Hester M. Peirce luôn là người ủng hộ crypto tử trong số các ủy viên của SEC, ông được cộng đồng mệnh danh là "Bà mẹ crypto " và đã bỏ phiếu ủng hộ cuộc bỏ phiếu phê duyệt ETF 3: 2. Bà là đảng viên Đảng Cộng hòa, được bổ nhiệm làm ủy viên SEC trong thời kỳ Trump. Sau đây là tuyên bố của bà về việc thông qua quỹ ETF spot Bitcoin .
Hôm nay đánh dấu sự kết thúc của một vở kịch không cần thiết nhưng quan trọng. Hơn một thập kỷ sau khi đơn đăng ký đầu tiên cho sản phẩm giao dịch Bitcoin spot (“ETP”) được nộp, SEC cuối cùng đã phê duyệt nhiều đơn đăng ký sàn giao dịch để cho phép niêm yết và giao spot các ETP Bitcoin.
Nếu không có DC Circuit-ex-machina, kịch tính có lẽ đã kéo dài hơn chục năm. Bạn không cần phải là luật sư chứng khoán có kinh nghiệm mới nhận thấy rằng các ứng dụng ETP liên quan đến Bitcoin được xử lý khác với nhiều ứng dụng ETP khác đã được nộp và phê duyệt thường xuyên trong thập kỷ qua.
ETP là một sự đổi mới quan trọng. Thông qua chúng, các nhà đầu tư có thể thuận tiện nắm giữ vị thế trong chứng khoán và phi chứng khoán (chẳng hạn như kim loại quý). Mặc dù vị thế này có thể được đảm nhận trực tiếp ở nơi khác nhưng cấu trúc ETP mang lại những lợi thế riêng.
Thị phần ETP được niêm yết và giao dịch trên sàn giao dịch quốc gia và giá của chúng liên tục biến động theo giá thị trường, giống như các cổ phiếu thông thường. Bằng cách tạo và mua lại thị phần quỹ, người giao dịch tổ chức, được gọi là người tham gia được ủy quyền, giúp điều chỉnh giá của thị phần đó với giá của tài sản trong danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư có thể truy cập ETP và hoạt động trong khuôn khổ luật chứng khoán liên bang.
Một trong những câu hỏi tôi được hỏi thường xuyên nhất kể từ khi tôi trở thành ủy viên sáu năm trước là “Khi nào SEC sẽ phê duyệt Bitcoin SPOT giao ngay?” Logic của việc từ chối kéo dài thật khó hiểu vì những lý do tôi đã giải thích trước đây. Không thể dự đoán tiến trình phê duyệt cho các ETP Bitcoin spot vì quy trình xem xét các ứng dụng này rất khác với quy trình phê duyệt các ETP tương đương.
Các tiêu chuẩn liên tục thay đổi khi SEC đánh đánh dấu"từ chối" trên hết ứng dụng này đến ứng dụng khác.
Các công cụ phái sinh Bitcoin đã tung ra từ lâu
Các công cụ phái sinh Bitcoin đã được giao dịch theo các chế độ quản lý khác trong nhiều năm. Ví dụ: vào năm 2017, CME Group và SÀN GIAO DỊCH , cả hai đều được Ủy ban hợp đồng tương lai quản lý, đã niêm yết hợp hợp đồng tương lai Bitcoin . Các khu vực pháp lý nước ngoài từ lâu đã cho phép giao dịch Bitcoin ETP giao spot .
Lẽ ra SEC nên cảm thấy thoải mái khi tung ra thành công và giao dịch suôn sẻ những sản phẩm này, ngay cả trong bối cảnh thị trường căng thẳng và biến động. Tuy nhiên, cho đến ngày nay, SEC vẫn kiên định tỏ ra miễn cưỡng trong việc cho phép các ETP Bitcoin giao spot thâm nhập thị trường Hoa Kỳ.
