Nguồn: Thang độ xám
Biên soạn bởi: BitpushNews Yanan
Bị ảnh hưởng bởi hoàn cảnh kinh tế vĩ mô thắt chặt, giá thị trường crypto đã trải qua một điều chỉnh hồi nhất định vào tháng Tư. Điều đặc biệt đáng chú ý là do nền kinh tế Mỹ tăng trưởng ổn định và mức lạm phát tiếp tục cao, khả năng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất trong năm nay đã giảm đáng kể, điều này chắc chắn sẽ gây áp lực giảm giá cho crypto. chợ.
Tuy nhiên, xét từ xu hướng phát triển chung của ngành công nghiệp crypto , triển vọng thị trường vẫn rất lạc quan. Sự kiện giảm nửa Bitcoin , hoạt động ngày càng tăng của hệ sinh thái Ethereum và những phát triển tích cực có thể có trong luật pháp stablecoin của Hoa Kỳ đều cho thấy động lực tăng trưởng mạnh mẽ vốn có trong ngành.
Đội ngũ nghiên cứu Grayscale cho rằng rằng với tiền đề là hoàn cảnh thị trường vĩ mô tổng thể vẫn ổn định, giá crypto dự kiến sẽ mở ra dư địa tăng mới vào nửa cuối năm 2024.
Sau bảy tháng tăng liên tiếp, giá Bitcoin đã giảm 15% vào tháng 4 năm 2024. Sự điều chỉnh này cũng thúc đẩy xu hướng giảm trong toàn bộ thị trường crypto. Mặc dù thị trường đã nhận được sê-ri tin tức cơ bản tốt trong tháng 4 - chẳng hạn như sự kiện giảm nửa Bitcoin và những tiến bộ đáng kể về luật pháp stablecoin ở Hoa Kỳ - những yếu tố tích cực này đã không thể bù đắp hoàn toàn cho áp lực thị hoàn cảnh kinh tế vĩ mô thắt chặt mang lại.
Sau khi tính đến các yếu tố điều chỉnh rủi ro (nghĩa là có đánh giá tính biến động của từng tài sản ), chúng tôi thấy rằng lợi nhuận của Bitcoin và Ethereum ở mức trung bình so với tài sản truyền thống (như trong Hình 1). Giá vàng và dầu tăng trong tháng 4, một phần thay đổi do căng thẳng nâng cấp ở Trung Đông. Tuy nhiên, đồng thời, hầu hết các loại tài sản chính thống khác đang có xu hướng giảm.
Đặc biệt lưu ý là hiệu suất thị trường kém của trái phiếu kho bạc dài hạn. Điều này phần lớn là do thị trường kỳ vọng lạm phát sẽ tăng, điều này sẽ dẫn đến lãi suất thực tế (tức là lãi suất được điều chỉnh theo lạm phát) cũng tăng. Ngoài ra, các chỉ số chứng khoán toàn cầu nhìn chung giảm, biến động trên thị trường chứng khoán và trái phiếu cũng gia tăng.
Hình 1: Thắt chặt kinh tế vĩ mô kéo theo xu hướng đa tài sản trong tháng 4
Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự yếu kém này của thị trường dường như là do sức mạnh tăng trưởng kinh tế danh nghĩa của Mỹ, khiến triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trở nên mờ mịt. Vào đầu tháng 4, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố báo cáo cho biết việc làm đã tăng khoảng 300.000 người trong tháng 3 và tăng trưởng trung bình hàng tháng trong quý đầu tiên là khoảng 275.000. Báo cáo sau đó cho thấy tăng trưởng hàng năm của Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) "cốt lõi" đã vượt 4% trong tháng thứ ba liên tiếp. Với việc công bố sê-ri dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, các tuyên bố công khai của các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dường như cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất đang dần giảm đi.
Vào cuối tháng 3, thị trường nhìn chung kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất ba lần vào cuối năm 2024, lần lần cắt giảm 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, đến cuối tháng 4, kỳ vọng này đã giảm đáng kể xuống chỉ còn một lần cắt giảm lãi suất, cũng 25 điểm cơ bản (xem Hình 2). Sự thay đổi này phản ánh sự tái định vị của thị trường đối với chính sách tiền tệ trong tương lai Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Vì Bitcoin được xem phần nào như một hệ thống tiền tệ thay thế cạnh tranh với đồng đô la Mỹ nên lãi suất thực tăng có thể đã hỗ trợ giá trị của đồng đô la Mỹ ở một mức độ nào đó trong tháng qua. Đồng thời, sự thay đổi lãi suất này cũng có tác động trực tiếp đến giá Bitcoin.
