Trong một bài báo làm việc về token hóa của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào ngày 8 tháng 9, đã tuyên bố rằng token hóa là một sự đổi mới tài chính mới và tăng trưởng nhanh chóng trong thị trường crypto , được phân tích từ ba khía cạnh: quy mô, lợi thế và rủi ro. . Đầu tiên, khái niệm token hóa được đưa ra, trong đó đề cập đến quá trình xây dựng các biểu diễn kỹ thuật số (token crypto ) cho các tài sản không crypto ( token cơ bản). Trong quá trình này, token hóa tạo ra mối liên kết giữa hệ sinh thái tài sản crypto và hệ thống tài chính truyền thống. Ở quy mô đủ lớn, tài sản được token hóa có thể chuyển rủi ro biến động nghiêm trọng từ thị trường crypto sang thị trường tài sản cơ bản của tài chính truyền thống.
Bài viết dài 29 trang này đã được biên soạn dưới đây để mọi người có thể hiểu rõ hơn về RWA và token hóa, tài sản cơ bản và tài sản crypto, khả năng giám sát và ổn định tài chính. Mượn câu của hiệu trưởng: "Bất kỳ công nghệ tài chính nào cũng đi kèm với rủi ro. Sự tích hợp sâu sắc của công nghệ điều tiết và RWA với DeFi sẽ là một kịch bản quan trọng cho sự phát triển công nghệ crypto lặp lại trong tương lai."
Điều này tiếp nối các tổng hợp trước đây trên Binance (token hóa tài sản thế giới thực RWA, cầu nối giữa TradFi và DeFi), Citi (một tỷ người dùng tiếp theo của chuỗi khối và mười nghìn tỷ giá trị, tiền, token và trò chơi) và Chúng tôi viết báo cáo nghiên cứu RWA của riêng mình : một phân tích chuyên sâu về lộ trình triển khai RWA hiện tại và triển vọng trong tương lai của RWA-Fi, đồng thời sẽ đưa ra một báo cáo nghiên cứu RWA khác. Sau đây, hãy tận hưởng:
Địa chỉ của Tài liệu làm việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ như sau:
https://www.federalreserve.gov/econres/feds/tokenization-overview-and-financial-stability-implications.htm
1. Token hóa là gì?
“Token hóa ” đề cập đến quá trình liên kết giá trị của tài sản cơ bản (Tài sản tham chiếu) với giá trị của token crypto . Nói đúng ra, token hóa sẽ cho phép chủ sở hữu token có quyền xử lý hợp pháp các tài sản cơ bản ở cấp độ hợp pháp. Cho đến nay, hầu hết các dự án token hóa trên thị trường đều được khởi xướng bởi các công ty crypto nhỏ được VC hậu thuẫn, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống như Ngân hàng Santander, Quỹ Franklin Templeton và JPMorgan Chase cũng đã công bố dự án thí token hóa liên quan đến crypto của họ.
Giống như stablecoin, token hóa sẽ có các đặc điểm khác nhau tùy thuộc vào sơ đồ thiết kế. Nói chung, token hóa thường chứa 5 đặc điểm sau: (1) dựa trên chuỗi khối, (2) sở hữu tài sản cơ bản, (3) cơ chế nắm bắt giá trị của tài sản cơ bản, (4) cách lưu trữ/lưu ký tài sản; (5) Cơ chế mua lại token/tài sản cơ bản. Nói chung, token hóa kết nối thị trường crypto với thị trường nơi đặt tài sản cơ bản. Việc thiết kế sơ đồ token hóa sẽ phân biệt token khác nhau và ảnh hưởng đến thị trường tài chính truyền thống ở các mức độ khác nhau.
Yếu tố đầu tiên cần xem xét khi thiết kế giải pháp token hóa là chuỗi khối cơ bản, được sử dụng để phát hành, lưu trữ và giao dịch token . Một số dự án phát hành token trên chuỗi khối được cấp phép sở hữu tư nhân cần có sự cho phép, trong khi các dự án khác phát hành mã thông báo của họ trên chuỗi khối công khai không được cấp phép. Chuỗi khối được cấp phép thường được kiểm soát bởi một thực thể tập trung phê duyệt những người tham gia được chọn vào một hệ sinh thái sở hữu tư nhân . Việc phát hành token trên chuỗi khối không được phép (Bitcoin, Ethereum, Solana , v.v.) cho phép công chúng tham gia và có ít hạn chế hơn, nhưng nhà phát hành có quyền kiểm soát token yếu hơn. Token trên chuỗi khối không cần cấp phép cũng có thể được cắm phi tập trung(DeFi), chẳng hạn như sàn giao dịch phi tập trung . Xem Hình 1 để biết ví dụ về token dự án được phát hành trên chuỗi khối được cấp phép và không được cấp phép.
Một sự cân nhắc khác là tài sản cơ bản của token. Có nhiều loại tài sản cơ bản, chẳng hạn như tài sản on-chain và tài sản off-chain, tài sản vô hình và tài sản hữu hình, v.v. Các tài sản cơ bản off-chain độc lập với thị trường crypto và có thể hữu hình (như bất động sản và hàng hóa) hoặc vô hình (sở hữu trí tuệ và chứng khoán tài chính truyền thống). Token hóa tài sản off-chain /tài sản cơ bản thường liên quan đến một đại lý off-chain , chẳng hạn như ngân hàng, để đánh giá giá trị của tài sản cơ bản và cung cấp dịch vụ lưu ký. Token hóa tài sản on-chain/ crypto yêu cầu bao gồm các hợp đồng thông minh để cung cấp quyền giám sát và định giá tài sản cho tài sản crypto.
