Trong một năm đầy bất ổn đối với không gian crypto, một xu hướng mới đang hình thành: làn sóng di cư khỏi stablecoin hiện đã tiếp tục trong 18 tháng liên tiếp, với vị trí chủ đạo thị trường của stablecoin giảm xuống còn 11,6%.
Theo báo cáo của CCData, tổng giá trị vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp stablecoin là 124 tỷ USD trong tháng 7, trong đó hầu hết stablecoin lớn đều bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm kéo dài 18 tháng. Trong khi Pax Dollar (USDP), USD Coin và Binance USD đều giảm, thì Tether USDT, loại stablecoin lớn nhất giá trị vốn hóa thị trường , vẫn duy trì được tăng trưởng.
Stablecoin là một loại crypto cố gắng duy trì sự ổn định về giá thông qua nhiều phương pháp khác nhau. Hầu hết stablecoin chính thống đều được hỗ trợ bởi tiền tệ crypto , nhưng một số được hỗ trợ bởi stablecoin hoặc hàng hóa hoặc dựa trên thuật toán.
Lý do cho dòng tiền stablecoin
Những lý do cho cuộc di cư gần đây không hoàn toàn rõ ràng và có thể do nhiều yếu tố.
Việc đình chỉ tiền gửi fiat trên Binance.US sau vụ kiện do GIAO DỊCH đệ trình và việc MakerDAO loại USDP khỏi kho dự trữ do không tạo thêm thu nhập đã ảnh hưởng đến ngành.
Theo báo cáo của CCData, khối lượng giao dịch stablecoin tăng trưởng 10,9% trong tháng 8 lên 406 tỷ USD , nhưng hoạt động giao dịch trên sàn giao dịch tập trung đang gặp khó khăn và khối lượng giao dịch tổng thể “dự kiến” sẽ tiếp tục giảm trong tháng 9.
Báo cáo của CCData lưu ý rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đệ đơn kiện sàn giao dịch crypto hàng đầu Binance và Coinbase, đồng thời Thị trường Spot Bitcoin cũng đang tranh giành niêm yết . Cạnh tranh để niêm yết các quỹ giao giao dịch giao dịch Bitcoin (ETF) là yếu tố dẫn đến khối lượng giao dịch stablecoin tăng lên.
Những yếu tố này cho thấy stablecoin vẫn là nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư, có nghĩa là cuộc di cư có thể liên quan đến các yếu tố khác, chẳng hạn như các nhà đầu tư rút tiền từ stablecoin để mua tài sản truyền thống khi họ thoát khỏi không gian crypto hoặc tận dụng cơ hội tỷ suất lợi nhuận chứng khoán có doanh thu cố định. tăng tỷ giá .
Lấy trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, lợi suất của nó đã tăng vọt khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi tỷ suất lợi nhuận để kiềm chế lạm phát. Năm 2020, tỷ suất lợi nhuận của các trái phiếu này dưới 0,4% và hiện là 4,25%.
Kadan Stadelmann, giám đốc công nghệ của nền tảng chuỗi khối Komodo, nói với Cointelegraph rằng một trong những lý do khiến các nhà đầu tư mua tín phiếu Kho bạc là vì “có sự chắc chắn lớn hơn đằng sau tín phiếu Kho bạc”. Mặc dù "các chính phủ như Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với vấn đề nợ nần nghiêm trọng, nhưng đại đa số người dân vẫn tin rằng họ đang ổn định." Stadelmann nói thêm:
"Đồng thời, stablecoin được coi là rủi ro vì thị trường crypto phần lớn vẫn chưa được kiểm soát. Ngoài ra, doanh thu stablecoin không được đảm bảo đầy đủ. Điều này có nghĩa là nếu lãi suất của hai lựa chọn tương đương nhau, Nhà đầu tư có nhiều khả năng chọn tín phiếu kho bạc hơn stablecoin .”
