Tiêu đề gốc: "Phân tích khám phá về Chuỗi công khai phát trực tuyến hàng đầu và mô hình định giá sinh thái của chúng"
Tác giả gốc: Pima, Tiếp tục vốn
ARB nóng bỏng ra mắt. Lần này thị trường cuối cùng đã trở lại hợp lý. Sau khi xem xét các mô hình định giá khác nhau, về cơ bản là hợp lý. Không có nhiều khác biệt giữa các trung tâm 10 tỷ và 20 tỷ. Bạn có thể tham khảo các dữ liệu khác ( TVL/số lượng ví/chuyển khoản/địa chỉ hoạt động, v.v.). Hiện tại, việc định giá Chuỗi công khai của thị trường tương đối ổn định và các nhận thức khác nhau về sự phát triển công nghệ trong tương lai quyết định xu hướng phát triển của Chuỗi trong tương lai, đây là giai đoạn alpha có độ khó tương đối cao. Hơn nữa, chúng ta phải hiểu thế nào là bình thường khi đầu tư, giống như khi một người bị bệnh, bạn không nhất thiết phải biết tên căn bệnh, nhưng bạn chắc chắn có thể cảm thấy một số hành vi hàng ngày của mình khác với người bình thường, chẳng hạn người bình thường mỗi ngày đi đại tiện một lần, nhưng có người ba bốn lần, người bình thường ngủ đến hừng đông, mỗi ngày từ 1 giờ đến 3 giờ sáng mới thức dậy một lần, không biết là bị làm sao. nhưng bạn phải hiểu rằng đây không phải là trạng thái bình thường.
Quay trở lại chuyện đầu tư, bạn cũng phải hiểu một số định mức định giá, ví dụ trung tâm định giá thứ cấp dài hạn của CEX do BNB đại diện là PE=5. Bạn có thể truy cập báo cáo tài chính của Binance mỗi quý. Các HT/FTX khác có thể được truy vấn hồi cứu. Có dữ liệu về Tích cực Tiêu cực. Trung bình về cơ bản là khoảng 5. Đôi khi PE đến 3 hoặc PE Tích cực giá đến 10 là bình thường Khoảng thời gian, nhưng ở đây bạn cần hiểu tầm quan trọng của các tham số nhận thức ngành. Cái gọi là thông số nhận thức ngành có nghĩa là hầu hết mọi người không hiểu phân khúc thị trường trong giai đoạn đầu phát triển, nhưng triển vọng được mô tả thì tràn đầy hy vọng, lúc này người tốt kẻ xấu thường lẫn lộn, và đặc điểm điển hình là bạn không biết ai là người dẫn đầu. , tốc độ tăng trưởng của ngành rất nhanh và PE nhất định sẽ rất cao, với sự tăng trưởng nhanh chóng của giá trị thị trường, nâng cao nhận thức về ngành và sự thâm nhập tỷ lệ đạt đến điểm tới hạn là 30%, tốc độ tăng trưởng sẽ bắt đầu chậm lại và định giá sẽ dần ổn định, PE sẽ trở lại đường trung tâm, việc khai thác giá trị đã hoàn thành, ngành đã bước vào giai đoạn phát triển chín muồi, và giá trị thị trường được thúc đẩy bởi lợi nhuận hơn là định giá. (L2/ZK hiện tại là giai đoạn đầu điển hình của quá trình phát triển ngành)
Liên quan đến Chuỗi công khai, sau nhiều năm phát triển, nhiều mô hình định giá dữ liệu về cơ bản đã ổn định, mục đích của bài viết này là thảo luận về Chuỗi công khai và hệ thống định giá sinh thái từ một góc độ khác.
