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聊聊RKLB最新的ATM发行股票计划，RKLB在昨天签了新的股票分配协议，以ATM方式出售普通股，总额最高30亿美金，从25年3月以来RKLB已经4次ATM增发股票，如果全部操作完毕总计40多接近50亿美金的融资。确实是持续性地从市场上拿钱了。大家讨论很多，聊聊个人看法： 1、时机很好，当下随着spacex上市临近，未来一段时间太空经济板块关注度比较高，趁着市场行情好增发囤积一笔大钱，从企业经营层面上是非常明智的操作，趁估值走高行情大好时把资产负债表做厚； 2、为什么要融这么多钱？公司提交给SEC的文件写的很标准，用于增长、收购以及未来运营支出等。个人看就两点 1）为未来进一步并购和垂直整合储备弹药， rklb过去的发展历程并购还是很多的，这家公司是有非常丰富并购整合经验的，过往的并购也补齐了很多维度上企业的竞争力。公司刚完成 Mynaric 收购，补强激光光通信能力并建立欧洲业务足迹；又签了 Motiv 收购协议，目的包括把太阳阵列驱动组件、精密运动控制等供应受限/成本高的卫星部件内制化。这说明管理层的意图不是单纯填补亏损，而是沿着“launch + spacecraft + components + national security”的端到端空间基础设施平台继续扩张。 2）为Neutron发射和国防项目增加资本缓冲公司一季度同时披露了 31 个新的 Electron/HASTE 合同、5 个新的 Neutron 发射合同，发射订单数已经超过 2025 年全年；还提到 Space Based Interceptor、MACH-TB、Neutron 首飞硬件集成和 Archimedes 发动机资格认证等项目。这些项目的共同点是：前期投入、营运资本、库存、工程冗余都很吃现金。足够深厚的资金储备能让公司在竞标和交付大项目时更有底气，国防和星座客户在看供应商的长期交付能力，资金实力也是很重要的考量标准。 3、当然股东短期会难受特别是昨天这次粗略对应约4%的普通股，相当于我们的持仓一下子被稀释了4%，所以也看到不少比较激动的言论，短期股价也承受。之前每次增发也都导致了股价回调但股价回调可能也是短期买点，这个时点个人不会减仓。还是去年底这里x.com/qinbafrank/status/200053...…就聊到的逻辑，spacex能带动一波太空经济浪潮，而且之前这里x.com/qinbafrank/status/204110...…也聊到，太空经济局已经形成自循环：低成本发射 → 海量卫星 → 丰富数据/服务 → 新商业模式（如太空数据中心、零重力制造）→ 更多投资与应用。这里面rklb并不是spacex第二，而是有自己的独特竞争力。这些竞争优势的构建在过去很多年都是花时间和大量的资本构建起来的。个人角度，是等spacex上市交易后走了一波行情（也会带动板块整体走高），这个时候可能是太空经济的卖点，大概率会在哪个时候择机减些仓位。个人看法，供参考 twitter.com/qinbafrank/status/...

