Tuần trước, có rất nhiều báo cáo tài chính từ các công ty lớn, dữ liệu GDP và chỉ báo lạm phát được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chú trọng. Các nhà đầu tư phải đối mặt với luồng thông tin khổng lồ và cần phải liên tục định giá lại tài sản của mình. , Xu hướng hình chữ N cuối cùng đã kết thúc ở mức cao hơn, đặc biệt được thúc đẩy bởi cổ phiếu công nghệ (Microsoft và Google báo cáo thu nhập đầy hứa hẹn). Sau khi giảm 5,4% vào tuần trước, chỉ số Nasdaq 100 đã phục hồi 4% trong tuần này, chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 của S&P tăng hơn 2% và chỉ có chỉ số Dow tăng dưới 1%.
Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi cơ bản nào trong diễn biến chính của thị trường - tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại một chút, áp lực lạm phát cao hơn, căng thẳng địa chính trị tiếp diễn và lãi suất tăng khiêm tốn. Nhưng
- Dữ liệu thị trường việc làm tiếp tục mạnh mẽ
- Hoàn cảnh thị trường hiện tại đang trong quá trình tái phát chứ không phải suy thoái
- Vẫn còn nền tảng nhất định cho sự phục hồi của ngành sản xuất toàn cầu
- Trong dữ liệu GDP vừa được công bố, chi tiêu tiêu dùng cá nhân vẫn tăng trưởng ở mức tương đối lành mạnh 2,5%.
- Chi tiêu cho thiết bị kinh doanh tăng lần đầu tiên sau gần một năm và đầu tư vào khu dân cư tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn ba năm.
Vì vậy, trong trung hạn, hoàn cảnh chung vẫn thuận lợi cho việc đầu tư vào tài sản rủi ro .
Biểu đồ: Tất cả các lĩnh vực S&P đều đóng cửa cao hơn vào tuần trước
Lợi nhuận của Big Seven dự kiến sẽ tăng trưởng 47% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý đầu tiên, dễ dàng đánh bại tăng trưởng thu nhập dự kiến 2% của S&P 500. Trong số 4 công ty báo cáo kết quả kinh doanh vào tuần trước, 3 công ty chứng kiến giá cổ phiếu tăng(Tesla, Alphabet, Microsoft), trong đó Alphabet hoạt động tốt và công bố cổ tức lần đầu tiên. Nhưng cổ phiếu Meta, vốn hoạt động mạnh mẽ trước đó, đã giảm sau khi công ty báo cáo dự báo thu nhập thấp hơn mong đợi trong khi nhắm mục tiêu chi tiêu vốn cao hơn để hỗ trợ trí tuệ nhân tạo.
Có thể thấy từ xu hướng của Meta rằng các nhà đầu tư chú ý nhiều hơn đến kế hoạch đầu tư và chi tiêu trong tương lai của các công ty công nghệ lớn, thay vì chỉ lợi nhuận hiện tại của họ. Meta tuyên bố sẽ tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI lên tới 10 tỷ USD trong năm nay. Những khoản chi lớn như vậy khiến các nhà đầu tư sợ hãi và khiến giá cổ phiếu lao dốc 15%.
Meta, Microsoft, Tesla và Google đã kết thúc quý đầu tiên với số dư tiền mặt tổng cộng là 275 tỷ USD. Các công ty sử dụng lượng tiền mặt khổng lồ của mình để thực hiện các thương vụ mua lại mang tính chiến lược và thu về lợi nhuận ngay lập tức sẽ khiến các nhà đầu tư hài lòng. Họ không muốn thấy các công ty chi lượng lớn tiền vào những dự án mà không biết khi nào sẽ có lãi. Có vẻ như các nhà đầu tư hiện đã hạn chế sự kiên nhẫn với các cổ phiếu công nghệ có giá trị cao và đang tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng.