Giả sử chúng ta xác định rằng Vốn hóa thị trường chuỗi công khai của Chuỗi công khai hàng đầu khác trong cùng thời kỳ ngoại trừ ETH là PMC, xác định Vốn hóa thị trường Ethereum là EMC và xác định PE=PMC/EMC
Hiện tại, giá trị thị trường của Chuỗi công khai hàng đầu trên thị trường bình thường và ổn định: ADA 12 tỷ, MATIC 11 tỷ, SOL 8 tỷ; mẫu số ETH 210 tỷ
Chúng tôi chọn giá trị thị trường của Chuỗi công khai hàng đầu trong một khoảng thời gian nhất định trong quá khứ (dữ liệu thô)
Giá trị thị trường của ETH: 130 tỷ vào năm 2017, 10 tỷ vào năm 2018; 540 tỷ vào năm 2021, 140 tỷ vào năm 2022
Giá trị thị trường của ADA: 30 tỷ vào năm 2017, 1 tỷ vào năm 2018; 95 tỷ vào năm 2021, 9 tỷ vào năm 2022
Giá trị thị trường của EOS: 15 tỷ vào năm 2018, 2 tỷ vào năm 2018 (trong hai khoảng thời gian này, giá trị thị trường của ETH trong cùng kỳ là 74 tỷ và 10 tỷ)
Giá trị thị trường của SOL: 90 tỷ vào năm 2021, 4 tỷ vào năm 2022
Hãy xem so sánh giá trị thị trường PE=PMC/EMC trong các thời kỳ khác nhau:
ADA PE: Tích cực tăng 300/1300 = 23% , Tiêu cực 10/100 = 10%; Tích cực tăng 950/5400 = 17,5%, Tiêu cực 90/1400 = 6,4%
EOS PE: Tích cực 150/740 = 20%, Tiêu cực 20/100 = 20% (Tất nhiên, sau một đợt tăng và giảm, EOS sẽ không thuộc đỉnh cùng kỳ)
SOL PE: Tích cực 900/5400 = 16,6% Tiêu cực 40/1400 = 2,8% (cần xem xét yếu tố cực đoan SOL phá sản do FTX)
Thị trường chuẩn hóa hiện tại: ADA 120/2100 = 5,7%, MATIC 110/2100 = 5,2%, SOL 80/2100 = 3,8%
Đây không phải là để so sánh tỷ lệ giá trị thị trường của từng Chuỗi công khai và ETH, mà để chọn chuỗi có giá trị thị trường lớn nhất (ADA, EOS, SOL) trong số các hợp đồng thông minh không phải ETH ở một giai đoạn nhất định để so sánh, vì vậy chúng tôi đưa ra kết luận sau
Luật định giá Chuỗi công khai 1: Phạm vi chuẩn hóa PE của nền tảng hợp đồng thông minh không phải ETH tối ưu nằm trong khoảng 6% -20%
Công dụng của định luật trên là gì?
Số liệu thống kê của chúng tôi ở đây dựa trên vốn hóa thị trường của Vốn Tích cực, không phải toàn bộ lượng lưu thông của FDV. lưu thông Cá nhân tôi nghĩ rằng luật lớn hơn Chức năng là cung cấp cho bạn một trung tâm định giá khi bắt đầu niêm yết dự án mới, tức là chúng tôi sử dụng giá trị thị trường của dự án mới FDV/ETH để đo lường định giá.
Cùng xem đánh giá: Ngày 22.10.23 khi APT bắt đầu niêm yết, FDV là 10 tỷ, cùng thời điểm ETH là 160 tỷ PE= 100/1600 = 16% Khi điểm thấp nhất của APT là 3 đô la, PE = 30/1400 = 2,1%; 2023,01. Vào ngày 26, APT FDV là 20 tỷ, ETH là 200 tỷ trong cùng kỳ, PE = 200/2000 = 10% và APT PE hiện tại = 130/2100 = 6,2%
OP, 2022.06.02, FDV 6,4 tỷ, ETH 210 tỷ trong cùng kỳ, PE= 64/2100 = 3%, 2022.06.19, OP FDV 1,8 tỷ, ETH 120 tỷ, PE= 1,5%, hiện tại là 11 tỷ OP, PE= 5,2 %
Bây giờ chúng ta có thể có một khái niệm trung tâm. ARB được giả định là được niêm yết theo 10 tỷ/20 tỷ/30 tỷ FDV, và PE lần lượt là 4,7%, 9,5% và 14,2%. phạm vi hoặc phạm vi thấp trong luật tương ứng của các mức giá khác nhau. Ở phạm vi cao, nó phù hợp để thay thế Chuỗi công khai cuối phân tử bằng mẫu số ETH.