聊聊RKLB最新的ATM发行股票计划，RKLB在昨天签了新的股票分配协议，以ATM方式出售普通股，总额最高30亿美金，从25年3月以来RKLB已经4次ATM增发股票，如果全部操作完毕总计40多接近50亿美金的融资。确实是持续性地从市场上拿钱了。大家讨论很多，聊聊个人看法： 1、时机很好，当下随着spacex上市临近，未来一段时间太空经济板块关注度比较高，趁着市场行情好增发囤积一笔大钱，从企业经营层面上是非常明智的操作，趁估值走高行情大好时把资产负债表做厚； 2、为什么要融这么多钱？公司提交给SEC的文件写的很标准，用于增长、收购以及未来运营支出等。个人看就两点 1）为未来进一步并购和垂直整合储备弹药， rklb过去的发展历程并购还是很多的，这家公司是有非常丰富并购整合经验的，过往的并购也补齐了很多维度上企业的竞争力。公司刚完成 Mynaric 收购，补强激光光通信能力并建立欧洲业务足迹；又签了 Motiv 收购协议，目的包括把太阳阵列驱动组件、精密运动控制等供应受限/成本高的卫星部件内制化。这说明管理层的意图不是单纯填补亏损，而是沿着“launch + spacecraft + components + national security”的端到端空间基础设施平台继续扩张。 2）为Neutron发射和国防项目增加资本缓冲公司一季度同时披露了 31 个新的 Electron/HASTE 合同、5 个新的 Neutron 发射合同，发射订单数已经超过 2025 年全年；还提到 Space Based Interceptor、MACH-TB、Neutron 首飞硬件集成和 Archimedes 发动机资格认证等项目。这些项目的共同点是：前期投入、营运资本、库存、工程冗余都很吃现金。足够深厚的资金储备能让公司在竞标和交付大项目时更有底气，国防和星座客户在看供应商的长期交付能力，资金实力也是很重要的考量标准。 3、当然股东短期会难受特别是昨天这次粗略对应约4%的普通股，相当于我们的持仓一下子被稀释了4%，所以也看到不少比较激动的言论，短期股价也承受。之前每次增发也都导致了股价回调但股价回调可能也是短期买点，这个试点个人不会减仓。还是去年底这里x.com/qinbafrank/status/200053...…就聊到的逻辑，spacex能带动一波太空经济浪潮，而且之前这里x.com/qinbafrank/status/204110...…也聊到，太空经济局已经形成自循环：低成本发射 → 海量卫星 → 丰富数据/服务 → 新商业模式（如太空数据中心、零重力制造）→ 更多投资与应用。这里面rklb并不是spacex第二，而是有自己的独特竞争力。这些竞争优势的构建在过去很多年都是花时间和大量的资本构建起来的。个人角度，是等spacex上市交易后走了一波行情（也会带动板块整体走高），这个时候可能是太空经济的卖点，大概率会在哪个时候择机减些仓位。个人看法，供参考 twitter.com/qinbafrank/status/...

最新一季财报里英伟达为什么突然把边缘计算单独报出来？英伟达最新财报里明确说，公司正在切换到新的报告框架，未来按两个市场平台披露：数据中心和边缘计算。其中边缘计算包括用于gentic AI和physical AI的数据处理设备，比如 PC、游戏主机、工作站、AI-RAN 基站、机器人和汽车。英伟达还披露，最新季度Edge Computing收入为64亿美元，环比增长10%，同比增长29%；同季度数据中心收入为752亿美元，同比增长92%。这组数据本身很关键：边缘计算现在还不是英伟达收入主引擎，约占总收入不到8%；但它已经被英伟达放到和数据中心并列的“第二平台”位置。为什么要把一个占比还很低的板块单列出来，跟主营业务并驾齐驱。个人的理解是： 1、英伟达在主动重塑叙事：从“卖数据中心GPU”变成“AI全栈操作系统” 过去英伟达的估值叙事主要集中在云端 AI factory，但新的分类方式，相当于英伟达把自己的业务重新切成两大世界。这不是会计技术问题，而是估值框架问题。过去英伟达的边缘相关业务散落在 Gaming、Professional Visualization、Automotive、OEM 等口径里。在它把这些重新合并成 Edge Computing，本质是在告诉投资人：这些不是零散业务，而是同一个AI时代的第二增长曲线。 2、它想证明 CUDA 护城河不只在数据中心，也可以延伸到物理世界英伟达真正想卖的不是单颗GPU，而是一套从云到边到机器人的平台： CUDA + GPU + networking + Isaac + Omniverse + Drive + Jetson + RTX + AI-RAN。这套东西如果只停留在云端，英伟达的天花板就是数据中心资本开支。但如果进入汽车、机器人、工厂、边缘服务器、AI PC、AI基站，英伟达的逻辑就从“数据中心芯片公司”变成了：AI时代的通用计算平台公司。英伟达在财报中也把边缘亮点放在了 RTX 本地 agentic AI、自动驾驶、Cosmos、Isaac GR00T、工业软件、AI-RAN 等方向上。这说明它要证明一件事：AI不是只在云里回答问题，AI还要在现实世界里看见、理解、移动、操作和决策。 3、降低市场对“云厂商资本开支周期”的担忧现在英伟达最大的问题不是增长不够，而是市场担心：如果微软、谷歌、亚马逊、Meta 某一天放慢AI资本开支，英伟达的增速怎么办？所以英伟达需要告诉市场：我的下一阶段不是只靠 hyperscaler，我还有企业AI、工业AI、机器人、汽车、AI PC、AI-RAN。这也是为什么它把 Data Center 里进一步拆成 hyperscale 和 ACIE，同时把 Edge Computing 单列。它在给投资人一张新的地图：第一增长曲线：云端AI工厂。第二增长曲线：企业和工业AI。第三增长曲线：物理AI和边缘AI。 4、提前定义“Physical AI”的投资叙事老黄这两年一直在强调 physical AI。所谓 physical AI，不是普通聊天机器人，而是能和物理世界交互的AI，比如自动驾驶、机器人、工厂自动化、仓储机器人、AI摄像头、医疗机器人、无人机、智能电网巡检。英伟达管理层在财报电话会上说，很多工业公司必须把计算放在有上下文、需要动作发生的地方，不能全部依赖云端；比如芯片工厂不可能所有实时控制都跑去云端再回来。管理层还强调，下一波是 physical AI，未来会有大量自主系统和机器人系统进入物理世界。这就是英伟达单列 Edge Computing 的核心信号：它要把“物理AI”从远期故事，变成可跟踪的收入科目 twitter.com/qinbafrank/status/...

