Kể từ khi LSD trở nên phổ biến, đã có nhiều bài báo xuất sắc giải thích cơ chế của LSD và DVT: lợi thế của người đi đầu và rủi ro tiềm ẩn của LidoFinance cũng như những thay đổi về chất mà phiên bản 2 sẽ mang lại cho Lido. Khả năng của Mạng SSV để nắm bắt giá trị dưới dạng kiến trúc cơ bản của LSD và ngưỡng kỹ thuật của nó. Sự đổi mới của Frax Finance trong việc cân bằng Thanh khoản và lợi nhuận. Tỷ lệ sử dụng vốn cao do khoản vay quay vòng lãi suất thế chấp cao của chứng chỉ cầm cố LSD mang lại. Tái đặt cược của Eigenlayer mang lại nguồn thu nhập cam kết ETH mới và cũng cung cấp sự đảm bảo cho tính bảo mật của dự án.
Bài viết này sẽ bắt đầu từ một góc độ khác và đề xuất một hướng đi mới cho đường đua LSD. Trước hết, bài viết này lập bản đồ các dự án LSD hiện tại (không phải DVT và Re-Staking), đồng thời phân loại đơn giản các cơ chế cam kết hiện có.
Thị phần là tỷ lệ của ETH đã đặt cược trong dự án hình ảnh so với tất cả ETH đã đặt cược
Dữ liệu cam kết ETH2.0
Việc ra mắt cam kết ETH2.0 đã mang lại nguồn thu nhập ổn định và đáng tin cậy như nợ quốc gia cho chuỗi và tháng 4 hiện tại là 4,7%. Vì phần thưởng đặt cược ETH2.0 đến từ phí Gas, chứng chỉ MEV và ZK, v.v., miễn là ETH vẫn đang chạy, phần thưởng này phải tồn tại và tỷ lệ hoàn vốn sẽ chỉ giảm tương đối do sự gia tăng của các nút đặt cược . Do đó, xét về sự thống trị của ETH trong tất cả các chuỗi công khai, có thể nói cam kết ETH2.0 tồn tại giống như một khoản nợ quốc gia. Vì vậy, chúng ta có thể rút kinh nghiệm từ cơ chế nợ quốc gia và kế hoạch hấp thụ tiền gửi để đưa ra hướng phát triển LSD trong tương lai.
Chương trình LSD hiện tại
Theo đặc điểm của các dự án LSD khác nhau, bài viết này tóm tắt 5 kế hoạch LSD hiện tại:
1. Các giải pháp lưu trữ trung tâm do CEX như Binance và Coinbase cung cấp cho người dùng:
Sàn giao dịch tập trung thu thập ETH của người dùng, xây dựng/ủy thác nút xác minh thành phần của bên thứ ba, tập trung hóa nút hoạt động và cam kết ETH của người dùng. Hoạt động tập trung có thể giảm thiểu chênh lệch giá mà người trung gian kiếm được, nhưng điều này đòi hỏi sự tin tưởng lớn nhất của người dùng. Theo mô tả của Binance, apr của nó là khoảng 10%, rất thuận tiện và không tính phí xử lý, đồng thời người dùng có thể nhận BETH làm chứng chỉ cam kết sau khi đặt cược. Dựa vào lợi thế lưu lượng truy cập của riêng mình, các sàn giao dịch có thể thu hút một lượng lớn người dùng tập trung, do đó, cbETH của Coinbase chiếm 14,87% thị phần ETH LSD, đứng thứ hai.
