Tác giả: 0xEdwardyw
reStake đã sẵn sàng trở thành câu chuyện quan trọng trong thị trường bò này, với hơn mười giao thức reStake thanh khoản đang tranh giành tổng giá trị bị khóa của EigenLayer là hơn 11 tỷ đô la .
Bài viết này so sánh sáu giao thức reStake thanh khoản , hy vọng cung cấp cho người đọc một cách dễ hiểu để hiểu được các sắc thái giữa các giao thức cam kết reStake thanh khoản khác nhau. Do có nhiều sự đánh đổi trong các thiết kế LRT khác nhau, các nhà đầu tư nên đưa ra lựa chọn dựa trên sở thích cá nhân của mình.
TL, DR, sau đây là các tính năng chính của từng giao thức cam reStake :
- Puffer Finance và Ether.fi là hai giao thức reStake thanh khoản lớn nhất tính theo vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường của token reStake thanh khoản. Cả hai đều tập trung vào reStake gốc, có ít mức độ rủi ro hơn so với reStake LST. Ngoài ra, cả hai giao thức đều hoạt động để thúc đẩy phi tập trung các trình xác thực Ethereum . Ether.fi có số lượng tích hợp DeFi lớn nhất.
- Các giao thức Kelp và Renzo hỗ trợ reStake gốc và reStake LST. Họ chấp nhận các LST chính như stETH, ETHx và wBETH. Điều đáng nói là Renzo đã mở rộng dịch vụ reStake sang lớp thứ hai Ethereum, mang đến cho người dùng lợi ích về phí gas thấp hơn.
- Swell ban đầu là một giao thức cam kết thanh khoản và token staking thanh khoản của nó là swETH. Quy mô thị trường swETH là khoảng 950 triệu ĐÔ LA. Swell tung ra dịch vụ reStake và tung ra mã thông báo reStake token rswETH. Nó cung cấp reStake gốc và reStake swETH.
- Eigenpie là một DAO phụ của Magpie, tập trung vào reStake LST. Nó chấp nhận 12 LST khác nhau và phát hành 12 LRT khác nhau tương ứng, cung cấp một mô hình reStake LST riêng biệt duy nhất.
Các loại token reStake và reStake thanh khoản khác nhau
Hai loại reStake trên EigenLayer
Có hai loại reStake, reStake gốc và reStake LST ( Token đặt cược thanh thanh khoản ). Để reStake gốc, người xác thực đặt $ETH cổ phần gốc của họ trên Chuỗi Beacon của Ethereum và trỏ nó tới EigenLayer. reStake LST cho phép người nắm giữ hữu token đặt cược thanh khoản (chẳng hạn như stETH) reStake tài sản của họ vào hợp đồng thông minh EigenLayer. Do cần phải chạy nút xác thực Ethereum nên reStake gốc sẽ khó khăn hơn đối với người dùng nhà đầu tư bán lẻ.
Ưu điểm của reStake ETH gốc là không có hạn chế; EigenLayer đặt giới hạn trên cho reStake LST và chỉ chấp nhận tiền gửi LST trong giới hạn trên cụ thể hoặc trong một khoảng thời gian nhất định. reStake gốc không phải tuân theo những hạn chế này và có thể được gửi bất cứ lúc nào. reStake gốc cũng có lợi thế về mặt bảo mật vì nó không liên quan đến rủi ro của giao thức LST.
Bất chấp những khác biệt này, cả reStake gốc và reStake LST trên EigenLayer đều yêu cầu tài sản phải được ký gửi và khóa, khiến chúng không khả dụng cho các mục đích sử dụng khác.
Thanh khoản reStake thanh khoản giải phóng thanh khoản bị khóa
Token reStake thanh khoản (LRT) tương tự như token cam kết thanh khoản trên Ethereum . Nó là một đại diện token hóa cho các tài sản được gửi trong EigenLayer, giải phóng hiệu quả thanh khoản đã bị khóa ban đầu.
Các dịch vụ được cung cấp bởi thỏa thuận reStake thanh khoản chia thành dịch vụ reStake gốc và dịch vụ reStake LST. Hầu hết các giao thức reStake thanh khoản đều cung cấp reStake gốc cho người dùng mà không yêu cầu họ chạy nút Ethereum . Người dùng chỉ cần gửi ETH vào các giao thức này để xử lý các hoạt động nút Ethereum ở chế độ nền.
