对于股票市场，美国和非美国市场之间似乎正在发生一个重要的制度性变革。我们都知道估值情况，美国股票以21倍市盈率交易，而世界其他地区为15倍。这一差距一直被标普500指数（由Mag7推动）的优越基本面所证明，表现在更好的盈利、更高的利润率和更高的派息上。 我们一直在等待均值回归的出现，但这需要一个催化剂（以盈利的形式），直到最近这个催化剂还一直缺失。但现在似乎已经开始了一个制度性变革。 下面我们可以看到近几个月美国盈利预期的下调，分析师将适度关税纳入考虑。随着市场从左尾转向右尾，这些预期现在开始略有改善。 但看看指数的预期。它们正以显著的速度上调，比美国预期的幅度要大得多。 下一张图表在同一尺度上显示了这两组预期。明显的收敛正在进行，这一过程由上述提到的估值差距以及美元走软所放大。确实如此。