Nhìn sâu hơn, giảm giá trị vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp stablecoin có thể có tác động đáng kể đến thị trường crypto rộng lớn hơn. Stablecoin thường được sử dụng làm phương tiện giao dịch và lưu trữ giá trị trong giao dịch crypto , điều đó có nghĩa là nếu nhu cầu về stablecoin giảm, nó có thể làm giảm thanh khoản và hiệu quả của toàn bộ thị trường crypto .
Sự bùng nổ dài hạn trong nguồn cung stablecoin lưu hành
Trong khi tổng giá trị vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp stablecoin đã giảm 16 tháng liên tiếp, báo cáo của CCData nêu chi tiết rằng khối lượng giao dịch không chịu chung số phận.
Becky Sarwate, giám đốc truyền thông tại nền tảng giao dịch crypto CEX.IO, đã chỉ ra trong một cuộc phỏng vấn với Cointelegraph rằng một số thay đổi trong không gian stablecoin , bao gồm tăng của USDT và sự sụt giảm nhẹ trong tháng 8, đều có tiền lệ lịch sử, cho thấy nhu cầu đang tăng lên. .
Sarwate chỉ ra rằng một số dự án đã trải qua "sự biến động đáng kể" trong năm nay, chẳng hạn như USDC , đã tách ra sau khi có thông tin tiết lộ rằng 3,3 tỷ USD đã bị mắc kẹt trong tổ chức tài chính sau vỡ nợ ngân hàng Silicon Valley vào tháng 3. Cô ấy nói rằng điều này “có thể đã mở đường cho Binance chuyển việc nắm giữ stablecoin của mình sang BTC và ETH .” Sarwate nói thêm:
“Đồng thời, sự phổ biến của USDC trong không gian DeFi từ lâu đã đẩy stablecoin khác như Dai ra rìa USDC yêu cầu tài sản thế chấp quá mức của nó.”
Cô cũng lưu ý rằng stablecoin BUSD hàng đầu của Binance tiếp tục giảm sau khi Paxos buộc phải ngừng phát hành token mới. Kể từ đó, Binance đã áp dụng TrueUSD(TUSD) và First Digital USD(FDUSD), “giá trị vốn hóa thị trường của hai đồng tiền này đã tăng trưởng lần lượt khoảng 240% và 1950% vào năm 2023.”
Thomas Perfumo, người đứng đầu chiến lược tại sàn giao dịch crypto Kraken , nói với Cointelegraph rằng giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin “phù hợp với nhu cầu thị trường”, ông nói thêm:
“Trong ba năm rưỡi qua, lượng cung cấp stablecoin đang lưu hành đã tăng trưởng từ khoảng 5 tỷ USD la lên khoảng 115 tỷ USD la, một dấu hiệu của stablecoin dựa trên sức hấp dẫn của việc phòng ngừa rủi ro trước sự biến động và tính linh hoạt của việc chuyển nhượng toàn cầu suốt ngày đêm. . Tăng trưởng mạnh mẽ của tiền xu .”
Peli Wang, người đồng sáng lập và giám đốc điều hành của sàn giao dịch quyền chọn tài chính phi tập trung Bracket Labs, đã chỉ ra rằng từ tháng 6 năm 2022 đến tháng 9 năm 2023, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin hàng đầu USDT và USDC giảm 23%, trong khi từ tháng 11 năm 2021. đến tháng 9 năm 2023, giá trị vốn hóa thị trường của lĩnh vực crypto giảm từ 3 nghìn tỷ USD xuống còn khoảng 1 nghìn tỷ USD, giảm tới 66%.
Theo quan điểm của Wang, nhiều nhà đầu tư crypto“có tính cơ hội cao và đi theo hướng tỷ suất lợi nhuận ”. Họ đã tận dụng các cơ hội doanh thu tốt hơn từ crypto khi lãi suất tài chính truyền thống thấp và bây giờ khi lãi suất tài chính truyền thống tăng, họ chuyển sang tài chính truyền thống.
tỷ suất lợi nhuận
Wang không đơn độc trong phân tích này, Perfumo của Kraken nói với Cointelegraph:
“Có thể giảm lượng cung cấp stablecoin có liên quan đến sức hấp dẫn của các khoản tương đương tiền khác (bao gồm cả trái phiếu chính phủ) có lãi suất cao hơn.”
