Bài viết tổng hợp gần đây của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB) đã khơi lại cuộc tranh luận toàn cầu về tiền điện tử. Rõ ràng là Consensus gần đây của G20 về sự cần thiết của quy định về tiền điện tử cũng giống như việc truyền dùi cui trong một cuộc chạy đua tiếp sức trong việc hoạch định chính sách. Ngành công nghiệp tiền điện tử nhận thấy mình là trung tâm của một cuộc đua tiếp sức dài và quanh co, với mỗi giai đoạn đặt ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời.
Trong bài báo của IMF-FSB này, một vấn đề rõ ràng chiếm vị trí trung tâm – sự vô ích của các lệnh cấm toàn diện đối với tài sản tiền điện tử. Những lệnh cấm này, bao gồm cả hoạt động thương mại và Đào coin , chứng tỏ không chỉ là thách thức đối với các cơ quan quản lý tài chính mà còn là một nỗ lực phản tác dụng. Bản chất Không biên giới của tiền điện tử khuyến khích các cá nhân và tổ chức trốn tránh các lệnh cấm như vậy, làm tăng thêm rủi ro về liêm chính tài chính. Hơn nữa, việc di chuyển hoạt động tiền điện tử từ khu vực pháp lý này sang khu vực pháp lý khác gây ra rủi ro lan tỏa, làm phức tạp thêm bối cảnh pháp lý toàn cầu vốn đã phức tạp.
Trong một thế giới ngày càng kết nối với nhau, mệnh lệnh rất rõ ràng: đạt được Consensus toàn cầu về quy định. Nó có thể bắt đầu với quy định về 'mức tối thiểu chung có thể chấp nhận được', với quyền tự do của mỗi quốc gia được xây dựng dựa trên khuôn khổ đó cho thị trường của chính mình. Tiền điện tử vượt qua biên giới, đòi hỏi phải có sự hợp tác quốc tế để giải quyết sự phức tạp và rủi ro gắn liền với loại tài sản kỹ thuật số này. Một cách tiếp cận toàn cầu thống nhất có thể đảm bảo sự công bằng, giảm thiểu các lỗ hổng pháp lý và duy trì sự ổn định tài chính. Tuy nhiên, câu hỏi còn đọng lại là tại sao lại chậm trễ trong việc đưa ra quyết định?
Câu trả lời nằm ở sự xung đột cố hữu giữa tiền điện tử và cơ quan có thẩm quyền của các quốc gia có chủ quyền trong việc phát hành và giám sát tiền tệ. Một số quốc gia, như Ấn Độ, đã có lập trường cứng rắn chống lại tiền điện tử , trong khi Hoa Kỳ, với cơ sở người dùng tiền điện tử lớn nhất và khoản nợ đáng kể, đang phải vật lộn với một tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách . Các cuộc họp G20 gần đây ở New Delhi đã cung cấp một nền tảng khác để các chính phủ cân nhắc và đưa ra quyết định cuối cùng về quy định về tiền điện tử vào một ngày sau đó.
Tìm điểm trung gian về quy định
Tuy nhiên, giữa sự mơ hồ về quy định này, ngành công nghiệp tiền điện tử sở hữu các tài sản công nghệ có giá trị dưới dạng chuỗi khối và các giải pháp tài chính phi tập trung (DeFi) có thể phục vụ lợi ích công cộng lớn hơn. Người ta chấp nhận rằng các chính phủ không thể cho phép tiền điện tử hoạt động theo cách thách thức quyền lực tối cao của họ đối với tiền tệ quốc gia. Vì vậy, một sự thỏa hiệp là rất quan trọng.
