一場關於風險、時間與貨幣未來的思辨
希望今天的題目沒有讓你大跌眼鏡。因為現實狠狠的打了題目的「臉」：
黃金，在今天（ 3 月 16 日），短時突破每盎司 3000 美元，創下歷史新高。
比特幣，在從 10.2 萬的高位跌落後，一路跌破 7.7 萬，如今在 8.4 萬左右徘徊。
如此鮮明的對比，一眼便知黃金是比比特幣更好的避險資產。那麼我問你，你現在願意賣掉自己手中的比特幣去買黃金嗎？反正我是不願意，我想你也肯定不會願意。而且，不但持有比特幣的可能不願意賣出，還有更多的新人在源源不斷地加入，請看下圖。
通過上圖，你會發現，即使在比特幣處於歷史低位 7.8 萬時，當天比特幣的新增地址依然還有 33 萬。很顯然，矛盾的背後，一定隱藏著不為人知的秘密。你沒有賣比特幣買黃金的決定是正確的，今天我將告訴你背後的真正原因。不賣關子，答案就是標題，去掉問號：
比特幣，長期主義者的終極避險方案。
當然只告訴你答案是遠遠不夠的，我還應該告訴你理由，同時作為一個科普專欄還應該做到知行合一。所以在最後，我還會給出踐行這一理念的路徑和方法。如果你認可長期主義，不是那種想依靠槓桿交易暴富的人，那麼請繼續往下看。
我們首先要來認識一下什麼是避險資產？
1. 什麼是避險資產？
避險資產，顧名思義，是指在市場出現動盪、經濟面臨不確定性，或者發生其他可能導致傳統投資（如股票、債券等）價值下跌的事件時，能夠保持甚至提升自身價值的資產。這類資產通常被投資者視為一種“安全港”，用於在風險時期保護其財富免受損失。
傳統意義上的避險資產通常具備以下幾個核心特徵：
低波動性或負相關性： 理想的避險資產應該在市場劇烈波動時表現出相對的穩定，甚至與那些高風險資產（如股票）呈現負相關的關係。這意味著當股市下跌時，避險資產的價格可能會上漲，從而起到對沖風險的作用。
價值儲存能力： 避險資產需要具備長期保值的能力，能夠抵禦通貨膨脹等因素對財富的侵蝕。人們在持有這類資產時，更看重的是其能夠維持購買力，而不是追求短期的高回報。
流動性強： 在需要時能夠快速且以合理的價格買入或賣出，對於避險資產來說也至關重要。這保證了投資者在需要調整資產配置時能夠靈活操作。
歷史驗證： 歷史上在多次市場危機或經濟下行時期都表現出避險屬性的資產，往往更容易被投資者接受和信任。
傳統避險資產的三大支柱：
黃金：作為千年硬通貨，黃金的避險神話源於 1971 年佈雷頓森林體系崩潰後的70倍漲幅。其物理稀缺性（全球已開採黃金總量約 20.5 萬噸）和抗通脹屬性（過去 50 年年化收益率約 7.3%）使其成為危機時期的經典選擇。
國債：以美國國債為例，其"無風險"標籤建立在國家信用之上，但2024年美債規模突破35萬億美元，實際收益率連續18個月為負，揭示出"安全資產"背後的通脹陷阱。
避險貨幣：美元，作為全球結算貨幣，美元在 2020 年疫情危機期間佔外匯儲備的 59%；日元依靠低利率環境（日本-0.1%）和瑞士法郎依靠銀行保密制度維持避險地位。
但是，長期以來，黃金一直被認為是經典的避險資產。在許多歷史時期，當股票市場下跌或地緣政治風險升溫時，投資者會湧向黃金，導致其價格上漲。黃金本身不產生利息或股息，但其稀缺性和作為價值儲存的歷史認可度，使其在不確定時期成為一種重要的保值手段。