Cần lưu ý rằng điều kiện áp dụng của Luật 1 là nó phải là Chuỗi công khai không phải ETH mà bạn cho là hàng đầu, bạn không thể đặt nó trong phạm vi này, đừng nói 6% của nhiều liên kết công khai, có thể 1% giá trị thị trường của ETH ít hơn 1%.Câu hỏi trở thành Chuỗi công khai hàng đầu là gì? Đây thực chất là một câu hỏi mua, xin lỗi Lỗ Tấn không nói, nhưng luật thứ nhất có thể đưa ra một điểm bán gần đúng: đó là, càng gần giới hạn trên 20%, bạn càng có thể bán được nhiều nó cho ETH. Điều cần phân biệt là điểm bán hàng này không phải là điểm bán hàng đơn giá tuyệt đối, ví dụ: nếu bạn bán APT của mình với giá 10 nhân dân tệ, nó sẽ tăng lên 100 nhân dân tệ sau 25 năm, bạn không thể so sánh như thế này được, nhưng trong 25 năm nữa, có thể ETH sẽ là 1 W nhân dân tệ , PE = 100 tỷ/1.200 tỷ = 8,3%, bản chất của luật đầu tiên là đo lường tốc độ tăng trưởng của Chuỗi công khai hàng đầu và ETH.
Liệu pháp luật có bị phá vỡ trong thời gian dài? Giống như một chu kỳ mười năm? rất có thể. Xét từ góc độ quỹ đạo lịch sử phát triển, khó có một thứ nào chiếm ưu thế trong bất kỳ thị trường cạnh tranh hoàn hảo nào, khi kẻ dẫn đầu chiếm lĩnh 70% thị phần thì thị phần của kẻ dẫn đầu phải ở giai đoạn đỉnh cao. Sự phát triển của vạn vật không thể do một công ty duy nhất chi phối, cùng với Hà Lan, Pháp, Anh, Mỹ, Liên Xô nước nào cũng phải có đứa con thứ hai để tranh giành giai đoạn thống trị. Thị trường chứng khoán của chúng ta cũng vậy. đã quen với thị trường chip/thị trường thương mại điện tử/mới Trong thị trường năng lượng/thị trường bất động sản/và nhiều đường đua khác, thị phần của ông chủ và kẻ thứ hai có tỷ lệ (dù là 4:3; 4:2 , 3: 2, 5: 2), tính cả thị trường tiền tệ hiện tại, BTC chiếm So với 43%, con thứ ETH chiếm 18%. Do đó, về lâu dài, chắc chắn sẽ có những dự án trên thị trường hợp đồng thông minh điều đó sẽ thách thức các dự án mà ETH chiếm 40% hoặc thậm chí 50% giá trị thị trường Vấn đề thời gian, phải mất gần mười năm ETH mới đạt được kỳ tích ổn định ở mức 50% giá trị thị trường của BTC. Dự án tiếp theo chiếm 50% giá trị thị trường của ETH cũng có thể cần duy trì khả năng cạnh tranh lâu dài giữa những thay đổi vô tận và mức độ khó khăn rất cao; mặt khác, ETH cũng không ngừng phát triển năng động, đó là có thể nói Trong tương lai, giá trị thị trường của ETH sẽ tiếp tục tăng, để đạt được 50% giá trị thị trường của nó, giá trị thị trường tuyệt đối của kẻ thách thức có thể rất cao, điều này càng làm tăng thêm độ khó cạnh tranh.
Định luật thứ hai về định giá sinh thái Chuỗi công khai: phạm vi chuẩn hóa DP của các DEX thông thường trong hệ sinh thái Chuỗi công khai tương ứng của chúng nằm trong khoảng 1% -3%
Giả sử chúng ta xác định Định giá pha loãng hoàn toàn DEX của từng người đứng đầu hệ sinh thái là DFDV và Định giá pha loãng hoàn toàn chuỗi Chuỗi là PFDV, sau đó DP=DFDV/PFDV, tức là tổng giá trị thị trường của DEX/tổng giá trị thị trường của Chuỗi công khai .
Có nhiều loại hệ sinh thái Chuỗi công khai. Trước tiên, chúng tôi sẽ tập trung vào phần cốt lõi. Hiện tại, sự phát triển của bất kỳ hệ sinh thái Chuỗi công khai nào đều không thể tách rời khỏi DEX. Giá trị thị trường của DEX có thể được sử dụng làm trung tâm giá trị của mỗi hệ sinh thái Chuỗi công khai , để đo lường việc định giá các loại dự án khác.