Trong khi đó, SEC đã buộc các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ đảm nhận vị thế Bitcoin trên thị trường chứng khoán theo những cách kém hiệu quả hơn. Ví dụ: các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ có thể nắm giữ nó thông qua các sản phẩm không được giao dịch sàn giao dịch hoặc đạt được một số vị thế bằng cách mua các công ty hoặc quỹ sở hữu hoặc khai thác Bitcoin .
Và vào năm 2021, các quỹ hợp đồng tương lai Bitcoin (ETF) được đăng ký theo Đạo luật năm 1940 đã bắt đầu giao dịch vì SEC không thể ngăn chặn chúng. Vào năm 2022, SEC đã phê duyệt giao dịch ETP hợp đồng tương lai Bitcoin được đăng ký theo Đạo luật năm 1933.
Những sản phẩm dựa trên spot này phức tạp và khó quản lý hơn các sản phẩm hợp đồng tương lai, điều này có thể dẫn đến chi phí cao hơn cho nhà đầu tư. Trong mọi trường hợp, cơ sở để cho phép các sản phẩm này giao dịch phải mạnh mẽ tương đương với cơ sở cho phép giao dịch các sản phẩm spot : mối tương quan cao giữa giá hợp đồng tương lai Bitcoin và giá giao spot có nghĩa là các thị trường hợp đồng tương lai được quản lý sẽ dễ bị tổn thương như nhau đối với các sản phẩm dựa Bitcoin Spot . Quan trọng, giống như đối với các quỹ đầu tư vào hợp đồng tương lai Bitcoin .
Nhưng cho đến khi tòa án nhắc nhở chúng tôi rằng nó “không đáp ứng được tiêu chuẩn đưa ra quyết định hợp lý trong việc giải thích sự chê bai không chính đáng về mối quan hệ tài chính và toán học rõ ràng giữa thị trường spot và thị trường hợp đồng tương lai ”, chúng tôi vẫn từ chối Bitcoin SPOT giao ngay.
Lập trường không công bằng của SEC đã trì hoãn ETF spot ngay trong nhiều năm
Thay vì thừa nhận sai sót của mình, SEC đưa ra lời giải thích yếu ớt cho sự thay đổi quan điểm của mình. Trước đây, SEC đã từ chối các đơn đăng ký do chúng tôi thiên vị đối với tài sản cơ bản, với lý do thị trường Bitcoin vẫn còn non nớt và lo ngại về việc thao túng.
Lệnh phê duyệt hôm nay tuyên bố rằng SEC hiện cho rằng họ đã chứng minh được “ngăn chặn gian lận và thao túng” vì giá trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin CME và thị trường Bitcoin spot có mối tương quan cao trong hai năm rưỡi qua. Trong thời gian này, chúng tôi đã từ chối nhiều đơn đăng ký, khiến các nhà đầu tư mất cơ hội có được vị thế Bitcoin theo cách thuận tiện và thân thiện với nhà đầu tư hơn. Thay đổi đáng kể duy nhất so với lần trước chúng tôi từ chối một đơn đăng ký tương tự là lời khiển trách của tòa án.
Chúng ta đã lãng phí cả thập kỷ cơ hội để thực hiện trách nhiệm của mình. Chúng tôi có thể đã phê duyệt những sản phẩm này từ nhiều năm trước nếu chúng tôi áp dụng các tiêu chuẩn tương tự mà chúng tôi sử dụng cho các ETP dựa trên hàng hóa khác, nhưng chúng tôi đã từ chối làm như vậy cho đến khi tòa án cho rằng chúng tôi là trò lừa bịp. Ngay cả bây giờ, sự chấp thuận của chúng tôi chỉ là miễn cưỡng, cũng như việc chúng tôi tiếp tục nhấn mạnh rằng các sản phẩm này phải đáp ứng các bài kiểm tra về mức độ phù hợp mà trước đây chúng tôi chưa áp dụng đối với các ETP dựa trên hàng hóa khác.
