最近AI泡沫论甚嚣尘上，但《The Information》透露的数据显示所谓AI进入泡沫阶段似乎并不是板上钉钉的事实。 内部数据显示，OpenAI 面向付费用户的计算利润率提高到了 70% ，为“AI 泡沫论”提供了一个有力的实证反驳 。 所谓计算利润率，即⾯向付费⽤ 户运⾏ AI 模型后获得的收⼊分成⽐例，作为参考，一般软件业务的计算利润率大约超过90%，原因很简单，多提供一份软件服务不需要付出太多额外的计算成本，而AI大模型公司则需要付出大量的算力成本来满足付费用户的模型调用需求。 这一跨越式的增长意味着，通过模型优化和订阅层级的调整，顶级 AI 厂商已经证明其核心业务具备了类似于传统软件行业的盈利潜能 。 降本增效的焦虑最初来源于2025年初DeepSeek 等低成本竞争对手的冲击，迫使OpenAI其将重心从单纯追求参数规模转向极致的推理成本控制 。 与此同时，谷歌凭借自研 TPU 芯片在运营效率上形成的先天优势，让依赖昂贵英伟达芯片的 OpenAI 在这场成本拉锯战中稍显落后。 由此可见，AI 行业正处于从“技术幻觉期”向“效率交付期”过渡的拐点。这场竞赛的下半场，比拼的不仅是谁的模型更聪明，更是谁能率先解决“算力吞金”的难题。 泡沫论是否会彻底消散，取决于这些公司能否将当前的利润率优势，从付费订阅的小众群体扩展到数亿免费用户的普惠市场。 不过美股这波以AI泡沫论为理由的杀估值下跌，有望在近期得到缓解。下一步要看OpenAI是否能够在中东融到足够多的钱，能融到钱就意味着能够兑现此前数据中心开的大额订单，否则，AI产业链的上下游可能还需要一次挤泡沫。