从Kamino近期的动作看DeFi / 链上借贷的未来演化方向，很早之前有聊过如果未来有更多的优质资产供给，链上借贷和衍生品的规模会扩张到巨大的体量，远远高于现有的体量。Kamino最近几个月的动作隐隐已经看到了未来Defi/链上借贷形态的雏形了。Kamino Finance现在基本已经是Solana上最大的借贷协议，同时也是流动性+杠杆的综合超级入口。TVL接近20亿美金，跟 Raydium、Orca、Jupiter、Jito 等几乎所有Solana生态项目都有深度集成。
25年12月中@kamino 宣布Next Chapter"产品发布，平台扩展为支持机构金融和代币化资产的基础设施层。推出的六个方面的新产品很值得聊聊：
1）Fixed Rates固定利率借贷
允许借款人锁定特定期限的借贷成本（类似传统金融的固定利率贷款） 这是机构 onchain 的基础产品。解决波动性大的 DeFi 借贷利率问题，提供可预测性
2）Borrow Intents：借款意图匹配
用户 onchain 发布想要的贷款条款（金额、利率、期限等），贷方来“填充”订单，实现真实的价格发现。类似于订单簿式的信用市场，优化匹配效率，针对大额/定制化借贷需求。
3）Off-Chain Collateral：离链抵押
机构资产不离托管即可参与 DeFi，允许使用合格托管（qualified custody）中的链下资产作为 onchain 借贷抵押，与 Chainlink 合作集成，首日支持 Anchorage Digital。
这极大扩展抵押品范围，桥接 TradFi 和 DeFi
4）Private Credit：私人信贷池
针对机构级私人信贷，特别是 BTC-backed 等高价值资产支持的借贷需求。接入机构借款人，提供隐私/定制化的信贷通道。
5）RWA DEX：RWA 专用 DEX
真实世界资产专用市场/交易所，内置支持 tokenized 资产（如房地产信用、基金份额、债券等）的借贷和交易，现在已看到 PRIME、USCC、fBTC 等 RWA 资产直接集成进来。
这将是Solana 上RWA 的核心基础设施
6）Kamino BuildKit：
开发者工具包（API/SDK 让其他 app/wallet 轻松集成 Kamino 的 yield/borrow 功能），这极大地方便了第三方 dApp、钱包、协议集成 Kamino 的产品（如嵌入 Multiply 或 Lending Vaults），能让 Kamino真正成为可组合的 DeFi 层
就在本周，美股上市公司Solana Company（股票代码HSDT）作为首日借款人，使用其在 Anchorage托管的资产（主要是 SOL 或相关数字资产）作为抵押，在 Kamino 上借出稳定币。这个案例可以说是 Kamino机构化战略的实战首秀，以 Solana Company (HSDT) 为起点，通过 Anchorage + Chainlink 实现“资产不动、链上借贷”的无缝桥接，在不不牺牲托管合规的情况下，高效利用treasury资本获取流动性。
从25开始，整个DeFi借贷赛道正在从「纯加密超额抵押、浮动利率、高杠杆投机」转向机构级、混合 on/off-chain、结构化信用基础设施。Kamino 的「Next Chapter」产品线（Fixed Rates、Off-Chain Collateral、Private Credit、Borrow Intents、RWA DEX、BuildKit）几乎把这个大方向的所有关键拼图都拼上了。就像去年去年四季度，AAVE宣布支持新抵押资产类别，涵盖股票、ETF和房地产等，这都标志着Defi进入机构化时代。
之前a16z、灰度等机构发布报告也都等一致认为，226年DeFi 的增长引擎将从零售杠杆转向机构资金 + RWA。
这里也是我之前这里 x.com/qinbafrank/status/196963...…聊过Defi近几年略有停滞，核心原因就是原来链上优质资产太少，借贷、衍生品一直都是围绕着大饼，以太以及少数几个主流大币展开，其余的小币跟本不能成为优质合格的抵押品和底层资产。缺乏合格抵押品和优质底层资产，才使得defi的体量停滞不前。可以想象如果未来有更多的优质资产供给，链上借贷和衍生品的规模会扩张到巨大的体量，远远高于现有的体量。
当未来 TradFi 和 DeFi联系越来越紧密、越来越多的优质现实资产上链的时候，链上借贷不再是单纯的 crypto 循环杠杆，而是更像传统信用市场，有固定利率、私人信贷、离链抵押、可预测收益。当然过往纯零售的过抵押借贷（例如Aave、Compound 经典池）不会消失，仍是 DeFi 的基础层和流动性来源。
但未来增量增长大概率都是在机构级、混合型等这些新方向上。
twitter.com/qinbafrank/status/...
