Được viết bởi: SAM ANDREW
Biên dịch: TechFlow TechFlow
Việc tích lũy giá trị token là rất quan trọng. Token có giá trị đảm bảo tính bảo mật cho chuỗi khối của nó. Người xác nhận cần có động cơ tài chính để tham gia một cách trung thực. Họ cần được khen thưởng bằng giá trị hữu hình. Nếu không có động cơ, họ sẽ ngừng xác nhận. Việc không có trình xác thực có thể ảnh hưởng đến tính bảo mật của chuỗi khối.
Hiện tại có hơn 2500 token. Các loại token nằm ngoài phạm vi của L1. Token chuỗi khối là token được sử dụng để bảo mật mạng chuỗi khối . Bitcoin(BTC), Ethereum (ETH), SOL, AVAX và NEAR là những ví dụ về token chuỗi khối gốc. Các giao thức và ứng dụng chạy trên chuỗi khối có token riêng. Trong tiền điện tử, việc tạo ra và tích lũy giá trị ngày càng trở nên quan trọng. Token chuỗi khối gốc có mục đích rõ ràng cho token của chúng, chúng có giá trị. Đây không phải là trường hợp đối với token thông báo liên quan đến giao thức và ứng dụng. Và, như trong trường hợp của tất cả token, việc tích lũy và phân phối giá trị trở nên lộn xộn.
Bài viết này phác thảo bốn lộ trình để token tạo ra giá trị, trình bày chi tiết những hạn chế của chúng và cách chúng liên quan đến các loại token khác nhau.
Token có thể đạt được giá trị theo bốn cách:
thực tiễn
tài sản hiệu quả
kho lưu trữ tài sản có giá trị
quản trị
thực tiễn
Tài sản có giá trị sử dụng nếu lao động hoặc vật liệu được sử dụng trong một nỗ lực. Hàng hóa và tiền tệ là những ví dụ về tiện ích. Chúng thường được gọi là tài sản tiêu hao hoặc chuyển đổi. Ví dụ, một chiếc ô tô tiêu thụ xăng khi lái xe và đồng euro được sử dụng khi đi nghỉ ở châu Âu. Chúng hữu ích và có giá trị vì chúng cung cấp phương tiện để đạt được mục đích, chẳng hạn như phương tiện đi lại và kỳ nghỉ trong các ví dụ.
Token có giá trị tiện ích. Token được sử dụng trên chuỗi khối như một phương tiện trao đổi. Người dùng mua không gian khối bằng Token gốc của chuỗi khối . Trình xác thực được thanh toán bằng Token gốc để đảm bảo các giao dịch được nhập chính xác on-chain.
Chuỗi khối L1 yêu cầu Token gốc. Token gốc đảm bảo phân cấp và phối hợp giữa các bên khác nhau. Nó ngăn không cho chuỗi khối phải tuân theo cơ quan trung ương. Hãy tưởng tượng nếu các tương tác của Ethereum được thực hiện bằng USD, mô hình phi tập trung sẽ sụp đổ. Một diễn viên trung tâm, chính phủ Hoa Kỳ, sẽ kiểm soát Ethereum. Vai trò trung tâm này có thể xem xét các giao dịch và tổ chức lại các khối. Điều này sẽ đánh bại một trong những mục đích của chuỗi khối.
Token gốc rất quan trọng để thiết kế mạng phi tập trung. Nhưng đây không phải là trường hợp của tất cả các dự án dựa trên token. Ngoài L1, thường không có trình xác thực nào được thanh toán. Các dự án có nhiều điểm nhu cầu khác nhau để tạo ra một số hình thức tiện ích cho token của họ. Ví dụ: Token gốc của họ cần được sử dụng để giao dịch với giao thức của họ. Đó là một quan niệm sai lầm khi cho rằng những người nắm giữ token được khuyến khích "thế chấp". Cái gọi là "thế chấp" không liên quan gì đến việc xác thực các giao dịch, mà là để ngăn chặn việc bán token. Điều này làm tăng giá token một cách giả tạo.