Yếu tố cuối cùng cần xem xét là cơ chế quy đổi. Giống như một số stablecoin, các tổ chức phát hành cho phép chủ sở hữu token đổi token của họ để lấy tài sản cơ bản. Cơ chế mua lại này có thể kết nối thị trường crypto và thị trường tài sản cơ bản. Ngoài ra, tài sản token hóa cũng có thể được giao dịch trên Thị trường thứ cấp , chẳng hạn như sàn giao dịch tiền mã hoá tập trung và sàn giao dịch DeFi. Mặc dù một số token bảo mật liên quan đến trái quyền hoặc cổ phần on-chain không có cơ chế mua lại nhưng chúng vẫn cấp cho chủ sở hữu token một số quyền khác, chẳng hạn như quyền xử lý dòng tiền liên quan đến tài sản cơ bản của họ.
2. Quy mô thị trường token hóa hiện tại và các loại tài sản được token hóa
Dựa trên thông tin kênh công khai, chúng tôi ước tính rằng quy mô thị trường token hóa trên chuỗi khối không cần cấp phép sẽ là 2,15 tỷ USD Tính đến tháng 5 năm 2023. Những tài sản này thường được phát hành bởi các giao thức DeFi như Centrifuge và các công ty tài chính truyền thống như Paxos. Do các sơ đồ token hóa khác nhau nên không có tiêu chuẩn thống nhất và khó có được bộ thông tin dữ liệu toàn diện. Do đó, chúng tôi sẽ sử dụng dữ liệu công khai từ nền tảng DeFiLlam để chứng minh sự phát triển bùng nổ của token hóa trong DeFi. Như được hiển thị trong Bảng 1, giá trị bị khóa (TVL) của toàn bộ thị trường DeFi về cơ bản vẫn ổn định kể từ tháng 6 năm 2022, trong khi Bảng 2 cho thấy kể từ tháng 7 năm 2021, TVL của loại tài sản Tài sản thế giới thực (RWA) đã tăng đáng kể. Nó tiếp tục tăng trưởng so với các tài sản tương tự hoặc so với toàn bộ thị trường DeFi. Nhiều dự án token hóa mới đã được công bố chính thức gần đây, bao gồm nhiều loại tài sản cơ bản, chẳng hạn như nông sản, vàng, kim loại quý, bất động sản và các tài sản tài chính khác.
Một dự án token hóa điển hình gần đây liên quan đến các loại sản phẩm nông nghiệp SOYA, CORA và WHEA, lần lượt đề cập đến đậu nành, ngô và lúa mì. Dự án này là một chương trình thí điểm được triển khai tại Argentina vào tháng 3 năm 2022 bởi Ngân hàng Santander và công ty crypto Agrotoken. Bằng cách nhúng quyền thu hồi tài sản cơ bản vào token và xây dựng cơ sở hạ tầng để xác minh và xử lý giao dịch cũng như quy đổi, Ngân hàng Santander có thể chấp nhận token này làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Ngân hàng Santander và Agrotoken cho biết họ hy vọng sẽ thúc đẩy các giải pháp token hóa hàng hóa tại các thị trường lớn hơn như Brazil và Hoa Kỳ trong tương lai.
Một loại tài sản cơ bản khác token hóa là vàng và bất động sản. Tính đến tháng 5 năm 2023, quy mô thị trường của vàng token hóa là khoảng 1 tỷ USD. Hai loại vàng token hóa chiếm 99% thị thị phần, đó là PAX Gold(PAXG) do Paxos Trust Company phát hành và Tether Gold(XAUt) do TG Commodities Limited phát hành. Cả hai tổ chức phát hành đều đặt một đơn vị token tương đương với một ounce vàng, được chính tổ chức phát hành lưu giữ tuân thủ các tiêu chuẩn do Hiệp hội Thị trường Vàng Luân Đôn (LBMA) đặt ra. PAXG có thể được mua lại bằng đô la Mỹ tương đương, trong khi XAUt có thể được mua lại bởi nhà phát hành bán nó thông qua thị trường vàng Thụy Sĩ. Nhìn chung, hai mô hình này về cơ bản là nhất quán và có giá trị tương đương với vàng tương lai.
So với các hàng hóa như nông sản và vàng, bất động sản, với tư cách là tài sản cơ bản, gặp khó khăn về tiêu chuẩn hóa, lưu thông yếu, khó xác định giá trị và các vấn đề pháp lý và thuế phức tạp hơn. Những điều này đặt ra những thách thức lớn đối với token hóa bất động sản. Real Token Inc. (RealT) là một dự án token hóa bất động sản nhằm thu thập các tài sản dân cư và token hóa vốn chủ sở hữu của chúng. Mỗi tài sản được nắm giữ độc lập bởi một công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC). Bản thân tài sản đó không được token hóa, nhưng cổ phiếu của công ty LLC được token hóa, do đó mỗi tài sản có thể được các nhà đầu tư khác nhau nắm giữ chung. Dự án này chủ yếu cung cấp cho các nhà đầu tư quốc tế một cách đầu tư vào bất động sản Hoa Kỳ để đổi lấy tiền cho thuê bất động sản. Tính đến tháng 9 năm 2022, RealT đã token hóa 970 tài sản với tổng giá trị là 52 triệu USD.
