《ETH到底高估了沒？》 這段時間，社區議論紛紛，說是Eth要糟。 但鮮有人按照現在的基本面，重新計算下ETH的估值是否合理。 傻哥來拋磚引玉吧。 eth的價值，粗略要看5個部分： 1、gas收入。 目前每年gas收入在548M每年。 如果計算ps， 則是500。 類比sol的ps在300。 這麼一看，eth嚴重高估。 2、目前年度銷燬價值在400M每年。 3、年度增發在2220M每年。 4、還有加入etf之後，eth具備了一定的大宗商品屬性，也有一定的市值。 5、eth的生態護城河。也就是layer2， defi這些，還有加密圈最牛最多的dev。 且看傻哥分析： 1、目前gas收入低，主要是layer2幾乎不付gas費導致的。 layer2是什麼呢？是區塊空間的一種雞賊而高效的使用方式；是eth主動降低自身收入，但增加生態護城河的事情。 表明上看，ps非常難看。但這其實是eth為了生態護城河，犧牲短期利益，讓利80%折扣，便宜出賣區塊空間的選擇。 這個選擇，從基金會的內部視角，比維持低ps更有利。 所以，ETH的真實盈利能力，遠沒有在ps中表現出來。 從mc/volume看，eth並不比visa有溢價。 2、無論是增發的成本還是銷燬的收入，從整體持幣不動的持幣者而言，並不影響其整體利益。 因此銷燬和增發，對eth的估值影響並不明顯。 3、大宗的屬性到底值多少錢呢？ 傻哥找到另外一個大宗etf: iPath Pure Beta Precious Metals ETN (BLNG) 很遺憾，其市值才2個億。 也就是說， ETF的批准不會給到啥加成，核心還是標的的內在價值。 雖然etf的通過，在心理上，的確增加了eth的市值。但保守考慮，把eth的大宗市值加持，計算為0. 4、生態護城河價值多少呢？ 和ps一起考慮，意味著eth的讓利，能夠承受更高的ps。生態護城河最為完備，是出賣區塊空間的最好的標的。 5、此時的eth遠沒有看起來高估。但目前還是存在一定的高估。 市場預期著鏈上活動能夠增加2-3倍，才能從現金流上扯平估值。市場也有失去耐心的風險。 然而從歷史上看，市場一旦回暖，很短時間可以增加10倍乃至幾十倍的鏈上活動。 未來的降息擴表，eth可以承接水。 此時eth有些溢價，在情理之中。 結論： 此時的eth價格適中，並不存在明顯高估，但此時此刻也不是很有性價比。