《高盛：加密货币与股市的背离预示流动性风险在即》 GS：当前全球股市的上涨与实体经济的表现出现了显著的脱节，证据是无论是中国还是美国，宏观经济与市场的相关性都已降至多年来的最低点。 驱动力：这意味着推动股市上涨的主要动力并非经济周期性的基本面改善，而是流动性因素和估值扩张。简单来说，是市场上的“热钱”在推动资产价格上涨，而非企业盈利和经济增长的实际支撑。 启示：这种由流动性驱动的上涨通常是脆弱的。一旦流动性环境发生改变（例如央行收紧政策），市场就可能面临剧烈回调的风险。 高盛指出需要警惕的风险点： 流动性紧缩风险：随着美国财政部总账户（TGA）的重建和逆回购工具（RRP）余额的消耗，金融系统中的流动性即将被抽走。 高盛认为，加密货币相对于股指的疲软走势，可能就是对这一流动性风险的提前反应。 技术面警示信号： 目前市场缺乏由波动率控制基金（vol-control）或趋势跟踪策略（CTA）带来的增量买盘。 同时，VIX（波动率指数）的空头头寸非常拥挤，这意味着一旦有负面催化剂出现，大量空头回补可能会迅速放大市场的下跌幅度，导致剧烈修正。