Token hóa tài sản tài chính liên quan đến các tài sản cơ bản như chứng khoán, trái phiếu và quỹ ETF. Không giống như chứng khoán nắm giữ trực tiếp, giá của chứng khoán token hóa và giá của chứng khoán có thể khác nhau, một mặt do token được giao dịch 24/7 và mặt khác do khả năng lập trình của token và tích hợp với DeFi: Tính kết hợp có thể mang lại thanh khoản khác nhau cho token . Chúng tôi sử dụng Bảng 345 để hiển thị sự khác biệt giá token tương ứng với MEAT, cũng như sự khác biệt về khối lượng giao dịch(dựa trên Bittrex FB).
Chứng khoán có thể token hóa sàn giao dịch tuân thủ truyền thống hoặc token có thể được phát hành trực tiếp trên chuỗi khối . Akionariat có trụ sở tại Thụy Sĩ cung cấp dịch vụ token hóa cho các công ty Thụy Sĩ. Các công ty Hoa Kỳ được giao dịch niêm yết như Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) và Apple (AAPL) hiện hoặc trước đây có chứng khoán token hóa giao dịch trên Bittrex và FTX.
Trước đó vào năm 2023, Ondo Finance đã phát hành các quỹ token hóa. Tài sản cơ bản của các quỹ token hóa hóa này là các quỹ ETF gồm trái phiếu Mỹ và trái phiếu doanh nghiệp. Thị phần trong các quỹ token hóa này đại diện cho thị phần trong các quỹ ETF tương ứng của chúng. Ngoài ra, Ondo Finance còn nắm giữ một phần nhỏ stablecoin làm dự trữ thanh khoản. Ondo Finance đóng vai trò là quản trị viên của quỹ token hóa, Clear Street đóng vai trò là nhà môi giới và người giám sát quỹ và Coinbase đóng vai trò là người giám sát stablecoin.
3. Lợi ích có thể có của token hóa
Token hóa có thể mang lại nhiều lợi ích, bao gồm cho phép các nhà đầu tư tham gia vào các thị trường mà trước đây có rào cản đầu tư cao và khó tiếp cận. Ví dụ: token hóa có thể cho phép các nhà đầu tư mua một thị phần nhỏ của một tòa nhà thương mại hoặc nơi cư trú cụ thể, trái ngược với ủy thác tín nhiệm bất động sản (REIT), là phương tiện đầu tư cho danh mục tài sản.
Khả năng lập trình của token và khả năng sử dụng hợp đồng thông minh cho phép một số chức năng bổ sung được nhúng vào token, điều này cũng có thể mang lại lợi ích cho thị trường đối với tài sản cơ bản. Ví dụ: cơ chế tiết kiệm thanh khoản có thể được áp dụng cho quy trình thanh toán token, rất khó thực hiện trong thế giới thực. Các tính năng chuỗi khối này có thể hạ thấp rào cản gia nhập đối với nhiều nhà đầu tư, dẫn đến thị trường cạnh tranh và thanh khoản hơn, cũng như hình thành giá tốt hơn.
Token hóa cũng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho vay mượn bằng cách sử dụng token làm tài sản thế chấp, như trường hợp với các sản phẩm nông nghiệp token hóa đã thảo luận ở trên, vì việc sử dụng trực tiếp sản phẩm nông nghiệp làm tài sản thế chấp sẽ tốn kém hoặc khó thực hiện. Ngoài ra, việc thanh toán tài sản được token hóa thuận tiện hơn tài sản cơ bản hoặc tài sản tài chính trong thế giới thực. Các hệ thống thanh toán chứng khoán truyền thống, chẳng hạn như Dịch vụ Chứng khoán Fedwire và Công ty Tín thác và Thanh toán bù trừ Lưu ký (DTCC), thường giải quyết giao dịch trên cơ sở gộp hoặc ròng trong suốt chu kỳ thanh toán, thường là một ngày làm việc sau giao dịch.
ETF là công cụ tài chính gần giống nhất với tài sản được token hóa và bằng chứng thực nghiệm hiện có có thể cho thấy rằng token hóa cũng có thể cải thiện thanh khoản trên thị trường tài sản cơ bản. Các tài liệu học thuật về ETF chứng minh mối tương quan tích cực mạnh mẽ giữa thanh khoản của ETF và tài sản cơ bản và nhận thấy rằng hoạt động giao dịch bổ sung trong ETF dẫn đến trao đổi/lưu thông thông tin cao hơn về tài sản cơ bản trong ETF. Đối với token , cơ chế tương tự như ETF có nghĩa là thanh khoản cao hơn token trong thị trường crypto có thể thuận lợi hơn cho việc khám phá giá trị của các tài sản cơ bản.
4. Tác động của token hóa đến sự ổn định tài chính
Quy mô thị trường token hóa dưới một tỷ USD là tương đối nhỏ đối với toàn bộ thị trường crypto hoặc thị trường tài chính truyền thống và không gây ra vấn đề ổn định tài chính tổng thể. Tuy nhiên, nếu thị trường token hóa tiếp tục tăng trưởng về số lượng và quy mô, nó có thể gây ra rủi ro ổn định tài chính cho thị trường crypto cũng như hệ thống tài chính truyền thống.
