这是官方确认的： 历史上首次，穆迪下调了美国的信用评级。 穆迪引用了对美国债务水平的担忧，预计到2035年，美国债务利息将达到收入的30%。 这一切意味着什么？让我们来解释。 （一个线程）

这并非美国信用评级首次下调。 2011年，标准普尔将美国的信用评级从AAA下调至AA+。 如下图所示，此次下调导致标准普尔500指数在两个月内下跌了约8%。 10年期国债收益率在头两个月内下跌了约35%。

2023年，惠誉将美国的长期信用评级从AAA下调至AA+。 他们表示，这是对美国债务水平上升、财政挑战悬而未决以及美联储加息的担忧。 这似乎为我们刚刚收到的穆迪历史性降级铺平了道路。

惠誉下调2023年评级后，标准普尔500指数在3个月内下跌了10%。 罗素2000指数同期下跌了17%，但收益率却飙升了约23%。 股市的走势比2011年更为明显，而收益率的走势却截然相反。 为什么？

主要是因为惠誉在2023年提到的担忧主要集中在美国债务上。 这正是穆迪在下调评级时所指出的。 穆迪预计，到2035年，美国赤字将达到GDP的9%，而2024年这一比例为6.4%。 我们正走在一条不可持续的财政道路上。

穆迪还表示：“我们预计，到2035年，联邦债务负担将升至GDP的134%左右，而2024年这一比例为98%。” 即使在二战时期，美国的债务与GDP之比也从未超过120%。 如果债务水平上升到如此高位，利息支出将吸收美国约30%的收入，而目前这一比例仅为18%。

此次降级的时机很奇怪： 降级发生在美国东部时间周五下午 4:45，是在运营支出报告发布之后，距离期货收盘还有几分钟。 最初的反应与 2023 年类似，收益率上升，股价下跌。 为什么降级消息没有在周一或周五早些时候公布？

美国赤字支出已支撑收益率超过12个月。 如下图所示，10年期国债收益率和标准普尔500指数在贸易战爆发前的表现差距进一步扩大。 赤字支出和基差交易平仓导致利率比“美联储转向”前高出约90个基点。

许多人认为降级并不重要。 主要论点是，无论评级如何，人们都会继续从美国借钱。 虽然目前如此，但从长远来看并非如此。 正是这种心态让我们陷入了赤字支出危机。

这份报告发布的时间点也颇有意思，因为它是在特朗普预算法案被否决几个小时后发布的。 一些共和党人投票反对该法案，要求进一步削减开支。 据估计，这项预算将使美国赤字增加超过2.5万亿美元。

当然，关于此类事件是否具有政治性总是存在争论。 无论如何，我们仍然认为赤字已经失控。 此外，减少美国赤字不应该是一个政治问题，而应该是两党共同努力的结果。 @ Doge正在尝试。

从关税、利率、美联储到此次降级，波动性将持续存在。 作为投资者，我们欢迎这种波动性。 想看看我们的交易表现如何吗？ 点击以下链接订阅我们的高级分析和提醒： http:/thekobeissiletter.com/su...

最后，让我们回到下面的图表，它总结了我们目前的状况。 2024年，美国GDP的约34%来自政府支出；这创下了历史新高，即使不包括周期性危机。 必须有所改变。 关注我们@KobeissiLetter，获取实时分析。