然而，隨著金融市場的不斷發展和創新，以及投資者風險偏好的多樣化，對於“避險資產”的定義也在不斷演變。一些新興資產開始展現出在特定環境下的避險潛力，儘管它們可能並不完全符合傳統避險資產的所有特徵。這也是為什麼我們今天會討論比特幣與避險之間關係的原因。
上面這段話，最關鍵的一句是「投資者風險偏好」。因為「投資者風險偏好」的存在，每個人對於風險的認知和感受是不一樣的。例如，對於我來說，我不指望通過槓桿交易暴富，所以比特幣的價格大起大落對我來說從來不是風險也不是機會。
那麼，對於你來說什麼是風險呢？
2. 風險的相對性
現在，讓我們將目光投向更廣闊的舞臺，看看風險是如何隨著地域和時間的變化而展現出不同的面貌。
想象一下，你生活在不同的國家，會感受到風險帶來的不同壓力。比如，在津巴布韋經濟動盪時期，惡性通貨膨脹讓貨幣幾乎變成廢紙。對於當地居民來說，持有本國貨幣是最大的風險，他們會想盡辦法將資產兌換成更穩定的外幣或者實物。而在一個經濟穩定的國家，比如瑞士，人們可能更關注資產的長期保值，而非短期的貨幣貶值風險。
這正是風險的“空間”相對性——同樣的資產，在不同的經濟體中，所承擔的風險是不同的。
時間的流逝，同樣會深刻地影響我們對風險的認知。曾經被認為是高風險的資產，隨著時間的推移，可能會逐漸被市場接受並視為主流；而曾經被認為是安全的資產，也可能因為時代的變化而暴露出新的風險。
請看上圖，你可能會以為這麼大幅度的回調，一定是比特幣，或者其他加密貨幣，其實並不是，而是黃金。
因為，黃金的避險屬性也並非一成不變。在不同的歷史時期，黃金的價格波動和避險效果也會受到經濟、政治等多種因素的影響。例如，在某些經濟衰退時期，黃金錶現出良好的避險功能，但在另一些時期，其表現可能並不盡如人意。
通過上面這張全景圖，你可以清晰看到：黃金在 1970 年代、1980 年代和 2010 年代都經歷過大幅度的回調。
那麼重新定位一下時空的座標，對於當下的長期主義者來說，我們又該怎麼辦呢？
首先，需要明確，一個長期主義者是不會把賺錢當成人生目標的，我們都試圖去做一些更有意義的事情，除了工作以外，我選擇區塊鏈科普，你可能選擇其他。但，我們都有一個共同點，就是都不想為賺錢太過費神。我們希望有一種一勞永逸的方式來管理自己的投資，我們沒有太高的利益訴求，也不願意去承擔無謂的風險。
但是，只要我們還生活在地球上，就有一種風險我們想躲也躲不了。
3. 法幣的風險
法幣，顧名思義，是由政府法令賦予其合法地位，並強制作為流通貨幣使用的貨幣。我們日常使用的紙幣，如美元、歐元、日元等等，都屬於法幣。與歷史上曾存在的與某種實物（如黃金或白銀）掛鉤的貨幣不同，現代法幣的價值完全建立在人們對其發行機構（通常是中央銀行）的信任以及國家的經濟實力之上。
3.1 貶值
法幣的致命缺陷在於其無限供應機制。為了應對經濟下行、刺激經濟增長或者償還債務，政府和央行往往會採取增加貨幣供應量的措施。雖然適度的通貨膨脹在短期內可能對經濟有一定的積極作用，但長期來看，持續的通貨膨脹會導致貨幣的購買力不斷下降。
以美元為例，1971 年與黃金脫鉤後，其購買力已衰減 98%。2024 年美聯儲為應對美債危機實施量化寬鬆，導致 M2 貨幣供應量激增 23%，實際通脹率飆升至 8.5%，遠超 2% 的政策目標。這種"印鈔稅"正在全球範圍內製造財富的"時間黑洞"——持有現金資產的實際收益率連續18 個月為負，相當於每年隱性損失 6.3% 的購買力。