数据中心真的是优质现金流资产。看spacex的ipo文件，Anthropic已同意l每月向SpaceX支付12.5亿美元（$1.25 billion），用于获取Colossus数据中心的算力访问权，合同期限至2029年5月。若按全额执行，接近450亿美元。最初主要Colossus1（约300MW、超过22万块NVIDIA GPU）全部算力，后续扩展到Colossus2（1GW以上），当然Colossus2估计只有一部分会给到authropic，毕竟现在xAI现在主要运行在Colossus2上。按照之间披露的造价来看Colossus1总成本70亿美金，Colossus2总成本200多亿美金，两个数据中心估计加起来接近300亿美金了。现在Colossus1的全部和Colossus2一小部分（估计不多，按照市场行情吃掉Colossus1全部算力每个月就差不多10亿左右美金了）就能带来每月12.5亿美金的收入、全年150亿美金，真实优质现金流特别注意的是，有报道SpaceX招股书初稿曾披露SpaceX数据中心建设成本仅为每兆瓦270万美元（行业基准约1230万美元/兆瓦），但该数字在最终版本中被删除，仅留下措辞considerably lower than industry benchmarks。不得不说老马的公司工程能力绝对是最顶级的。

Why is xAI renting out the Colossus1 data center to Anthropic? This tweet is probably the most insightful analysis, with the core logic being: xAI currently holds a total of about 550,000+ GPUs (based on H100-equivalent performance), while Colossus1 (220,000 units) accounts for x.com/jukan05/status…

AI需求呈抛物线增长，CPU潜在市场容量进一步提高、边缘计算首次单独报告。英伟达财报电话会最值得重视几个关键要点： 1、老黄直言：需求呈抛物线增长。原因很简单，智能体AI已经到来。主流AI已经从一次性推理过渡到逻辑推理，现在又进入了“智能体”阶段。AI不再是可有可无，而是必需品。Tokens现在是有利可图的。在AI时代，计算能力就是收入和利润。正好也和昨天x.com/qinbafrank/status/205693...…谷歌披露的token消耗增长曲线对上、抛物线增长。 2、电话会最大的增量信息和想象空间，来自于英伟达对CPU业务的重磅加码。老黄宣布：“Vera CPU为英伟达打开了一个全新的2000亿美元的市场，这是我们以前从未涉足过的市场。”上一次AMD的财报电话会，苏妈把CPU的TAM（总潜在市场容量）提高1200亿美金，今天老黄又再一次推高到2000亿美金。面对“智能体AI”需要大量调用工具、浏览器和进行编排调度的特性，单纯的GPU已经不够，市场需要全新的CPU架构。Vera不仅将作为Rubin GPU的配套设备销售，还将作为独立CPU、存储节点和安全节点出售。老黄透露，今年已有望看到近200亿美元的独立CPU总收入，这标志着英伟达正准备成为全球领先的CPU供应商。正好跟昨天陈立武演讲x.com/qinbafrank/status/205711...…把cpu与gpu的比例提到1:1相匹配起来。 3，边缘计算正式进入主流视野英伟达在本次财报中更改了报告框架，将业务划分为“数据中心”和“边缘计算”两大平台。数据中心业务（Q1营收750亿美元）进一步细分为“超大规模云厂商（Hyperscale）”和“ACIE（AI云、工业和企业）”： 1）Hyperscale（380亿美元）：占据数据中心约50%的份额，环比增长12%。 2）ACIE（370亿美元）：环比增长高达31%，其中AI云收入同比激增两倍以上，主权AI收入同比增长超80%。边缘计算业务64亿美元（6.4B），环比增长10%，同比增长29%。这是新独立出来的类别。边缘计算涵盖面向智能体AI和物理AI的终端设备，包括PC、游戏主机、工作站、AI-RAN基站、机器人及汽车。 4、从Q3开始启动Vera Rubin的量产出货。通过集成七个专用芯片，Vera Rubin的推理吞吐量最高可达Blackwell的35倍。Vera Rubin在这一点上将比Grace Blackwell更加成功。每一家前沿模型公司，从一开始就会全面转向Vera Rubin。 twitter.com/qinbafrank/status/...