Có lẽ nhược điểm duy nhất là bây giờ chúng ta biết SEC có thể thực hiện phân tích tương quan mạnh mẽ, có lẽ con đường phê duyệt các ETP crypto ngay spot sẽ không gập ghềnh như hiện tại (ngay cả khi SEC nhất quyết tiếp tục áp dụng một test không được áp dụng ở bất kỳ nơi nào khác).
Việc giải phóng spot chưa loại bỏ được sự đối xử không công bằng đối với crypto
Lệnh phê duyệt ngày hôm nay không khắc phục được nhiều tác hại do đối xử không công bằng khi giao dịch với các sản phẩm Bitcoin spot .
Đầu tiên, việc xử lý các ứng dụng tùy tiện và cẩu thả trong lĩnh vực này sẽ tiếp tục gây tổn hại đến danh tiếng của chúng tôi ngoài không gian crypto . Tín nhiệm giảm sút đến từ công chúng sẽ cản trở khả năng điều tiết thị trường một cách hiệu quả của chúng ta. Thảm kịch này sẽ làm hoen ố những tương tác trong tương lai giữa ngành và nhân viên của chúng tôi, đồng thời sẽ làm giảm đi những cuộc trò chuyện phong phú và giàu thông tin nhằm bảo vệ nhà đầu tư một cách tốt nhất.
Thứ hai, sự tập trung không cân xứng của chúng tôi vào các ứng dụng này đã khiến nguồn nhân lực hạn chế của chúng tôi bị chuyển hướng khỏi các công việc quan trọng khác. Trong hơn một thập kỷ, nhân viên có thể đã tốn hàng triệu đô la để chặn các ứng dụng này.
Thứ ba, hành động của chúng tôi ở đây khiến mọi người hiểu nhầm về nhân vật của SEC. Quốc hội không trao cho chúng tôi quyền được thông báo cho mọi người biết liệu các khoản đầu tư cụ thể có phù hợp với họ hay không, nhưng chúng tôi lạm dụng các thủ tục hành chính để ngăn chặn các khoản đầu tư mà chúng tôi không thích được cung cấp cho công chúng.
Thứ tư, do không tuân theo các tiêu chuẩn và quy trình thông thường của chúng tôi để xem xét các ETP Bitcoin spot , chúng tôi đã tạo ra một sự điên cuồng giả tạo xung quanh chúng. Nếu những sản phẩm này được tiếp thị theo cách thông thường như những sản phẩm tương tự khác, chúng ta có thể tránh được bầu không khí rạp xiếc mà chúng ta đang thấy hiện nay.
Thứ năm, chúng ta xa lánh một thế hệ những người đổi mới sản phẩm trong lĩnh vực của mình. Việc xử lý không hợp lý của chúng tôi đối với các ứng dụng này chứng tỏ rằng sự thiên vị về quy định đối với các sản phẩm và dịch vụ mới có thể khiến chúng tôi lách luật và trì hoãn tung ra sản phẩm một cách vô lý . Ngành này đã ghi lại hàng trăm cuộc họp, nộp hồ sơ, rút hồ sơ và thực hiện các thay đổi, và cuối cùng đã phải đấu tranh với một cuộc chiến pháp lý tốn kém để đưa chúng ta đến được vị trí như ngày nay.
Đây là thời gian để suy ngẫm nhưng cũng là thời gian để ăn mừng. Tôi không tôn vinh Bitcoin hoặc các sản phẩm liên quan đến Bitcoin; những gì cơ quan quản lý nghĩ về Bitcoin là không liên quan.
Tôi đang tôn vinh quyền của các nhà đầu tư Mỹ được bày tỏ quan điểm của họ về Bitcoin bằng cách mua và bán Bitcoin ETP spot . Tôi cũng tán dương sự kiên trì của những người tham gia thị trường trong việc cố gắng tung ra những sản phẩm mà họ cho rằng các nhà đầu tư muốn. Tôi khen ngợi người nộp đơn đã kiên trì đối đối diện với sự cản trở của SEC trong mười năm.
