Hiện tại, Bitcoin đã trải qua giảm nửa lần , điều này khiến lạm phát nguồn cung của nó giảm thêm 50%, trong khi tình trạng giảm phát của nó tăng lên một cách tự nhiên. Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá sự phát triển của mạng Bitcoin theo thời gian về hiệu suất giá và chỉ báo cơ bản của mạng.
Bản tóm tắt
- Gần đây, Bitcoin đã trải qua đợt giảm một giảm nửa lần kể từ khi ra đời và tỷ lệ lạm phát hàng năm của nguồn cung Bitcoin một lần nữa giảm 50%, điều đó cũng có nghĩa là nó đã hoàn toàn vượt qua vàng về mặt khan hiếm phát hành.
- Khi đo trạng thái của mạng Bitcoin trong thời gian giảm nửa , chúng tôi nhận thấy tốc độ tăng trưởng của một số chỉ báo quan trọng đã chậm lại. Nhưng ngay cả như vậy, xu hướng tăng trưởng của nó sẽ không dừng lại và sẽ luôn tạo ra những đỉnh cao lịch sử mới.
- Giá spot tăng và sự đột phá đáng kể của các đỉnh giá lịch sử đã thúc đẩy lợi nhuận của các nhà đầu tư, từ đó đảo ngược tình thế bất lợi khi thu nhập của thợ mỏ giảm 50% so với đầu năm.
nguồn cung giảm phát
Đường cung Bitcoin mang tính quyết định nhờ một thuật toán khéo léo có tên là “điều chỉnh độ khó thích ứng”. Thuật toán này liên tục điều chỉnh độ khó của quá trình khai thác Bitcoin , cho phép khoảng thời gian khối trung bình của mạng Bitcoin duy trì ở mức khoảng 600 giây (10 phút) bất kể người khai thác sử dụng bao nhiêu tỷ lệ băm .
Mỗi khi mạng Bitcoin vượt qua 210.000 Block Height(khoảng 4 năm), giảm nửa phát hành theo lịch trình sẽ xảy ra, dẫn đến giảm 50% số lượng Bitcoin mới đúc . Giảm nửa Bitcoin lần xảy ra vào cuối tuần trước và trợ cấp khối giảm từ 6,25 Bitcoin mỗi khối xuống còn 3,125 Bitcoin, điều đó có nghĩa là toàn bộ mạng có thể đúc khoảng 450 Bitcoin mỗi ngày (đối với Bitcoin được khai thác) 144 khối).
Trong bốn kỷ nguyên đầu tiên sau khi Bitcoin ra đời, tổng cộng 19.687.500 Bitcoin đã được khai thác, tương đương với 93,75% tổng lượng cung ứng mạng đặt trước là 21 triệu. Do đó, chỉ còn 1.312.500 Bitcoin được khai thác trong 126 năm tới, trong đó tổng cộng 656.600 Bitcoin (3,125% tổng số) đã được phát hành trong kỷ nguyên hiện tại (giữa giảm nửa lần và lần ). Điều thú vị là lần lần giảm một giảm nửa đại diện cho một điểm quan trọng:
- Tỷ lệ phần trăm còn lại được khai thác bằng với trợ cấp khối mới (3,125 Bitcoin /khối so với 3,125% còn lại).
- 50% số giảm nửa còn lại sẽ được khai thác (1.312.500 Bitcoin ) sẽ được khai thác giữa giảm nửa lần và lần .
Vì trợ cấp khối giảm nửa mỗi 210.000 Block Height nên tỷ lệ lạm phát của Bitcoin cũng giảm nửa một nửa sau mỗi 4 năm. Điều này đưa tỷ lệ lạm phát hàng năm mới nhất của lượng cung ứng Bitcoin lên 0,85%, giảm từ mức 1,7% trong giai đoạn trước.