2. Giải pháp phi tập trung của Rocket Pool:
Rocket Pool thực hiện việc thu thập, cam kết và phân phối ETH thông qua các hợp đồng thông minh và phân quyền cho các nhà cung cấp dịch vụ nút xác minh dựa trên công nghệ DVT, hiện thực hóa mức độ phân cấp tối đa dưới dạng Pool Staking. Mặc dù Rocket Pool cũng là một giải pháp lưu trữ, nhưng sự tồn tại của các hợp đồng thông minh và DVT khiến nó trở nên đáng tin cậy hơn. Đây là lý do tại sao $RPL tăng vọt sau khi Kraken bị cấm. Nhưng cái giá của sự phi tập trung hóa là khoản hoa hồng 15% của số tiền khuyến khích, từ quan điểm này, APR là 4,30% không quá cạnh tranh. Do đó, Rocket Pool chiếm vị trí thứ ba với 5,61% thị phần ETH LSD nhờ rETH phi tập trung của nó.
3. Hệ sinh thái chứng chỉ cầm cố của Lido Finance:
Với lợi thế của người tiên phong, Lido Finance đã hợp tác với nhiều dự án DeFi và thiết lập một hệ sinh thái stETH phong phú. Hiện tại, stETH có thể được coi là dịch vụ tài chính mục tiêu trong tất cả các giao thức DeFi chính. Một số lượng lớn stETH được chấp nhận chắc chắn sẽ là lựa chọn đầu tiên của hầu hết người dùng cầm cố, bởi vì điều này có nghĩa là một chiến lược linh hoạt hơn.
Ví dụ: AAVE cho phép đặt cược stETH để cho vay các tài sản chính thống và tỷ lệ thế chấp có thể đạt tới 90% ở chế độ E- AAVE . .
Trên CurveFinance, stETH- ETH cũng có thể được sử dụng để tạo LP và cầm cố Mã thông báo LP để kiếm phí giao dịch, ưu đãi CRV và ưu đãi LDO . Hiện tại, có tổng cộng 535,3 nghìn stETH được tạo thành LP trên Curve, chiếm 6,2% lượng lưu thông của stETH. Phần LP này có thể thu được tổng lợi nhuận hàng năm là 4,9215%.
Người dùng cũng có thể cầm cố stETH LP trên Yearnfinance để nhận được tiền lãi hàng năm là 4,52% sau khi Curve hoàn thành việc hình thành LP.
Do đó, mặc dù Lido Finance v1 là một lựa chọn tương đối tập trung của các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược và có phí dịch vụ 10%, nhưng điều đó vẫn không thể ngăn cản thị phần vô song của Lido.
4. Sự cân bằng giữa Thanh khoản và lợi nhuận của Frax Finance:
Không giống như các kế hoạch trước đây, Frax Finance thiết lập một kế hoạch cân bằng giữa Thanh khoản và khả năng sinh lời. Người dùng cam kết ETH để tham gia vào nút xác minh và nhận frxETH làm chứng chỉ, nhưng frxETH không nhận phần thưởng cam kết. Tất cả phần thưởng cam kết được cấp cho sfrxETH. Người dùng cần cam kết frxETH một lần nữa để nhận sfrxETH.
Hiện tại, tổng cộng 108,23 nghìn frxETH đã được đúc và chỉ 59,4 nghìn frxETH được tiếp tục cam kết để đổi lấy sfrxETH. Do đó, phần thưởng đặt cược trị giá 108,23 nghìn ETH đều được phân phối cho sfrxETH, mang lại 6,43% thu nhập hàng năm cho sfrxETH.
Frax cung cấp 5,604% APR cho nhóm frxETH nhờ tỷ lệ thống trị của nó trong Curve và tổng cộng 39.197 frxETH tạo thành LP trong Curve.
Lợi nhuận của frxETH và sfrxETH đều vượt xa 4,5% của Lido và 4,28% của RPL. Do đó, số tiền cam kết ETH đã tăng hơn 33% hàng tháng, xếp thứ tư trong ETH LSD TVL.
5. Cam kết Chuỗi chéo của Stader
Là người anh lớn của lĩnh vực LSD, Stader đứng thứ tư trong TVL của tổng số dự án LSD trước khi ETHX được ra mắt. Stader hỗ trợ cam kết PoS Đa chuỗi, hiện hỗ trợ Polygon, Hedera, Fantom, BNB, Near, Terra 2.0. Sẽ sớm niêm yết ETH và dự định niêm yết Avalanche và Solana.