Trước hết, chúng ta vẫn cần hiểu thế nào là bình thường và giá trị thị trường bình thường hiện tại (3,20 FDV):
UNI 6,5 tỷ, ETH 210 tỷ DP= 65/2100 = 3%
BÁNH 3 tỷ, BNB 68 tỷ DP= 30/680 = 4,4%
JOE 180 triệu, AVAX 12 tỷ DP= 1,8/58 = 3%
ORCA 80 triệu, SOL 12 tỷ DP= 0,8/120 = 0,6%
Quickswap 84 triệu, MATIC 12 tỷ, DP= 0,84/120 = 0,7%
Velodrome 150 triệu, OP 11 tỷ, DP= 1,5/110 = 1,3%
Camelot 400 triệu, ARB không rõ
Thứ hai, hãy xem xét mức định giá mà thị trường đưa ra cho DEX khi DeFi là một môi trường theo dõi mới và toàn bộ thị trường đang ở trong Tích cực:
UNI, điểm cao 40, tương ứng với FDV 40 tỷ, giá trị thị trường ETH là 400 tỷ trong cùng kỳ, DP= 400/4000 = 10%
Trong hệ sinh thái SOL, DEX ORCA đã đạt 1,8 tỷ FDV hai lần vào tháng 10 và 21 tháng 11, và SOL FDV trong cùng kỳ lần lượt là 95 tỷ và 125 tỷ, và hai DP tương ứng với 1,9% và 1,4%.
Trong hệ sinh thái AVAX, DEX JOE lần lượt đạt 2,2 tỷ FDV vào tháng 9 và 21 tháng 11, và AVAX FDV trong cùng kỳ lần lượt là 54 tỷ và 96 tỷ, hai DP lần lượt chiếm 4% và 2,2%.
Chúng tôi đã thấy rằng với tư cách là dự án điển hình nhất trong ngành DeFi, UNI được hưởng phí bảo hiểm độc quyền độc quyền và định giá cao trong giai đoạn đầu của toàn bộ quá trình phát triển theo dõi DeFi. DP lên tới 10%. DEX để đạt được mức định giá này. Ngoài ra, chúng ta có thể thấy biểu đồ k-line đơn giá của UNI/ETH, đã nằm trong khoảng 0,002-0,006 trong một thời gian dài, xem xét sự khác biệt về số lượng giữa hai loại, giá trị thị trường lưu thông UNI/ETH tương ứng giá trị thị trường có thể rơi vào khoảng 2% -6%.Xem xét UNI Do tình trạng độc quyền hiện tại và phí bảo hiểm chính thống, cá nhân tôi vẫn tin rằng giới hạn bình thường hóa DP của DEX thông thường trong hệ sinh thái Chuỗi công khai tương ứng của họ là 3%.
Chúng tôi không phủ nhận rằng các yếu tố như tâm lý/vốn/thanh khoản ngắn hạn sẽ ảnh hưởng đến sự thay đổi của DP, nhưng chúng tôi vẫn tin rằng sự bình thường hóa trong dài hạn là điểm neo định giá và có thể trở thành trung tâm của giá trị sinh lời. Mặt khác, những gì chúng tôi đang điều tra ở đây chỉ là DEX thông thường và không bao gồm DEX Chuỗi đầy đủ. Cá nhân tôi nghĩ rằng DEX Chuỗi đầy đủ sẽ trở thành viên ngọc quý trên vương miện của DeFi và nó sẽ là bước đột phá cuối cùng (các chức năng của DEX toàn Chuỗi không thông qua Cầu nối xuyên chuỗi, do đó EVM tương tác với các tài sản không phải EVM) Tôi sẽ có cơ hội mở rộng chi tiết vấn đề này sau.
Câu hỏi đặt ra là, vai trò của luật định giá sinh thái Chuỗi công khai thứ hai là gì?