Giảm nửa lần cũng đánh dấu một cột mốc quan trọng khi mọi người so sánh hai loại tiền tương đương chung là Bitcoin và vàng. Lần đầu tiên trong lịch sử, tỷ lệ phát hành ở trạng thái ổn định của Bitcoin (0,83%) thấp hơn so với vàng (~2,3%). , đánh dấu sự hoàn thành lịch sử trong việc chuyển giao danh hiệu “ tài sản khan hiếm” từ vàng sang Bitcoin.
hãy thận trọng
Tuy nhiên, điều quan trọng chúng ta phải chỉ ra là chúng ta cần ứng xử quy mô của giảm nửa lần . Khi đánh giá tác động tương đối của giảm nửa đối với động thái thị trường , chúng ta phải thấy rằng tổng số Bitcoin mới đúc sau khi giảm nửa vẫn còn rất nhỏ so với khối lượng giao dịch toàn cầu trong hệ sinh thái Bitcoin . Hiện tại, tổng số Bitcoin đúc sau giảm nửa chỉ chiếm một phần nhỏ khối lượng chuyển giao trên Chuỗi, khối lượng giao dịch giao spot và khối lượng phái sinh mà chúng ta thấy ngày nay, hiện tương đương với chưa đến 0,1 tổng số vốn được chuyển và giao dịch trên đó. bất kỳ ngày nào.
Do đó, tác động của việc giảm nửa Bitcoin đối với lượng cung ứng giao dịch sẵn có giảm dần theo chu kỳ, không chỉ vì số lượng Bitcoin được khai thác tiếp tục giảm sau khi giảm nửa mà còn vì quy mô của tài sản và hệ sinh thái xung quanh nó tiếp tục mở rộng.
kỳ vọng hợp lý
Giảm nửa Bitcoin là một sự kiện quan trọng và được nhiều người biết đến, và lần giảm nửa đều tự nhiên dẫn đến suy đoán ngày càng cao về tác động của nó đối với hành động giá. Cân bằng kỳ vọng của chúng tôi với tiền lệ lịch sử và tạo ra ranh giới phân tích tương đối lỏng lẻo dựa trên hiệu suất trong quá khứ của Bitcoin có thể là một chiến lược phân tích thị trường thông minh hơn.
Hiệu suất giá của Bitcoin trong mỗi giai đoạn giảm nửa rất khác nhau. Chúng tôi cho rằng những giai đoạn giảm nửa đầu tiên rất khác so với hiện tại và kinh nghiệm trong quá khứ có thể không đóng vai trò lớn trong việc hướng dẫn phân tích và dự đoán hiện tại của chúng tôi. Nhưng theo thời gian, chúng ta thấy lợi nhuận giảm dần và hiệu ứng rút vốn tổng thể suy yếu, đó là hậu quả tự nhiên của quy mô thị trường ngày càng tăng và việc mở rộng thanh khoản cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng của thị trường.
- Màu đỏ: Hiệu suất giá của Kỷ nguyên 2: +5.315%, mức giảm tối đa -85%
- Màu xanh lam: Hiệu suất giá Epoch 3: +1.336%, mức giảm tối đa -83%
- Màu xanh lá cây: Hiệu suất giá của Kỷ nguyên 4: +569%, mức giảm tối đa -77%
Hiện tại, chúng tôi đánh giá hiệu suất giá của Bitcoin từ mức thấp của chu kỳ trước cho đến khi giảm nửa . Chúng tôi lưu ý rằng có những điểm tương đồng rõ ràng giữa tình hình năm 2015 và 2018 và chu kỳ hiện tại. Cả hai đều có tăng trưởng ~ 200% đến ~ 300%.
Tuy nhiên, điều đặc biệt quan trọng cần lưu ý là chu kỳ hiện tại là chu kỳ duy nhất trong lịch sử mà giá vượt qua đỉnh giá lịch sử trước đó trước sự kiện giảm nửa .
Một góc nhìn khác mà chúng tôi có là xem xét hiệu suất thị trường của Bitcoin trong vòng 365 ngày sau lần giảm nửa . Nhìn lại lịch sử, chúng ta thấy rằng ở kỷ nguyên thứ hai, tác động của giảm nửa lớn hơn rất nhiều, nhưng chúng ta cũng phải xét rằng động lực và mô hình của thị trường ngày nay đã thay đổi đáng kể so với giai đoạn 2011-2013, và chúng ta không thể đơn giản đánh đồng các điều kiện của hai thời kỳ khác nhau.
Chính vì điều này mà chúng tôi thấy rằng tác động của các sự kiện giảm nửa đến quy mô tài sản trong hai kỷ nguyên gần đây (kỷ nguyên thứ ba và kỷ nguyên thứ tư) phong phú hơn và dễ hiểu hơn.