Điểm đặc biệt của Stader là nó cho phép người dùng đặt cọc Matic trên mạng ETH để lấy MaticX. Nếu ETHX cũng có thể sử dụng giải pháp này, thì có thể cho phép ETH chuyển sang các chuỗi khác quay trở lại mạng ETH , tương đương với việc mở ra một chiến trường mới để cạnh tranh thị phần ETH LSD.
cơ chế nợ quốc gia
Nợ quốc gia được xác nhận bởi tín dụng quốc gia, mang lại thu nhập ổn định và lâu dài.Các quốc gia thu hút vốn để mua nợ quốc gia thông qua các cơ chế tương ứng và thiết lập thị trường phái sinh dựa trên nợ quốc gia để mở rộng việc sử dụng nợ quốc gia. Cam kết ETH2.0 cũng tương tự, với hoạt động của chuỗi công khai ETH như một sự chứng thực, mang lại thu nhập ổn định dựa trên hoạt động trên chuỗi. Dự án LSD sử dụng nhiều cơ chế khác nhau để thu hút ETH trên thị trường để cam kết và thiết lập một các thị trường phái sinh tương ứng để mở rộng các kịch bản sử dụng chứng chỉ cầm cố của nó. Do đó, hiểu rõ về nợ quốc gia sẽ giúp chúng ta tìm ra hướng đi tiềm năng của đường đua LSD.
Cơ chế nợ quốc gia hiện tại và các phương thức hấp thụ tiền gửi: 1. Với các kỳ hạn khác nhau 2. Thiết lập cơ chế mua lại nợ quốc gia để giải phóng Thanh khoản nợ quốc gia 3. Giới thiệu nhiều nền tảng bán hàng 4. Cung cấp mua lại và mua lại đảo ngược, giới thiệu các chương trình cho vay tài chính 5. Thành lập Hoàn thiện Phái sinh trái phiếu kho bạc
Những dự án LSD có thể học được gì từ nợ quốc gia:
• Trái phiếu chính phủ có thời gian đáo hạn khác nhau, trái phiếu chính phủ có thời gian đáo hạn khác nhau tương ứng với lợi suất khác nhau, thông thường thời gian đáo hạn càng dài thì lợi suất càng cao do chi phí cơ hội càng lớn. Nhưng cũng có những trường hợp lợi tức của Kho bạc Hoa Kỳ bị đảo ngược. Căn cứ vào số nợ quốc gia với các kỳ hạn khác nhau, quốc gia đó có thể xây dựng trước các chính sách tương ứng để điều chỉnh việc sử dụng vốn.
• Nhìn chung, để mở rộng quy mô bán trái phiếu Chính phủ, cho phép bán đa kênh. Chẳng hạn như các cửa hàng ngân hàng, ngân hàng di động, mua hàng qua điện thoại, quầy bưu điện, bán hàng ký gửi của các tổ chức tài chính, v.v.
• Ngoài ra, các chức năng phái sinh như mua lại và mua lại đảo ngược, cũng như Phái sinh như quản lý tài sản dựa trên nợ, được bảo đảm bằng vốn và thu nhập thả nổi, có thể mở rộng hơn nữa các kịch bản sử dụng nợ quốc gia và tăng nhu cầu thị trường đối với nợ quốc gia .
LSD có thể học từ chương trình
Dựa trên cơ chế nợ quốc gia nêu trên, chúng ta có thể rút ra được hai giải pháp mà LSD có thể rút kinh nghiệm:
1. Trái phiếu không lãi và trái phiếu lãi có ngày đáo hạn
Mọi người đều biết rằng sau khi nâng cấp Thượng Hải, các nút xác minh được phép rút tiền và người dùng có thể rút ETH đã cam kết trước đó, nhưng chỉ 16 nút có thể rút từ mỗi khối và ETH đã cam kết có thể được rút. Các nút tương đối có thể nhập, điều này là để đảm bảo hoạt động ổn định của mạng. Việc thiết lập ngày đáo hạn của cam kết ETH có thể giúp duy trì sự ổn định của mạng ETH , giống như nợ quốc gia, bạn có thể hiểu trực quan số lượng ETH sẽ được rút vào các thời điểm khác nhau trong tương lai và thực hiện các biện pháp đối phó.
