Perp DEX 真的「消亡」了嗎？還是只是季節性的？ 🤔 2025年第四季，Perp DEX交易量大幅下降。 @HyperliquidX 的市值從 3,080 億鎂（10 月）下降到 1,690 億鎂（12 月），下降了45%；協議費用也下降了41%，從 1.17 億鎂下降到 6,900 萬鎂。 @Lighter_xyz 也出現了類似情況：成交量從 2720 億鎂下降到 2000 億鎂。 整個市場 DEX 的每週總交易量從 6,830 億鎂的峰值暴跌至 12 月的 3,170 億鎂的低點。 🙄乍一看，很容易認為這是由於競爭加劇或「激勵機制失效，所以交易量下降」造成的。但看看CEX的數據，你就會立刻明白。 幣安 Futures、 Bybit和 OKX 的 perp 交易量合計從每週高峰 1.4 兆鎂下降4,690 億鎂，降幅達 68%，甚至比同期 DEX perp 的 54% 降幅還要顯著。 12月是加密貨幣市場普遍提取的時期：機構投資人結束年度交易，散戶休假，做市商提取流動性。這是加密第四季常見的季節性波動，並非去中心化交易所（DEX）獨有的問題。 歷史顯示，長期CEX期貨合約在6個月內波動幅度通常在25%至45%之間，而12月份的表現幾乎總是遜於其他月份。預計到2025年底，每月下降約30%完全符合歷史規律，與2022-2023年和2024年初的情況類似。 本質上，交易所採用的是週期性商業模式，取決於交易量和風險偏好。收入出現大幅波動屬於正常現象。 🌟展望2026年，Perp DEX有了更明確的發展方向：保證金將用於產生利息，透過槓桿交易的貸款資本和利率套利產品賺取收益－因此，交易所將擁有更穩定的收入，不再完全依賴交易量。 同時，RWA 和代幣化股票開闢了新的交易量來源，其「季節性」與加密犯罪分子不同。 👉 Perp DEX 並沒有停辦。只是冬季賽季恢復正常了❄️ （資料來源：@shaundadevens - Blockworks Research 分析師）