Một tình tiết là những người quen thuộc với ByteDance đã báo cáo rằng nếu cuối cùng họ thua kiện, công ty muốn đóng cửa toàn bộ phần mềm ở Hoa Kỳ. Một mặt, TikTok vẫn đang thua lỗ vào tay Byte, chiếm chiếm tỷ lệ nhỏ trong doanh thu và việc đóng cửa sẽ ít ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của công ty. Mặt khác, thuật toán cơ bản trong APP là bí mật thương mại của Byte và không thể bán được. Nếu cuối cùng TikTok bị đóng cửa, người hưởng lợi lớn nhất chắc chắn sẽ là Meta. Tuy nhiên, những tin tức như vậy không thể ngăn Meta lao dốc sau thị trường, nhưng nếu điều đó xảy ra, rất có thể chúng ta sẽ thấy Meta tăng vọt.
Thị trường chứng khoán Trung Quốc trở nên phổ biến
Gần đây, các ngân hàng đầu tư nước ngoài như Morgan Stanley, UBS và Goldman Sachs đều đã nâng xếp hạng thị trường chứng khoán Trung Quốc. Các nhà hoạch định chính sách đã ám chỉ rằng PBoC có thể tăng dần hoạt động giao dịch trên thị trường thứ cấp, điều này có thể nâng cao thanh khoản của thị trường và cải thiện nhà đầu tư. tâm lý.
Dòng vốn ròng chảy vào hướng bắc đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào tuần trước, với chỉ số CSI300 tăng 1,2%, MXCN (Chỉ số chứng khoán MSCI China Concept) và chỉ số Hang Seng lần lượt tăng 8,0% và 8,8%. được dẫn dắt bởi ngành công nghệ dẫn đầu mức tăng (+13,4%). Các nhà phân tích cho rằng rằng sức hấp dẫn hiện tại của việc định giá thấp trên thị trường cổ phiếu A đang dần nổi lên. Với việc tiếp tục thực hiện các chính sách tăng trưởng kinh tế trong nước, khả năng sinh lời ở phía tử số và các yếu tố thanh khoản ở phía mẫu số ảnh hưởng đến giá cả thị trường cổ phiếu A dự kiến sẽ tăng lên. được cải thiện đôi chút, và đầu tư nước ngoài Động lực dòng vốn ròng có thể tăng thêm.
Một dấu hiệu tích cực khác là thị trường bất động sản, chẳng hạn, doanh số bán nhà cao cấp ở Thượng Hải đang bùng nổ, khiến chỉ số giá nhà mới tăng. giao dịch nhà ở cũ đã tăng lên đáng kể. Nhà phân tích John Lam, người đầu tiên đưa ra đánh giá “bán” cho China Evergrande vào đầu năm 2021, cho rằng sau khi trải qua những điều chỉnh, ngành bất động sản Trung Quốc đang chuẩn bị phục hồi chậm và dự kiến ngành bất động sản Trung Quốc sẽ doanh số bán hàng và giá cả trong năm nay sẽ không tăng, nhưng mức giảm sẽ được kiểm duyệt. Ông cho rằng doanh số bán nhà ở trong nước có thể giảm 7% theo khu vực trong năm nay, giảm từ mức giảm kỷ lục 27% vào năm 2022. Tỷ lệ xây dựng nhà ở có khả năng giảm 7%, thu hẹp từ mức giảm 39% vào năm 2022. Một khi giá nhà ổn định, nhu cầu bị dồn nén sẽ quay trở lại, do giá giảm trong ba năm qua khiến người dân trì hoãn việc mua nhà.
Về mặt lãi suất, lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 4,66% vào tuần trước, tiến dần đến mức 5% và lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đóng cửa ở mức 5%. 183 tỷ USD trái phiếu kho bạc mới. Nhu cầu trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm rất lớn, trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm và 7 năm cũng không tệ.