更嚴峻的是主權債務與法幣信用的負反饋循環：全球主權債務規模已達 GDP 的 356%，美債突破 35 萬億美元，其"無風險"標籤正在瓦解。日本央行持有國債比例突破 52%，導致日元兌美元匯率暴跌 15%。這種"債務貨幣化"機制正將法幣體系推向懸崖邊緣。
除了貶值之外，還有一個更重要的個人主權風險，銀行可以隨時封停、限制你的賬號。
3.2 封限
想象一下，你辛辛苦苦積攢了一筆財富，存放在銀行賬戶裡。這筆錢在法律意義上是屬於你的，你可以自由支配它。然而，在現實生活中，你對這筆錢的掌控並非絕對。銀行作為中介機構，在某些情況下，可能會限制甚至凍結你的賬戶。這可能是因為涉嫌某些法律糾紛、配合監管調查，甚至僅僅是因為銀行內部的操作失誤。
這種對資金控制權的間接性，正是持有法幣的一個潛在風險。你的財富雖然以數字的形式存在，但最終的控制權卻掌握在國家和金融機構手中。
2013 年塞浦路斯資本管制： 為了防止銀行系統崩潰，塞浦路斯在 2013 年實施了嚴厲的資本管制。最初，銀行每日取款上限被設定為 300 歐元。更令人震驚的是，對於超過 10 萬歐元的銀行存款，儲戶面臨著高達 60% 的資產損失，其中一部分被直接轉化為銀行股份。這些嚴格的資本管制持續了大約兩年的時間，嚴重限制了普通民眾對其自身財富的支配權。
2011-2015 年阿根廷外匯管制： 為了應對經濟困境和防止資本外逃，阿根廷政府在 2011 年至 2015 年期間實施了複雜的外匯管制措施，嚴格限制個人和企業購買美元。這導致了一個非法的“黑市”美元交易的興起，許多個人和企業難以獲得進行國際貿易或儲蓄所需的美元。據估計，當時穀物出口商囤積了數十億美元的農產品，等待管制解除後以更有利的匯率出售，這反映了外匯管制對經濟活動的顯著影響。
2008-2017 年冰島資本管制： 在 2008 年金融危機爆發後，冰島為了阻止大規模的資本外逃，實施了長達近十年的資本管制。這些措施嚴格限制了外匯流出，包括對跨境支付和資本流動的限制。實施資本管制的主要原因是擔心國內持有的已破產冰島銀行的大量資金外流，這可能會導致冰島貨幣克朗大幅貶值。這些管制直到2017年才逐步解除。
2017 年委內瑞拉銀行取款限制： 在委內瑞拉經濟危機持續惡化的情況下，政府對銀行取款實施了嚴格的限制。在2017年，自動取款機的每日取款上限僅為 10,000 玻利瓦爾，當時價值不足 1 美元。更糟糕的是，自動取款機經常沒有現金，人們不得不排隊數小時才能在銀行櫃檯提取最多 20,000 玻利瓦爾，這遠遠無法滿足日常生活的需要。
以上這些真實的案例和數據都清晰地表明，在法幣體系下，在特定的經濟或政治危機時期，政府可能會採取強力措施來限制甚至凍結個人的銀行賬戶，以維護金融穩定或其他政策目標。這對於追求長期財富安全和個人財務自主權的長期主義者來說，無疑是需要認真考慮的風險。
更極端的情況下，如果遇到金融危機或者銀行倒閉，你的存款還可能面臨損失的風險，雖然現在有存款保險制度的保護，但仍然存在一定的上限。
對於那些追求更大程度財務自主和個人主權的人來說，這是一個需要認真考慮的問題。現在，應該可以回答：為什麼「比特幣」才是「長期主義者」的更好的避險資產的問題了。
4. 長期主義者為什麼應該選擇比特幣？
其實，我們首先應該排除的是法幣，即使是美元、日元、歐元你也不要選。
4.1 法幣 Vs. 比特幣
我們已經看到，以美元為例，自與黃金脫鉤以來，其購買力已經大幅縮水。而比特幣，其最引人注目的特性之一就是其總量恆定。2100萬枚的總量上限被寫入了其底層代碼中，這是無法更改的。
