Trong tuần sau hội nghị thượng đỉnh G20, Cơ quan Trung tâm Dịch vụ Tài chính Quốc tế (IFSCA) đã trở thành cơ quan quản lý đầu tiên của Ấn Độ chính thức công bố ý định đưa ra các quy định và hướng dẫn chính sách quản lý sản phẩm dựa trên blockchain. IFSCA đã thành lập một ủy ban để phát triển các quy định về mã hóa tài sản thực và vật chất cũng như kiểm tra giá trị pháp lý của hợp đồng thông minh. Động thái của cơ quan quản lý biểu thị một cách tiếp cận chủ động đổi mới của Ấn Độ đối với việc điều chỉnh các công nghệ mới nổi và sẽ nâng cao sự công nhận của Ấn Độ trên trường toàn cầu với tư cách là một người chơi có tư duy tiến bộ trong không gian blockchain. Đây dường như là một động thái đúng lúc vì token hóa dự kiến sẽ có tác động rất lớn đến nền kinh tế thế giới, thậm chí còn hơn cả tiền điện tử.
Cho đến nay, rất ít tài sản đã được mã hóa, ngoại trừ tiền mặt dưới dạng “stablecoin” được dự trữ đầy đủ và tiền gửi ngân hàng được mã hóa. Theo Binance, sàn giao dịch crypto lớn nhất, các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định chiếm hơn 90% tổng vốn hóa thị trường của stablecoin. Tuy nhiên, một báo cáo của Tập đoàn Citi công bố vào tháng 3 năm 2023 dự đoán rằng quy mô tích lũy của tài sản mã hóa trên toàn cầu có thể đạt giá trị lên tới 5 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Cuối tháng 4, Franklin Templeton đã ra mắt quỹ tương hỗ đầu tiên được đăng ký tại Hoa Kỳ hoạt động trên Ethereum thông qua Polygon, nhà cung cấp dịch vụ chuỗi khối (BaaS) của Ấn Độ.
Đại diện kỹ thuật số của tài sản
Nói một cách đơn giản, token hóa thông qua blockchain đề cập đến sự thể hiện kỹ thuật số của tài sản trong thế giới thực (RWA), cả hữu hình và vô hình. Các mã thông báo này mang theo hồ sơ bất biến về tất cả các giao dịch liên quan đến RWA được đại diện. Điều này làm cho các khoản đầu tư an toàn hơn và thúc đẩy sự dễ dàng giao dịch và thanh khoản. Mã thông báo có thể hợp lý hóa các quy trình thủ công chuyên sâu về vận hành, do đó, giảm chi phí giao dịch. Những điều này tích lũy lại giúp các nhà đầu tư nhỏ hơn có thể kinh doanh các tài sản có liên quan đến chi phí giao dịch cao. Do đó, dân chủ hóa việc tham gia vào thị trường tài chính. Lấy ví dụ về bất động sản, việc chuyển nhượng tài sản mã hóa có thể diễn ra mà không cần đến văn phòng chính phủ, đăng ký chứng thư mua bán và chuyển đổi hồ sơ đất đai. Hợp đồng thông minh có thể được mã hóa theo cách để đạt được hiệu quả tương tự như được cung cấp bởi các trung gian này.
Ngoài việc mã hóa, quyền sở hữu tài sản theo tỷ lệ còn là một cách khác mà chuỗi khối có thể đóng góp hơn nữa cho quá trình dân chủ hóa bằng cách cho phép nhiều nhà đầu tư tham gia vào thị trường hơn. Ví dụ, đầu tư vào một công ty đòi hỏi nhà đầu tư ít nhất phải có khả năng mua một cổ phần trong công ty. Tuy nhiên, quyền sở hữu một phần sẽ cho phép nhà đầu tư mua một phần cổ phần. Ví dụ: một cổ phiếu của MRF (nhà sản xuất lốp xe) có giá trị khoảng 1.00.000 Rs . Tuy nhiên, quyền sở hữu theo tỷ lệ sẽ cho phép 100 cá nhân có 1.000 Rs mỗi người đầu tư vào công ty. Quyền sở hữu theo tỷ lệ đã được cho phép đối với các cổ phiếu nước ngoài niêm yết tại GIFT City thông qua biên lai đặt cọc.
