QT 于 2022 年宣布，旨在从系统中移除超额准备金。 然而，到目前为止，流动性的清除量为零，Fed可能会在下周宣布缩减量化宽松！ 线 1/

联准会的债券持有量较 2022 年中期的峰值减少了 1.6 兆美元（由于 QT），但银行准备金（又称「流动性」）几乎没有变化！ 蓝色：联准会债券持有量 橘色：银行准备金（又称流动性） 为什么会发生这种情况？ 2/

通常，QT 的工作原理是耗尽系统中的储备。 以下是 5 个简单步骤，可协助您了解具体操作方法： 步骤1-2：联准会不会从其量化宽松投资组合中对到期债券进行再投资（1）（=执行被动量化调整），因此会销毁准备金（2）； 3/

步骤 3-5：政府需要展期其资金，但美联储并未展期其持有的债券 (3)。 银行现在需要加紧吸收更多新发行的证券(4-5)。 在此标准迭代中，QT 从系统中删除储备。 4/

然而这次却发生了不同的事情。 我们正在见证流动性冲销过程。 货币市场基金（MMF）正在弥补这一缺口，并有效地对冲 QT。 下表解释了具体方法 - 请查看选项 2。 5/

耶伦使美国公债发行大幅偏向国库券，目前国库券占美国可售债务建议份额的 20% 以上。 财政部一直在向饥饿的货币市场基金（MMF）提供资金，这些基金在建议零售价（RRP）上存放了大量资金。 6/

流动性冲销包括MMF吸收新发行的政府国库券，从而保持系统中的流动性完好无损。 在其流动性灭菌格式中，QT 无法操作其两个紧缩杠杆： 7/

- 流动性并未耗尽； - 私部门没有被要求吸收久期风险，因为国库券的久期风险很少。 那么，接下来会发生什么事？ RRP 设施已经耗尽很多，所以这个灭菌过程不可能永远持续下去，但… 8/

……另一方面，政策制定者可能很快就会： - 放慢 QT（美联储）：可能下周宣布缩减 QT - 耗尽财政部普通帐户（耶伦）：从而为系统注入新的准备金 流动性可能在未来 6 个月内保持充裕。 9/

自从宣布推出自己的全球宏观对冲基金的想法以来，我对收到的支持感到不知所措！ 如果您想了解更多信息，我的消息是开放的，我总是很乐意与您聊天。 周末愉快！ 10/10