比特幣的供應機制是人類歷史上首個用數學封印的貨幣契約：每四年產量減半，2140 年總量恆定 2100 萬枚。這種程序化通縮模型與法幣的無限超發形成尖銳對立。以2024年為例：
美元：美聯儲為應對美債危機擴表 23%，M2貨幣供應量突破 22 萬億美元，實際通脹率飆升至 8.5%；
比特幣：第四次減半後年通脹率降至 0.9%，遠低於黃金的 1.7%。
我們上面還討論了法幣賬戶存在的封限風險。而比特幣的去中心化特性，恰恰能夠有效地規避這一風險。比特幣網絡並非由任何單一的中央機構控制，交易記錄公開透明地存儲在區塊鏈上，任何人都無法隨意篡改或凍結用戶的比特幣資產，除非用戶自己洩露了私鑰。
4.2 國債 Vs. 比特幣
國債，尤其是像美國國債這樣的主權債務，長期以來一直被認為是金融市場上的“無風險資產”。這種觀念建立在國家信用的基礎上，投資者相信政府有能力償還其發行的債券。在市場動盪時期，資金往往會湧向國債，尋求安全。
然而，對於今天的長期主義者來說，將國債視為理想的避險資產可能需要更加審慎的思考，尤其是在當前全球經濟格局下，一些數據和事實已經揭示出傳統觀念背後可能存在的陷阱。
正如我們之前提到的，以美國國債為例，其規模在 2024 年已經突破了 35 萬億美元。如此龐大的債務規模，以及實際收益率連續 18 個月為負的情況，都指向了一個核心問題：國債還能有效地抵抗通貨膨脹嗎？
負的實際收益率意味著，扣除通貨膨脹因素後，持有這些所謂的“安全資產”實際上是在損失購買力。對於追求長期保值增值的長期主義者來說，這顯然是不可接受的。
此外，全球主權債務規模已經達到了全球 GDP 的 356%，這是一個令人擔憂的數字。一些國家，如日本，其央行持有國債的比例已經超過了 50%，這導致了日元匯率的大幅下跌。這種“債務貨幣化”的趨勢，使得一些傳統上被認為是安全的國債，其長期安全性也面臨著挑戰。對於長期投資者來說，將大量資金投入到可能因主權債務危機而面臨風險的資產中，並非明智之舉。
相比之下，比特幣作為一種去中心化的數字資產，其價值並不直接依賴於任何單一國家的信用。雖然它也面臨著自身的風險，但從長期來看，它提供了一種與傳統金融體系脫鉤的選擇，這對於那些擔憂主權債務風險的長期主義者來說，可能更具吸引力。
當然，國債作為一種低波動性的資產，在短期內可能在市場動盪時提供一定的穩定性。但是，對於著眼於未來數十年，更關注長期財富保值和增長的長期主義者來說，僅僅追求短期的穩定可能是不夠的。他們需要的是能夠抵抗長期通脹，並且具備長期增長潛力的資產。從這個角度來看，儘管比特幣存在波動性，但其獨特的稀缺性和去中心化特性，以及其在數字經濟時代的巨大潛力，使其可能成為比傳統國債更好的長期避險選擇。
4.3 黃金 Vs. 比特幣
正如我們之前提到的，黃金在過去 50 年裡取得了約 7.3% 的年化收益率，這使其成為一種不錯的長期保值工具。但是，如果我們把目光投向比特幣，其長期表現則更加引人注目。
根據 Curvo.eu 的回溯測試數據（截至2025年3月）：
過去五年： 比特幣的總回報率約為 1067.5%，而黃金約為 88.8%。比特幣的平均年化回報率為 63.5%，遠高於黃金的 13.5%。
過去十年： 比特幣的總回報率更是高達 51259.5%，而黃金約為 142.7%。平均年化回報率方面，比特幣約為 86.7%，同樣顯著高於黃金的 9.3%。
