bảo mật như Aztec đã thông báo ngừng hoạt động chuỗi của họ trong tuần này
Quay trở lại vấn đề chính, sự sụp đổ của các ngân hàng khu vực đã có tác động trực tiếp đến lĩnh vực tiền điện tử - cả hai đều do những người chơi cơ sở hạ tầng nổi bật như Circle có dự trữ đáng kể tại các ngân hàng này cũng như các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và các quỹ buộc phải gửi ngân hàng với số tiền ngày càng tăng. tập hợp các nhà cung cấp nhỏ hơn.
Các nhà đầu tư đã nhấp đúp vào Circle và khả năng tiếp tục hỗ trợ USDC 100% mặc dù có 3,3 tỷ đô la dự trữ cho nguồn cung 40 tỷ USDC của nó.
Các nhà đầu tư đã nhanh chóng định giá ở mức chiết khấu 8,25% so với mệnh giá (điều chỉnh hiệu quả cho tỷ lệ rủi ro tài sản thế chấp này) sau khi việc giảm neo cực đoan hơn khiến USDC giao dịch ở mức 0,87 đô la. Đồng thời, USDT của Tether đã vượt qua mức cố định do nhu cầu tăng cao.
Tại thời điểm này, các nhà đầu tư lo ngại rằng mỗi lần mua lại sẽ là một động lực mở rộng chiết khấu do một tỷ lệ phần trăm nhỏ hơn của cơ sở tài sản thế chấp sẽ hỗ trợ tổng nguồn cung USDC.
Niềm tin vào USDC đã được khôi phục từ sự kết hợp của các yếu tố:
Thực tế là nếu mọi USDC ngoài 3,3 tỷ đô la tại SVB có thể được quy đổi 1:1 thành USDC (không bao gồm rủi ro thanh khoản và chiết khấu tương ứng) thì arbs sẽ thanh toán một cách hợp lý cho USDC đó gần với 1 đô la (so với cách xa 1 đô la).
Circle cho biết họ sẽ xem xét lợi nhuận của công ty/tăng để giúp lấp lỗ hổng nếu cần thiết
Circle đã công bố các hoạt động của USDC sẽ mở cửa kinh doanh vào sáng thứ Hai, bao gồm cả một khoản thanh toán tự động mới thông qua quan hệ đối tác mới với Cross River Bank
Hội đồng Fed tuyên bố sẽ cấp vốn bổ sung cho các tổ chức lưu ký đủ điều kiện để đảm bảo sự ổn định
Điểm cuối cùng có lẽ là quan trọng nhất vì SVB có thể đánh dấu sự khởi đầu của một điều gì đó lớn hơn. Lãi suất tăng mạnh trong vài năm qua đã tạo ra 620 tỷ đô la lỗ chưa thực hiện - tăng từ 8 tỷ đô la một năm.
Đối với các nhà đầu tư tài sản rủi ro, sự mong manh của các ngân hàng khu vực phải đối mặt với rủi ro cao hơn trong môi trường lãi suất cao chính xác là chất xúc tác mà các nhà đầu tư giá lên đang tìm kiếm - nhu cầu nới lỏng các điều kiện tài chính trong thời gian ngắn.
Tài sản an toàn nhất thế giới trở thành một trong những tài sản rủi ro nhất thế giới.
Chỉ trong hơn một vài tuần, cuộc thảo luận về lãi suất đã chuyển từ khả năng tăng 50 điểm cơ bản sang khả năng tạm dừng/cắt giảm. Các nhà giao dịch hiện đang định giá lãi suất quỹ cuối cùng của Fed là 5,1% từ 5,7% với kỳ hạn 2 năm giảm ~50 điểm cơ bản chỉ sau 3 ngày.
Các nhà đầu tư hiện đang xem xét bảng cân đối kế toán của Fed để hiểu thanh khoản có thể mở rộng như thế nào và do đó, chống lại hiệu ứng thắt chặt đã tác động tiêu cực đến thị trường tài sản rủi ro bao gồm cả tiền điện tử trong một thời gian.
Suy nghĩ ở đây là số dư của Fed sẽ bắt đầu tăng mạnh hơn, điều này sẽ làm tăng tính thanh khoản của USD. Tại sao điều này thú vị? Mối tương quan giữa chỉ số thị trường tiền điện tử và tính thanh khoản của thị trường vẫn tích cực.
Tuy nhiên, tạm dừng không đồng nghĩa với xoay trục với khoảng cách giữa các lần tạm dừng và xoay trục của Fed là từ 8 tháng đến 15 tháng kể từ năm 2000. Việc đầu hàng cũng xảy ra khi Fed cắt giảm lãi suất thay vì chỉ tạm dừng. Trước đây vẫn còn một thời gian nữa do Fed tiếp tục cần phải chế ngự giá cả trong khi cung cấp một cơ sở cho vay mới cho các ngân hàng hỗ trợ.