Lãi suất cao thường không có lợi cho thị trường chứng khoán mạnh hơn:
Dầu hồi phục vào tuần trước, tăng 1,92%. Dầu thô WTI đóng cửa ở mức 83,64 USD và đồng đô la Mỹ về cơ bản không thay đổi với DXY đóng cửa ở mức 106,09. Vàng giảm 2%, đóng cửa ở mức 2.337 USD khi lo ngại về xung đột nâng cấp ở Trung Đông giảm bớt. Chỉ số kim loại công nghiệp giảm 1,2%.
Crypto thiếu chất xúc tác mới
Do thiếu chất xúc tác mới, sự phục hồi trong tâm lý thị trường vĩ mô thuận lợi đã không thể thúc đẩy crypto. ETF spot BTC có dòng vốn chảy ra ròng (-328 triệu) trong tuần thứ ba liên tiếp và IBIT không có dòng vốn vào trong ba ngày giao dịch liên tiếp, đây là lần đầu tiên kể từ khi thành lập.
Sau khi xung đột giữa Iran và Israel được cải thiện và Bitcoin giảm nửa thành công, thị trường crypto đã phục hồi và BTC từng tăng lên hơn 67.000 USD. Khi ETH ETF spot đầu tiên của Hồng Kông sắp được niêm yết vào thứ Ba, ETH đã chứng kiến mức tăng hơn 7% vào cuối tuần. Ngoài ra, công ty phát triển Ethereum Consensys đã đệ đơn kiện SEC với lý do vi phạm quy định để phản đối thông báo của Wells nhận được vào ngày 10 tháng 4 (cho thấy SEC đang nỗ lực để nộp đơn kiện), vì điều này không phải là hiếm. để các công ty crypto khởi kiện và thắng kiện các vụ kiện pháp lý, cặp Ethereum này cũng ngăn ngừa áp lực pháp lý.
Sau khi giảm phiên bản, tỷ lệ băm của mạng BTC vẫn ở mức cao mà không giảm đáng kể, nhưng độ khó khai thác tăng:
Trump gắn chặt hơn với chính sách tiền tệ lỏng lẻo
Về mặt chính trị, tờ Wall Street Journal đã đăng một bài báo gây chấn động về âm mưu đội ngũ Trump nhằm kiểm soát Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sau khi nhậm chức. Kế hoạch được đề xuất của họ bao gồm việc đàm phán chính sách lãi suất với tổng thống và yêu cầu Bộ Tài chính xem xét các biện pháp điều tiết của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Trump hy vọng Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể liên lạc với ông và thúc đẩy chính sách tiền tệ đáp ứng mong muốn của ông. Bất chấp những lo ngại, vẫn có những trở ngại đối với ảnh hưởng của Trump đối với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trên thực tế, chẳng hạn như việc thiếu ghế FOMC và niềm tin của thị trường vào sự độc lập Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ là rất quan trọng. Những cuộc thảo luận và kế hoạch này chỉ đáng được xem xét thêm nếu Trump tái đắc cử, nhưng chúng có thể củng cố niềm tin của thị trường rằng xác suất Trump thắng tăng= chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, lạm phát dài hạn cao hơn.
dấu hiệu lạm phát đình trệ
Tăng trưởng GDP thực tế hàng năm của Hoa Kỳ trong quý đầu tiên là 1,6% so với quý trước, thấp hơn nhiều so với mức 2,5% mà thị trường mong đợi và giảm đáng kể so với mức 3,4% trong quý 4 năm ngoái. Tuy nhiên, chỉ số giá tính theo GDP trong quý 1 là 3,1%, cao hơn mức dự kiến 3,0% và gần gấp đôi mức 1,6% trong quý 4.
Mức tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) hàng quý hàng quý là 2,5%, chậm hơn đáng kể so với giá trị 3,3% trước đó và cũng thấp hơn mức 3% dự kiến. Chỉ số giá PCE cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng tăng trưởng 3,7%. trên cơ sở hàng quý hàng năm, mức dự báo vượt mức 3,4% gần như gấp đôi mức 2% trước đó và là tăng trưởng hàng quý đầu tiên trong một năm. Điều này cho thấy lạm phát cơ bản vẫn còn dai dẳng.