Ngoài ra, sau khi ngày đáo hạn được thiết lập, sẽ có một chiến lược phái sinh LSD phong phú hơn. Trái phiếu không lãi suất và phiếu giảm giá trái phiếu là một trong số đó:
Lấy Pendle Finance làm ví dụ, nó có thể sử dụng chứng chỉ cam kết ETH như stETH để tạo: mã thông báo đại diện cho nội tệ của chứng chỉ - PT và mã thông báo đại diện cho thu nhập của chứng chỉ - YT và tất cả chúng đều có ngày hết hạn. Chỉ sau ngày hết hạn, mã thông báo PT mới có thể được đổi thành một loại tiền tệ bản địa hoàn chỉnh và mã thông báo YT có thể truy xuất thu nhập do một loại tiền tệ bản địa tạo ra trong khoảng thời gian này.
Sự khác biệt về ngày đáo hạn có nghĩa là sự khác biệt về chiết khấu pt của mã thông báo nội tệ. Ngày đáo hạn dài hơn có nghĩa là chiết khấu cao hơn, vì vậy chiết khấu sẽ giảm khi ngày đáo hạn đến gần. Đồng thời, điều đó cũng có nghĩa là giá trị nội tại của mã thông báo thu nhập là khác nhau, ngày đáo hạn dài hơn thể hiện thu nhập nhiều hơn, vì vậy giá sẽ giảm khi ngày đáo hạn đến gần.
Dựa trên PT và YT, người dùng có thể xây dựng các chiến lược đầu tư xung quanh chứng chỉ LSD:
• Mua PT chiết khấu và chờ ngày hết hạn để nhận số lượng tương đương chứng chỉ cam kết ETH , tương đương với thời gian mua chứng chỉ
• Bán/stake YT để khóa phần thưởng đặt cược trong tương lai, tương đương với việc rút ngắn phần thưởng đặt cược
• Mua YT chiết khấu và đợi đến ngày đáo hạn để nhận toàn bộ số tiền thưởng cam kết, tương đương với phần thưởng cam kết dài hạn.
• Tạo LP với chứng chỉ cam kết PT và ETH , đồng thời nhận được nhiều lợi ích ổn định khác nhau như giá trị hoàn lại của PT theo thời gian, phí xử lý LP, phần thưởng cam kết cho chứng chỉ cam kết ETH và ưu đãi cam kết LP.
• Chiến lược danh mục đầu tư: Kỳ hạn cung cấp nhiều chiến lược đầu tư để đặt cược ETH .
Khi giao thức DeFi có thể kết nối trực tiếp với thỏa thuận chứng chỉ cam kết ETH với ngày hết hạn tương tự như Pendle, chẳng hạn như cam kết ETH liền mạch và đặt ngày hết hạn khi vay, nó có thể tăng tiền gửi của người dùng và tăng số lượng ETH cam kết, nghĩa là, đảm bảo ETH Sự an toàn của hoạt động làm tăng thu nhập của người dùng. Điều này tương đương với việc thêm nhiều kênh tham gia để đặt cược ETH2.0.
2. Thiết lập Phái sinh LSD lành mạnh (LSD Layer 2)
Trên thực tế, các giao thức như Lido và Rocket Pool trực tiếp tham gia vào cam kết ETH , có thể được coi là giao thức lớp đầu tiên. Tuy nhiên, các giao thức DVT như SSV cung cấp hoạt động của nút xác minh ở dạng phi tập trung và thuộc lớp 0. Các giao thức dựa trên chứng chỉ cam kết như Lido có thể được coi là lớp thứ hai, cụ thể là Lớp2. Ví dụ: Pendle đã nói ở trên, cũng như Aura, Curve, YFI, AAVE , v.v. Trong lĩnh vực LSD hiện tại, Lớp 1 đã rất hướng nội, trong khi Lớp 2 chỉ mới bắt đầu.
