Cộng đồng Ethereum đang tranh luận về chính sách tiền tệ của ETH về Đề án nhằm hạn chế sự mở rộng nhanh chóng của các nhóm đặt cược. Động thái này được thúc đẩy bởi nhu cầu gia tăng đối với các giao thức Staking cọc và Đặt lại chất lỏng.
Văn bản gốc: Vấn đề Staking của Ethereum (glassnode)
Tác giả: Glassnode , Alice Kohn
Biên soạn bởi: Vernacular Blockchain
Ảnh bìa: Ảnh của Shubham's Web3 trên Bapt
Cũng đã có cuộc thảo luận đang diễn ra trong hệ sinh thái Ethereum về những thay đổi có thể xảy ra đối với tốc độ phát hành. Cuộc thảo luận được khơi dậy bởi Đề án của hai nhà nghiên cứu Ethereum nhằm làm chậm quá trình phát hành ETH và do đó giảm gửi tiền đảm bảo.
Mục tiêu tổng thể là giảm tăng trưởng của các nhóm đặt cược nhằm đáp ứng sự phát triển liên tục của các cải tiến mới như Staking và đặt lại chất lỏng, đồng thời để bảo vệ chức năng của Ethereum như một loại tiền tệ.
Việc đặt cược của Ethereum đã có nhu cầu cao bất ngờ, với số lượng ETH tham gia Bằng chứng cổ phần hiện tại Ethereum là 314.000 ETH ( khoảng 26% tổng nguồn cung ). Chúng ta có thể thấy rằng tốc độ tăng trưởng của ETH đặt cược đang tăng tốc trong những tháng gần đây. Đặc biệt là sau khi giới thiệu những cải tiến mới như giao thức reStake Eigenlayer vào tháng 6 năm 2023 và ra mắt giao thức Đặt lại chất lỏng vào đầu năm 2024.
1. Cơ chế khích lệ bị bóp méo
Ban đầu, giao thức Bằng chứng cổ phần được thiết kế theo cách mà khi số lượng ETH đặt cược tăng lên thì thu nhập cận biên của mỗi người xác nhận giảm. Cơ chế này tự điều chỉnh quy mô của nhóm cam kết Số lượng ETH cam kết hiện tại là 314.000 ETH và tỷ suất lợi nhuận hàng năm dự kiến cho mỗi trình xác nhận là khoảng 3,2%.
Tuy nhiên, những phát triển mới như Lợi nhuận từ MEV, Staking thanh khoản, Đặt lại và Đặt lại thanh khoản đã mang đến những cơ hội bổ sung. Kết quả là, động lực và nhu cầu đặt cược của người dùng đã phát triển vượt xa viễn cảnh mong đợi ban đầu.
Nếu chúng tôi phân loại tiền gửi đặt cược theo nguồn gốc của chúng, chúng tôi thấy rằng số lượng ETH được đặt cược bởi các nhà cung cấp Liquid Resets đã tăng đáng kể kể từ đầu năm. Các giao thức này hiện chiếm 27% số ETH được đặt cược mới, trong khi số tiền gửi mới từ các nhà cung cấp Liquid Staking đã giảm kể từ giữa tháng 3.
Năm ngoái, giao thức EigenLayer đã ra mắt chức năng Đặt lại. EigenLayer cho phép người dùng gửi ETH đã đặt cọc hoặc mã thông báo cam kết thanh khoản vào hợp đồng thông minh staking thanh khoản . Sau đó, những tài sản này có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho các dịch vụ tài sản như Rollups , Oracles và Bridges . Người dùng đặt lại có thể kiếm thêm phí từ lợi nhuận này ngoài các lợi ích đặt cược gốc mà họ nhận được ETH Chuỗi chính Ethereum.
Kể từ khi ra mắt giao thức, việc đặt cược trên Eigenlayer đã bùng nổ, với tổng giá trị bị khóa (TVL) hiện vượt quá 14,2 triệu ETH (khoảng 13 tỷ USD). Nhu cầu đặt cược lại mức cao này một phần cũng là do dự đoán về sự kiện airdrop Eigenlayer.
61,1% TVL của Eigenlayer đến từ ETH được cam kết tại địa phương và phần còn lại đến từ các token staking thanh khoản, trong đó stETH của Lido chiếm 21,5% tổng TVL, trước các token khác.
2. Sự gia tăng của việc đặt lại chất lỏng
Đặt lại chất lỏng tương tự như Staking chất lỏng, cho phép người dùng thế chấp lại Token của họ và nhận được tài sản Đặt lại chất lỏng tương ứng dưới dạng thanh khoản . Đây là một tùy chọn có vẻ được người dùng Eigenlayer ưa chuộng, trong đó 63% tiền gửi sẽ được chuyển đến Eigenlayer thông qua nhà cung cấp Liquid Restizing.