今天陈立武说演讲把CPU板块又给带起来了，ARM为何涨幅最大。其实4月上旬中旬CPU成为代理式AI的关键环节。今天陈立武演讲亮点在于首次提出CPU与GPU配置比例从此前的1:8向1:1靠拢，4月下旬英特尔财报电话会上他还说1:8向1:4靠拢，相当于比例大幅度提高、自然市场预期更强。 4月中这条推文里也明确聊到CPU紧缺美股受益的标的是英特尔、AMD和ARM，一个月过去了这三支股票涨幅都不小、英特尔翻倍、amd和arm基本上百分之六七十的涨幅。不过今天三支票里涨幅最大的是arm还是值得聊下：一方面是arm的市值最低；另一方面市场可能认识到代理式AI时代CPU需求arm的架构其实比x86架构更有优势，4月中的推文也有聊过。所以英伟达自己的Vera CPU、亚马逊、谷歌、微软的自研CPU都是用的arm架构。 twitter.com/qinbafrank/status/...

长期协议LTA正在改变AI生态，OpenAI对B端（企业客户）推出的“Guaranteed Capacity”或类似的企业级容量保障计划，实质上就是一份长期协议LTA。不得不说长期协议LTA正在改变AI生态，之前LTA开始于AI算力上游供应链： 1）存储厂商要求下游芯片客户签订长期供货协议，以锁定需求才能扩产（这也是很多投行认为能改变存储厂商估值方式的核心逻辑）； 2）英伟达为了推动CPO，跟LIte、cohr签了长期协议，优先获得激光器、光互连的关键零部件供应； 3）大模型厂商为了获得算力、纷纷抛给云厂商大量的长期算力协议；现在OpenAI是把上游供应链的“长协锁产能”模式延伸到下游企业端。这是AI算力成为稀缺资源背景下，向企业客户提供的优先保障和折扣锁定机制，好处确实不小： 1）解决算力瓶颈，给企业确定企业通过签 1-3 年长期协议，能锁定折扣 token 价格 + 优先访问权（包括 GPT 系列、o 系列、Agent 等前沿模型）。对企业客户来说、预算可控、成本更低、不会被突然限流或涨价，适合大规模部署 AI Agent、生产力工具等。 2）对大模型厂商来说过去 OpenAI 企业收入主要靠 ChatGPT Enterprise + API 按量计费，LTA 让 OpenAI获得可预测的长期高额收入（类似芯片厂的 LTA），帮助其规划巨额 CapEx（资本开支），同时绑定大客户。当然最核心的意义还是加速 B 端渗透，抢占企业 AI 市场，OpenAI 正在大力转向 B 端（Frontier 平台、Deployment Company、Codex 等），企业收入占比已显著提升。LTA 是绑定头部企业的“护城河”工具，帮助 OpenAI 对抗 Anthropic、Google 等竞争对手。这么好的玩法和模式，相信Authropic、google等都会快速跟进。可以说LTA是把“稀缺算力”商品化的关键一步，既给企业吃了“定心丸”，也为大模型厂商锁定了长期现金流和市场主导权。这也算是大模型进一步“基础设施化”的重要一步。 twitter.com/qinbafrank/status/...

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