香港—据 Consensus Hong Kong 2026 的市场参与者称，上周加密货币的急剧抛售与其说是 2022 年丑闻的重演，不如说是传统金融领域宏观经济因素引发的回调。
「10月10日之后，很多人已经降低了风险敞口，」Abraxas Capital Management创办人Fabio Frontini表示。 “这完全是传统金融（TradFi）的溢出效应……现在一切都相互关联了。”
与会专家指出，日圆套利交易的平仓是关键催化剂。 B2C2集团执行长托马斯·雷斯托特解释了其运作机制：投资者藉入日圆等低利率货币，然后将这些资金投入收益更高或风险更大的资产，例如比特币、以太坊、黄金和白银。
「这意味著什么？这意味著人们借入利率低廉的货币，并利用这些货币进行套利交易，」雷斯托特说。
日圆套利交易是指投资者以低利率借入日圆，将其兑换成其他货币，然后投资于收益更高的资产。然而，如果日圆升值，投资者就必须买回日圆偿还贷款，导致交易“平仓”，从而引发市场波动。
随著日圆利率上升，借贷成本也随之增加。同时，市场波动加剧，导致保证金要求提高。 「金属市场的保证金要求从11%升至16%。」雷斯托特补充道。这迫使一些交易者平仓，因为抵押品需求激增。
结果是风险资产普遍承压，而不仅仅是加密货币。
追踪比特币的交易所交易基金（ETF）在市场低迷期间也出现了大量交易，但与会专家对机构全面抛售的说法持保留意见。 Restout表示，比特币ETF的资产规模高峰约为1,500亿美元；如今，其资产规模仍约为1,000亿美元。自去年10月以来，净流出资金约为120亿美元——虽然金额可观，但相对于总资产而言并不算大。
「如果有什么变化的话，那就是资金正在易手，」雷斯托特说，他暗示的是资金轮动而不是全面退出。
展望未来，摩根大通市场分散式帐本技术信贷主管艾玛·洛维特表示，2025年将是法规转捩点。美国更宽松的监管环境加速了私有授权区块链向公有链和稳定币结算领域的实验。
她表示：「我们在 2025 年开始看到的是，引入使用公共炼和稳定币来结算传统证券。」这预示著 2026 年传统金融和加密基础设施将更加深入地融合。