- Màu đỏ: Hiệu suất giá của Kỷ nguyên 2: +7.258%, mức giảm tối đa -69,4%
- Màu xanh lam: Hiệu suất giá Epoch 3: +293%, mức giảm tối đa -29,6%
- Màu xanh lá cây: Hiệu suất giá Epoch 4: +266%, mức giảm tối đa -45,6%
Mặc dù nhìn chung, xu hướng thị trường chung trong năm sau mỗi sự kiện giảm nửa là rất mạnh nhưng thị trường vẫn sẽ trải qua một số đợt thoái lui rất lớn trong quá trình này, với biên độ tối đa dao động từ 30% đến 70%.
Nhịp điệu xen kẽ của lịch sử
Trong thị trường gấu năm 2022, một tuyên bố được lưu hành rộng rãi đã xuất hiện rằng dù giá Bitcoin có giảm như thế nào thì nó cũng sẽ không bao giờ giảm xuống dưới mức đỉnh lịch sử của chu kỳ trước đó (đỉnh lịch sử tương ứng tại thời điểm đó đạt 20.000 USD vào năm 2017). Nhưng thật không may, luật này đã thất bại, vì trong quá trình giảm đòn bẩy trên diện rộng vào cuối năm 2022, giá Bitcoin đã giảm hơn 25% so với mức cao nhất của chu kỳ năm 2017.
Tương tự, các tuyên bố tương tự đã được lan truyền gần đây rằng giá Bitcoin sẽ không thể vượt qua mức đỉnh lịch sử của chu kỳ hiện tại trước khi giảm nửa xảy ra. Nhưng vào tháng 3 năm nay, “luật” này cũng bị phá vỡ. Đỉnh lịch sử mới mà chúng ta thấy vào thời điểm đó một lần nữa được làm mới Sự kiện này là do nguồn cung khan hiếm chưa từng có lịch sử (chúng tôi đã đề cập đến lý do này trong bài viết trước) và tăng trưởng đáng kể do lãi suất của các quỹ ETF giao spot mới được niêm yết.
Nhưng điều chúng ta phải thấy là lần Bitcoin tăng giá cũng có tác động đáng kể đến lợi nhuận chưa thực hiện mà các nhà đầu tư nắm giữ. Lượng lợi nhuận chưa thực hiện mà các nhà đầu tư nắm giữ trong nguồn cung Bitcoin hiện tại là lớn nhất (được đo bằng MVRV) kể từ bất kỳ sự kiện giảm nửa nào.
Nói cách khác, các nhà đầu tư nắm giữ lợi nhuận giấy lớn nhất so với chi phí của họ tính đến ngày giảm nửa . Hiện tại, tỷ lệ MVRV là 2,26, có nghĩa là lợi nhuận sổ sách đơn vị trung bình của Bitcoin là +126%.
tăng trưởng cơ bản
Trong phần trước, chúng tôi đánh giá hiệu suất giá Bitcoin qua các chu kỳ lịch sử khác nhau nút đến giảm nửa . Trong phần này, chúng tôi sẽ tập trung vào tăng trưởng của các nguyên tắc cơ bản của mạng Bitcoin , bao gồm bảo mật khai thác, thu nhập của người khai thác, thanh khoản tài sản và khối lượng quyết toán giao dịch trong thời gian giảm nửa .
Tỷ lệ băm là một dữ liệu mạng được sử dụng để đánh giá“hỏa lực” tập thể của các thợ mỏ. Trong thời kỳ giảm nửa , tốc độ tăng trưởng của tỷ lệ băm đã chậm lại, nhưng tốc độ băm tuyệt đối mỗi giây vẫn tiếp tục tăng trưởng, hiện ở mức 620 Exahash mỗi giây (tương đương với việc toàn bộ 8 tỷ người trên hành tinh hoàn thành 77,5 tỷ băm mỗi giây). lần) hoạt động băm).
Điều thú vị là tỷ lệ băm đã đạt hoặc gần các đỉnh lịch sử mới với lần sự kiện giảm nửa , cho thấy rằng ít nhất một trong hai tình huống sau đây hiện có thể xảy ra:
- Nhiều thiết bị ASIC sắp ra mắt;
- Phần cứng ASIC băm hiệu quả hơn đang được sản xuất.