Đầu tiên, cho khoảng thời gian đánh giá thấp. Chúng tôi biết rằng phải có một DEX phù hợp với giá trị thị trường của Chuỗi công khai của nó Ví dụ: Velo hiện có 150 triệu, OP 11 tỷ, DP= 1,5/110 = 1,3%, chỉ có thể nói là hợp lý. Tương tự, phải có DEX trong zkSync/Starkware và các dự án khác không ra mắt và nó sẽ đạt 1% -3% giá trị thị trường của zkSync/Starkware trong tương lai. Mặc dù hai Mainnet chưa ra mắt nhưng bạn có thể đưa ra một mức định giá nhất định theo giới hạn thấp hơn của Luật 1, chẳng hạn như 8 tỷ, thì DEX FDV tương ứng là khoảng 800-240 triệu. điều này đòi hỏi Cộng đồng phải trau dồi sâu sắc, liên tục quan sát dữ liệu/người dùng/khả năng phát triển của nó và các yếu tố thông thường khác để đưa ra lựa chọn. Mấu chốt ở đây là zkSync/Starkware chưa phát hành tiền, nhưng DEX sinh thái của nó có thể đã phát hành tiền, điều đó có nghĩa là bạn có cơ hội tham gia trước và tất cả những gì bạn cần còn lại là sự kiên nhẫn;
Một ví dụ khác là APT đã phát hành tiền, nhưng tôi không biết DEX sinh thái nào có thể hết, nhưng rất đáng để bạn tham gia khi DEX FDV là 500-1000w hoặc thậm chí thấp hơn, vì theo luật thứ hai, sẽ có một APT DEX đạt 1% -3% vốn hóa thị trường.
Thứ hai, đối với khoảng đánh giá quá cao. Bạn cũng có thể tham khảo giới hạn trên của phạm vi luật của nó 2. Nó càng vượt quá thì Chuỗi gốc-công khai càng phù hợp để trao đổi.
Có một DEX ZyberSwap trong hệ sinh thái ARB, với điểm FDV cao là 400 triệu. Các DEX thông thường về cơ bản là những cải tiến vi mô và không có sự khác biệt lớn. Sự khác biệt và chi tiết cụ thể như Liquidity Mining/ve/(3, 3 ) các mô hình không quá quan tâm. Thanh khoản ngắn hạn kém + tvl tăng nhanh + kỳ vọng airdrop+ dòng vốn cảm tính ngắn hạn tăng v.v... đã góp phần tạo nên làn sóng tăng, nhưng điều này không quan trọng, cốt lõi là định giá 400 triệu nghĩa là nếu ARB là 10 tỷ thì DP= 4/100 = 4%, nếu ARB= 20 tỷ thì DP= 2%, DEX thông thường sẽ phải đối mặt với sự tấn công của các sản phẩm cạnh tranh khác trong một dòng vô tận trong một thời gian dài và đó là khó xây hệ thống bảo vệ, vì vậy càng gần giới hạn trên 3% của luật thứ hai thì việc thay thế bằng ARB càng phù hợp
Ví dụ tương tự, DEX Camelot trên ARB, chúng tôi thấy rằng định giá cũng là 430 triệu, giả định tương tự là ARB FDV là 10 tỷ và 20 tỷ, và DP của Camelot lần lượt là 4,3% và 2,15%, cũng là trong luật định giá sinh thái Chuỗi công khai Nửa trên của khu vực thứ hai cũng thận trọng.
Khi chúng tôi có một hệ thống trung tâm định giá cho DEX sinh thái, sẽ có một tham chiếu phù hợp để mở rộng từ DEX sang các đường khác trong hệ sinh thái Chuỗi, giống như có trọng số, có thể cân hầu hết các dự án.
Cho đến nay, chúng tôi đã tóm tắt chính xác mô hình định giá của Chuỗi công khai và hệ sinh thái của nó thông qua việc sàng lọc một số dữ liệu, nhằm mục đích tìm ra các quy luật phổ quát hơn và tìm điểm cân bằng của con lắc. Tất nhiên, tôi tin rằng nó có thể được bắt nguồn từ DEX theo nhiều cách khác nhau như khoản vay/hợp đồng/NFT/trò chơi. Tôi chưa nghiên cứu thêm nên tôi sẽ bắt đầu tại đây. Nếu bạn quan tâm, bạn có thể thay đổi mô hình tham số thành tiếp tục khám phá.