Các nhà nghiên cứu tại Ethereum Foundation đã bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đặt cược cao tăng trưởng. Mặc dù việc đặt cược nhiều ETH hơn sẽ dẫn đến tỷ lệ phần thưởng thấp hơn cho mỗi người xác thực, nhưng tổng số phần thưởng được trả vẫn có thể dẫn đến lạm phát nếu tổng số lượng ETH đặt cược trở nên lớn. Hiện tại, khoảng 1,01% tổng nguồn cung ETH là các token mới được phát hành kể từ khi "sáp nhập", mặc dù khoảng 3,55% nguồn cung cũng đã bị đốt trong cùng thời gian, đốt này giúp ngăn ngừa một số tác động của lạm phát.
Khi nhiều ETH chảy vào nhóm đặt cược , tác động của lạm phát bắt đầu ảnh hưởng đến ngày càng ít người nắm giữ ETH. Nói cách khác, tài sản đang được chuyển từ số lượng người nắm giữ ETH không thế chấp ngày càng giảm sang tăng trưởng người nắm giữ ETH được cam kết ngày càng tăng.
Theo thời gian, thành phần " lợi nhuận thực " này có thể khiến việc nắm giữ ETH kém hấp dẫn hơn và có thể làm xói mòn chức năng của ETH như một tài sản tiền tệ trong hệ sinh thái Ethereum . Thay vào đó, nhân vật của “tiền tệ” có thể chuyển sang Mã thông Staking lỏng tương tự như stETH hoặc thậm chí là Mã thông báo đặt lại chất lỏng, đóng vai trò là phương tiện mang lại lợi nhuận nâng cao. Một tác dụng phụ của sự phát triển này là các dự án phát hành các token phái sinh này sẽ có được ảnh hưởng lớn đến việc quản lý và tính ổn định của lớp đồng thuận và thực thi của Ethereum .
Hôm nay, chúng tôi nhận thấy rằng một nửa số ETH đặt cược được cung cấp thông qua các dự án phái sinh này. 42% số ETH đặt cược đã được thanh lý lại thông qua mã thông báo staking thanh khoản và 8% khác được đặt cọc lại thông qua phái sinh thanh khoản.
Mối quan tâm của các nhà nghiên cứu Ethereum cũng áp dụng cho bản chất tiền tệ của Ethereum. Trong tổng nguồn cung ETH, 11% được lưu trữ dưới dạng mã staking thanh khoản và 2,2% được lưu trữ trong mã thông báo đặt cược lại chất lỏng.
Các đề xuất do Ethereum Foundation đưa ra nhằm mục đích hạn chế và hạn chế khối lượng phát hành hàng năm, từ đó làm giảm động lực cho những người đặt cược mới tham gia vào nhóm và hy vọng sẽ làm chậm tăng trưởng đặt cược. Đề án này đã vấp phải sự phản đối đáng kể trong cộng đồng, nhiều người cho rằng không cần thay đổi vào thời điểm này và đặt câu hỏi về sự cần thiết của một bản cập nhật khác đối với chính sách tiền tệ của ETH.
Tuy nhiên, tăng trưởng của nhóm đặt cược đã bị hạn chế đôi chút trong lần nâng cấp Decun lần . Hard fork lần đã giới thiệu giới hạn 8 trình xác thực mới trong mỗi chu kỳ 6,4 phút và thay thế tính năng giới hạn chuyển giao. Điều này hạn chế một cách hiệu quả số lượng người xác nhận và số lượng cổ phần được đưa vào nhóm đặt cược, mang lại sự hỗ trợ rất nhỏ cho hiện tại.
3. Tóm tắt và kết luận
Hệ sinh thái Ethereum đang tranh luận về những thay đổi tỷ lệ phát hành ETH được đề xuất nhằm mục đích làm chậm quá trình mở rộng các nhóm đặt cược. Mục tiêu là giảm thiểu tác động của những đổi mới như Staking lỏng và Đặt lại, những cải tiến này đang nâng cao cơ hội lợi nhuận và do đó làm tăng nhu cầu của người dùng.
Đặt cược đã tăng mạnh, hiện đạt 31,4 triệu ETH, chiếm khoảng 26% tổng lượng cung ứng, chủ yếu được thúc đẩy bởi các giao thức Đặt lại như Eigenlayer. Những sự phát triển này ngày càng dẫn đến việc phổ biến các token staking thanh khoản (LST), điều này có thể bắt đầu làm giảm nhân vật của Ethereum như một tài sản tiền tệ trong dài hạn. Ethereum Foundation đã đề xuất hạn chế phát hành hàng năm để làm chậm tăng trưởng của các nhóm đặt cược, nhưng Đề án này đã vấp phải sự phản đối đáng kể trong cộng đồng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được xuất bản trên trang này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và khách và không liên quan gì đến quan điểm của Web3Caff. Thông tin trong bài viết chỉ tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hay đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định có liên quan của quốc gia hoặc khu vực nơi bạn sinh sống.
