Tác giả: Weilin
Khung pháp lý cho các quỹ ETF spot Bitcoin và Ethereum tại Hồng Kông đã chính thức được thiết lập.
Vào tối ngày 24 tháng 4, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông (SFC) đã niêm yết các quỹ ETF spot Bitcoin và Ethereum của ba công ty quản lý quỹ—China Asset Management (Hong Kong), Bosera International và Harvest International—với ngày phê duyệt là ngày 23 tháng 4 năm 2024. Ba tổ chức này cũng chính thức thông báo cùng lúc rằng họ đã nhận được sự chấp thuận của SFC và dự kiến sẽ chính thức niêm yết trên sàn giao dịch vào ngày 30 tháng 4.
Đây đánh dấu lần ra mắt đầu tiên của các sản phẩm như vậy tại thị trường châu Á, được thiết kế để mang lại lợi nhuận đầu tư sát với giá spot của Bitcoin và ETH . Các quỹ ETF tài sản ảo spot giúp giảm ngưỡng đầu tư và giảm rủi ro. Việc quản lý quỹ chuyên nghiệp sử dụng các quy trình đầu tư nghiêm ngặt và cơ chế quản lý rủi ro. Các sản phẩm ETF có thể được giao dịch trên sàn giao dịch lớn, giảm độ phức tạp và rủi ro trong vận hành. Hơn nữa, các sản phẩm ETF cung cấp cơ chế quy đổi vật lý, cho phép các nhà đầu tư gián tiếp nắm giữ Bitcoin bằng cách nắm giữ thị phần ETF, loại bỏ những lo ngại về lưu trữ và bảo mật Bitcoin.
Hiện tại, các quỹ ETF này có thể được mua bằng tiền mặt hoặc hiện vật, nhưng cần phải mở tài khoản liên quan tại Hồng Kông để giao dịch. Theo Caixin, một thông tư chung do Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông ban hành vào tháng 12 năm 2023 quy định rằng cả các quỹ ETF hợp đồng tương lai tài sản ảo hiện có lẫn các quỹ ETF spot tài sản ảo tương lai trên thị trường Hồng Kông đều không được phép chào bán cho các nhà đầu tư cá nhân tại Trung Quốc đại lục hoặc các khu vực khác bị cấm bán các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo. Tuy nhiên, cư dân đại lục có thẻ căn cước Hồng Kông, ngay cả khi không phải là thường trú nhân Hồng Kông, vẫn có thể tham gia giao dịch các quỹ ETF này theo các điều kiện tuân thủ quy định.
Cuộc cạnh tranh giữa 6 quỹ ETF về phí quản lý rất khốc liệt.
Harvest International là quỹ đầu tiên nộp đơn xin cấp phép ETF Bitcoin spot tại Hồng Kông. Theo nguồn tin "First Line" của Tencent Finance, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông (SFC) đã khẩn trương cập nhật danh sách các quỹ quản lý tài sản ảo vào rạng sáng ngày 10 tháng 4. Kế hoạch ban đầu là phê duyệt bốn ETF Bitcoin spot trong đợt đầu tiên, bao gồm các quỹ của Harvest International, China Asset Management, Bosera Asset Management và Value Partners. Tuy nhiên, Value Partners không có tên trong danh sách được công bố hiện tại.
Quá trình xin cấp phép của một số công ty quản lý quỹ có vẻ khá vội vàng. Một số công ty xin cấp phép ETF Bitcoin spot, trong đó có China Asset Management, đã vội vàng tập hợp đội ngũ khoảng một tháng trước và chỉ nộp đơn vào tuần thứ hai của tháng Ba. Hai tuần sau, China Asset Management nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kông. Lần trình xin cấp phép ETF Bitcoin spot tại Hồng Kông yêu cầu sự hợp tác của ít nhất 20 tổ chức, bao gồm các đơn vị lưu ký và nhà tạo lập thị trường Bitcoin , cũng như các tổ chức nắm giữ tài khoản giao dịch tài sản ảo tích hợp.
Về các loại tiền tệ được hỗ trợ, các quỹ ETF do Bosera International và Harvest International phát hành có mã giao dịch kép cho đô la Hồng Kông và đô la Mỹ tương ứng, trong khi hai quỹ ETF do China Asset Management (Hong Kong) phát hành không chỉ có mã giao dịch cho đô la Hồng Kông và đô la Mỹ mà còn có cả mã giao dịch cho Nhân dân tệ, khiến chúng được phát hành đồng thời cho ba loại tiền tệ.
Tương tự như cuộc chiến phí quản lý nổ ra khi các quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ ra mắt, sự cạnh tranh về phí quản lý giữa ba công ty quản lý quỹ của Hồng Kông này rất khốc liệt. Sản phẩm của Harvest International miễn phí quản lý cho các khoản đầu tư trong vòng sáu tháng, trong khi sản phẩm của Bosera International miễn phí quản lý trong bốn tháng sau khi ra mắt. Theo nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg, phí quản lý của ba quỹ lần lượt là 30 điểm cơ bản (Harvest International), 60 điểm cơ bản (Bosera International) và 99 điểm cơ bản (China Asset Management), thấp hơn so với dự kiến. Trước đó, ông dự đoán phí cho các quỹ ETF này có thể nằm trong khoảng 1-2%. Nhà phân tích ETF James Seyffart cho rằng Hồng Kông có thể chứng kiến một cuộc chiến phí quản lý tiềm tàng đối với các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum này.