Ngoài ra, đề xuất của SEBI về quy định đối với các thực thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc sở hữu một phần bất động sản là một bước đi khác theo hướng đó. hBits và RealX là những công ty lớn trong thị trường bất động sản Ấn Độ tạo điều kiện thuận lợi cho quyền sở hữu theo tỷ lệ. Họ sử dụng công nghệ blockchain cho mục đích tương tự. Điều này giống như REIT và InvIT ngoại trừ nó cho phép sở hữu trực tiếp một phần tài sản, không giống như REIT và InvIT.
Xét rằng ý tưởng về quyền sở hữu một phần tồn tại độc lập với blockchain, thì blockchain tạo ra sự khác biệt gì? Tính minh bạch là chìa khóa để đảm bảo rằng dòng vốn quy mô lớn của các nhà đầu tư mới được tạo điều kiện thông qua quyền sở hữu theo tỷ lệ tiếp tục được an toàn. Tính minh bạch trong bối cảnh này không có nghĩa là tất cả dữ liệu liên quan đến giao dịch sẽ có sẵn cho mọi người mà đúng hơn là công nghệ sẽ loại bỏ nhu cầu xác minh thông tin cá nhân trong một hệ thống Không cần tin cậy được kích hoạt bởi chuỗi khối. Quay trở lại ví dụ về bất động sản, hợp đồng thông minh có thể được sử dụng để quản lý hiệu quả quyền sở hữu và phân phối lợi nhuận cho các nhà đầu tư dựa trên quyền sở hữu một phần của họ mà không cần đến trung gian.
Cần khung pháp lý mới
Tuy nhiên, triển vọng về token hóa không phải là không có mối lo ngại. Token hóa thường liên quan đến việc tạo ra chứng khoán kỹ thuật số, có thể không phù hợp với luật chứng khoán hiện hành ở Ấn Độ. Các nhà quản lý phải tạo ra một khuôn khổ mới để phù hợp với hình thức sở hữu mới được blockchain hỗ trợ.
Tuy nhiên, những thách thức cũng liên quan đến tình trạng hiện tại của công nghệ. Việc có nhiều blockchain ở các khu vực pháp lý khác nhau có thể dẫn đến các vấn đề về khả năng tương tác. Chúng có thể phát sinh trong khi tương tác với các hệ thống phụ trợ tập trung bên ngoài hệ sinh thái blockchain và trên các kiến trúc mới được xây dựng trên các chuỗi khác nhau. Một thách thức nữa là thiếu các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số ảo (VASP) có kinh nghiệm, chẳng hạn như những người có chuyên môn trong việc lưu giữ an toàn các token.
Bất chấp những lo ngại này, động thái của IFSCA là một bước tiến lớn hướng tới việc Ấn Độ nắm bắt công nghệ blockchain. Khi chúng tôi chờ đợi các quy định toàn diện hơn, chính phủ cũng phải xem xét khuyến khích các VASP hiện tại và tương lai đưa ra các giải pháp sáng tạo để tạo điều kiện áp dụng công nghệ blockchain nhanh hơn. Việc tham vấn ngành của chính phủ trong việc xây dựng chính sách có thể rất hữu ích trong nỗ lực này.
— Aditya Rathore, Chuyên gia tư vấn, Cyril Amarchand Mangaldas đã đóng góp cho bài viết này.
Arjun Goswami là Giám đốc - Chính sách công, Cyril Amarchand Mangaldas. Quan điểm mang tính cá nhân và không thể hiện quan điểm của ấn phẩm này.