Nhập khái niệm về tài sản tiền điện tử được quy định hoặc tài sản kỹ thuật số ảo (VDA). Nền tảng trung gian này có thể cung cấp một giải pháp tiết kiệm thể diện cho cả ngành công nghiệp tiền điện tử và chính phủ. Ở các quốc gia như Ấn Độ, việc nắm giữ tài sản tiền điện tử được quản lý có thể mở đường cho ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử dựa trên niềm tin. Giống như cách đây vài thập kỷ, Sở giao dịch chứng khoán quốc gia (NSE) đã chuyển giao dịch chứng khoán thành một sàn giao dịch chứng khoán hiện đại, có công nghệ tiên tiến, các tài sản tiền điện tử được quản lý có thể tìm thấy tính hợp pháp. Chúng có thể được định giá và đánh dấu theo thị trường trong các tuyên bố demat riêng lẻ, trong khi các sàn giao dịch có thể hoạt động theo giấy phép và sự giám sát theo quy định từ cơ quan quản lý thị trường như SEBI. Trong kịch bản này, ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ thể hiện sự sẵn sàng hợp tác với các cơ quan quản lý, đảm bảo tính minh bạch, khả năng kiểm toán và tuân thủ luật tài chính, đồng thời bảo vệ người tiêu dùng trong khi cung cấp cho họ các sản phẩm tài chính. Đồng thời, các chính phủ có thể khẳng định quyền kiểm soát của mình đối với sự ổn định tài chính, chính sách tiền tệ và tiền tệ, tạo ra sự cân bằng tinh tế giữa đổi mới và ổn định.
Một mối quan tâm đáng chú ý trong lĩnh vực tiền điện tử là rủi ro cố hữu liên quan đến sự tập trung của chức năng lưu ký và thanh toán bù trừ. Không giống như các thị trường chứng khoán truyền thống, nơi các thực thể khác nhau quản lý các vai trò quan trọng này, tiền điện tử thường dựa vào một nhóm thực thể hạn chế để thực hiện các chức năng này. Sự tập trung này tạo ra lỗ hổng, vì sự gián đoạn hoặc thất bại trong các thực thể trung tâm này có thể gây ra hậu quả sâu sắc cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử. Rủi ro này nhấn mạnh sự cần thiết phải có sự giám sát chặt chẽ về quy định và lập kế hoạch dự phòng để đảm bảo khả năng phục hồi của thị trường tiền điện tử trước những thách thức tiềm ẩn.
Cam kết thực hành đạo đức
Ngành công nghiệp tiền điện tử cũng phải nắm bắt được tầm quan trọng của tiêu chí 'phù hợp và đúng đắn' mà các cơ quan quản lý tài chính sẽ áp dụng đối với nhân sự quản lý chủ chốt (KMP) của một tổ chức cơ sở hạ tầng thị trường (MII), chẳng hạn như một sàn giao dịch crypto tiềm năng. Những tiêu chí này đảm bảo rằng các cá nhân giữ vai trò chủ chốt có trình độ chuyên môn, kinh nghiệm và tính chính trực cần thiết để bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường và bảo vệ các nhà đầu tư. Điều quan trọng là những người sáng lập tiền điện tử phải hiểu rằng nhiều người trong số họ có thể không tuân thủ quy định này và phải mời các nhà lãnh đạo cấp cao có kinh nghiệm để điều hành các sàn giao dịch này. Việc hiểu và tuân thủ các tiêu chuẩn quy định này sẽ không chỉ thúc đẩy niềm tin trong cộng đồng tiền điện tử mà còn báo hiệu cam kết của ngành đối với các hoạt động có trách nhiệm và đạo đức.
Mặt khác, các nhà đầu tư nên nhận ra lợi ích của thị trường tài sản tiền điện tử được quản lý. Việc thực hiện giám sát quy định mang lại sự minh bạch và rõ ràng rất cần thiết về quỹ đạo tương lai của thị trường. Thay vì chống lại các cơ quan quản lý, các nhà đầu tư sẽ được hưởng lợi từ sự an toàn và độ tin cậy đi kèm với một thị trường tiền điện tử được quản lý tốt.
Quyền lực tối cao có chủ quyền, thường được gói gọn trong tiên đề “nhà nước là đúng”, có tầm quan trọng tối cao trong bối cảnh các công nghệ mới nổi như tiền điện tử. Với khả năng gián đoạn đáng kể thị trường tài chính và lợi ích của người tiêu dùng đang Stake, mục tiêu chính phải là sự ổn định của hệ thống tài chính và bảo vệ người tiêu dùng. Các chính phủ có nhiệm vụ đảm bảo rằng những đổi mới trong không gian tiền điện tử phù hợp với lợi ích xã hội rộng lớn hơn, từ đó củng cố quyền hạn của họ trong việc điều chỉnh và giám sát những phát triển này vì lợi ích cộng đồng lớn hơn.
Srinath Sridharan là tác giả, nhà nghiên cứu chính sách và cố vấn doanh nghiệp. Twitter: @ssmumbai. Quan điểm mang tính cá nhân và không thể hiện quan điểm của ấn phẩm này.
