加密领域其实一直处于拉扯和摇摆状态。这并不是这一周期独有现象，今日之状态是过去十年逐渐累积演化的结果。 加密领域一开始是靠社区支撑和发展起来的。以太坊自身也是靠ico资助破土而出，这也反映了加密领域本来的社区精神。 但后来由于ico乱象引来监管，导致vc这个web2机构的进入，本来加密领域不应该有vc这样的存在，但监管反而导致了vc的增强，vc因此有机会获得监管套利，但并没改变加密领域项目参差不齐现状，反而苦了一些可以本来以较低价格参与的散户，也导致这个周期部分vc在加密领域获得碾压性价格优势，但由于fdv太高，市场严重不满，一些项目虽然质量可能不错，但散户弃vc币转而投向meme怀抱，这是一种反抗，也是另外一种形式的“ico”。但缺点也明显，大多数meme由于无法持续提供价值，上限也终归有限。因此，由于这种拉扯，导致加密领域进入一个来回摇摆的状态。这种难受直接反映在市场上，财富效应的规模和范围都大幅下降，进而导致对外部资金的流入缺乏足够吸引力，导致市场整体的落寞和迷茫。 这种状态的打破，需要vc和项目方降低预期，降低初始估值，给予市场足够的空间，但这一点又很难做到，只能通过市场的萧条来实现下降，因此这会有一个稍漫长的等待时期，也产生更迷茫的市场。 上述是偏消极行业状态，但即便如此，整个行业的增长也是肉眼可见的。以太坊仅仅用一个周期就在一定程度上解决了可扩展性问题，同时还兼顾了去中心化和安全，这为下个周期应用的爆发提供了坚实基础。这算是了不起的成就。 L2在这个周期不爆发，不等于未来没有机会。 除了基础设施的逐步完善，其实应用方面也发展也不错，除了defi方面的dex、perp以及借贷等持续发展之外，稳定币已经成为整个加密领域最大的应用案例。 未来加密支付的渗透率会进一步发展，加上rwa、AI、depin以及游戏等方面持续投入和探索，未来两三年大概率会有较为可观的突破。去中心化的预测市场polymarket只是开了一个小头，更多突破还在路上。 总的来说，加密领域原生精神受到传统世界力量的“血脉压制”，要想独立发展几无可能，在这种夹缝中，它只能妥协一部分，然后逐步融合以及重塑传统世界。在这个过程中，随着以太坊等基础设施的逐步完善，各种新的事物会逐步诞生并发展，这是一种不以人的意志为转移的演化。 乾坤化物，万物并生。