Các tài sản beta như BTC và ETH đã duy trì tốt mọi thứ khi xem xét, lần lượt giữ trên 22 nghìn đô la và 1,4 nghìn đô la.
Chúng tôi cũng lưu ý rằng ETH/BTC cũng đã tăng được 6% từ mức đáy tháng 2 cho thấy một số bằng chứng cho thấy khẩu vị chấp nhận rủi ro vẫn còn nguyên vẹn dẫn đến việc nâng cấp Thượng Hải trong những tuần tới.
Binance cũng đang tìm cách hoán đổi 1 tỷ đô la BUSD thành BNB, BTC và ETH, điều này có thể tạo ra một TWAP hiệu quả cho các tên có vốn hóa cao đó trong thời gian tới.
Sự cần thiết phải thận trọng
Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy những lý do rõ ràng để thận trọng trong ngắn hạn.
Việc chuyển đổi Binance có thể được coi là việc Binance không có khả năng giảm giá BUSD của mình vì Hoa Kỳ có thể chấm dứt việc chặn yêu cầu như vậy.
Liên quan đến điều này, rủi ro liên tục liên quan đến ngân hàng là có một nhóm nhỏ hơn các ngân hàng khu vực hoạt động đầy đủ có thể phục vụ các doanh nghiệp tiền điện tử. Bao gồm các:
Tập đoàn BCB
qua sông
khách hàng ngân hàng
viên ngọc quý
thủy ngân
Loạt
Sự hợp tác của Circle với Cross River là không cần thiết, không phải vì mong muốn. Điều chưa rõ ràng bây giờ là Cross River có bao nhiêu rủi ro do sự khác biệt giữa các ngân hàng liên quan đến tiền điện tử và ngân hàng liên quan đến fintech khi nói đến gói cứu trợ cho người gửi tiền?
Vào thứ Hai, BCB đã tạm dừng thí điểm thanh toán bằng đô la Mỹ sau khi Ngân hàng Chữ ký đóng cửa.
Circle có thể được cứu bởi hiệp sĩ trắng của Cục Dự trữ Liên bang nhưng điều đó có thể nói về tất cả các mối quan hệ đối tác hiện có của nó không? Đây sẽ là một đánh giá liên tục trong thời gian thực và việc định giá USDC trên thị trường sẽ là thước đo ủy quyền cho niềm tin tổng thể về sự tồn tại của tiền điện tử trước sự sụp đổ của ngân hàng khu vực.
Vào thứ Hai, OKCoin đã quyết định tạm dừng USD on-ramp do Ngân hàng của Signature sụp đổ. Đây là sàn giao dịch đầu tiên mất khả năng xử lý tiền gửi USD sau SVB.
Tuy nhiên, như chúng ta thấy với biểu đồ tổn thất chưa thực hiện, căng thẳng ngân hàng không liên quan đến tiền điện tử. Thay vào đó, chức năng mua tập trung rủi ro trên bảng cân đối kế toán trong môi trường lãi suất thấp đến cao.
Thanh khoản vẫn là vua
Mặc dù các nhà đầu tư coi các thông báo gần đây của Fed là 'QE không chính thức', nhưng việc làm cho máy in hoạt động chậm chạp có thể không thực sự chuyển thành việc mở rộng vốn trong hệ sinh thái tiền điện tử.
Tại sao? Bởi vì chính vấn đề mà ngành phải đối mặt là các cơ quan quản lý làm tắc nghẽn cơ sở hạ tầng phục vụ quá trình bật/tắt fiat cho các tài sản tiền điện tử. Nói một cách dễ hiểu hơn, ba đường dốc fiat nền tảng hàng đầu cho tiền điện tử đều đã ngừng hoạt động vào tuần trước.
Nguồn cung cấp Stablecoin, vốn là động lực chính của việc mở rộng thanh khoản trong chu kỳ tăng giá vừa qua, tiếp tục cho thấy mức tăng trưởng âm ròng. Tuần trước, stablecoin đã có một trong những đợt giảm giá ngắn hạn mạnh nhất kể từ tháng 6 năm 2022.
Vốn hóa thị trường của tiền điện tử cũng đang bị thách thức ở các cấp độ quan trọng, bao gồm cả mốc 1 nghìn tỷ đô la tâm lý một lần nữa trong khi nguồn cung stablecoin
Các nhà phát hành stablecoin cũng đang thấy ít lựa chọn hơn để có thể đúc stablecoin sau khi Ngân hàng Chữ ký đóng cửa. Câu hỏi vẫn là: “Có thể tạo điều kiện phát hành hàng tỷ stablecoin một cách tự tin ở đâu trong môi trường hiện tại?”.