Về lâu dài, các cơ chế mua lại liên quan đến token hóa giữa hệ sinh thái tài sản crypto và hệ thống tài chính truyền thống có thể có tác động tiềm tàng đến sự ổn định tài chính. Ví dụ: ở quy mô đủ lớn, việc bán tháo khẩn cấp tài sản được token hóa có thể có tác động đến thị trường tài chính truyền thống, vì sự chênh lệch giá trong thị trường crypto mang đến cho người tham gia thị trường cơ hội mua lại tài sản cơ bản của tài sản được token hóa để kinh doanh chênh lệch giá. Vì vậy, có thể cần có cơ chế giải quyết vấn đề chuyển giao giá trị ở hai thị trường nêu trên.
Ngoài ra, tài sản được token hóa có thể gặp vấn đề do tài sản cơ bản thiếu thanh khoản . Ví dụ có thể bao gồm bất động sản hoặc các tài sản cơ bản thanh khoản khác. Vấn đề này cũng được thảo luận trong các tài liệu học thuật về ETF, cụ thể là có mối tương quan chặt chẽ giữa thanh khoản của tài sản cơ bản, hình thành giá và sự biến động trong ETF.
Một rủi ro ổn định tài chính khác là chính các nhà phát hành tài sản token. Tài sản token có tùy chọn mua lại có thể gặp phải các vấn đề tương tự như stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản, chẳng hạn như Tether. Bất kỳ sự không chắc chắn nào về tài sản cơ bản, đặc biệt là việc thiếu thông tin tiết lộ và thông tin không đối xứng về nhà phát hành, có thể làm tăng động cơ khuyến khích nhà đầu tư mua lại tài sản cơ bản, từ đó gây ra bán tháo tài sản được token hóa .
Việc truyền thanh khoản này cũng có thể trở nên trầm trọng hơn do đặc điểm của thị trường crypto. Sàn giao dịch tiền mã hoá cho phép giao dịch tài sản crypto liên tục 24/7, trong khi hầu hết các thị trường tài sản cơ bản chỉ mở cửa trong giờ làm việc. Việc không khớp thời gian giao dịch có thể gây ra những ảnh hưởng khó lường đối với các nhà đầu tư hoặc tổ chức trong những trường hợp đặc biệt.
Ví dụ: nhà phát hành tài sản được token hóa với tùy chọn mua lại có thể phải đối mặt bán tháo token vào cuối tuần.Vì tài sản cơ bản được giữ off-chain và các thị trường truyền thống đóng cửa giao dịch vào cuối tuần nên người mua lại không thể nhanh chóng có được tài sản cơ bản. Tình trạng này có thể trở nên tồi tệ hơn, giảm giá trị của tài sản được token hóa có khả năng đe dọa khả năng thanh toán của các tổ chức nắm giữ thị phần đáng kể trên bảng cân đối kế toán của họ. Hơn nữa, ngay cả khi các tổ chức có thể thu được thanh khoản từ các thị trường truyền thống, họ sẽ gặp khó khăn trong việc bơm nó vào những thời điểm thị trường truyền thống đóng cửa.
Do đó, bán tháo tài sản được token hóa trên quy mô lớn có thể nhanh chóng làm giảm giá trị thị trường của các tổ chức nắm giữ tài sản cũng như các tổ chức phát hành, ảnh hưởng đến khả năng vay và do đó khả năng trả nợ của họ. Một ví dụ khác có thể liên quan đến cơ chế gọi tiền ký quỹ tự động của sàn giao dịch DeFi, cơ chế này đưa ra yêu cầu thanh lý hoặc trao đổi token thông báo, điều này có thể gây ra những tác động khó lường đối với thị trường tài sản cơ bản.
Với sự phát triển của công nghệ token hóa và thị trường tài sản được token hóa, bản thân tài sản được token hóa có thể trở thành tài sản cơ bản. Do giá tài sản crypto biến động nhiều hơn so với các tài sản cơ bản tương tự trong thế giới thực, nên biến động giá của tài sản được token hóa đó có thể được truyền sang thị trường tài chính truyền thống.
Khi quy mô của thị trường tài sản được token hóa tiếp tục mở rộng, các tổ chức tài chính truyền thống có thể tham gia theo nhiều cách khác nhau, bằng cách trực tiếp nắm giữ tài sản được token hóa hoặc nắm giữ tài sản được token hóa làm tài sản thế chấp. Ví dụ về điều này có thể bao gồm việc Ngân hàng Santander cung cấp các khoản vay cho nông dân sử dụng các sản phẩm nông nghiệp token hóa làm tài sản thế chấp. Như đã đề cập ở trên, chúng tôi cũng đã thấy các trường hợp như Ondo Finance token hóa các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ.