Dấu hiệu lạm phát đình trệ là nguyên nhân cốt lõi khiến thị trường lao dốc hôm thứ Năm.
Kế hoạch phát hành nợ vừa phải có thể mang lại sự lạc quan
Mức tiền mặt hiện tại của Bộ Tài chính Mỹ vượt xa giới hạn trên của dự báo trước đó. Tính đến hôm qua, Bộ Tài chính có khoảng 955 tỷ USD tiền mặt trong tài khoản chung, nhiều hơn 205 tỷ USD so với dự kiến. Chủ yếu là do thu nhập thuế lãi vốn cao bất ngờ vào ngày 15 tháng 4, mức tiền mặt của Kho bạc đã tăng lên đáng kể.
Trong bối cảnh“dư thừa lương thực trong tay”, Bộ Tài chính không có nhu cầu cấp bách phát hành tín phiếu ngắn hạn khiến số dư RRP giảm sát mức 0. Nói cách khác, thanh khoản hệ thống ở Hoa Kỳ sẽ không còn giảm đến mức gây hoảng loạn thị trường trong ngắn hạn.
Bộ Ngân khố Hoa Kỳ đã đẩy nhanh tốc độ phát hành nợ trong năm qua, nhưng giờ đây đà đó dường như đang bị trì hoãn. Thâm hụt ngân sách liên bang đã thu hẹp trong năm tài chính 2024 so với năm tài chính 2023, chủ yếu do thu nhập tăng trưởng mạnh và chi tiêu về cơ bản không thay đổi.
Do đó, kỳ vọng phát hành nợ thấp hơn sẽ là tín hiệu tích cực chung đối với tài sản rủi ro đối với thị trường.
Chỉ còn chưa đầy bảy tháng nữa là đến cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, chính sách tài khóa của Hoa Kỳ có thể có những thay đổi lớn. Sớm hay muộn, Kho bạc có thể cần phải tăng quy mô đấu giá một lần nữa để đáp ứng nhu cầu thâm hụt trong tương lai và thị trường có thể cần phải điều chỉnh.
Một ngân hàng nhỏ khó hiểu
Sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu, các phương tiện truyền thông đưa tin rằng Ngân hàng Republic First ở Hoa Kỳ đã được FDIC tiếp quản. Tuy nhiên, xem xét kỹ hơn dữ liệu của FDIC cho thấy Republic First có tài sản khoảng 6 tỷ USD và tiền gửi vào là 4 tỷ USD. Tháng Giêng, ngân hàng Silicon Valley của Lei tài sản 200 tỷ đô la Mỹ, Ngân hàng Signature có 110 tỷ đô la Mỹ, và Ngân hàng First Republic (có tên rất giống) tài sản 230 tỷ đô la Mỹ, không thể so sánh được và đã bị hủy niêm yết. sàn giao dịch năm ngoái. Vì vậy, không thể tạo ra “sức kéo bùng nổ” của thị trường đối với tiền kỹ thuật số như năm ngoái.
Dòng tiền
Đã có bảy tuần liên tiếp dòng vốn chảy ra từ các quỹ khái niệm của Trung Quốc dưới tầm cỡ EPFR, trái ngược với dòng vốn chảy vào kỷ lục của các quỹ hướng bắc.
Mức độ tiếp xúc ròng của Quỹ chiến lược ngắn hạn cơ bản Goldman Sachs đã tăng lên 55%, ở mức phân vị thứ 97 trong một năm và tổng tỷ lệ đòn bẩy đạt mức cao nhất trong 5 năm.
Quỹ phòng hộ là mua vào ròng cổ phiếu Mỹ trong tuần thứ hai liên tiếp, nhanh nhất trong 5 tháng, chủ yếu được thúc đẩy bởi mua vào và bán đầu cơ giá xuống với tỷ lệ 7 trên 1. Tập trung chủ yếu vào các ngành công nghệ thông tin và chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng, năng lượng... được bán ra.