Đồng thời, LST stETH lớn nhất được hầu hết tất cả các giao thức reStake thanh khoản chấp nhận, trong khi một số giao thức LRT có thể chấp nhận nhiều khoản tiền gửi LST khác nhau.
Điều đáng chú ý là Puffer Finance về cơ bản là một giao thức reStake gốc. Hiện đang ở giai đoạn tiền mainnet, nó chấp nhận tiền gửi stETH. Sau khi mạng chính trực tuyến, giao thức có kế hoạch trao đổi tất cả stETH lấy ETH và thực hiện reStake gốc trên EigenLayer. Tương tự, Ether.fi là một giao thức reStake gốc, nhưng ở giai đoạn hiện tại chấp nhận nhiều loại tiền gửi token đặt cược thanh khoản (LST).
Hai loại LRT: dựa trên LST chung hoặc cách ly từng LST
Hầu hết các giao thức reStake thanh khoản đều áp dụng phương pháp LST dựa trên giỏ, cho phép gửi nhiều Token đặt lại thanh khoản (LST) khác nhau để đổi lấy cùng một Token reStake thanh khoản (LRT). Eigenpie sử dụng một chiến lược độc đáo để tách biệt token đặt cọc thanh khoản . Nó chấp nhận 12 LST khác nhau và phát hành một LRT duy nhất cho mỗi LST, tạo ra 12 LRT duy nhất. Mặc dù phương pháp này giảm thiểu rủi ro liên quan đến việc gộp các LST khác nhau, nhưng nó có thể dẫn đến sự phân tán thanh khoản của từng LRT riêng lẻ.
reStake thông qua giao thức Ethereum Lớp 2
Do chi phí gas cao hiện nay trên mạng chính ETH , một số giao thức LRT đã có thể reStake thông qua Ethereum Lớp 2, cung cấp cho người dùng các lựa chọn thay thế với chi phí thấp hơn. Renzo Protocol đã tung ra chức năng reStake trên chuỗi Arbitrum và BNB. Tương tự, Ether.fi cũng có kế hoạch tung ra dịch vụ reStake trên Arbitrum .
Rủi ro và lợi nhuận của reStake
Giao thức reStake thanh khoản triển khai một bộ hợp đồng thông minh trên EigenLayer để tạo điều kiện tương tác với người dùng, giúp người dùng gửi và rút ETH hoặc LST từ EigenLayer cũng như đúc/ đốt token reStake (LRT). Do đó, việc sử dụng LRT đòi hỏi phải chịu rủi ro của giao thức reStake chất lỏng.
Ngoài ra, rủi ro cũng phụ thuộc vào việc liệu giao thức cam reStake có cung cấp dịch vụ reStake LST hay không. Trong reStake gốc, tiền được gửi vào Beacon Chain Ethereum . Tuy nhiên, khi LST được sử dụng để reStake , tiền sẽ được gửi vào hợp đồng thông minh của EigenLayer, do đó gây ra rủi ro hợp đồng thông minh đến từ EigenLayer. Việc sử dụng LST cũng liên quan đến rủi ro hợp đồng thông minh liên quan đến giao thức cam kết thanh khoản . Do đó, người dùng nắm giữ LRT được hỗ trợ bởi LST sẽ gặp phải ba loại rủi ro hợp đồng thông minh: rủi ro liên quan đến EigenLayer, LST cụ thể được sử dụng và chính giao thức LRT.
Mặc dù reStake gốc phải đối mặt với ít lớp rủi ro hợp đồng thông minh hơn, nhưng các giao thanh khoản reStake thanh khoản cung cấp dịch vụ reStake gốc cần phải tham gia vào việc đặt cược Ethereum . Họ có thể chọn hợp tác với một công ty đặt cược chuyên nghiệp, tự vận hành nút Ethereum hoặc hỗ trợ các trình xác thực độc lập riêng lẻ.
Việc sử dụng token đặt cược thanh khoản đã được chứng minh như stETH của Lido hoặc sfrxETH của Frax có thể mang lại lợi nhuận đặt cược đáng tin cậy. Các giao thức LST này đã dành nhiều năm hoàn thiện các dịch vụ đặt cược Ethereum của họ và họ có nhiều kinh nghiệm hơn trong việc tối đa hóa gửi tiền đảm bảo và giảm thiểu rủi ro chặt chém.
