代幣化正從試點走向實踐。世界經濟論壇預測，私募股權和風險投資市場規模可能增長至約7000億美元，預計這些市場將被代幣化。這一潛在規模仍將重塑全球金融格局。
亞太地區已在向前邁進。香港現貨ETF上市首日就吸引了4億美元資金。日本正與富蘭克林鄧普頓合作籌備一隻由SBI支持的ETF。新加坡正在制定代幣化框架。這些ETF里程碑意義非凡，它們本身也意義非凡，是邁向更廣泛代幣化的基石。
日本ETF推廣：先散戶，後機構
在接受BeInCrypto的獨家採訪時，富蘭克林鄧普頓投資解決方案 (FTIS) 副首席投資官 Max Gokhman 解釋了為什麼零售流動、代理投注和主權採用可能會推動下一階段的發展。
他的言論強調了機遇與風險並存。雖然ETF標誌著首個切入點，但更大的問題是代幣化如何擴展到所有資產類別並重塑市場結構。然而，歷史表明，市場很少會直線波動。
日本金融廳（FSA）於2025年更新了其基金指南，為與SBI Holdings等合作伙伴合作推出新的ETF創造了空間。Gokhman認為，散戶將率先提供流動性。他認為，一旦二級市場成熟，機構投資者也會跟進。
雖然他將散戶視為催化劑，但歷史經驗表明，如果沒有養老金和基金的強勁需求，早期的資金流動可能會逐漸消退。日本ETF的故事表明，短期散戶需求可以為機構最終可能接受的代幣化市場奠定基礎。
Gokhman 強調，機構對部分 LP 基金不太感興趣。相反，他們想要的是能夠管理波動性和增強流動性的工具——這是大規模採用的必要條件。
“它更多地從零售層面開始......零售可能需要更多的流動性，但一旦零售規模足夠大，它們也會向機構提供流動性，以便二級市場真正開始繁榮。”
代理投注和 27 億美元的Solana供應
在ETF出現之前，投資者追逐的是代理資產。MetaPlanet披露其已積累了超過15,000個BTC Point也吸引了投機資金。香港監管機構在現貨ETF推出時就警告了槓桿和交易對手風險。
Gokhman 指出，Solana 的借貸市場已持有 27 億美元的承諾。這擠壓了供應，推高了價格，這體現了市場需求，但也放大了系統性風險。這些代理押注表明需求正在增長，並解釋了為什麼受監管的代幣化工具可能對穩定至關重要。
代理產品可以使用槓桿，交易對手風險也更大。例如， Solana 的大量債務正在購買更多供應——大約有 27 億美元已經承諾購買。隨著需求增加，有限的供應不足，價格上漲。對於 ETF 來說，大多數傳統的加密貨幣 ETF 都是一對一的——購買一份份額意味著它在鏈上持有標的資產，就像黃金 ETF 一樣。
亞太地區的代幣化優勢
亞太市場正在率先發力，但也在不斷深入。在新加坡的Token2049峰會上，富蘭克林鄧普頓的高管們與家族辦公室和OCIO客戶進行了會面。他們要求的不僅僅是簡單的曝光，而是結構化的策略。
新加坡金融管理局 (MAS) 已擴大守護者計劃 (Project Guardian)，並最終確定了代幣化基金的框架，目標是到 2027 年實現零售渠道准入。世界經濟論壇 (WEF) 報告估計，到 2030 年，PE/VC 市場規模可能達到約 7 萬億美元，其中約 10% 為代幣化市場（約 0.7 萬億美元）。
ETF 的進展體現了人們的興趣，但亞太地區機構的深入參與表明，代幣化才是正在進行的更大變革。相比之下，歐洲則注重合規性。美國仍然深陷不確定性。
Gokhman指出，儘管美國仍將是富蘭克林鄧普頓整體收入增長的主要驅動力，但亞太地區客戶在數字資產方面表現出更高的成熟度。這種分化表明，全球戰略必須在美國規模化和亞洲創新之間取得平衡。
“亞太地區相對於西方地區更加成熟，尤其是在家族辦公室和OCIO客戶方面。他們不僅僅是說‘我想要一些曝光機會’，而是要求我們以特定的方式構建它，或者引導他們進行第二層研究。亞太地區絕對是我們的關鍵驅動力。”
地緣政治與去美元化
國際清算銀行記錄顯示，美元的主導地位正在緩慢下降。戈赫曼認為，特朗普時代的政策降低了美元的吸引力，從而加速了對數字資產的需求。
他表示，背景是地緣政治。隨著美國甚至與盟友發生衝突，對美元的需求減弱。對於跨境支付而言，避開SWIFT使得區塊鏈成為顯而易見的替代方案。這種動態強化了數字資產作為全球交易中立軌道的作用。去美元化可能成為地緣政治的推動力，使得代幣化軌道比單純採用ETF更為緊迫。
特朗普政府實際上確實有利於創造更多數字資產需求，因為美元的吸引力正在下降。主權國債正在去美元化。隨著大型參與者進入DeFi領域並開始大規模購買，他們將使該資產類別中心化，這應該會降低波動性。年化波動率為30%的資產類別比年化波動率為70%的資產類別更容易整合。
代幣不睡覺
與週末暫停的傳統資產不同，代幣化資產全天候運行。Gokhman 用一句話概括了這一點：“金錢永不眠，但代幣永不眠。”
對於投資者而言，這意味著代幣化不僅會擴展產品菜單，還將重塑金融的節奏。投資組合必須適應一個市場永不停歇的世界。
事實上，CoinGecko發現，代幣化國債總額已超過 55 億美元，而穩定幣總額則達到 2249 億美元。ETF 或許能讓更多投資者接觸加密貨幣，但代幣化可能會重新定義資產的交易、結算和價值存儲方式。
資源：CoinGecko第一波代幣化浪潮不太可能一下子覆蓋所有資產。從歷史上看，市場往往始於那些流動性強且受到機構信任的工具。這意味著貨幣市場基金、政府債券和指數跟蹤ETF很可能是早期的候選對象。
一旦信心建立起來，代幣化可能會擴展到私人信貸、房地產甚至文化資產——Gokhman 認為區塊鏈在這些領域具有獨特的優勢。
我們相信所有資產的未來都將是代幣化的。傳統市場存在遺留的運營風險。為了做好準備，我們正在積極創建自己的鏈上堆棧，打造融合數字、公共和私人資產類別的交鑰匙投資組合，甚至探索像文化資產這樣只有通過代幣化才能存在的類別。
創新與合作
除了ETF，富蘭克林鄧普頓還在測試新的投資工具。Gokhman暗示，儘管與幣安的合作細節尚不明確，但該公司也在探索其他戰略合作，以拓展代幣化用例。
對於投資者來說，關鍵在於，儘管許多策略仍處於保密狀態，但資產管理公司正在擴大實驗範圍，以擴大規模。合作伙伴關係不僅僅關乎市場份額——它們表明現有企業正在為代幣化基礎設施成為主流做準備。
