- Bất chấp bằng chứng về một nền kinh tế mạnh mẽ, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể sẽ tiếp tục kế hoạch cắt giảm lãi suất trong năm nay vì lãi suất ngắn hạn vẫn cao hơn nhiều so với ước tính "trung tính" của các nhà hoạch định chính sách.
- Grayscale Research cho rằng rằng bối cảnh vĩ mô này, cùng với các chỉ số kỹ thuật cung và cầu thuận lợi từ giảm nửa, có thể phù hợp với việc giá Bitcoin tăng thêm trong năm nay.
- Ngày càng có nhiều cuộc thảo luận trên thị trường crypto về Ethereum, Ethereum phải đối mặt với sự cạnh tranh từ blockchain khối nền tảng hợp đồng thông minh khác và quyết định đang chờ xử lý về việc phê duyệt các quỹ ETF spot tại thị trường Hoa Kỳ.
Kể từ khi đạt lịch sử vào ngày 13 tháng 3, giá Bitcoin đã được điều chỉnh giá trong một phạm vi tương đối chặt chẽ (Biểu đồ 1). Bất chấp sự gia tăng một số rủi ro vĩ mô nhất định, Grayscale Research vẫn lạc quan cho rằng giá có thể tăng thêm trong năm nay.
Biểu đồ 1: Giá Bitcoin điều chỉnh giá sau khi đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH)
Kể từ khi Bitcoin đạt mức cao nhất vào ngày 13 tháng 3, những thay đổi trong định giá tài sản truyền thống có vẻ phù hợp với triển vọng tích cực hơn về tăng trưởng kinh tế toàn cầu và rủi ro lạm phát cao hơn. Trên cơ sở điều chỉnh rủi ro(nghĩa là có tính đến sự biến động của từng tài sản ), lợi nhuận được dẫn dắt bởi hàng hóa vật chất, thị trường chứng khoán Tây Âu và thị trường mới nổi cũng như tài sản liên quan đến lạm phát giá tiêu dùng của Hoa Kỳ (Biểu đồ 2). Trái phiếu Kho bạc dài hạn hoạt động kém hiệu quả, có lẽ phản ánh rủi ro lạm phát tăng trong trung hạn. Một số phân khúc định hướng công nghệ nhất định, chẳng hạn như Nasdaq 100, cổ phiếu công nghệ sinh học và các đợt IPO gần đây, không thay đổi hoặc giảm giá. Bitcoin và đặc biệt là ETH đã hoạt động tốt hơn hầu hết tài sản khác kể từ đầu năm, nhưng Bitcoin hoạt động kém hơn trên cơ sở tuyệt đối và điều chỉnh rủi ro .
Biểu đồ 2: Hàng hóa và chỉ báo lạm phát thống trị thị trường từ giữa tháng 3
Chúng tôi cho rằng rằng khả năng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất thấp hơn có thể là một trong những lý do dẫn đến điều chỉnh hồi gần đây Bitcoin . Kể từ giữa tháng 3 năm 2024, chỉ báo kinh tế của Hoa Kỳ tiếp tục tăng lên một cách bất ngờ. Ví dụ: báo cáo việc làm tháng 3 được công bố vào thứ Sáu, ngày 5 tháng 4 năm 2024, cho thấy mức tăng trưởng việc làm hàng tháng là khoảng 300.000, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng và số giờ làm việc trung bình hàng tuần cao hơn. [1] Nền kinh tế mạnh mẽ và dữ liệu lạm phát cao hơn vừa phải đã khiến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thấp hơn. Tại một thời điểm nào đó trong tháng 1 năm 2024, các thị trường đã định giá tới Lần cắt giảm lãi suất 0,5 điểm trong năm nay. Tính đến thứ Hai, ngày 8 tháng 4 năm 2024, mức cắt giảm lãi suất đã giảm xuống gần lần điểm cơ bản (Biểu đồ 3). Tất cả các yếu tố khác đều bằng nhau, lãi suất ngắn hạn tăng sẽ có xu hướng hỗ trợ giá trị của đồng đô la Mỹ và ảnh hưởng đến giá trị của Bitcoin(để biết bối cảnh, hãy xem báo cáo trước đây của chúng tôi, Crypto và Sự kết thúc thắt chặt Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ).