Dựa trên ngày đáo hạn nêu trên và trái phiếu không lãi suất và phiếu giảm giá trái phiếu, chúng tôi sẽ có thể thiết lập các chiến lược và sản phẩm phức tạp hơn và bắt đầu cuộc cách mạng Lớp 2. Trên thị trường trái phiếu truyền thống, các quỹ thu nhập thả nổi được bảo đảm bằng tiền gốc chiếm thị phần lớn, trong nửa cuối năm 2022, tỷ lệ phát hành của các quỹ được bảo đảm bằng vốn chiếm 19,05% tổng số quỹ theo luật mới và cao nhất tháng chiếm 63,88%. Tuy nhiên, loại quỹ này rất hiếm trên chuỗi, vì vậy đây sẽ là một cơ hội mới dựa trên thị trường nghìn tỷ ETH LDS.
Về cơ bản, một quỹ thu nhập thả nổi được bảo đảm bằng tiền gốc là dành một phần tiền để mua trái phiếu không trả lãi bằng tiền gốc và sẽ nhận được số tiền gốc tương tự sau khi trái phiếu trả lãi bằng không đáo hạn. Số tiền còn lại sau khi mua trái phiếu lãi suất bằng không có thể được sử dụng cho các khoản đầu tư có đòn bẩy cao/lợi suất cao để đạt được lợi nhuận thả nổi được đảm bảo bằng vốn.
Tất nhiên, có nhiều khoản đầu tư có đòn bẩy cao, nhưng quyền chọn là một phương thức giao dịch có đòn bẩy cao thường được sử dụng trên các thị trường truyền thống. Vì tỷ lệ hoàn vốn cao thường đi kèm với tỷ lệ thua lỗ cao nên loại hoạt động này thường đòi hỏi những đánh giá chủ quan nhất định. So với lợi nhuận cao của các giao dịch chủ quan, để đảm bảo tính minh bạch trên chuỗi, có thể cần phải hy sinh một phần lợi nhuận và sử dụng các chiến lược tùy chọn có rủi ro tương đối thấp và độ chắc chắn cao sẽ phù hợp hơn. Ví dụ: chiến lược cánh bướm sẽ dễ kiểm soát hơn so với chiến lược cánh bướm và chiến lược cánh bướm sẽ là một lựa chọn tốt khi sử dụng quyền chọn như một cách để gia tăng giá trị. Tuy nhiên, với điều kiện hy sinh một mức độ phân cấp nhất định, các giao dịch chủ quan sẽ mang lại cho người dùng tỷ lệ hoàn vốn cao hơn và cũng có thể được người dùng chấp nhận.
LSD là một thị trường nghìn tỷ đô la, sau khi Lido, Rocket Pool của Layer1 và nhiều giao thức khác cạnh tranh để giành thị phần, còn có giao thức DVT của Layer0 và EigenLayer của Re-Staking để khám phá các lớp khác của thị trường. Phái sinh chứng chỉ cầm cố Layer2 vẫn đang ở giai đoạn đầu và có tiềm năng lớn hơn. Cho dù đó là trái phiếu không lãi suất và phiếu giảm giá trái phiếu có ngày đáo hạn hay quỹ thu nhập thả nổi được đảm bảo bằng vốn hay chỉ số LSD do YFI thực hiện, tất cả đều cung cấp các chiến lược đầu tư phong phú hơn và phóng đại tỷ lệ sử dụng và lợi tức của quỹ. tin rằng sắp tới sẽ có nhiều dự án thú vị hơn. Trong tương lai, chắc chắn sẽ có những DAO lựa chọn các chiến lược rủi ro cao chủ quan để đạt được lợi nhuận cao từ các quỹ thu nhập thả nổi được bảo đảm bằng vốn. Và các quỹ thu nhập thả nổi được đảm bảo bằng vốn chỉ là những viên gạch để thu hút các ý tưởng, và phải có những kế hoạch xuất sắc hơn.