Chúng tôi đang chứng kiến các đợt phát hành stablecoin mạnh mẽ, điều này có thể báo hiệu niềm tin đang được khôi phục vào khả năng điều hướng con tàu của Circle vào lúc này.
ETH cũng đang bị từ chối ở mức $1,6k vào thứ Hai. Hiệu suất dao động giữa các tài sản (một tài sản mang lại lợi ích bằng chi phí của tài sản kia) trong khi chiếc bánh tổng thể đang bị thu hẹp.
Lớp phủ nguồn cung cấp stablecoin với sự thống trị của DeFi MCAP cung cấp thêm bằng chứng về giới hạn tăng giá. Lĩnh vực này đã không giành được vị thế khi miếng bánh ngày càng thu hẹp…
Và Euler Finance bị hack 200 triệu đô la sẽ không giúp tăng niềm tin vào lĩnh vực này trong thời gian tới.
Phân tích các nhà giao dịch ngắn hạn có nhiều khả năng tác động đến giá trong thời gian ngắn cho thấy rằng những nhà giao dịch đó đang bắt đầu bán lỗ. STH-aSOPR đang giảm xuống dưới 1 sau khi được hỗ trợ trên 1 (thời kỳ tăng giá), điều này cho thấy thị trường chưa thể hiện mức độ tích cực cao.
Mối tương quan giữa thị trường tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ vẫn ở mức tích cực vừa phải với một số nhiễu. Mức tăng 8% của tiền điện tử vào thứ Hai được đáp ứng với mức tăng vừa phải trong NASDAQ.
Các nhà đầu tư đang bắt đầu trở nên cảnh giác vì lo sợ hệ thống tài chính sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng hơn. Nếu mối tương quan giữa hai thị trường này vẫn tích cực trong một cuộc khủng hoảng, thì con đường ít kháng cự nhất của thị trường tiền điện tử sẽ giảm chứ không phải tăng.
Xét cho cùng, nhu cầu của các nhà quản lý để đạt được thanh khoản nhanh thường có nghĩa là trước tiên hãy bán hết những tài sản rủi ro nhất.
Trên cơ sở tương đối, BTC có khả năng tăng tốc theo một tập hợp các câu chuyện kể bao gồm cả việc giảm một nửa phần thưởng khối Bitcoin trong khoảng 420 ngày nữa.
Chúng tôi vẫn thấy một con đường để sự thống trị của BTC tăng trở lại lên mức cao nhất trong 3 năm là hơn 47% sau khi thoát khỏi mức thấp trong chu kỳ của nó.
Chỉ số thống trị BTC và ETH cũng đang tiến gần hơn đến việc phá vỡ/từ chối ngưỡng kháng cự 3 năm của nó. Kết quả là một tín hiệu hữu ích cho việc tiếp tục hoặc thay đổi đà chấp nhận rủi ro hoặc không chấp nhận rủi ro.
Bớt tư tưởng
Fed hiện thấy mình cần ưu tiên ổn định tài chính hơn lạm phát. Nó có thể kết thúc bằng việc ngân hàng rút tiền và sự giải thể nhanh chóng của các tổ chức có đòn bẩy cao sẽ đóng vai trò là chất xúc tác giảm phát cuối cùng.
Mặc dù chúng ta có thể sẽ chứng kiến sự hỗn loạn trong ngắn hạn, nhưng chính những khoảnh khắc như thế này là lúc chúng ta được nhắc nhở tại sao Bitcoin lại ra đời từ cuộc khủng hoảng năm 2008.
Mức lãi suất hiện tại là quá cao so với khoản nợ của các nền kinh tế lớn và nhu cầu mở vòi thanh khoản để ngăn chặn sự sụp đổ trên diện rộng sẽ đánh dấu sự khởi đầu của chu kỳ tăng giá tiếp theo. Có khả năng sẽ có nhiều thương vong hơn trên đường đi.
Nói một cách thi vị hơn, hệ thống ngân hàng đang bắt đầu thất bại một năm trước chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin. Đây là thời điểm tốt.
Thị trường công viên Decentral Pulse
Bạn muốn cập nhật và phân tích theo thời gian thực trên thị trường tài sản kỹ thuật số? Tham gia nhóm Market Pulse của Decentral Park bằng cách nhấp vào liên kết bên dưới:
Giới hạn thị trường toàn cầu
$977B; Thị trường tiền điện tử vẫn không thay đổi trong 2 tuần qua nhưng không thể vượt qua mốc 1 nghìn đô la quan trọng. Đối mặt với mức kháng cự nhiều năm và bị từ chối vào thứ Hai với đợt phục hồi sau sự sụp đổ của SVB.