Token boo đã tạo ra một mô hình phản chiếu. Càng nhiều người tương tác với giao thức, nhu cầu mua càng lớn. Càng nhiều token bị khóa, càng nhiều. Nhưng một khi nhu cầu mua giảm dần, không còn gì để hỗ trợ giá của token. Giá sẽ sụp đổ.
Các tiện ích nhân tạo có ý nghĩa. Các doanh nhân, nhà phát triển và cộng đồng tạo ra các giao thức hữu ích này đã thiết kế nền kinh tế token để được trả tiền và đúng như vậy. Họ phát triển công nghệ hữu ích. Tuy nhiên, “tiện ích” nhân tạo của việc tạo token cho phần thưởng kinh doanh tạo ra các mô hình kinh tế token dưới mức tối ưu. Cân bằng thiết kế kinh tế token giữa bồi thường cho nhà phát triển và tính bền vững lâu dài là cần thiết cho tăng trưởng liên tục của ngành.
“Tiện ích” của token cũng có thể là một sự ngụy trang. Token không thể trực tiếp đại diện cho quyền lợi giống như vốn chủ sở hữu trong giao thức hoặc chúng có thể gặp phải những thách thức về quy định. Token có thể cung cấp chức năng tiện ích không cần thiết cho giao thức và được giao dịch dưới dạng vốn chủ sở hữu tổng hợp.
Có nhiều token khác nhau trong thị trường tiền điện tử. Token L1 có một tiện ích rõ ràng và cần thiết. Tiện ích của token khác có thể không rõ ràng.
tài sản hiệu quả
Tài sản sản xuất tạo ra lợi nhuận. Bất động sản, cổ phiếu công ty và trái phiếu đều là những tài sản hữu ích. Chúng còn được gọi là tài sản vốn. Họ sản xuất một cái gì đó có giá trị. Chúng được mua dựa trên kỳ vọng về lợi nhuận trong tương lai hoặc nghĩa vụ hợp đồng. Trái phiếu có nghĩa vụ theo hợp đồng phải trả cho người nắm giữ một mức lãi suất được công bố. Chủ sở hữu bất động sản được thưởng thông qua thu nhập cho thuê. Chủ sở hữu vốn cổ phần quan tâm đến dòng tiền của công ty. Lợi nhuận của họ đến từ việc tái đầu tư dòng tiền vào doanh nghiệp hoặc phân phối nó cho các cổ đông.
Token có các đặc điểm của tài sản sản xuất. Họ sản xuất thứ gì đó có giá trị mà mọi người sẵn sàng trả tiền để có được. Họ tạo ra thu nhập và tạo ra chi phí. Sự khác biệt giữa hai là lợi nhuận. Token L1 thường phân phối lại lợi nhuận kiếm được bằng cách đốt token. Việc đốt token sẽ loại bỏ nó khỏi lưu thông.
Ngoài L1, việc tích lũy và phân phối lợi nhuận là không rõ ràng. Điều này có thể là do quy định không chắc chắn. Nếu token phân phối lợi nhuận cho những người nắm giữ nó, thì nó có thể được coi là chứng khoán.
Thị trường đang vật lộn với việc tích lũy giá trị token. Một số ý kiến cho rằng các giao thức không tính phí hoặc tích lũy giá trị token là vô giá trị. Những người khác coi việc miễn phí của họ là một cách để tăng thị thị phần của họ và tránh những thách thức pháp lý tiềm ẩn. Tái đầu tư tiền vào phát triển kinh doanh mang lại lợi nhuận trên vốn cao hơn so với lợi nhuận cho chủ sở hữu token.
Nhiều giao thức Web3 được so sánh với Amazon. Amazon thua lỗ trong nhiều thập kỷ cố gắng củng cố sự thống trị của mình. Nó chỉ thỉnh thoảng phân phối vốn cho các cổ đông dưới hình thức mua lại không đáng kể. Phép loại suy này chỉ chính xác ở một mức độ nhất định. Có, Giao thức có thể đang củng cố thị thị phần và tái đầu tư giống như Amazon. Tuy nhiên, Amazon luôn có quyền lựa chọn cách phân bổ vốn của mình. Nó đánh giá những ưu và nhược điểm của việc tái đầu tư tiền vào doanh nghiệp so với trả lại cho các cổ đông. Những lựa chọn thay thế đó ít rõ ràng hơn đối với giao thức, ít nhất là chưa.