Nguồn vốn phân bổ cho cổ phiếu bán dẫn đạt mức cao nhất trong 5 năm.
Các chiến lược gia của Goldman Sachs cho rằng rằng lạm phát tăng và rủi ro chính sách có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán ngắn hạn. Sau khi quá trình điều chỉnh trên thị trường lãi suất kết thúc và dữ liệu lạm phát được cải thiện, đây có thể là thời điểm tốt để tăng thêm vị thế mua cổ phiếu. Cổ phiếu chất lượng cao và không phải của Hoa Kỳ có thể hoạt động tốt hơn. (Khi rủi ro trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tích tụ, một số quỹ bắt đầu phân bổ các cổ phiếu chất lượng cao với mức định giá thấp hơn và hiệu quả hoạt động vững chắc hơn, cũng như các thị trường ngoài Hoa Kỳ với các yếu tố cơ bản được cải thiện để cân bằng rủi ro danh mục đầu tư. Các thị trường này có thể đang ở giữa giai đoạn khó khăn hoặc bước vào chu kỳ nới lỏng sớm hơn Hoa Kỳ.)
quan điểm thể chế
[JP Morgan Chase: Đột phá công nghệ của TSMC, động cơ chủ chốt trong kỷ nguyên AI]
JPMorgan Chase có xếp hạng "vượt trội" đối với TSMC với giá mục tiêu là 900 Đài tệ. Báo cáo nhấn mạnh địa vị của TSMC trong đổi mới công nghệ và đóng gói tiên tiến, cũng như vai trò quan trọng của nó trong kỷ nguyên AI. Thông qua sê-ri đột phá về công nghệ, bao gồm việc ra mắt nút quy trình A16 mới được công bố, sự ra mắt của công nghệ đóng gói tiên tiến SoW và sự đổi mới hơn nữa trong công nghệ quang tử silicon. TSMC dự kiến sẽ duy trì địa vị dẫn đầu trong ngành bán dẫn trong những năm tới.
[Societe Generale: Trước khi đồng yên chạm đáy, có thể sẽ có một đợt giảm giá mạnh cuối cùng]
Kit Juckes, chiến lược gia ngoại hối tại Societe Generale: Sự sụt giảm của đồng yên trở nên mất trật tự, cho thấy có thể có một đợt giảm giá mạnh cuối cùng trước khi chạm đáy. Tỷ suất lợi nhuận phiếu Mỹ hiện tăng, trong khi tỷ suất lợi nhuận phiếu Nhật Bản vẫn được hỗ trợ bởi lãi suất ngắn hạn rất thấp. Lãi suất ngắn hạn thấp này đã mang lại lợi nhuận tích cực cho các giao dịch bán đồng short , khiến cộng đồng giao dịch đòn bẩy luôn lạc quan trong vài tháng qua. Tuy nhiên, khoảng cách lợi nhuận USD/JPY sẽ thu hẹp đáng kể trong những quý tới. Nếu tỷ giá PPP của USD/JPY hiện đang ở giữa những năm 90 thì giá trị hợp lý vẫn ở khoảng 110 ngay cả sau khi điều chỉnh theo chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ và sự Nhật Bản hóa.
Bổ sung: Hầu hết các tổ chức cho rằng ngân hàng trung ương sẽ đưa ra tín hiệu phe diều hâu bằng cách điều chỉnh việc mua trái phiếu để hỗ trợ đồng yên. Do đó, quyết định của Ngân hàng Nhật Bản tuần trước chỉ tuyên bố sẽ duy trì quy mô trong tháng 3 và không nói gì về việc giảm mua trái phiếu. BOJ dường như đang từ bỏ tỷ giá hối đoái. Một động thái ôn hòa như vậy sẽ khiến đồng yên giảm sâu hơn. Trên thực tế, nó đã giảm ngay xuống dưới mốc 158.