Phi tập trung của người xác nhận
Khi ETH/LST được gửi vào EigenLayer, những tài sản này sẽ được phân bổ cho nhà điều hành đặt cược. Nhà điều hành này chịu trách nhiệm thực hiện các dịch vụ xác minh trên Ethereum , cũng như trên dịch vụ xác minh hoạt động AVS mà họ chọn để bảo vệ. Ngoài gửi tiền đảm bảo Ethereum , người đặt cược cũng sẽ nhận được phần thưởng từ các AVS này. Nếu nhà điều hành vi phạm các quy định do AVS đặt ra thì tài sản cầm cố có rủi ro bị giảm sút.
Nếu thị trường reStake bị chi phối bởi một số nhà khai thác lớn chịu trách nhiệm đảm bảo phần lớn AVS, thì sẽ có rủi ro sự tập trung hóa và tiềm ẩn sự thông đồng. Những nhà khai thác có tỷ lệ băm khổng lồ này có thể thống trị reStake trong nhiều mạng AVS và thông đồng sử dụng ETH reStake để gây ảnh hưởng hoặc trực tiếp kiểm soát các AVS này.
Tính năng Dịch vụ xác thực hoạt động (AVS) của EigenLayer vẫn chưa được kích hoạt và ban đầu chỉ có một số lượng AVS giới hạn được cung cấp. Hầu hết các giao thức reStake không tiết lộ thông tin chi tiết về cách họ sẽ chọn toán reStake và AVS. Ở giai đoạn này, những người đặt cược chủ yếu phải đối mặt với rủi ro bị cắt giảm ở cấp độ Ethereum . Đối với reStake thông qua LST, rủi ro này bắt nguồn từ chính giao thức LST. Giao thức reStake chất lỏng gốc sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để đặt cược Ethereum. Một số dựa vào các nhà cung cấp đặt cược lớn như Figment và Allnodes, trong khi những người khác đang phát triển cơ sở hạ tầng để tạo điều kiện cho những người xác thực độc lập.
Tích hợp DeFi
Mục đích duy nhất của Token reStake thanh khoản (LRT) là mở khóa thanh khoản để sử dụng trong DeFi. Mọi giao thức reStake đều đang nỗ lực để tích hợp nhiều loại giao thức DeFi khác nhau. Hiện tại, có ba loại tích hợp defi chính: giao thức lợi nhuận, DEX và giao thức cho vay.
thỏa thuận lợi nhuận
Pendle Finance, một giao thức hàng đầu trong không gian, đã tung ra nhóm LRT cho phép người dùng suy đoán về lợi nhuận và điểm của EigenLayer. Hầu hết các giao thức LRT đều được tích hợp với Pendle .
Thanh khoản DEX
Hầu hết các LRT đều có nhóm thanh khoản trên các DEX lớn, chẳng hạn như Curve, Balancer và Maverick. Chúng tôi đo lường thanh khoản của mỗi LRT bằng độ trượt khi đổi 1K LRT lấy ETH trên LlamaSwap. Điều quan trọng cần lưu ý rằng đây chỉ là một biện pháp sơ bộ vì hầu hết LRT đều là token tích lũy lợi nhuận có giá trị tăng theo thời gian khi lợi nhuận đặt cược tích lũy. Vì nhiều giao thức LRT vẫn còn ở giai đoạn sơ khai nên lợi nhuận tích lũy cho đến nay tương đối nhỏ so với tiền gốc.
RswETH của Swell, ezETH của Renzo và weETH của Etherfi đều có đủ thanh khoản trên DEX, hầu như không bị trượt giá khi giao dịch 1K LRT.
Eigenpie đã thực hiện một phương pháp độc đáo bằng cách phát hành 12 token reStake thanh khoản độc lập, tương ứng với 12 LST được hỗ trợ. Mặc dù chiến lược này cách ly một cách hiệu quả rủi ro liên quan đến bất kỳ LST đơn lẻ nào, nhưng nó cũng dẫn đến sự phân tán thanh khoản giữa token khác nhau.
Giao thức cho vay
LRT có nhiều lớp rủi ro hơn các loại tài sản khác. Vì vậy, giao thức cho vay hết sức thận trọng khi coi LRT là tài sản thế chấp cho khoản vay. Hiện tại, giao thức cho vay đã hạn chế việc chấp nhận LRT. WeETH của Etherfi được nhiều giao thức cho vay chấp nhận vì đây là LST hiện có được chuyển đổi thành LRT.
