好了，這下攤牌了！ 本輪週期 LTH-RPRL（長期持有者已實現盈虧比）首次低於1，上次出現該情況還是在2022年5月9日；LTH-SOPR 也同時低於1，說明LTH不僅已整體上虧錢，而且還在持續的虧損賣出。 （圖1） 然而，對還沒有賣出的LTH來說，此刻BTC每變動一個單位，對他們的心理挑戰也越來越大——也就是長期持有者對價格的敏感度（圖3）—— 目前的高度已經和2014.11.29、2018.11.3、2022.5.25 一致。 （圖2） 經歷過這段歷史的老韭菜們應該能記得，曾經在這些關鍵時間點之後都發生過什麼。對！就是某個事件加重恐慌，讓LTH情緒崩潰；這也是每一輪熊市的最後一哆嗦。 （圖3） 在這個階段，通常市場的情緒表現就是“無視利好，放大利空”。就像現在，我們可以明顯的感覺到BTC正在逐漸與宏觀利好脫敏，似乎是被某一種神秘的力量給綁架了。 這種力量不是某個人、某家機構或某個狗莊所能主導的，而是市場全部參與者絕大部分的共識，簡單來說就是共識出了問題！ 我們可以回看歷史，但凡LTH-RPRL掉到1以下，BTC後續開啟深熊模式的概率就會變得極高。注意，這裡說的“深熊”並非是指跌幅深，而是持續時間長。正所謂“傷筋動骨一百天”。 （圖4） 好吧，現在你們都知道：熊市的最後一哆嗦其實就是LTH的極度恐慌爆發點。那問題來了，判斷依據是什麼？我的答案是看“實體調整後的長期持有者已實現虧損（EA-LTH RL）”，規模越大LTH就越恐慌。 從圖4可以看到，在2月5日BTC跌至6w美元時，EA-LTH RL為6.8億美元，已經超過了上輪熊市LUNA暴雷引發的恐慌盤規模。那這算不算是“最後一哆嗦”呢？我不知道；但當下一次出現更低的價格，而EA-LTH RL反而減少了，我就就知道了。 那如果沒有下一次呢？沒關係，只要LTH-RPRL還沒回到1以上，機會有的是。