對於股票市場，美國和非美國市場之間似乎正在發生一個重要的制度性變革。我們都知道估值情況，美國股票以21倍市盈率交易，而世界其他地區為15倍。這一差距一直被標普500指數（由Mag7推動）的優越基本面所證明，表現在更好的盈利、更高的利潤率和更高的派息上。 我們一直在等待均值迴歸的出現，但這需要一個催化劑（以盈利的形式），直到最近這個催化劑還一直缺失。但現在似乎已經開始了一個制度性變革。 下面我們可以看到近幾個月美國盈利預期的下調，分析師將適度關稅納入考慮。隨著市場從左尾轉向右尾，這些預期現在開始略有改善。 但看看指數的預期。它們正以顯著的速度上調，比美國預期的幅度要大得多。 下一張圖表在同一尺度上顯示了這兩組預期。明顯的收斂正在進行，這一過程由上述提到的估值差距以及美元走軟所放大。確實如此。