Hơn nữa, mặc dù về bản chất tương tự như việc JPMorgan Chase sử dụng vốn cổ phiếu của quỹ thị trường tiền tệ (MMF) lần đầu tiên làm tài sản thế chấp cho giao dịch mua lại và vay mượn chứng khoán, động thái của Ondo Finance có thể có tác động sâu sắc hơn đến thị trường tài chính truyền thống. Token của Ondo Finance được triển khai trên chuỗi khối công khai Ethereum, thay vì chuỗi khối được cấp phép sở hữu tư nhân của tổ chức, có nghĩa là Ondo Finance không kiểm soát cách người dùng và giao thức DeFi tương tác. Tính đến tháng 5 năm 2023, số tiền token hóa của Ondo Finance chiếm 32% toàn bộ thị trường tài sản được token hóa. Theo DeFiLlama, Ondo Finance là dự án token hóa lớn nhất trong danh mục này và token OUSG của nó cũng có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trên Flux Financ, thỏa thuận vay mượn lớn thứ 19.
Cuối cùng, tương tự như vai trò của chứng khoán hóa tài sản, token hóa có thể gói các tài sản cơ bản rủi ro hoặc ít thanh khoản hơn vào thanh khoản an toàn và giao dịch, có khả năng dẫn đến đòn bẩy và chấp nhận rủi ro cao hơn. Một khi rủi ro được bộc lộ, những tài sản này sẽ gây ra các sự kiện mang tính hệ thống.
5. Kết luận
Bài viết này nhằm mục đích cung cấp kiến thức nền tảng về token hóa tài sản và thảo luận về những lợi ích có thể có cũng như rủi ro đối với sự ổn định tài chính. Hiện tại, token hóa tài sản còn rất nhỏ, nhưng các dự án token hóa liên quan đến nhiều loại tài sản cơ bản khác nhau đang được phát triển, cho thấy rằng token hóa tài sản có thể chiếm một phần lớn hơn trong hệ sinh thái crypto trong tương lai. Trong số các lợi ích có thể có của token hóa, nổi bật nhất là giảm bớt rào cản gia nhập các thị trường khó tiếp cận và cải thiện thanh khoản của các thị trường đó. Rủi ro ổn định tài chính do token hóa tài sản mang lại chủ yếu được phản ánh ở mối liên kết giữa tài sản được token hóa giữa hệ sinh thái crypto và hệ thống tài chính truyền thống, có thể chuyển rủi ro từ hệ thống tài chính này sang hệ thống tài chính khác.
File đính kèm: Thông tin về một số dự án token hóa tài sản
Trái phiếu kỹ thuật số do Ngân hàng Đầu tư Châu Âu phát hành
Ngân hàng Đầu tư Châu Âu đã phát hành một số sản phẩm trái phiếu chuỗi khối . Trái phiếu đầu tiên được phát hành thông qua nền tảng HSBC Orion dựa trên sự kết hợp giữa chuỗi khối sở hữu tư nhân và công khai, với tổng quy mô trái phiếu là 50 triệu bảng Anh. Chuỗi khối đóng vai trò như một bản ghi về quyền sở hữu hợp pháp đối với trái phiếu và quản lý các công cụ lãi suất thả nổi cũng như các sự kiện trong vòng đời trái phiếu. Trái phiếu sẽ được giữ trong tài khoản kỹ thuật số thông qua nền tảng HSBC Orion.
Trái phiếu thứ hai được phát hành thông qua chuỗi khối sở hữu tư nhân GS DAP của Goldman Sachs, với tổng quy mô trái phiếu là 100 triệu euro và thời hạn 2 năm. Trái phiếu được thể hiện dưới dạng token chứng khoán mà các nhà đầu tư có thể mua bằng tiền pháp định, với Goldman Sachs Europe, Santander Bank và Soci'e G'en'erale đóng vai trò đồng quản lý, sau đó giải quyết nhà phát hành dưới dạng CBDC. . Token được cung cấp bởi Ngân hàng Pháp và Ngân hàng Trung ương Luxembourg. Soci et'et G'en'erale Securities Securities Services (SGSS Luembourg) đóng vai trò là người giám sát tài sản on-chain và Goldman Sachs Europe đóng vai trò là người giám sát tài khoản của CBDC.
Trái phiếu được đặc trưng bởi khả năng thanh toán tức thời T+0, giao dịch thứ cấp chỉ có thể được thực hiện qua giao dịch và được thanh toán off-chain bằng tiền hợp pháp. Phiếu giảm giá trái phiếu được thanh toán bằng đồng euro, với Goldman Sachs Europe đóng vai trò là đại lý thanh toán để phân phối các khoản thanh toán này cho các trái chủ.
Nền tảng Onyx của J.P. Morgan
Nền tảng Onyx do J.P. Morgan vận hành có khả năng token hóa tài sản và giao dịch tài sản crypto . Onyx dựa trên một chuỗi khối được cấp phép và chủ yếu phục vụ các khách hàng tổ chức, chẳng hạn như cung cấp giao dịch tiền tệ chéo cho đồng yên Nhật kỹ thuật số và đô la Singapore kỹ thuật số, đồng thời cung cấp dịch vụ phát hành trái phiếu chính phủ Singapore. Trong tương lai, JPMorgan Chase cho biết sẽ tiến hành giao dịch ghi sổ kế toán trên nền tảng Onyx đối với trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc các quỹ thị trường tiền tệ.
