Tình hình của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chắc chắn đang trở nên khó khăn hơn.
Thị trường đang phải đối mặt với dữ liệu lạm phát không mấy tích cực, đặc biệt là CPI ngày thứ Tư. Giá lõi đang diễn biến theo hướng không mong muốn. Trong tháng 3, cả CPI chung và CPI lõi đều tăng 0,4% so với tháng trước. Tốc độ tăng trưởng CPI hàng năm tăng từ mức 3,2% năm ngoái tháng lên 3,5% và tốc độ tăng trưởng CPI cơ bản hàng năm vẫn ở mức 3,8%, trong đó năng lượng tăng trưởng 1,1%, dịch vụ tăng trưởng 0,5%, giá thuê tăng trưởng 0,4% và CPI siêu lõi tăng trở lại 0,65% theo tháng- theo tháng.
Đây là lần thứ ba liên tiếp chỉ số CPI cơ bản vượt quá mong đợi, khiến lập luận "lạm phát dần chậm lại" mà Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sử dụng để chứng thực ba lần cắt giảm lãi suất trong biểu đồ dấu chấm gần như không thể đứng vững. Với việc các thị trường (ngoài cổ phiếu) phần lớn bỏ phiếu bất tín nhiệm đối với bước đi ôn hòa của Powell, lãi suất 1 năm 1 năm đã tăng +45 điểm cơ bản trong vài ngày giao dịch vừa qua, với tỷ lệ cắt giảm lãi suất vào tháng 6 giảm mạnh xuống ~ 22%, đô la tăng trở lại so với hầu hết các loại tiền tệ.
May mắn thay cho thị trường rủi ro, dữ liệu PPI của ngày hôm qua tương đối nhẹ. Sau khi tăng lần lượt 0,6% và 0,3% trong tháng 2, cả PPI tổng thể và PPI cốt lõi tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 3. Tuy nhiên, mặc dù tốc độ tăng trưởng chung hàng năm Đó là mức giảm mạnh so với mức 11,7% vào tháng 3 năm 2022, nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm 2,1% trong tháng 3 so với 1,6% trong tháng 2 vẫn đang đi sai hướng, đặt ra một số thách thức đối với câu chuyện về lạm phát chậm lại.
Citi và Cleveland ước tính rằng dựa trên các yếu tố CPI/PPI, chỉ báo PCE cốt lõi được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ưa thích sẽ tăng trưởng 0,26% so với tháng trước trong tháng 3, tương tự như tốc độ tăng trưởng trong tháng 2. Do hiệu ứng cơ sở và thành phần chỉ số, Tốc độ tăng trưởng hàng năm dự kiến vẫn tăng từ 2,8% xuống 2,7%, các dịch vụ cốt lõi không bao gồm nhà ở dự kiến sẽ tăng trưởng 0,29% so với tháng trước, trong khi CPI siêu lõi dự kiến sẽ duy trì tăng trưởng hàng tháng là 0,65%.
Đúng như dự đoán, các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang bận rộn xem xét lại những bình luận trước đó về việc lạm phát chậm lại, trong đó Collins của Fed Boston nói rằng việc này “có thể mất nhiều thời gian hơn dự kiến” và nói rằng “CPI quý đầu tiên cao hơn tôi mong đợi”.
Barkin của Fed tại Richmond cho biết ông kỳ vọng sẽ thấy nhiều "dấu hiệu lạm phát chậm lại trên diện rộng, không chỉ lạm phát hàng hóa", sau khi lạm phát dịch vụ siêu cốt lõi trong quý đầu tiên cao hơn đáng kể so với dự kiến. Việc cắt giảm lãi suất dường như chưa xảy ra”, ông nói, đồng thời gợi ý rằng “chắc chắn có những trường hợp chúng ta cần lãi suất cao hơn, nhưng đó không phải là điều tôi cho rằng là trường hợp cơ bản”.
Xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 6 đã giảm xuống 22,5% và giá cả phản ánh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ít hơn hai lần trong cả năm. Ngoài ra, mọi thứ trở nên phức tạp hơn do thời gian diễn ra các cuộc họp Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trong suốt thời gian còn lại của năm.
· Tháng 6: Khả năng cắt giảm lãi suất khó xảy ra
· Tháng 7: Không công bố tóm tắt dự báo kinh tế (cuộc họp ít quan trọng hơn, có khả năng giữ nguyên nhịp độ như tháng 6)
· Tháng 9: Cuộc họp cuối cùng trước bầu cử
· Tháng 11: Vài ngày sau bầu cử Mỹ
Như chúng ta có thể thấy, nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bỏ qua việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 (hiện chỉ có 22% cơ hội cắt giảm lãi suất), thì họ khó có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 7 (cơ hội 32%) vì sẽ không có dự báo kinh tế nào được công bố vào thời điểm đó. Cuộc họp tháng 7 Tóm tắt, thường có tầm quan trọng thấp trừ khi dữ liệu chuyển biến đáng kể theo hướng thuận lợi trong vòng một tháng. Cuộc họp tiếp theo sẽ được tổ chức vào tháng 9, khi cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đang diễn ra sôi nổi, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ phải đối mặt với áp lực chính trị to lớn và không thể có những hành động quá thiên vị đối với bất kỳ ứng cử viên nào. Ngoài ra, so với nửa cuối năm 2023, hiệu ứng cơ bản trong nửa cuối năm nay kém thân thiện hơn và lạm phát có thể phải đối mặt với những thách thức lớn hơn. Điều cuối cùng còn lại là cuộc họp tháng 11, sẽ được tổ chức vài ngày sau cuộc bầu cử. Hãy tưởng tượng nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giữ nguyên cả năm nhưng quyết định cắt giảm lãi suất hai ngày sau cuộc bầu cử (mà Trump có thể đã thắng), giới truyền thông và Những người theo thuyết âm mưu Cuộc thảo luận sẽ diễn ra như thế nào, không còn nghi ngờ gì nữa, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.