Đồ thị 3: Thị trường định giá việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giảm lãi suất
Tuy nhiên, triển vọng chính vẫn là lãi suất ngắn hạn giảm- cả ở Mỹ và ở tất cả các thị trường lớn khác ngoại trừ Nhật Bản. Gần đây nhất là cuộc họp ngày 19-20 tháng 3, hầu hết các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đều kỳ vọng sẽ có 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, ngay cả khi họ dự báo tăng trưởng GDP mạnh hơn và lạm phát cơ bản cao hơn. [2]
Hơn nữa, ngay cả khi dữ liệu gần đây tiếp tục cho thấy tăng trưởng danh nghĩa mạnh mẽ, khuôn khổ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể sẽ tiếp tục hướng chính sách tới mức lãi suất thấp hơn. Dựa trên dự báo mới nhất của họ, các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dường như cho rằng lãi suất ngắn hạn sẽ nằm trong khoảng 2,5-3,0% trong dài hạn, điều này có thể được hiểu là ước tính của họ về lãi suất chính sách "trung tính". [3] Do lãi suất chính sách hiện tại ở mức 5,25-5,50% cao hơn nhiều so với kỳ vọng "trung tính", ngân hàng trung ương cho rằng rằng chính sách tiền tệ đã trở nên thắt chặt một cách không cần thiết trong bối cảnh lạm phát chậm lại. Mặc dù có nhiều tranh cãi trong giới chính sách về mức lãi suất trung tính nhưng suy nghĩ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhiều khả năng sẽ tiếp tục xem xét cắt giảm lãi suất. Chúng tôi cho rằng rằng việc cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nên được coi là tích cực đối với Bitcoin trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và lạm phát trên mục tiêu.
Ngoài ra, các chỉ số kỹ thuật về cung và cầu của Bitcoin có thể bị thắt chặt do sự kiện giảm nửa sắp tới ( giảm nửa Bitcoin sẽ xảy ra ở khối số 840.000; với tốc độ sản xuất khối hiện tại, điều này có thể xảy ra vào sáng sớm ngày 20 tháng 4), Giờ miền Đông). Khi giảm nửa, việc phát hành Bitcoin mới sẽ giảm một nửa, từ khoảng 900 Bitcoin mỗi ngày xuống còn khoảng 450 Bitcoin mỗi ngày, hoặc giảm 31,5 triệu USD dựa trên giá Bitcoin trung bình là 70.000 USD. Mặc dù dòng vốn ròng vào các quỹ ETF Spot được niêm yết tại Hoa Kỳ đã chậm lại kể từ tháng 2 và tháng 3 năm 2024, nhưng dòng vốn vào vẫn đạt trung bình khoảng 80 triệu USD mỗi ngày trong hai Bitcoin qua. [4] Kết hợp lại với nhau, chúng tôi cho rằng rằng một nền kinh tế mạnh mẽ, khả năng cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương và các kỹ thuật cung cầu thuận lợi sẽ hỗ trợ giá Bitcoin . Sau một thời gian điều chỉnh giá giá Bitcoin , các thước đo về vị thế nhà giao dịch đang hoạt động (chẳng hạn như tỷ lệ tài trợ) hiện có vẻ cân bằng hơn[5], điều này cũng có thể cho thấy triển vọng thị trường tích cực trong ngắn hạn.
Thị trường crypto đang ngày càng thảo luận về triển vọng của Ethereum, mạng blockchain lớn thứ hai tính giá trị vốn hóa thị trường . Kể từ khi thị trường crypto đạt mức cao nhất vào giữa tháng 3, ETH (ETH) của mạng Ethereum đã hoạt động kém hơn Bitcoin (BTC) khoảng 6 điểm phần trăm
Không giống như Bitcoin thống trị không gian tiền crypto , ETH phải đối mặt với sự cạnh tranh đáng kể trong không gian crypto nền tảng hợp đồng thông minh. Mặc dù hệ sinh thái ETH đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể về số lượng người dùng hoạt động trong năm nay, nhưng kiến trúc mô-đun của mạng có nghĩa là điều này chưa chuyển thành tăng trưởng thu nhập phí tương ứng, vì hoạt động mới chủ yếu diễn ra trên Chuỗi lớp 2 và sidechain(Hình 5). ETH cũng có thể bị ức chế do khả năng phê duyệt ETF spot thấp hơn. Dữ liệu nền tảng dự báo phi tập trung Polymarket, kỳ vọng đồng thuận về việc phê duyệt ETH ETF spot giảm khoảng 20% từ mức khoảng 80% trong tháng 1. SEC dự kiến sẽ đưa ra quyết định phê duyệt hoặc từ chối vào cuối tháng 5 năm 2024.