Nước hoa đã thêm:
Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang báo cáo rằng các ngân hàng Hoa Kỳ đang mất "nhiều tiền gửi hơn bất kỳ lúc nào trong bốn thập kỷ qua" trong bối cảnh tỷ suất lợi nhuận tăng, có thể là do các quỹ chuyển sang Tỷ suất lợi nhuận hoặc quỹ thị trường tiền tệ có lợi suất cao hơn.
Pegah Soltani, người đứng đầu bộ phận sản phẩm thanh toán tại công ty fintech Ripple, nói với Cointelegraph:
Quay trở lại năm 2020, khi lãi suất tài chính truyền thống ở mức thấp, “hầu như không có chi phí cơ hội để giữ tiền bằng stablecoin không doanh thu vì tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc và các chứng khoán có doanh thu cố định khác gần bằng 0%.
Soltani nói thêm rằng khi lãi suất tăng, việc nắm giữ stablecoin thay vì các công cụ tạo ra doanh thu sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn:
"Bây giờ, với tỷ suất lợi nhuận Kho bạc ở mức +5%, việc nắm giữ tài sản stablecoin sẽ phải trả một khoản chi phí thực sự so với việc nắm giữ Kho bạc. Rủi ro là một yếu tố rõ ràng hơn, nhưng động lực kinh tế có thể đóng vai trò lớn hơn trong việc giá trị vốn hóa thị trường cao hay thấp."
Theo quan điểm của Sarwate của CEX.IO, "không còn nghi ngờ gì nữa" rằng lãi suất tăng đã khiến tài chính truyền thống trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm doanh thu cố định. Cô nói thêm rằng việc áp dụng stablecoin ban đầu là “một bước đệm cho những người tham gia quan tâm đến crypto tiếp cận các dịch vụ tiên tiến hơn trong nền kinh tế kỹ thuật số”.
Tiền tệ fiat token hóa
Vào năm 2023, stablecoin lớn USDC và USDT đã ngừng giao dịch tại một thời điểm, làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Cùng với sự sụp đổ gần đây của sàn giao dịch crypto FTX và hệ sinh thái Terra (bao gồm một stablecoin thuật toán đã mất gần như toàn bộ giá trị), rõ ràng thị trường stablecoin phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng vẫn còn mới mẻ trong tâm trí của nhiều người chơi trong ngành. .
Sarwate kết luận:
Những người chơi trong ngành này muốn cảm thấy an tâm khi thấy các khoản đầu tư tăng trưởng, điều đó có nghĩa là cho đến khi stablecoin có thể “giải quyết một cách có ý nghĩa cả hai vấn đề này, chúng ta có thể sẽ tiếp tục thấy hiệu suất kém đối với trường hợp sử dụng cụ thể này”.
Về việc chuyển sang chứng khoán có doanh thu cố định là tạm thời hay là dấu hiệu của một xu hướng dài hạn hơn, Soltani nói với Cointelegraph rằng tài sản được token hóa như tiền tệ fiat “có tiện ích lớn hơn tài sản được token hóa”, đặc biệt là trong chuỗi khối hiệu suất cao. chuỗi:
"Tiền pháp token hóa là làn sóng của tương lai - cho dù được phát hành bởi ngân hàng, tổ chức, Tether hay những tổ chức khác vẫn còn phải xem. Việc chuyển sang Kho bạc báo hiệu sự thành công về mặt kinh tế và quy định, cả trong ngắn hạn và dài hạn."