Kết luận rút ra từ cả hai kịch bản là mặc dù lượng phát hành giảm 50% lần giảm nửa, nhưng ngân sách bảo mật tổng thể không chỉ đủ để duy trì chi phí OPEX (chi phí hoạt động) hiện tại mà còn đủ để kích thích CAPEX (chi tiêu vốn) và OPEX hơn nữa. đầu tư vào lĩnh vực này.
Bây giờ chúng tôi tính toán thu nhập của người khai thác bằng đô la Mỹ và chúng tôi thấy rằng mặc dù tăng trưởng thu nhập hiện tại cũng giảm nhưng quy mô tuyệt đối vẫn đang mở rộng ròng. Trong 4 năm qua, thu nhập tích lũy của các thợ mỏ đã đạt con số đáng kinh ngạc là 3 tỷ USD, tăng trưởng gấp bội so với thời kỳ trước.
Chúng tôi muốn nhắc lại chỉ báo thị trường chính mà chúng tôi hiện đang sử dụng - Caps Realized. Đây là một công cụ mạnh mẽ để đo lường vốn đầu tư và lưu trữ bằng Bitcoin theo thời gian và có thể được sử dụng để so sánh tăng trưởng thanh khoản của Bitcoin qua các chu kỳ tính bằng USD.
Khi chúng tôi đo lường toàn bộ thị trường Bitcoin theo chỉ báo này, chúng tôi thấy rằng tổng giá trị 560 tỷ USD đã được “lưu trữ” bằng Bitcoin. Giới hạn thực tế tăng trưởng 439% so với giai đoạn trước, một dữ liệu đáng kinh ngạc hỗ trợ tổng giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của tài sản là 1,4 nghìn tỷ USD. Và cũng cần lưu ý rằng bất chấp sự biến động lớn nổi tiếng Bitcoin, các tiêu đề tiêu cực tồi tệ và các đợt sụt giảm kinh hoàng định kỳ, vốn vẫn tiếp tục chảy vào thị trường.
Cuối cùng, nếu đánh giá tổng khối lượng chuyển khoản quyết toán trên mạng trong thời gian giảm nửa , chúng ta có thể thấy rằng tổng khối lượng chuyển khoản và quyết toán mạng trong 4 năm qua đã lên tới 106 nghìn tỷ USD. Điều quan trọng cần lưu ý là giá trị này xem xét khối lượng giao dịch thô, chưa được lọc và không tính đến các sửa đổi dữ liệu do quản lý nội bộ tài sản trong ví gây ra.
Ngoài ra, chúng tôi cũng thấy rằng mọi giao dịch đều được quyết toán mà không cần trung gian, điều này nêu bật khả năng thông lượng giá trị quy mô lớn đáng kinh ngạc của mạng Bitcoin .
Tóm tắt
Khi giảm nửa được nhiều người mong đợi của Bitcoin hoàn tất, việc phát hành mỗi khối giảm nửa và độ khan hiếm của tài sản tăng lên. Trong tình huống này, sự khan hiếm phát hành của tài sản Bitcoin vẫn vượt qua sự khan hiếm của vàng.
So sánh các giai đoạn trước, chúng tôi thấy tăng trưởng tỷ lệ băm, quyết toán mạng, thanh khoản và thu nhập của thợ đào đều giảm. Tuy nhiên, giá trị tuyệt đối của chỉ báo này tăng theo cấp độ lớn và xét về quy mô thị trường, Bitcoin đã đạt được một kỳ tích đáng kinh ngạc và ấn tượng.
Điều đáng chú ý là so với giảm nửa , trong giảm nửa này, lợi nhuận trên mạng của các nhà đầu tư thị trường thuộc mọi tầng lớp đã tăng lên đáng kể. Các nhà đầu tư này cũng bao gồm nhóm thợ mỏ cơ bản. Trong giảm nửa này, tổng sức mạnh tính toán do họ cung cấp đã đạt đến đỉnh cao lịch sử mới, điều này cho thấy thị trường hiện tại vẫn có đủ ngân sách bảo mật để kích thích nhu cầu về chi phí hoạt động và chi tiêu vốn.
Nguồn bài viết: https://insights.glassnode.com
Tác giả gốc: UkuriaOC, Glassnode
Liên kết gốc: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/
Hiệu đính: Akechi, Annie
Sắp chữ: Annie
Người đánh giá: Amber
