籌碼分佈、換手行為及我對2026年的預期和思考（長文） 如果我們把10.11看做是本輪下跌的起點，在這2個月的時間裡，BTC的籌碼結構發生了重大變化。我們把10/11和12/20這2天的URPD數據拿來對比，可以非常明顯的看到紅色陰影區的籌碼都在減少，而中間產生大量積累（有部分是Coinbase整理錢包的原因）。 （圖1） （圖2） 但這樣也只能看個大概；為了方便統計，我把整個URPD的數據扒下來做成一個表格，並以每1萬美元劃分為一檔，計算從10/11到12/20期間籌碼積累、派發的數量，從而幫助我們觀察當前價格分佈和換手行為。 （圖3） 🚩 根據以上表格，可以有以下幾點觀察和總結 1、當前BTC堆積最多的是在8w-9w美元價格區間，共計 253.6w 枚，相比與10/11增加了187.4w枚。意味著從10/11-12/20，8w-9w美元也是截止目前的最強承接區間，其次是9w-10w區間（增加了32.4w枚），以及10w-11w區間（增加了8.7w枚）。 2、以BTC當前價格為中線，上方浮虧籌碼共計 616.8w枚，下方浮盈籌碼共計 746.2w 枚；也就說，除去中本聰以及長期丟失的BTC，當前BTC價格幾乎已處在了籌碼結構上下平衡的位置。如果把上下2個大區間看做是”雙錨結構“的兩邊，那現在的BTC就快要接近中間區了。 3、從10/11-12/20，下方獲利盤共減少了 133w 枚，上方套牢盤成本在11w美元以上的共減少了 90.2w 枚。需要關注的是，成本在10w-11w區間的BTC數量不僅沒有下降，反而增加了8.7w枚。可以看出在這一波下跌中，頂部該割的已經割了，剩下的大多數應該已經躺平。 4、現在的主要矛盾是獲利盤的大量出售；無論是4年週期論，還是宏觀不確定，亦或是量子威脅等等市場的擔憂，都促使了LTH正在進行一場史詩級的派發，且目前還有大量的存貨。其中成本在6w-7w區間的BTC數量最多，拋售量也最大。這些都是2024年總統大選前所積累的籌碼，隨著利潤大幅回撤，開始著急套現。 5、目前7w-8w區間是一個相對的“空檔區”，總共只剩19w枚BTC。說明市場上幾乎沒有多少人在這個價格持有BTC。所以一旦BTC掉進該區間，大概率會吸引大量的流動性進來，從而產生支撐作用，這也是“雙錨結構”在過去被反覆驗證過的邏輯。 --------------------------------------------- 🚩 2026年的預期和交易思考 從以上籌碼結構變化及換手行為的數據來看，當前高位恐慌盤，尤其是成本在11w美元以上的，基本已消耗殆盡。接下來，除非價格繼續大幅下跌，讓8-9w區間的187w枚籌碼再次恐慌。除此之外，重點就要看下方的獲利籌碼會賣到什麼程度。 換個角度理解：在如此大量的“老幣”套現時，BTC的價格也並未像以往週期那樣快速下跌50%以上，說明市場有承接能力。當價格跌出性價比時，需求就會出現，然後在結構上所體現的便是層層防守。 因此，這更像是一種強烈的“洗盤”過程（BTC未來主導權的變更），而不是大週期的轉換。 在BTC跌破“MVRV極限偏差區間”下軌（12.1w美元）時，我選擇了全部止盈，又在“投資者信心指數”進入紅色區（10.2w美元）後開始建倉，採用的是正金字塔掛單，在9w-9.8w和8w-8.9w美元區間都有買入現貨，但最大的一筆掛單在8w還沒有成交（11/21插針僅僅只差了600美元）。目前成本在9w出頭，倉位在60%左右。 如果單算現貨賬戶，目前是處於浮虧狀態，但回撤不嚴重。另外，我在11月初根據“籌碼集中度”過高的數據，通過做多波動率對沖了部分風險敞口。按整體算，目前是盈利的。 我對後市的判斷是：2026年一定會出現拐點，而且出現的時間會早於大多數人的預期，或者說我不認為2026年Q4才是熊市的底部，一定會提前。 從籌碼結構上看，7w-8w美元和6w-7w美元這2個區間都是強支撐。前者是大區間”雙錨結構“的作用力，後者有近120w枚籌碼的堆積，且經歷了一輪大規模派發後仍然可以剩下這麼多。 因此，我個人的預期是即便2026年繼續走熊，也較大概率會在以上2個區間內觸底。7w-8w的概率要大於6w-7w。可能有很多小夥伴覺得我過於樂觀，是的！我一直都保持謹慎樂觀。 但我不會押注BTC一定會跌到或者跌穿這裡，只是會為此提前做好準備。到了就按計劃買，沒到就等右側機會。 雖然這裡也有資金成本，時間成本等問題，但這不是我要考慮的。我要抓的是確定性（沒有人可以買在最低，賣在最高），用時間換空間。我相信BTC一旦進入7w美元區間，會有很多場外資金積極下場。因為只要你相信下一輪牛市BTC能上15w，那麼此時進就是妥妥的翻倍預期。 $150,000 —— 距離我們並不遙遠。無論你信不信，反轉我是信的。 如果出現意外情況，導致風險敞口過大，我也會適當做一些對沖，我的底氣是來自於健康良好的現金流，但這樣的方法未必適合每個人，所以大家僅做參考吧。 以上提到的關於“MVRV極限偏差區間”、“投資者信心指數”、“籌碼集中度”等數據和指標的邏輯，在當時的推文中我都有詳細的分析和講解。我從不會因為任何原因刪除任何一篇推文，即便是判斷錯了。有興趣的小夥伴可以自己去扒，這裡就偷懶不貼鏈接了。 現在這個行情，寫長文我想是應該沒多少人看，但我還是寫了，希望在2026年結束時再來回看當初的思考和預期，有多少對，多少不對，會是一件很有意思的事情。 感謝你的耐心，能堅持讀到這裡，2026一定會有好運！ ---------------------------------------------- Bitget VIP，費率更低，福利更狠