Hiện tại, phí giao dịch đối với 11 quỹ ETF Bitcoin được chấp thuận tại Mỹ dao động từ 0,19% đến 1,5%. Quỹ Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC) của Fidelity có phí 0,25%, được miễn phí đến ngày 31 tháng 7 năm 2024. Quỹ iShares Bitcoin Trust của BlackRock cũng có phí 0,25%, và 0,12% trong 12 tháng đầu tiên (hoặc cho đến khi tài sản đạt 5 tỷ đô la). Quỹ ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) có phí 0,21%, và 0% trong sáu tháng đầu tiên (hoặc cho đến khi tài sản đạt 1 tỷ đô la). Quỹ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale có phí cao nhất ở mức 1,5%.
Việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin spot tại Hồng Kông diễn ra khoảng ba tháng sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt đợt đầu tiên các quỹ ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ vào ngày 11 tháng 1. Theo dữ liệu của Bloomberg, các quỹ ETF Bitcoin của Hoa Kỳ đã tích lũy được 56 tỷ đô la tài sản đến nay.
Các quỹ ETF được tạo lập và mua lại về mặt vật lý sẽ mở ra một kênh "rút tiền" tuân thủ quy định.
Tại Hồng Kông, các quỹ ETF tài sản ảo spot có thể được giao dịch bằng mô hình tiền mặt hoặc mô hình hiện vật. Trong đó các khoản mua và bán bằng tiền mặt, quỹ phải mua tài sản ảo trên một sàn giao dịch được cấp phép tại Hồng Kông, và có thể giao dịch trên sàn hoặc ngoài sàn. Đối với các khoản mua và bán bằng hiện vật, tài sản ảo phải được chuyển đến hoặc từ tài khoản lưu ký của quỹ thông qua một công ty môi giới.
Không giống như mô hình của SEC, chỉ cho phép quy đổi tiền mặt đối với các quỹ ETF Bitcoin spot để giảm thiểu các trung gian và tăng khả năng kiểm soát, SEC cho phép tạo và quy đổi bằng hiện vật, nghĩa là khách hàng có thể mua hoặc bán thị phần ETF bằng crypto cơ sở thay vì đô la Mỹ.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng các quỹ ETF có thể quy đổi vật lý sẽ mở ra một kênh hợp pháp để rút Bitcoin và Ethereum. Đặc biệt đối với các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư có tài sản ròng cao, việc chuyển đổi Bitcoin thành một quỹ ETF có tỷ lệ gần như cố định có thể tránh được các vấn đề tiềm ẩn về việc tài khoản bị đóng băng khi rút tiền thông qua sàn giao dịch ; nó cũng có thể giảm thiểu rủi ro bảo mật liên quan đến việc quản lý ví và private key , bảo vệ tài sản của họ tốt hơn nữa.
Trước đây, tiềm năng thu hút vốn vào các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum spot tại Hồng Kông đã gây ra nhiều tranh luận sôi nổi. Vào ngày 15 tháng 4, Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, đã phát biểu trên nền tảng X: "Chúng tôi cho rằng rằng nếu họ (các nhà phát hành ETF) có thể thu hút được 500 triệu đô la, họ sẽ rất may mắn. Lý do là: 1. Thị trường ETF Hồng Kông rất nhỏ, chỉ khoảng 50 tỷ đô la, và người dân Trung Quốc đại lục không thể mua các quỹ ETF này, ít nhất là thông qua các kênh chính thức. 2. Ba nhà phát hành được chấp thuận (Bosera Funds, China Asset Management và Harvest Funds) đều có quy mô nhỏ. Hiện tại không có tổ chức lớn nào như BlackRock tham gia. 3. Hệ sinh thái cơ bản của Hồng Kông thanh khoản và kém hiệu quả, vì vậy các quỹ ETF này có thể chứng kiến chênh lệch giá và phí bảo hiểm/chiết khấu đáng kể. 4. Phí cho các quỹ ETF này có thể nằm trong khoảng 1-2%, thấp hơn nhiều so với mức phí cực thấp ở Mỹ."
Tuy nhiên, việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin tại Hồng Kông có thể là một cơ hội thị trường đáng kể. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã nhận định trong một báo cáo nghiên cứu khác: "Cơ hội này có thể làm tăng đáng kể khối lượng giao dịch tài sản được quản lý (AUM) và các quỹ ETF Bitcoin trong khu vực."
Herbert Sim, Giám đốc điều hành của sàn giao dịch crypto Websea, trước đây đã tuyên bố rằng việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin spot đầu tiên của Hồng Kông sẽ làm tăng nhu cầu và dòng vốn đổ vào các nhà phát hành ETF lớn của Mỹ như BlackRock, và ông dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục. Ông nói, "Khi nguồn cung Bitcoin giảm sau giảm nửa, giá chắc chắn sẽ tăng mạnh."
Theo một bài đăng của nhà bình luận crypto Bitcoin Munger vào ngày 12 tháng 4, các nhà đầu tư lớn hoặc "cá voi" nắm giữ ít nhất 10.000 BTC đang tích lũy Bitcoin ở mức giá hiện tại để chờ đợi sự chấp thuận của Quỹ ETF Tài sản ảo Hồng Kông. "Nhóm tích lũy ròng Bitcoin bao gồm các "cá voi" lớn nhất (>10k). Nếu tôi phải đoán, đây là một tín hiệu ngược chiều tích cực."