Hình 2: Thị trường hiện nay cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất tương đối hiếm
Mặc dù sự đồng thuận hiện tại cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ thực hiện tương đối ít đợt cắt giảm lãi suất (như được hiển thị trong Biểu đồ 2), nhưng tin tức trong tháng trước đã tiết lộ một số xu hướng vĩ mô quan trọng có khả năng ảnh hưởng đến Bitcoin trong dài hạn. .
Cụ thể, một số phương tiện truyền thông đưa tin chỉ ra rằng nếu Trump tái đắc cử thành công, chính quyền thứ hai của ông có thể thực hiện sê-ri biện pháp chính sách, bao gồm cố gắng làm suy yếu tính độc lập của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ(Wall Street Journal), cố tình phá giá đồng đô la Mỹ (Politico). ), và Hình phạt đối với các quốc gia tìm cách tiến hành thương mại song phương nhiều hơn bằng các loại tiền tệ không phải USD (Bloomberg). Những xu hướng chính sách tiềm năng này chắc chắn làm tăng sự không chắc chắn về triển vọng của đồng đô la Mỹ và có thể có tác động đến các hệ thống tiền tệ thay thế như Bitcoin.
Chúng tôi đã thảo luận chi tiết về tầm quan trọng của các vấn đề chính sách vĩ mô này trong báo cáo trước đây, đặc biệt là trong cuộc bầu cử sắp tới. Mặc dù chiến dịch bầu cử hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng các báo cáo liên quan mới nhất đã nêu bật sự không chắc chắn mà cuộc bầu cử có thể mang lại cho triển vọng trung hạn của đồng đô la. Ngược lại, sự không chắc chắn này có thể ảnh hưởng đến xu hướng trung hạn của crypto như Bitcoin .
Mặc dù hoàn cảnh thị trường vĩ mô trở nên thách thức hơn nhưng vẫn có nhiều yếu tố tích cực nổi lên trên thị trường crypto trong tháng 4. Trong đó, điều đáng chú ý nhất chắc chắn là việc Bitcoin đã hoàn thành thành công hoạt động giảm nửa vào ngày 20 tháng 4. Giảm nửa lần đã khiến tỷ lệ phát hành tiền xu mới của mạng Bitcoin giảm đáng kể từ khoảng 900 xu ban đầu mỗi ngày xuống còn khoảng 450 xu mỗi ngày.
Sau khi giảm nửa, tỷ lệ lạm phát của mạng Bitcoin— tỷ lệ hàng năm mà tiền mới được phát hành so với nguồn cung hiện có — giảm từ khoảng 1,7% xuống còn khoảng 0,8%. Điều đáng chú ý là trước khi Bitcoin giảm nửa, tỷ lệ lạm phát của nó về cơ bản giống với tỷ lệ lạm phát nguồn cung của vàng. Tuy nhiên, ngày nay, tỷ lệ lạm phát của Bitcoin đã giảm đáng kể (như trong Hình 3). Nếu tính bằng đô la Mỹ và dựa trên giá thị trường Bitcoin hiện tại, việc giảm phát hành Bitcoin hàng ngày thực sự có nghĩa là giảm mức tăng trưởng lượng cung ứng hàng năm khoảng 10 tỷ USD.
Hình 3: Tỷ lệ lạm phát của Bitcoin thấp hơn vàng
Vào ngày giảm nửa, phí giao dịch Bitcoin đã tăng trưởng đáng kể, phần lớn là do sự xuất hiện của Rune. Rune là một tiêu chuẩn token có thể thay thế mới trên mạng Bitcoin , được tạo bởi chính các nhà phát triển đã phát hành Ordinals . Theo dữ liệu , phí giao dịch mà thợ đào phải trả vào ngày giảm nửa cao tới khoảng 1.200 BTC, tăng trưởng mạnh mẽ so với mức trung bình hàng ngày trước đó là 70 BTC. Trong những ngày tiếp theo, phí giao dịch hàng ngày vẫn ở mức từ 250 đến 450 BTC, trước khi có xu hướng giảm vào cuối tháng (như trong Hình 4). Tuy nhiên, phí xử lý cao dẫn đến chi phí cao cho các giao dịch nhỏ trên mạng Bitcoin, điều này có thể làm suy yếu các thuộc tính của Bitcoin như một phương tiện giao dịch (ví dụ: phí giao dịch trung bình vào ngày giảm nửa là 124 USD). Mặc dù triển vọng vẫn chưa rõ ràng nhưng ban đầu chúng tôi dự đoán rằng phí giao dịch Bitcoin sẽ tăng trong trung hạn, do đó đảm bảo thu nhập cho thợ đào . Đồng thời, chúng ta cũng cần tìm các giải pháp mở rộng rộng hơn để giúp thanh toán Bitcoin tiết kiệm chi phí hơn và sử dụng mạng thuận tiện hơn.