Thị trường trái phiếu cũng tỏ ra quyết liệt, với tỷ suất lợi nhuận 2 năm nhanh chóng đạt gần 5% và tỷ suất lợi nhuận 10 năm vượt 4,50%.Cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm hôm thứ Tư diễn ra rất kém, với đuôi 3,1 điểm cơ bản và lãi suất thấp. tỷ lệ giá thầu chỉ 2,34 x, tỷ lệ đặt mua trực tiếp cũng đạt mức thấp nhất trong 2,5 năm, chỉ 14,2%, trong khi tỷ lệ dành cho đại lý lớn hơn nhiều.
Phiên đấu giá 30 năm của ngày hôm qua đã cải thiện đôi chút nhưng vẫn hoạt động kém hiệu quả, với điểm cuối là 1 điểm cơ bản. Tỷ lệ đặt giá thầu và tỷ lệ tham gia đấu thầu trực tiếp đều yếu. Các đại lý được phân bổ 17%, cao hơn mức trung bình 14%.
Trái phiếu đã giảm giá mạnh từ đầu năm đến nay, với chỉ báo RSI bắt đầu chuyển sang vùng (giá) quá bán, nhưng do lạm phát cao dai dẳng và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ gặp khó khăn, nên có thể hiểu rằng các nhà đầu tư kém lạc quan hơn về thời gian rủi ro.
Bất chấp triển vọng ảm đạm, có một loại tài sản luôn phát triển và tiếp tục quay trở lại. Mặc dù ban đầu thị trường chứng khoán thất vọng với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng sự chú ý của nó nhanh chóng quay trở lại với “tin tốt là tin tốt” và giá cổ phiếu gần như phục hồi toàn bộ khoản lỗ sau khi dữ liệu được công bố.
Hiệu suất vượt trội của SPX, vốn đã vượt qua hầu hết mọi loại tài sản (có lẽ ngoại trừ crypto), đã khiến tỷ suất lợi nhuận ngụ ý của nó so với trái phiếu Mỹ ở mức thấp nhất trong gần 20 năm, nhưng điều đó không ngăn cản các nhà đầu tư cổ phiếu đổ xô vào các cổ phiếu hoạt động tốt, hiện tại cũng không có dấu hiệu rủi ro hệ thống.
Một hiện tượng tương tự đã xảy ra với trái phiếu doanh nghiệp. Kỳ vọng của thị trường về việc thắt chặt định lượng chậm lại (làm chậm bảng cân đối kế toán) đã dẫn đến việc mua trái phiếu doanh nghiệp nhiều hơn, do đó giữ cho chênh lệch trái phiếu cấp đầu tư cao ở mức thấp lịch sử.
Về câu hỏi quan trọng là khi nào lãi suất sẽ tác động đến chứng khoán, Citi đã tiến hành phân tích, xem xét các kịch bản "phe diều hâu" trước đó và kết luận cho rằng chúng ta vẫn còn cách xa những thay đổi lãi suất hiện tại có tác động tiêu cực đến chứng khoán. (~40–50 những điểm cơ bản). Nhà đầu tư cũng cho rằng kịch bản này rất khó xảy ra và tin rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ duy trì quan điểm ôn hòa trong bối cảnh tăng trưởng và lạm phát mạnh nên khó có thể tưởng tượng rằng họ sẽ loại trừ hoàn toàn mọi đợt cắt giảm lãi suất ngầm. thu nhập (sắp xảy ra), tăng trưởng kinh tế (mạnh) và những bình luận thân thiện từ sự hỗ trợ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp tục tâm lý thị trường chứng khoán tăng cao. Như hiện tại, việc cắt giảm lãi suất thực tế sẽ không gì khác hơn là một tín hiệu tích cực bổ sung, miễn là quỹ đạo kinh tế hiện tại không thay đổi.
Về mặt crypto, giá BTC đang dao động quanh mức 70.000, với một số nhà đầu cơ giá lên phòng ngừa rủi ro và chốt lãi khi các loại tiền tệ chính không thể vượt qua đáng kể. Khi giảm nửa đang đến gần, dòng vốn ETF đã chậm lại và tâm lý thị trường đã dịu đi, dự kiến sẽ có nhiều điều chỉnh giá hơn.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức BlockBeats BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm liên lạc Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