Nền tảng Onyx cũng hoàn tất việc thanh toán giao dịch repo trong ngày giữa các nhà môi giới JPMorgan và các tổ chức ngân hàng. Cả thành phần tài sản thế chấp và tiền mặt của giao dịch repo đều có thể được thanh toán bằng nền tảng Onyx. Đối với giao dịch repo, giao dịch tiền mặt được thanh toán bằng JPM Coin, một hệ thống tài khoản ngân hàng dựa trên chuỗi khối. Kể từ tung ra vào năm 2020, nền tảng này đã tạo ra thu nhập 300 tỷ USD .
Bắt buộc
Nghĩa vụ là một giao thức token hóa nợ dựa trên chuỗi khối cho phép các công ty phát hành trái phiếu và giấy tờ thương mại trực tiếp trên chuỗi khối. Thỏa thuận hỗ trợ việc phát hành trái phiếu bằng đồng euro của công ty công nghiệp Đức Siemens trên mạng Polygon , nâng tổng quy mô trái quyền lên 64 triệu USD. Nghĩa vụ cũng cung cấp hỗ trợ cho công ty giao dịch hàng hóa Thụy Sĩ Muff Trading AG. Khi các nhà đầu tư mua những trái phiếu này, họ sẽ nhận được token ERC-20 trong ví tiền crypto của mình. Theo trang web của họ, tất cả trái phiếu trong tương lai sẽ có mệnh giá bằng USDC và các tổ chức phát hành phải trải qua quy trình KYC.
Các nhà đầu tư sẽ có thể truy cập Nghĩa vụ thông qua các ví crypto hiện có. Đối với mỗi khoản đầu tư, nhà đầu tư nắm giữ một eNote tương ứng (ERC-20), token quyền nhận thanh toán khi đáo hạn hoặc tài sản thế chấp trong trường hợp vỡ nợ.
Franklin Templeton
Công ty quản lý tài sản của Mỹ Franklin Templeton cung cấp các quỹ tiền tệ token hóa của chính phủ Hoa Kỳ dựa trên hai chuỗi khối công khai, Stellar và Polygon . Nhà đầu tư có thể mua token Benji, với mỗi token đại diện cho một thị phần trong quỹ token hóa , với mỗi thị phần nhắm mục tiêu giá cổ phiếu ổn định là 1 USD và có thể mua lại bất kỳ lúc nào. Quyền sở hữu thị phần được ghi lại trên hệ thống độc quyền của mạng chuỗi khối Stellar .
92,5% tài sản của quỹ token hóa đến từ các tổ chức Hoa Kỳ, phần còn lại bằng tiền mặt. Nhà đầu tư có thể mua hàng thông qua ứng dụng Benji Investments. Quỹ token hóa hiện có tài sản trị giá hơn 272 triệu USD được quản lý.
Tài chính Ondo
Ondo Finance cung cấp một số sản phẩm token hóa, bao gồm OUSG, OSTB, OHYG và OMMF. Tài sản cơ bản của các quỹ token hóa là Blackrock US Kho bạc ETF, quỹ ETF hoạt động ngắn hạn nâng cao PIMCO, quỹ ETF trái phiếu doanh nghiệp doanh thu cao Blackrock iBoxx và quỹ đánh dấu Hoa Kỳ . Doanh thu từ token OMMF sẽ airdrop cho chủ sở hữu token hàng ngày, trong khi doanh thu từ token khác (chẳng hạn như OHYG) sẽ được tự động tái đầu tư vào tài sản cơ bản. Chủ sở hữu token có thể nhận báo cáo kế toán quỹ truyền thống từ các nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba để xác minh tài sản quỹ.
Token có thể được đổi hàng ngày nhưng có thể mất nhiều ngày để giải quyết. Nếu quỹ có sẵn USD, việc mua lại sẽ diễn ra ngay lập tức. Nếu không, quỹ sẽ bán thị phần ETF, chuyển USD từ Clear Street sang Coinbase, nơi Coinbase sẽ chuyển USD sang USDC và sau đó trả USDC cho chủ sở hữu token.
RealT
Real Token Inc. (RealT) thu thập tài sản dân cư và token hóa vốn chủ sở hữu của họ. Mỗi tài sản được nắm giữ độc lập bởi một công ty trách nhiệm hữu hạn (LLC). Bản thân tài sản đó không được token hóa, nhưng cổ phiếu của công ty LLC được token hóa. Do đó, cổ phần của mỗi công ty sở hữu tài sản sẽ được chia thành thị phần và các nhà đầu tư có thể cùng nắm giữ. Dự án này chủ yếu cung cấp cho các nhà đầu tư quốc tế một cách để đầu tư vào bất động sản Hoa Kỳ và mang lại cho họ lợi tức từ việc cho thuê bất động sản. Tính đến tháng 9 năm 2022, RealT đã token hóa 970 tài sản với tổng giá trị là 52 triệu USD.
Từ góc độ pháp lý, RealT là một công ty được đăng ký tại Delaware có tên Real Token LLC. Thực thể tồn tại để đơn giản hóa quá trình token hóa các thuộc tính bằng cách đặt từng thuộc tính dưới một sê-ri công ty LLC và cung cấp thị phần để kiếm tiền lãi.
Token của RealT có thể được sử dụng làm thỏa thuận vay mượn trên thỏa thuận vay mượn RMM DeFi, dựa trên AAVE V2. Cho đến nay, chỉ những người dùng không ở Hoa Kỳ mới có thể truy cập giao thức RMM và cho vay stablecoin Dai.
