恐惧与信心：Skew升高，鲸鱼却逆势增持 25-Delta期权隐含波动率偏斜是一个衡量市场对“下跌风险 vs 上涨机会”相对担忧程度的指标；它通过比较虚值Put和Call的隐含波动率差异来体现。 我们看到1个月和3个月的曲线持续上升，表明期权市场中对短期下跌的保护需求更高。即交易员们的对当前BTC走势的判断在总体上仍然偏空（图1）。 （图1） 从交易所订单簿的角度也能得出相同的结论。当前Binance、Coinbase的现货CVD低于90日的中位数，这和24年10月及25年3月数据上所表现出的强劲买盘动力相比仍有着较明显的差距（图2）。 说明不仅是衍生品市场，即便是现货，买家对当前价格也略显信心不足。 （图2） 这也是当前市场的真实写照，周K线即将确认高位死叉+RSI顶背离已经给大多数投资者的内心蒙上了一层阴影。 但市场总是多面的，除了上述信息，我们也有看到更加积极的一面 —— 持有100-1K 枚BTC的鲸鱼群体开始加仓！ （图3） 我们对链上鲸鱼群体的持仓规模做了区分，通过长期观察可以发现，持有100-1K 枚BTC的鲸鱼群体是本轮周期最主要的购买力。他们通常会承接更大规模的老OG的筹码派发以及散户群体的恐慌盘。 从行为上看，该群体往往都会在行情回调时率先出手；虽然未必每次都买在最低点，但拉长时间看很少出错。这至少表明有部分鲸鱼认为当前的价格已经出现了一定的性价比，他们愿意从该位置开始逐步增持。 👇 👇 ‼️ 我的分享仅用于学习交流，不作为投资建议 ‼️ ------------------------------------------------- 本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助