Mong chờ sự phát triển của LSD Layer 2, đây sẽ là thị trường nghìn tỷ trên thị trường nghìn tỷ.
Viễn cảnh tương lai--Cryptopia
Dựa trên LSD đến ETH2.0, chúng ta đã nói về nợ quốc gia, điều này nhắc nhở chúng ta về sự phát triển trong tương lai của Crypto và đất nước. Trước tiên chúng ta hãy xem xét một số định nghĩa liên quan:
“Cyberstates là những cộng đồng trực tuyến với các mục tiêu được liên kết chặt chẽ, khả năng thực hiện hành động tập thể, huy động vốn từ cộng đồng trên khắp thế giới và cuối cùng là giành được sự công nhận ngoại giao từ các quốc gia lâu đời.” – Balaji Srinivasan
"Quốc gia mạng là một mạng xã hội với sự đổi mới về đạo đức, ý thức quốc gia và người sáng lập được công nhận; hành động tập thể của nó, các thành viên cá nhân là văn minh và khiêm tốn; nó tích hợp tiền điện tử, thành lập chính phủ dựa trên sự đồng thuận và quyền lực được kiểm soát bởi các hạn chế Hợp đồng trí tuệ xã hội; các hòn đảo từ huy động vốn từ cộng đồng là lãnh thổ thực của nó và thủ đô là ảo; dân số, thu nhập và quy mô bất động sản của nó được xác minh thông qua điều tra dân số trên chuỗi, khiến nó đủ để giành được một mức độ công nhận ngoại giao nhất định." - Vitalik Buterin
Với sự phát triển của nền văn minh và xã hội loài người, kéo theo cuộc cách mạng công nghiệp và cách mạng thông tin, sự phát triển của Internet đã mang lại những tác động và thay đổi to lớn đối với cuộc sống của người dân, ở những bộ lạc châu Phi nguyên thủy nhất, người dân cũng có thể có điện thoại thông minh để truy cập mạng. Cuộc cách mạng Internet đã hiện thực hóa sự kết nối thông tin của con người và cải thiện đáng kể hiệu quả truyền thông tin.Với những cơ sở hạ tầng này, cuộc cách mạng Bitcoin và chuỗi khối đã mang lại sự kết nối các giá trị của con người và cải thiện đáng kể Hiệu quả trao đổi giá trị. Sự phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái ETH một lần nữa mang lại sự đổi mới trong các ứng dụng giá trị và đặt nền móng cho hệ tư tưởng "quốc gia" trong tương lai.
Hãy tưởng tượng thế giới sẽ như thế nào trong tương lai: Thông qua Internet, mọi người vượt qua các giới hạn về chủng tộc, ngôn ngữ, quốc gia và địa lý và thiết lập một cộng đồng (như DAO) thông qua sự đồng thuận; giá trị của mọi người được lưu trữ trên BTC và giá trị thực go Tập trung, cởi mở và minh bạch, không thể giả mạo, loại tiền tệ công bằng và bình đẳng nhất; các giao dịch của mọi người không còn cần đến "tiền tệ hợp pháp" và các giao dịch hiệu quả nhất có thể được thực hiện trực tiếp ở bất cứ đâu trên thế giới thông qua tiền điện tử; các quy tắc, quyền và nghĩa vụ xã hội được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh ETH mà không có sự can thiệp của con người; mọi người có thể chọn tổ chức xã hội mà họ muốn tham gia thông qua các giá trị và hệ tư tưởng ưa thích của riêng họ, đồng thời thoát khỏi sự ép buộc của câu chuyện lớn về chính trị ban đầu; Nền văn minh là bước đầu tiên hướng tới silicon -dựa trên nền văn minh, chúng ta hãy chờ xem cuộc cách mạng của AI.
