我倾向于老段眼光没问题。 泡泡玛特的护城河我一直觉得挺深的！ 单个爆款是运气，连续出爆款才是能力，泡泡玛特简直能力爆棚， 他最大的护城河，是把审美、情绪、稀缺感和全球渠道，做成一套可复制的 IP 变现系统。而他们卖的是啥，显然不是卖玩具，而是在卖一种符合当下年轻人特制的，很轻、很便宜、很容易上瘾的“情绪资产”。 审美判断 × IP 孵化 × 产品开发 × 稀缺节奏 × 用户情绪 × 全球渠道 × 供应链效率。 然后你再去看看他们海外的增长曲线， 它的 IP 不是只有中国年轻人买账，而是开始跨文化传播。