Đối với một giao thức, chìa khóa để hiểu hôm nay là cách nó tạo ra giá trị, cách nó nắm bắt giá trị này và cách giá trị này được phân phối trong tương lai. Trong bối cảnh này, sự tương tự của Amazon là phù hợp. Nếu thị trường tin tưởng vào một giao thức tạo ra và nắm bắt giá trị cũng như quản lý vốn được tạo ra một cách có trách nhiệm, thì thị trường sẽ ít chú ý hơn đến các vấn đề phân phối. Con đường phân phối thậm chí còn quan trọng hơn nếu một giao thức thực sự không nắm bắt được giá trị mà nó tạo ra hoặc tham gia vào việc phân bổ vốn vô trách nhiệm.
Kho bạc của giao thức đang ngày càng tích lũy giá trị kinh tế được tạo ra. Kho bạc xử lý vốn tích lũy như thế nào sẽ trở thành vấn đề chính. Kho bạc có phân phối vốn cho chủ sở hữu token không? Nếu có, nó được phân bổ như thế nào? Nó có tái đầu tư vốn không? Ai đưa ra những quyết định này? Làm thế nào để đánh giá các lựa chọn thay thế? Đột nhiên, mã của giao thức nuôi dưỡng giờ đây cần một cơ cấu tổ chức để quyết định phải làm gì với giá trị được tạo ra.
kho lưu trữ tài sản có giá trị
Tài sản lưu trữ có giá trị bao gồm nghệ thuật, đồ sưu tầm và vàng. Chúng có giá trị vì sự khan hiếm và địa vị xã hội của chúng. Mọi người tin rằng họ có giá trị, vì vậy họ có giá trị. Đó là một hiệu ứng meme. Vàng không đột nhiên trở thành một kho lưu trữ tài sản có giá trị. Nó trở nên dần dần qua nhiều thế kỷ. Khi da Vinci vẽ Mona Lisa, ông không có ý định tạo ra một kho tài sản giá trị. Nó trở thành theo thời gian. Satoshi Nakamoto nhằm mục đích phát triển một hệ thống tiền mặt điện tử ngang hàng cho phép thanh toán trực tuyến mà không cần tin tưởng bên thứ ba. Sách trắng Bitcoin cũng không đề cập đến "kho lưu trữ giá trị".
Không thể đặt nội dung làm kho lưu trữ giá trị. Đây là một biệt danh được đặt theo thời gian do một số thuộc tính và sự phát triển xã hội. Do đó, các kho lưu trữ giá trị ngày nay không còn phù hợp đối với các loại tiền điện tử khác ngoài Bitcoin và Ethereum.
quản trị
Quyền quản trị chỉ có giá trị kinh tế nếu chúng liên quan đến tài sản có giá trị kinh tế . Giá trị kinh tế này có thể được thể hiện trong tài sản sản xuất hoặc hàng hóa. Giống như việc bỏ phiếu về cách một công ty hoặc thỏa thuận phân bổ vốn có giá trị, việc bỏ phiếu về cách Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC) kiểm soát sản lượng dầu cũng có giá trị.
Trong thế giới tiền điện tử, bản thân việc quản trị không có giá trị. Quản trị cần phải được kết hợp với những thứ có giá trị sản xuất hoặc tiện ích.
tóm tắt
Tiện ích và tài sản sản xuất là hai con đường quan trọng nhất đối với tài sản tiền điện tử. Giao thức cần một thành phần tiện ích để ai đó mua token lần đầu tiên. Nó cần một thành phần tài sản hữu ích để ai đó tiếp tục nắm giữ nó. Bitcoin và Ethereum thuộc một loại riêng. Cả Bitcoin và Ethereum đều có các thuộc tính tiện ích và lưu trữ giá trị. Ngoài ra, Ethereum cũng có các đặc điểm của tài sản sản xuất.
Tôi nghi ngờ rằng giá trị của khía cạnh "khả thi" (ngoài giao thức L1) sẽ giảm dần theo thời gian.