納斯達克Nasdaq 在2024年9月的一篇文章中也指出，過去十年，比特幣是全球表現最好的資產，平均年化回報率高達 693%，而黃金同期僅為 5% 左右。
另外，比特幣第四次減半後年通脹率 0.9%，僅為黃金（1.7%）的 53%。比特幣，將越來越稀缺。
其次，便攜性和存儲成本是黃金的另一個侷限。持有大量的黃金需要物理存儲空間，並伴隨著安全風險和存儲成本。而比特幣則以數字形式存在，可以存儲在各種電子設備中，幾乎沒有存儲成本，且易於在全球範圍內轉移，這對於日益全球化的世界來說，是一個重要的優勢。
此外，可分割性方面，比特幣也遠勝於黃金。比特幣可以被分割到小數點後八位（即聰），這使得小額交易和投資更加靈活便捷。而黃金的分割和交易成本相對較高。
更重要的是，比特幣作為一種誕生於互聯網時代的數字資產，其透明度和可驗證性更高。所有的比特幣交易都記錄在公開的區塊鏈上，任何人都可以查詢和驗證，這在一定程度上降低了欺詐和偽造的風險。而黃金的真偽和純度有時難以鑑別。
此外，從市場規模增長的角度來看，雖然目前黃金的總市值仍然遠高於比特幣，但比特幣的增長速度令人矚目。當前，比特幣的市值已接近 2萬億美元，而黃金的估計市值約為 18.5萬億美元。Galaxy Research 預測，到2025年，比特幣的市值有望達到黃金市值的 20%。這顯示了市場對比特幣未來增長的強勁預期。
最後，從採用率來看，黃金作為一種成熟的資產已被廣泛接受，但比特幣作為一種新興的數字資產，採用率只有 3%，預示著比特幣有更加廣闊的未來。正如我在《趨勢之上，週期之間：比特幣“回調時刻”的冷思考》指出的那樣，3% 的採用率，相當於 1990 的互聯網，1996 年的在線銀行，2005 年的社交媒體。
長期主義者選擇比特幣，並非是要完全拋棄黃金，而是看到了在未來的世界中，比特幣可能在對抗法幣貶值、保護個人財富以及把握數字經濟發展機遇方面，展現出比黃金更強的潛力。我們願意承擔波動性，以換取未來可能的回報。
那麼，長期主義者應該如何投資比特幣呢？
留足生活費，開始 DCA。
5. 為什麼 DCA 是長期主義者的投資方式？
DCA 是 Dollar-Cost Averaging 的首字母縮寫，是一種投資策略，指的是在固定的時間間隔（例如每週、每月），投入固定的金額購買某種資產，而不論該資產的價格如何。
正如我們之前討論的，比特幣作為一種新興的資產，其價格波動性相較於黃金、國債等傳統避險資產要大得多。雖然長期來看，我們對比特幣的價值充滿信心，但短期內的價格波動是難以預測的。對於長期主義者來說，他們並不追求短期的市場波動帶來的利潤，而是著眼於未來數年甚至數十年的長期回報。在這種情況下，DCA策略就顯得尤為重要和有效。
這種分批投入的方式，最直接的好處就是減輕了投資者試圖“抄底”的壓力。沒有人能夠準確地預測市場的最低點，即使是專業的交易員也常常失誤。長期主義者深知這一點，他們更關注長期的趨勢，而不是短期的波動。DCA 策略讓他們無需猜測市場何時觸底，只需要堅持按照既定的計劃進行投資即可。
此外，DCA 還有助於克服人性的弱點。在市場上漲時，人們往往會因為害怕錯過而追高買入；而在市場下跌時，又容易因為恐懼而割肉離場。DCA 策略通過規律性的投入，幫助投資者保持冷靜和理性，避免受到短期情緒的影響，從而更能夠堅持長期投資的策略。