Cô ấy nói thêm:
Nếu stablecoin có thể mang lại tỷ suất lợi nhuận tương tự như trái phiếu kho bạc trong khi vẫn duy trì mức độ tuân thủ tương tự, thì nhiều người dùng crypto có thể muốn giữ tài sản bằng stablecoin vì stablecoin dễ di chuyển và giao dịch hơn.
Nói một cách đơn giản, động cơ nắm giữ stablecoin dường như đang giảm, trong khi động cơ nắm giữ tiền mặt và các chứng khoán tài chính có doanh thu cố định truyền thống khác đang tăng.
Liệu stablecoin của PayPal có thể xoay chuyển tình thế không?
Vào tháng 8 năm nay, gã khổng lồ thanh toán toàn cầu PayPal tung ra một stablecoin mới có tên PayPal USD. PYUSD là một stablecoin dựa trên Ethereum và được chốt bằng USD Mỹ. Nó được phát hành bởi Paxos và hoàn toàn được tạo thành từ tiền gửi USD, trái phiếu kho bạc ngắn hạn và các khoản tiền mặt khác.
Stablecoin này là loại tiền đầu tiên được hỗ trợ bởi một tổ chức tài chính lớn của Hoa Kỳ, điều này có thể thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư vào nó. Sarwate của CEX.IO lưu ý rằng những người khác cảm thấy mệt mỏi với tính chất tập trung của nó và đã nêu lên mối lo ngại về một số tính năng gây tranh cãi của nó, bao gồm cả đóng băng địa chỉ và xóa quỹ.
Sarwate nói thêm:
“Nhiều người coi kiểu kiểm soát bao trùm này là đi ngược lại với hứa hẹn về crypto”, điều mà cô tin rằng có thể giải thích tại sao PYUSD vẫn phải vật lộn để đạt được lực kéo cho đến nay.
Tuy nhiên, stablecoin của PayPal có thể giúp ngành phục hồi, thậm chí bằng cách thu hút những người dùng mới chưa bao giờ sử dụng crypto. Erik Anderson, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại công ty ETF Global X, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Cointelegraph rằng PYUSD có thể hạ thấp rào cản gia nhập crypto:
"Chúng tôi tin rằng tung ra PayPal có tiềm năng giúp công nghệ này dễ tiếp cận hơn và ít gây lo ngại hơn đối với cơ sở người dùng lớn của nó (khoảng hơn 430 triệu người dùng đang hoạt động), điều này sẽ mang lại lợi ích to lớn cho việc áp dụng công nghệ."
Sarwate dường như đồng ý với đánh giá này, nói:
Tên PayPal đằng sau stablecoin có thể “trở thành điểm bán hàng cho những người mới tham gia vào không gian và giúp thiết lập PYUSD như một crypto cửa ngõ”.
Soltani của Ripple cũng cảm thấy như vậy, nói:
Nếu stablecoin niêm yết và có sẵn trong hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn và được chấp nhận bởi những người bán làm việc với Tether, thì nó có thể “tạo ra dòng vốn đáng kể vào stablecoin và thay đổi đáng kể thị thị phần hiện tại”.
Theo quan điểm của Soltani, thị trường stablecoin đương nhiên sẽ “hợp nhất thành một vài cái tên đáng tin cậy”, nếu không “thanh khoản sẽ quá rời rạc”.
Cuối cùng, lý do khiến việc tháo chạy khỏi stablecoin dường như là do sự ổn định tương đối của thị trường crypto và các nhà đầu tư chạy trốn sang các tài sản doanh thu trong thời gian thị trường crypto hợp nhất, do đó cảm thấy an toàn khi nắm giữ chúng.
Vẫn còn phải xem liệu stablecoin sẽ bắt đầu cung cấp tỷ suất lợi nhuận đến từ chứng khoán doanh thu cố định đằng sau chúng hay liệu các bước chuyển tiếp trong và ngoài của chúng sẽ trở nên liền mạch và hiệu quả đến mức thị trường bắt đầu biến động mạnh mẽ.