Ngoài chuỗi khối L1, các ứng dụng/giao thức khác có thể không yêu cầu Token gốc. Giao thức cam kết thanh khoản có thể hoạt động thông qua Phái sinh thế chấp thanh khoản và ETH hoặc Stablecoin. Nó không thực sự yêu cầu Token gốc, cũng như sàn giao dịch phi tập trung.
Token gốc đôi khi được tạo cho các phương tiện lợi nhuận dễ hiểu. Đó là gần như vốn chủ sở hữu, nhưng nó không thực sự là vốn chủ sở hữu. Để tuân thủ các yêu cầu quy định, nó được bọc trong một lớp veneer "tiện ích".
Trớ trêu thay, khía cạnh "tiện ích" của token có thể phá hủy giá trị. Giao thức trao thưởng token cho người dùng để tạo điều kiện thuận lợi cho tính hữu dụng của chúng. Ví dụ: nếu người dùng cần sử dụng token để tương tác với giao thức, thì token cần phải tiếp cận người dùng. Airdrop là cách để làm điều này. Vấn đề là khi càng nhiều token được trao, giá trị tương lai của giao thức sẽ dần dần được chia thành ngày càng nhiều token, làm giảm giá trị của mỗi token.
Sự rõ ràng về quy định có thể loại bỏ nhu cầu về tiện ích token. Sau đó, các giao thức có thể loại bỏ các mô hình token phản hồi và phát hành không cần thiết và tốn kém. Người dùng có thể chỉ cần sử dụng token L1 gốc chuỗi khối hoặc stablecoin do giao thức xây dựng để tương tác với giao thức. Kết quả sẽ là một cải tiến lớn trong trải nghiệm người dùng. Tiền điện tử yêu cầu một token khác cho hầu hết mọi thứ. Tương tác với từng L1 khác nhau yêu cầu sử dụng Token gốc của chuỗi khối . Một token khác có thể được yêu cầu để sử dụng ứng dụng. Tất cả token này cần phải được sở hữu trước. Nếu người dùng muốn sử dụng một chuỗi khối khác, tài sản đó cần phải được kết nối với Chuỗi mục tiêu, chuỗi này dễ bị tấn hacker. Đây là cơn ác mộng đối với người dùng.
Hãy tưởng tượng nếu khách hàng phải sử dụng một loại tiền tệ khác nhau để mua sắm tại mỗi cửa hàng. Đó sẽ là một mớ hỗn độn không hiệu quả. Đây là trải nghiệm tiền điện tử.
Có 180 loại tiền tệ trên thế giới, nhưng hầu hết thương mại toàn cầu được thực hiện bằng đô la, nhân dân tệ và euro. Nền kinh tế tiền điện tử cũng vậy. Hầu hết các tương tác sẽ xoay quanh một số tài sản tiện ích. Đằng sau hậu trường, nhiều token khác nhau có thể được sử dụng để tạo điều kiện tương tác mà người dùng không biết về nó.
Nếu token không cần phải ngụy trang dưới dạng tiện ích, chúng có thể được ẩn dưới dạng gần như vốn chủ sở hữu đối với nhiều người.
Đợi đã... đây không phải là chứng khoán tái tạo mà chúng ta đã sở hữu sao?
Kiểu như nó, nhưng tốt hơn.
Token là một phát minh mới lạ. Chúng rất dễ tạo, theo dõi, trao đổi và giải quyết. Chúng vượt trội hơn nhiều so với chứng khoán truyền thống. Chuỗi khối sử dụng token hiệu quả và minh bạch hơn cơ sở hạ tầng tài chính lỗi thời của chúng tôi.
Tôi nghĩ rằng token sẽ đại diện cho chuỗi khối , giao thức mật mã và tài sản off-chain được ánh xạ on-chain . Ngoài chuỗi khối L1, nguồn giá trị token sẽ là các thuộc tính sản xuất của nó. Hầu hết token sẽ được coi là tài sản hữu ích. Do đó, giá trị của chúng phụ thuộc vào chất lượng sản phẩm, quy mô nhu cầu thị trường và hiệu ứng mạng. Chỉ một vài loại tiền điện tử sẽ có các thuộc tính của tiện ích, năng suất và tài sản lưu trữ giá trị.
