段永平：想獲得10倍回報？看財報應該看哪些信息？？ 01我看財報主要用於排除公司，也就是說如果看完財報就不喜歡或看不懂的話，就不看了。 我覺得看財報最重要的就是剔除不想投的公司。 02關心什麼看什麼或者擔心什麼看什麼。 03能看財報還是很重要的，雖然一般很少有看了財報就能決定投資的機會，但看財報畢竟是開始瞭解企業的第一步。 04如果覺得自己沒辦法看懂財報的公司，最好還是不要碰得好。如果你所有公司的財報都看不懂，那最好還是不要做投資的好，不然時間長了一定會虧的。 05在財報中，我比較在意這幾個數字：負債、淨現金、現金流、開銷合理性、真實利潤、扣除商譽的淨資產，好像沒了。 06只看財報只會看到一個公司的歷史。 我在乎利潤、成本這些數據裡面到底是由哪些東西組成的，你要知道它真實反映的東西是什麼。而且你要把數據連續幾個季度甚至幾年來看，你跟蹤一家公司久了，你就知道他是在說謊還是說真話。 07好多公司財報中賺了很多錢，現金流卻一直在減少，那就有危險了。 08不要在乎別人滿不滿意這家公司，真正的投資者絕對是“目中無人”的，腦子裡盯的就是這個企業，他不看周圍有沒有人買，他最好希望別人都不買。 09我的過濾器裡有商業模式和企業文化兩項，過不去的我就大概看不到了。 10如果真的明白了“未來現金流折現”的思維方式，你對“價值陷阱”就自然明白了。 11其實沒有人知道市場應該花多少時間去反映公司的價值。有時很快，有時很慢。 價值低估的股票股價3-5年不漲確實很少見，尤其是一輪牛市後，但這也並不意味著價值低估的股票一定會漲。 還有一種可能叫價值陷阱，就是賬面看起來有價值而實際上有很多水分在裡面。這種不漲就容易理解。 12不賺錢的淨資產有時候就是個累贅。比如在渺無人煙的地方建個酒店，花了一個億，現在每年虧500w。重置成本還是一個億，現在5000w想賣，這裡誰要？ 13計算價值只和未來總的現金流折現有關。其實淨資產只是產生未來現金流的因素之一，所以我編了個“有效淨資產”的名詞。也就是說，不能產生現金流的淨資產其實沒有價值（有時還可能是負價值）。 編這個名詞的目的就是不想讓自己被“淨資產”的表面數字所迷惑。“有效淨資產”指的其實就是公司的真實盈利能力。 14市值低於現金的公司千萬要小心，和投資別的公司一樣小心就好！一眼看上去市值低於現金的公司確實經常是值得花時間去看的，但多數情況下這未必就是便宜貨。 15除非是經歷銷售量的巨幅成長，否則一家好的企業定義上應該是指那些可以產生大量現金的公司。 16為什麼有些企業喜歡負債？——負債的好處是可以發展快些。不負債的好處是可以活得長些。再說，一般來講，銀行都是要確認你不需要錢時才借錢給你的。 17我對大多數公司的擔心是很多公司為了發展快些而去負債，結果某一天因為負債而陷入麻煩。 我一般喜歡那些追求好產品，不太提營業額目標的公司，比如蘋果。 18一般負債多的公司我不買。 19不賺錢的生意多少營業額都是沒用的。 20長期來講，沒有正的現金流的業務是不可能有利潤的。沒有利潤的業務當然是不行的。 21折舊和攤銷是不能算為利潤（或叫計入成本）的現金流（如果這個公司有現金流的話）。 22如果一家公司營業額很大，但現金流只有營業額的1-2%。如果這種情況不是暫時的，那這家公司就很危險。相反，對沒有債務的公司而言，短期的現金流多少則不會對安全形成威脅。 23怎樣能看出這個公司在作假呢？——假的真不了，時間會告訴你，但好像沒有公式，否則就沒人能作假了。不過，瞭解其產品，市場，競爭對手以及熟悉財務報表可能都能幫你發現可能的作假。 24報表中的淨利潤能看成是淨現金流量嗎？——不能。但一般如果淨利潤大於現金流時一定要更小心，要看清楚利潤到底是些什麼（當然平時也要看）。 25如果現金流少於利潤的話就要小心了，要看他的錢花在哪裡，是否確實對未來的發展有好處，不然會不見的。長期現金流少於利潤不是一件好事，要仔細看財報。現金流多於利潤這往往是由於折舊或預收等原因。不管是什麼原因，最好能明白。 26好多公司看起來賺了很多錢，現金流卻一直在減少。那就有危險了。 27未來現金流的意思是扣除了再投資以後的現金增加量。長期來講未來現金流是最說明問題的。 28怎麼樣的資本開銷才算是合理的開銷？——只要是理性的開支就可稱為合理。如果是受股東壓力或者說受“成長”的壓力而花錢則有危險。 29資本支出大的行業不容易出現好企業。 30依我們過去的經驗顯示，一家高成本結構公司的經營者，永遠找得到增加公司開支的理由；而相對地，一家低成本結構公司的經營者，永遠找得到節省公司開支的方法，即使後者的成本早已遠低於前者。（巴菲特 ———————— 拒絕噪音，安心定投第406天 目前ETH持倉50枚，成本$2373.67 目前BTC持倉5.55枚，成本$86040 目前SOL持倉1822.32枚，成本$157.1 目前LINK持倉7300，成本$14.8 今日操作：繼續無腦買入0.04 枚BTC、5枚SOL、50枚LINK 目前賬戶整體 盈利：-14.38%