Dock ma trận
MatrixDock phát hành stablecoin của mình (STBT), với mỗi stablecoin được neo ở mức 1 USD. Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với thời gian đáo hạn không quá 6 tháng và một thỏa thuận mua lại. STBT có thể đúc hoặc đổi, trước tiên người dùng phải gửi USDC/ USDT/ Dai, sau khi việc mua tài sản cơ bản được "xác nhận", USDC/ USDT/ Dai đã gửi sẽ đúc token STBT. Việc quy đổi có thể được thực hiện thông qua ứng dụng của MatrixDock hoặc bằng cách chuyển STBT đến địa chỉ dành riêng của nhà phát hành trong khoảng thời gian T+4 (chỉ Ngày làm việc của NY). Nếu người nắm giữ mua lại STBT trước khi đáo hạn, giá thực hiện được tính bằng giá thanh toán trái phiếu kho bạc chia cho giá trị thị trường hợp lý (FMV) của ngày hôm trước.
Cao
Lofty sẽ cung cấp token hóa bất động sản Hoa Kỳ dựa trên chuỗi khối Algorand . Cách thức hoạt động của nó rất giống với RealT, nghĩa là sau khi tài sản được chuyển từ người bán sang Lofty, Lofty sẽ đặt từng tài sản vào một công ty LLC riêng biệt và token hóa cổ phiếu của công ty LLC. Doanh thu từ việc nắm giữ token này đến từ thu nhập cho thuê tài sản cơ bản và sự đánh giá cao của tài sản. Vì tài sản cơ sở là lợi ích hợp pháp chứ không phải bản thân tài sản cơ bản nên khó có cách nào để mua lại nó.
Hữu hình
Tangible là thị trường NFT dành cho các tài sản trong thế giới thực, cho phép người dùng chuyển đổi rượu vang, vàng miếng, đồng hồ và bất động sản thành NFT. Tài sản trong thế giới thực được bảo mật và lưu trữ trong các cơ sở lưu trữ an toàn của Tangible. Người dùng có thể sử dụng stablecoin gốc của nền tảng (Real USD chủ yếu được hỗ trợ bởi thu nhập từ bất động sản và APY dự kiến sẽ nằm trong khoảng từ 10% đến 15%) hoặc token như Dai để mua NFT. Tất cả NFT chỉ có thể được mua lại làm tài sản cơ bản khi chủ sở hữu sở hữu tất cả thị phần của NFT.
Cơ quan hành động
Aktionariat là nền tảng kỹ thuật số tuân thủ pháp luật chỉ có ở Thụy Sĩ. Nền tảng Aktionariat cung cấp cho các công ty khác những công cụ cần thiết token hóa cổ phiếu của họ và cho phép chúng được giao dịch. Vì Aktionariat có khả năng nắm giữ và giao dịch cả cổ phiếu token hóa và cổ phiếu truyền thống nên giá cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào tổng nguồn cung, bao gồm cả thị phần niêm yết và định giá của công ty. Aktionariat xây dựng sổ đăng ký cổ đông bằng cách theo dõi các địa chỉ giao dịch trên chuỗi khối và ánh xạ chúng tới các địa chỉ được lưu trữ trong cơ sở dữ liệu off-chain, cập nhật chúng theo thời gian thực. Tuy nhiên, do sự khác biệt giữa cổ đông và chủ sở hữu token, việc chuyển token có thể không nhất thiết dẫn đến thay đổi đăng ký. Một công ty cũng có thể chuyển trở lại hình thức cổ phần truyền thống bằng cách mua lại token từ các cổ đông và “đốt”token của họ.
Agrotoken
Agrotoken có thể cung cấp giải pháp token hóa cho các sản phẩm nông nghiệp, chẳng hạn như đậu nành, ngô và lúa mì. Mỗi token đại diện cho 1 tấn hàng hóa cơ bản và ngày hết hạn của hàng hóa cũng có thể đánh dấu là 30, 60 hoặc 90 ngày hoặc được gia hạn đến ngày hợp đồng tối đa . Nhà xuất khẩu hoặc người thu gom sẽ đảm bảo bằng chứng dự phòng thông qua oracle . Giao thức chạy trên chuỗi khối công khai Ethereum và mỗi token là token ERC-20.
Dự án này là một chương trình thí điểm được triển khai tại Argentina vào tháng 3 năm 2022 bởi Ngân hàng Santander và công ty crypto Agrotoken. Ngân hàng Santander có thể chấp nhận token này làm tài sản thế chấp cho các khoản vay bằng cách có quyền truy đòi đối với các hàng hóa cơ bản được gắn trong token, cũng như xây dựng cơ sở hạ tầng để xác minh và xử lý giao dịch và quy đổi.
Thông qua quan hệ đối tác với Visa, Agrotoken đã tạo ra một loại thẻ ngân hàng được chấp nhận bởi 80 triệu cửa hàng và việc kinh doanh liên quan đến các dự án sản phẩm nông nghiệp token hóa . Công ty đang kết nối hiệu quả nông dân và nhà xuất khẩu Argentina với lượng ngũ cốc dư thừa với mạng lưới kinh doanh toàn cầu.
