Phí bảo hiểm âm GBTC thu hẹp đáng kể
Kể từ đầu năm cho đến nay, người giao dịch đã mua Grayscale Bitcoin Trust (BTC -0,05%) có giá thị trường giao dịch ở mức chênh lệch âm so với giá trị cơ bản. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ phí bảo hiểm của GBTC đã tăng trở lại lên -9,77% từ mức gần -50% vào cuối năm ngoái.
Nhu cầu thị trường phục hồi đột ngột có thể là do người giao dịch ngày càng tin tưởng vào sự chuyển đổi của GBTC để phát hiện spot Bitcoin và họ hy vọng vấn đề phí bảo hiểm âm sẽ biến mất sau khi chuyển đổi trong khi kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch. Điều này có nghĩa là hầu hết người giao dịch GBTC có thể tìm cách rút tiền thay vì tiếp tục giữ sau khi chuyển đổi thành công.
Dòng vốn chảy ra ít nhất 2,7 tỷ ĐÔ LA
Các nhà phân tích của JPMorgan đã chỉ ra hiện tượng này trong báo cáo mới nhất của họ và xem xét dòng vốn GBTC kể từ năm 2023 để tính toán giá trị cổ phiếu có thể được bán tại thời điểm chuyển đổi. Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou nhận thấy rằng sau khi xem xét các thông số như sự thay đổi giá hàng ngày Bitcoin và khối lượng giao dịch từ đầu năm đến nay,
"Tổng dòng tiền ròng vào Grayscale Bitcoin Trust kể từ đầu năm là khoảng 2,5 tỷ ĐÔ LA. Nếu kết hợp với việc đóng các vị thế bán bắt đầu vào đầu năm, số tiền này có thể lên tới gần 2,7 tỷ ĐÔ LA."
Các nhà phân tích tại JPMorgan Chase cho rằng rằng giả định dòng vốn 2,7 tỷ ĐÔ LA từ đầu năm đến nay chủ yếu là do kỳ vọng về việc Grayscale Bitcoin Trust chuyển đổi thành ETF, thì khả năng các nhà đầu tư rời khỏi thị trường kiếm lời sau khi GBTC được chuyển đổi thành ETF là rất lớn. cao. Nói cách khác, các nhà phân tích của JPMorgan kỳ vọng rằng GBTC sẽ có dòng tiền chảy ra ít nhất 2,7 tỷ ĐÔ LA khi chuyển đổi sang quỹ ETF và nếu GBTC vẫn duy trì mức phí quản lý hàng năm 2% hiện tại sau khi chuyển đổi sang ETF thì dòng tiền ra có thể tăng thêm. Nhà phân tích cho biết:
“Sau khi SEC chấp thuận Bitcoin ETF spot ngay tại Hoa Kỳ, chúng tôi dự đoán phí Bitcoin ETF trung bình sẽ trở nên cạnh tranh hơn và tiếp cận mức ETF vàng, hiện ở mức khoảng 0,5%.”
Tác động của dòng vốn ra thị trường
Các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu đúng là toàn bộ số tiền 2,7 tỷ ĐÔ LA sẽ bị rút thì dòng tiền chảy ra như vậy tất nhiên sẽ gây ra áp lực giảm giá nghiêm trọng đối với giá Bitcoin. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng các quỹ này có thể không hoàn toàn rời khỏi thị trường Bitcoin và hầu hết có thể được chuyển sang các công cụ Bitcoin khác, chẳng hạn như các quỹ ETF Bitcoin spot khác đã được SEC phê duyệt. Vì vậy, tác động tiêu cực lên thị trường sẽ tương đối nhẹ nhưng xu hướng chung vẫn là giảm. Nhà phân tích cho biết:
“Điều này có nghĩa là việc phân bổ tài sản trong không gian quỹ Bitcoin có thể điều chỉnh từ 23 tỷ ĐÔ LA trong Grayscale Bitcoin Trust và 5 tỷ ĐÔ LA ở các quỹ khác thành 20 tỷ ĐÔ LA trong Grayscale Bitcoin Trust và 8 tỷ ĐÔ LA ở các quỹ khác. Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, Bitcoin nghiêng về phía giảm vì một phần trong số 2,7 tỷ ĐÔ LA này có thể thoát khỏi không gian Bitcoin hoàn toàn.”