DeFi MCAP
$45 tỷ; Lĩnh vực DeFi vẫn duy trì trên MA 200d của nó bằng cách sử dụng mức kháng cự từng là mức hỗ trợ mới vào thứ Bảy. Có vẻ mang tính xây dựng hơn nếu MA 200d có thể giữ vững.
định vị thương nhân
Tỷ lệ tài trợ có trọng số OI của BTC chuyển sang dương sau khi quần short được thanh lý sau sự sụp đổ của SVB và đóng cửa Silvergate và Chữ ký (giao dịch đồng thuận).
80% tổng số khoản thanh lý trong 24 giờ qua là bán khống với 50 triệu đô la mua so với 191 triệu đô la bán khống. Tổng thanh lý lớn hơn cho ETH ở mức 87 triệu đô la so với BTC ở mức 75 triệu đô la.
Tín thác thang độ xám
Thu hẹp chiết khấu GBTC thành NAV (-35,5%) mặc dù có nhiều biến động giá quanh mức $20k. GBTC có khả năng được đặt giá thầu sau các cuộc tranh luận bằng miệng ban đầu đang khiến các nhà giao dịch đặt tỷ lệ cược cao hơn về việc Grayscale sẽ giành chiến thắng trước SEC trong nỗ lực phê duyệt Bitcoin ETF.
Mức chiết khấu của ETHE so với NAV đã thu hẹp xuống còn 46,8% và di chuyển phù hợp với động lực của GBTC nhưng ở mức độ thấp hơn. Nhấn mạnh hơn đằng sau GBTC/BTC.
Sổ lệnh tổng hợp BTC/USD
Sổ đặt hàng trông nặng hơn nhiều về phía giá thầu. Kháng cự mạnh hơn lên tới ~22,5 nghìn đô la.
thợ mỏ
Tỷ lệ băm bitcoin tăng lên mức cao nhất mọi thời đại mới mặc dù hành động giá bị tắt tiếng. Công cụ khai thác tiếp tục giảm gấp đôi với lợi nhuận của công cụ khai thác giảm trong tháng 3 xuống 0,06 USD/ngày cho 1 THash/s.
Hashprice có vẻ sẽ leo lên mức cao nhất của chu kỳ mới trong đó các đỉnh trong thước đo này tương ứng với đáy thị trường (cục bộ và chu kỳ). Điều này xảy ra khi độ khó khai thác tăng lên mức cao mới mọi thời đại.
Rất ít cổ phiếu tăng giá trên thị trường trong tuần qua với những cổ phiếu giảm giá lớn nhất tập trung ở nhóm sàn giao dịch tập trung.
Top 100 (7d %) :
Kava (+29%)
Aptos (+3,9%)
PAX vàng (+3,8%)
BNB (+3,2%)
Tether vàng (+1,9%)
Dưới cùng Top 100 MCAP (7d %) :
SingularityNET (-24,1%)
Huobi (-22,1%)
OKC (-20,9%)
Dấu gạch ngang (-19,7%)
WEMIX (-18,8%)
> Vụ phá sản ngân hàng lớn nhất kể từ năm 2008 [ On The Margin ]
> Ngân hàng Thung lũng Silicon bùng nổ [ All-In ]
> Phát minh lại thẻ tín dụng như một siêu ứng dụng Fintech [ The Fintech Blueprint ]
> Trò chơi kết thúc của Solana [ The Delphi Podcast ]
> Tại sao chúng tôi đầu tư 20 triệu đô la vào DAO [ Blockcrunch Podcast ]
> Vụ ám sát ngân hàng tiền điện tử [ Ryan Selkis ]
> Thị trường cạn kiệt [ Ram Ahuluwalia ]
> Giao dịch USDC thống trị ngày kỷ lục đối với các sàn giao dịch DeFi Uniswap, Curve [ Coindesk ]
> Giành chiến thắng trong thang độ xám của SEC có thể không thay đổi nhiều, những người theo dõi ngành cho biết [ Blockworks ]
> Tài trợ bằng tiền điện tử: Có, vẫn có tài trợ bằng tiền điện tử [ Peter Reservoir ]
Thông tin trên không cấu thành đề nghị bán tài sản kỹ thuật số hoặc chào mời mua tài sản kỹ thuật số. Không có thông tin nào ở đây là khuyến nghị đầu tư vào bất kỳ loại chứng khoán nào.