Niềm tin của Paxos
Paxos là tổ chức tài chính chuyên về cơ sở hạ tầng chuỗi khối và hệ thống thanh toán, đồng thời là tổ chức giám sát nhiều dự án crypto, chẳng hạn như stablecoin USDP và vàng token hóa PAX Gold (PAXG). PAXG chạy độc quyền trên chuỗi khối Ethereum , có sẵn để thanh toán 24/7 và chiếm khoảng một nửa thị trường vàng token hóa. Một token PAXG tương đương với một ounce vàng và có thể được đổi lấy vàng vật chất cơ bản, cũng như lãi suất trong vốn sở hữu/tín dụng vàng hoặc có thể được bán trực tiếp lấy USD Mỹ thông qua nền tảng của Paxo. Tập đoàn Paxos được quản lý bởi Bộ Dịch vụ Tài chính Tiểu bang New York.
Công ty TNHH Hàng hóa TG
TG Commodities Limited là nhà phát hành Tether Gold(XAUt) và có trụ sở chính tại London. Về mặt pháp lý, nó không phải là cùng một thực thể với công ty phát hành stablecoin có trụ sở tại Hồng Kông Tether Limited (USDT), nhưng cả hai sẽ được coi là cùng một công ty phát hành. Một XAUt tương đương với một ounce vàng và có thể được đổi lấy vàng vật chất hoặc đấu thầu hợp pháp sau khi vàng vật chất được bán trên thị trường vàng Thụy Sĩ. Tất cả XAUt đều được hỗ trợ bằng vàng vật chất và người nắm giữ có thể tìm kiếm các thỏi vàng cụ thể liên quan đến XAUt của họ thông qua trang web của Tether Gold . Việc quy đổi chỉ áp dụng cho toàn bộ thanh, từ 385 đến 415 ounce.
Giao thức Toucan
Giao thức Toucan cho phép người dùng sở hữu tín chỉ carbon trên sổ đăng ký carbon token hóa chúng và cho phép giao dịch. Tín dụng carbon token hóa được gọi là TCO2, được lập trình dưới dạng NFT, đồng thời có thể phân biệt dự án và các trường hợp cụ thể của tín dụng carbon bằng cách thêm một tên bổ sung (chẳng hạn như TCO2-GS-0001-2019). Toucan cũng quản lý hai nhóm thanh khoản: một nhóm carbon cơ bản và một nhóm carbon tự nhiên để tăng thanh khoản và tập hợp các khoản tín dụng carbon tương tự. Quỹ Carbon tự nhiên chỉ chấp nhận token TCO2 được tạo từ các dự án tự nhiên.
Centrifuge
Centrifuge là một giao thức DeFi mở và thị trường tài sản trong thế giới thực. Chủ sở hữu tài sản trong thế giới thực đóng vai trò là người khởi xướng tạo ra nhóm tài sản được thế chấp hoàn toàn bằng tài sản trong thế giới thực. Thỏa thuận này không giới hạn ở các loại tài sản và có nhóm tài sản cho nhiều loại, chẳng hạn như thế chấp, hóa đơn thương mại, các khoản vay vi mô và tài chính tiêu dùng. Đồng thời, Centrifuge có thể được tích hợp vào các giao thức DeFi khác, ví dụ: nó chứa hầu hết tài sản RWA trong MakerDAO.
Token hóa tài sản trong thế giới thực được khởi xướng bởi người khởi tạo tài sản và thiết lập nhóm tài sản. Mỗi nhóm tài sản được kết nối với một phương tiện có mục đích đặc biệt (SPV), phương tiện này có được quyền sở hữu hợp pháp đối với tài sản từ người tạo tài sản. Để tách biệt tài sản của SPV từ việc kinh doanh của nhà tài trợ tài sản. Tài sản trong thế giới thực sẽ được token hóa NFT và được liên kết với dữ liệu off-chain . Các nhà đầu tư gửi stablecoin(thường là Dai ) vào nhóm tài sản và đổi lại họ nhận được hai token đại diện cho nhóm tài sản dựa trên khẩu vị rủi ro của họ: token TIN và DROP. Token TIN và DROP có thể được đổi định kì và tiền lãi cho nhà đầu tư đến từ phí do người đi vay trả khi nhận được huy động vốn từ nhóm tài sản. Nhà đầu tư cũng có thể nhận phần thưởng từ mã token nền tảng CFG .
Chim kim oanh
Goldfinch là một thỏa thuận vay mượn phi tập trung cung cấp các khoản vay crypto cho các tài sản off-chain được thế chấp hoàn toàn. Có ba bên chính tham gia thỏa thuận: nhà đầu tư, người đi vay và kiểm toán. Các nhà đầu tư cũng có thể hỗ trợ phát triển giao thức bằng cách đóng góp vốn vào kho tiền của thành viên Goldfinch.
Người vay là các thực thể vay off-chain đề xuất các điều khoản giao dịch liên quan đến số tiền cho vay trong thỏa thuận, được gọi là nhóm vay. Nhà đầu tư có thể cung cấp tiền trực tiếp cho pool thanh khoản hoặc gián tiếp cung cấp tiền cho giao thức, tham gia thông qua quy trình phân bổ tự động trong giao thức. Nhà đầu tư có thể đổi token của họ vào những ngày cụ thể, chẳng hạn như mỗi quý một lần.
Hoàn thành văn bản
(https://talkbusiness.net/2022/08/fed-governor-banks-Looking-to-get-into-crypto/)