Theo dõi tuần này
Trong những ngày tới, các nhà đầu tư sẽ chuyển sự chú ý sang màn trình diễn của các thành viên khác của Mag7. Amazon dự kiến sẽ báo cáo thu nhập vào thứ Ba tới, Apple vào thứ Năm và Nvidia vào ngày 22 tháng 5.
Bộ Ngân khố Hoa Kỳ sẽ công bố kế hoạch phát hành trái phiếu kho bạc cho quý tới vào thứ Hai và thứ Tư. Sau khi tăng nguồn tài trợ trong ba quý liên tiếp, thị trường đang đặc biệt chú ý đến nguồn tài chính, kế hoạch mua lại trong quý này và lời giải thích sâu hơn của Bộ trưởng Tài chính Yellen về chiến lược tài chính dài hạn.
Tuy nhiên, sê-ri dữ liệu thú vị có thể cho thấy Bộ Ngân khố Hoa Kỳ có thể bất ngờ hạ thấp kỳ vọng tài trợ của mình - điều này sẽ khiến cho đầu cơ giá xuống khống trên thị trường trái phiếu bị siết chặt.
Ngoài ra, quyết định chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào thứ Tư và cuộc họp báo của Chủ tịch Powell cũng sẽ cần được theo dõi để đánh giá khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Thị trường kỳ vọng rằng tuyên bố sau cuộc họp của FOMC sẽ không có nhiều thay đổi và sẽ không có biểu đồ dấu chấm mới nào được đưa ra.
Chủ tịch Powell dự kiến sẽ không thay đổi lập trường chính sách tiền tệ hiện tại trong ngắn hạn. Ông có thể sẽ nhắc lại những bình luận gần đây rằng dữ liệu gần đây không củng cố niềm tin của ông rằng lạm phát sẽ giảm bớt. Xem xét rằng lãi suất ngụ ý trong hợp đồng tương lai của quỹ liên bang mới nhất cho thấy kỳ vọng cắt giảm lãi suất cả năm chỉ là 1,3 lần/34bps, một con số rất cực đoan. Nếu Powell không đưa ra bài phát biểu phe diều hâu hơn đáng kể, sẽ có nhiều cơ hội hơn cho tỷ suất lợi nhuận. giảm hơn là tăng.
Ngoài ra, bạn cần chú ý đến việc liệu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có đưa ra tuyên bố về việc giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán để hâm nóng QT hay không. Đồng thời, cần chuẩn bị cho khả năng thanh khoản thị trường tiền tệ thắt chặt đột ngột. và làm chậm lại sự gia tăng nhanh chóng gần đây của lãi suất trái phiếu Mỹ. Nếu có thể. Nếu các biện pháp rõ ràng được đưa ra, thị trường có thể sẽ tăng mạnh.
Cycle Trading — Cycle Trading là nhà cung cấp thanh khoản hàng đầu, thúc đẩy tăng trưởng dự án trên mọi khía cạnh bao gồm cung cấp thanh khoản, truy cập mạng nền tảng, tiếp thị chiến lược và hướng dẫn chiến lược kinh doanh của họ gồm gần 30 kỹ sư và cố vấn kinh tế có tay nghề cao, có kinh nghiệm tại các tổ chức hàng đầu. như Binance, Jump và CITIC, tận dụng kiến thức chuyên môn về kinh tế vĩ mô, xu hướng ngành và nguyên tắc thiết kế dự án để xác định các dự án mạo hiểm đầy hứa hẹn, họ đã thành lập Trend Research, một quỹ phòng hộ tiền điện tử chuyên đầu tư và thúc đẩy các dự án “ngựa đen” đầy hứa hẹn. .
trang web: ldcap.com
Twitter: twitter.com/ld_capital
thư: BP@ldcap.com
trung bình:ld-capital.medium.com