Hình 4: Phí Bitcoin tăng vọt trước và sau giảm nửa
Vào tháng 4, Ethereum một lần nữa hoạt động kém hơn Bitcoin. Lý do đằng sau điều này có thể là do khả năng Ethereum SPOT được chấp thuận ở Hoa Kỳ đã giảm đáng kể. Theo dữ liệu phi tập trung Polymarket, tính đến cuối tháng 5, xác suất các quỹ ETF spot Ethereum nhận được sự chấp thuận theo quy định của Hoa Kỳ đã giảm mạnh xuống 12%, thấp hơn nhiều so với mức 21% vào cuối tháng 3 và 75% vào thời điểm cuối tháng 3. đầu tháng Giêng.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý của chúng tôi là các hoạt động trên Chuỗi trong hệ sinh thái Ethereum không bị ảnh hưởng bởi điều này mà vẫn cho thấy tăng trưởng liên tục. Đặc biệt trong tháng 4, nhờ quảng bá Base và Arbitrum , số lượng người dùng hoạt động hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng lên 1,3 triệu (xem Hình 5).
Bất chấp lợi nhuận đáng thất vọng gần đây, chúng tôi vẫn lạc quan về Ethereum. Chúng tôi cho rằng khi xu hướng token hóa phát triển hơn nữa, Ethereum dự kiến sẽ được hưởng lợi từ nó.
Hình 5: Hệ sinh thái Ethereum tiếp tục phát triển
Tháng này, đã có một số tin tức thú vị về không gian stablecoin. Vào ngày 17 tháng 4, Thượng nghị sĩ Lummis và Gillibrand đã hợp tác để giới thiệu một dự luật lưỡng đảng nhằm thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho stablecoin. Đề án này rất rộng và không chỉ yêu cầu các nhà phát hành stablecoin nắm giữ khoản dự trữ 1-1 để đảm bảo giá trị của stablecoin ổn định mà còn đề xuất các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng tương ứng, chẳng hạn như giới thiệu Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang trong trường hợp FDIC) để được hỗ trợ. Đáng chú ý hơn nữa, Đề án này đề xuất rõ ràng lệnh cấm toàn diện đối với Stablecoin thuật toán .
Trong khi luật pháp đang được tiến hành, gã khổng lồ thanh toán Stripe đã công bố một động thái lớn. Công ty sẽ cho phép khách hàng của mình thực hiện thanh toán bằng USDC stablecoin trên các mạng như Ethereum, Solana và Polygon . Đối với những dự án đang phát triển nhanh chóng này, quyết định của Stripe chắc chắn là một dấu hiệu tích cực.
Vào năm 2024, thị trường stablecoin sẽ mở ra tăng trưởng đáng kể, với tổng giá trị vốn hóa thị trường tăng nhanh từ 130 tỷ USD vào tháng 1 lên 160 tỷ USD hiện nay chỉ sau 5 tháng, mức tăng lên tới 23%.
Điều đáng nói là kể từ đầu năm 2023, Tether (USDT) đã vững vàng chiếm giữ vị trí dẫn đầu thị trường stablecoin với thành tích vượt trội. Theo dữ liệu trong Hình 6, Tether hiện chiếm 69% tổng giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin , đây là một lợi thế vượt trội. Tuy nhiên, mặc dù Tether đã mở rộng hơn nữa địa vị thị trường của mình vào năm 2023, stablecoin khác cũng đang tích cực nỗ lực, thể hiện bối cảnh cạnh tranh đa dạng.
USDC do công ty American Circle phát hành sẽ cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2024. Theo dữ liệu , giá trị vốn hóa thị trường của nó tính đến đến nay đã tăng trưởng 36%, cao hơn đáng kể so với hiệu suất tăng trưởng 20% của Tether trong cùng kỳ.
Hình 6: Giá trị vốn hóa thị trường Stablecoin tiếp tục tăng trưởng
Cả Bitcoin và Ethereum đều vượt trội so với Chỉ số công nghiệp crypto FTSE Grayscale trong tháng 4. Chỉ số này bao gồm 243 token(hoặc “Altcoin ”) trên năm phân khúc thị trường crypto (Hình 7). Phân khúc crypto hoạt động tốt nhất trong tháng 4 là không gian tiền tệ (phần lớn là do giá Bitcoin tương đối ổn định), trong khi phân khúc hoạt động kém nhất là không gian văn hóa và tiêu dùng. Điểm yếu ở khu vực này cũng phản ánh xu hướng điều chỉnh giảm của đồng tiền Meme sau khi tăng mạnh vào tháng 3.