以 2015-2025 年數據測算：
每月 100 美元 DCA：總投入 1.2 萬美元，終值達 11.1 萬美元，年化收益率 25%；
同期標普 500 指數 DCA：終值僅 2.1 萬美元，年化收益率 9.8%。
這種差異來自比特幣的指數級增長特性。DCA 在比特幣生態中如同"時空套利"——用法定貨幣的貶值速率交換比特幣的稀缺性溢價。
回顧比特幣的歷史價格走勢，我們可以看到，儘管經歷了多次大幅度的回調，但其長期趨勢仍然是向上的。如果一個投資者從比特幣誕生之初就堅持採用 DCA 策略，無論中間經歷多少次“腰斬”，其最終的投資回報都將非常可觀。當然，過去的表現並不代表未來，但 DCA 策略的本質在於分散風險，降低單次買入的時機選擇對最終收益的影響。
對於長期主義者來說，我們追求的是一種“一勞永逸”的投資方式，不希望花費過多的時間和精力去研究和預測市場。DCA 策略恰恰符合這種需求。一旦設定好投資計劃，就可以定期自動執行，無需頻繁操作，從而將更多的時間和精力投入到更有意義的事情上，例如個人的事業發展、家庭生活或者社會貢獻。
因此，對於認可比特幣長期價值，並希望以一種省心省力的方式參與其中的長期主義者來說，DCA 無疑是一種非常合適的投資策略。你可能會問，那些沒有買入比特幣的錢應該怎麼辦呢？很簡單，兌換成美元穩定幣，這裡有一個關於穩定幣的零基礎教程。
在加密貨幣市場，DCA 已經是一種比較成熟的服務了，方式有很多。如果，你想直接在中心化交易所買入比特幣然後發送到冷錢包，這裡有兩個零基礎教程，一個是關於如何購買比特幣的（ https://t.co/2IzQI80lll ），另一個是如何將比特幣發送到冷錢包的（ https://t.co/sbT1E9A3bw ）。
我推薦的是《空投參考》的 ARP2 項目，因為這個項目你不但可以定投比特幣，而且還可以獲得自動再平衡帶來的額外收益，具體的操作詳見這裡（ https://t.co/9E8Q9XWe0J ）。
ARP2 即使在比特幣已經大跳水的當下依然還有 43.77% 的收益的。這個項目唯一不足的是，需要你每次手動完成投資。
結語：跨越時間維度的價值覺醒
在人類文明的貨幣史詩中，黃金曾用千年鑄就“價值聖殿”，法幣以國家信用編織“流動幻象”，而比特幣正以數學與代碼重構“數字巴別塔”。這場關於避險資產的思辨，本質是人性與時間的博弈——黃金承載著對物理稀缺性的古老信仰，比特幣則昭示著對數字絕對性的未來共識。
長期主義者的選擇，從來不是簡單的資產替換，而是一場對貨幣主權的重新定義。當法幣的“通脹稅”蠶食財富，當黃金的“地緣枷鎖”限制流動，比特幣以“代碼即法律”的透明性和“私鑰即主權”的掌控力，為個體開闢了對抗系統性風險的第三條道路。
歷史反覆印證：真正的避險，不是逃離波動，而是錨定未來。
正如時間終將揭示一切泡沫的虛妄，亦將沉澱真正價值的光芒。比特幣，這個以數學為基石、以共識為力量的去中心化網絡，正以其稀缺性、可驗證性和不斷增長的採用率，在時間的考驗中展現出超越傳統避險資產的潛力。
選擇比特幣，不是一場短期的投機，而是一場對未來的信仰。 它代表著一種全新的財富觀——不依賴於中心化的權威，而是將價值的掌控權歸還給個體。對於我們這些不願在追逐財富的迷霧中消耗生命的長期主義者來說，比特幣，或許正是那把開啟未來價值之門的鑰匙。
讓我們以時間的耐心為帆，以長期主義為舵，駛向更加自主和安全的財富彼岸。
