Perp DEX 真的「消亡」了吗？还是只是季节性的？ 🤔 2025年第四季，Perp DEX交易量大幅下降。 @HyperliquidX 的市值从 3,080 亿镁（10 月）下降到 1,690 亿镁（12 月），下降了45%；协议费用也下降了41%，从 1.17 亿镁下降到 6,900 万镁。 @Lighter_xyz 也出现了类似情况：成交量从 2720 亿镁下降到 2000 亿镁。 整个市场 DEX 的每周总交易量从 6,830 亿镁的峰值暴跌至 12 月的 3,170 亿镁的低点。 🙄乍一看，很容易认为这是由于竞争加剧或「激励机制失效，所以交易量下降」造成的。但看看CEX的数据，你就会立刻明白。 币安 Futures、 Bybit和 OKX 的 perp 交易量合计从每周高峰 1.4 兆镁下降4,690 亿镁，降幅达 68%，甚至比同期 DEX perp 的 54% 降幅还要显著。 12月是加密货币市场普遍提取的时期：机构投资人结束年度交易，散户休假，做市商提取流动性。这是加密第四季常见的季节性波动，并非去中心化交易所（DEX）独有的问题。 历史显示，长期CEX期货合约在6个月内波动幅度通常在25%至45%之间，而12月份的表现几乎总是逊于其他月份。预计到2025年底，每月下降约30%完全符合历史规律，与2022-2023年和2024年初的情况类似。 本质上，交易所采用的是周期性商业模式，取决于交易量和风险偏好。收入出现大幅波动属于正常现象。 🌟展望2026年，Perp DEX有了更明确的发展方向：保证金将用于产生利息，透过杠杆交易的贷款资本和利率套利产品赚取收益－因此，交易所将拥有更稳定的收入，不再完全依赖交易量。 同时，RWA 和代币化股票开辟了新的交易量来源，其「季节性」与加密犯罪分子不同。 👉 Perp DEX 并没有停办。只是冬季赛季恢复正常了❄️ （资料来源：@shaundadevens - Blockworks Research 分析师）