@1kxnetwork 2025 年鏈上收入報告的關鍵要點： • 2025 年鏈上費用收入將達到約 200 億美元，並有望在 2026 年超過 320 億美元，這幾乎完全是由應用程序而非區塊鏈本身驅動的。 • 區塊鏈失去了商業模式，而應用程序贏得了這一模式。 由於效率的提高，L1/L2 費用下降了約 95%，但使用量卻呈爆炸式增長。價值從底層轉移到了去中心化交易所 (DEX)、第三方支付平臺 (perp)、借貸、錢包、RWA 和 DePIN。 • 只有約 100 個協議真正重要。 在 1100 多個產生費用的協議中，一旦激勵機制枯竭，大多數協議將無法生存。贏家有一個共同的特點：用戶付費是因為產品更好，而不是因為代幣補貼了使用。 • 激勵機制正在消亡，現金流正在取而代之。 應用程序將激勵支出從費用的約 90%（2021 年）削減至不足 3%（2025 年）。儘管總費用有所下降，但代幣持有者通過回購和銷燬獲得的收益卻創下歷史新高。 • RWA、DePIN 和錢包將成為 2026 年的增長引擎。 這些領域的年複合增長率超過 200%，預計明年在監管和實際需求的推動下，總費用將超過 10 億美元。 • 估值錯配日益嚴重。 區塊鏈佔據了約 90% 的市值，但僅產生約 12% 的費用。應用程序相對於現金流而言價格低廉——總有一天會迴歸均值。 twitter.com/stacy_muur/status/...