Hình 7: Tất cả năm phân khúc thị trường crypto đều trải qua điểm yếu trong tháng 4
Trong hầu hết các trường hợp, điều chỉnh hồi của thị trường phản ánh rõ ràng sự suy giảm trong tâm lý thị trường nói chung. Tuy nhiên, khi tìm hiểu sâu hơn, chúng tôi thấy rằng một số xu hướng theo chủ đề cụ thể vẫn đáng được chú ý. Ví dụ: một số token sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vẫn có lợi tức đầu tư (ROI) thấp hơn sau khi điều chỉnh rủi ro . Một ví dụ nổi bật khác là Worldcoin ( WLD ), có mức giá giảm mạnh 45% trong tháng 4. Mặc dù đội ngũ WLD đã thông báo rằng họ đang xây dựng mạng L2 dựa trên Ethereum và đang tích cực khám phá các cơ hội hợp tác với OpenAI , nhưng những tin tốt này đã không thể thúc đẩy giá tiền tệ một cách hiệu quả. Đáng lo ngại hơn nữa, đội ngũ WLD cũng có kế hoạch tăng thêm nguồn cung cấp token thông qua đợt bán quỹ đầu tư tư nhân mới, một động thái có thể gây thêm áp lực giảm giá.
Ngoài ra còn có một tin tốt cho các dự án khác đáng chú ý: Toncoin(TON) gần đây đã hoạt động tốt, vượt qua Cardano (ADA) thành công và trở thành tài sản lớn thứ bảy trong lĩnh vực crypto . Dự án còn thông báo thêm rằng nó sẽ được tích hợp độ sâu với công cụ nhắn tin tức thời Telegram và đưa ra sê-ri khích lệ cho cộng đồng và nhà phát triển, điều này chắc chắn sẽ tăng thêm sức hấp dẫn cho dự án.
Ngoài ra, trong 30 ngày qua, sự chú ý của thị trường cũng bị thu hút bởi SocialFi, một ứng dụng truyền thông xã hội phi tập trung. Đặc biệt đáng được đề cập là nền tảng FriendTech, nền tảng mang đến cho người sáng tạo cơ hội tạo thu nhập từ cộng đồng trực tuyến một cách sáng tạo. Trên FriendTech, người dùng có thể trao đổi các “Key” liên kết với tài khoản Twitter của mình để truy cập vào các phòng chat độc quyền. Theo dữ liệu từ công ty phân tích Kaito, mức độ phổ biến của FriendTech đạt đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2023.
Vào cuối tháng 3, chúng tôi đánh giá rằng Bitcoin đang bước vào “hiệp thứ năm” của chu kỳ thị trường bò hiện tại. Tương tự như môn bóng chày, bây giờ chúng ta có thể đã đạt đến "hiệp thứ bảy": Định giá của Bitcoin đã giảm trở lại và dòng vốn chảy vào từ các quỹ ETF Bitcoin spot đã chậm lại. Trong khi đó, chỉ báo phản ánh vị thế của các nhà giao dịch đầu cơ, chẳng hạn như tỷ lệ cấp vốn cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn, cũng đã giảm. Với sự thay đổi dự kiến trong chính sách tiền tệ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, việc tạm dừng đợt phục hồi hiện tại là hợp lý – xét cho cùng, lãi suất thực tăng là một trở ngại cơ bản đối với Bitcoin.
Tuy nhiên, từ góc độ kinh tế vĩ mô rộng hơn, triển vọng vẫn có vẻ tích cực: nền kinh tế Mỹ đang trên đà hạ cánh nhẹ nhàng, các quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang phát tín hiệu về khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai và kết quả của cuộc bầu cử tháng 11 dường như khó có thể kích hoạt các biện pháp tài chính nghiêm ngặt hơn. chính sách. Ngoài ra, chỉ báo được sử dụng để đo lường mức định giá của Bitcoin , chẳng hạn như tỷ lệ MVRV, hiện đang ở dưới mức đỉnh của các mức cao nhất theo chu kỳ trong quá khứ (xem Hình 8 để biết chi tiết). Miễn là triển vọng kinh tế vĩ mô về cơ bản vẫn ổn định, chúng tôi cho rằng rằng giá Bitcoin và tổng giá trị vốn hóa thị trường của crypto dự kiến vẫn sẽ tiếp tục tăng trong năm nay.
Hình 8: Định giá Bitcoin thấp hơn mức đỉnh trước đó
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm truyền thông BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
Đăng ký Bitpush Btok: https://btok360.com/bitpush
Bài viết này đến từ Bitui và phải ghi rõ nguồn khi in lại bài viết.
