原文作者：Oluwapelumi Adejumo
原文編譯：Chopper，Foresight News
Kraken 跨過了加密行業多年來的一道監管關卡：直接接入美聯儲核心支付基礎設施。
3 月 4 日，Kraken 宣佈，其在懷俄明州註冊的銀行 Kraken Financial，已獲得美聯儲主賬戶資格。這意味著它可以直接通過美聯儲系統完成美元結算，不再需要通過合作銀行中轉。
美聯儲證實，這家加密公司旗下銀行作為第三類機構獲批，獲准開設一個用途有限的賬戶，初始期限為一年。
這次批准，給整個加密資產行業提供了一個可參照的現實樣本，加密公司如何更直接地接入美國支付體系。
而這一節點也恰逢美聯儲正在定義更窄口徑的央行准入模式，讓一些機構接入核心結算系統，但不給它們傳統美聯儲賬戶的全部權限和福利。
堪薩斯城聯儲主席 Jeff Schmid 表示：「我們知道，支付格局正在積極演變。在這場轉型中，美國支付系統的完整性與穩定性仍是我們的首要任務。」
這也是為什麼這一決定不僅僅關乎一家加密貨幣公司。
Kraken 此次獲批的賬戶，本質上是華盛頓政策制定者討論已久的、以支付為核心的新模式的早期現實測試：將結算接入權與銀行體系所綁定的更廣泛公共安全網分離開。
一項更大政策轉向中的試點
幾十年來，美聯儲主賬戶一直是央行貨幣結算的入口，最終性、不可撤銷，是大型金融機構夢寐以求的。
這一地位使其成為美國金融體系中最重要的准入權限之一。
但近年來，懷俄明州的特殊目的存託機構（SPDI）等新型牌照，以及類似金融科技銀行的模式，迫使監管層展開更深入的討論：非傳統機構是否應該直接在美聯儲結算？如果可以，權限應該開放到什麼程度？
美聯儲的答案是走向更窄的框架，而非全面放開。
2025 年 12 月，美聯儲就 「支付賬戶」 原型公開徵求意見。這一概念不同於完整主賬戶，僅授權使用部分支付服務。
根據該方案，美聯儲將提供一項限制非常嚴格的貸款方案，不支付任何利息。借款人將無法使用貼現窗口，無法獲得日內信貸，並且賬戶中會設置內置控制措施以防止透支。
該原型方案還將設定隔夜餘額上限，即 5 億美元或總資產的 10% 兩者中的較低者。服務將僅限於某些結算渠道，包括 Fedwire 資金系統和 FedNow，而其他渠道（例如 FedACH）則被排除在外。
這一設計反映了監管的核心目標：在保留直接結算效率的同時，限制非傳統機構接觸央行安全網的途徑。
美聯儲理事 Christopher Waller 曾公開表示，簡化版支付賬戶應在 2026 年底前落地。這表明美聯儲正在思考：在不引發類似影子銀行風險擴張的前提下，如何實現支付渠道現代化。
Kraken 的獲批完美契合這一政策背景。即便名義上是主賬戶，一年期、有限用途的結構，讓它更像一次受控的政策實驗，而非全面開放准入。
為什麼加密公司如此在意直接結算？
對絕大多數加密公司而言，美元支付至今仍依賴少數幾家合作銀行提供金融體系入口。
這種結構存在天然弱點：一旦合作銀行改變風險偏好、面臨監管壓力，或決定縮減加密客戶敞口，即便用戶需求旺盛，交易所與穩定幣公司也可能瞬間失去關鍵支付通道。
這類事件在行業內反覆發生，尤其在監管收緊或銀行壓力期。結果就是：大量加密企業仍高度依賴中間商完成最基礎的美元流轉。
直接結算可以大幅降低這種依賴。
對 Kraken 來說，接入美聯儲系統可以提升美元支付的速度、穩定性與可預測性，減少通過合作銀行中轉的摩擦，讓公司對原本極易受外部衝擊的用戶體驗環節擁有更強掌控力。
Kraken 聯合 CEO Arjun Sethi 表示：「這套架構可以實現法幣與加密貨幣的原子級結算，實現機構級現金管理與數字資產託管的整合，並在完全受監管的框架內構建可編程金融產品。這就是加密基礎設施成長為核心金融基礎設施後的樣子。」
對整個行業而言，這一發展可能會引入一個新的分化。
能夠達到銀行在監管、治理和監督方面標準的公司，或許能夠將更多支付技術棧內部化。
然而，其他無法做到這一點的公司可能仍將依賴合作銀行，繼續受限於美國加密銀行業的瓶頸。
同時，Kraken 的路徑也證明，監管本身可以成為競爭優勢。
該公司是通過懷俄明州 SPDI 牌照申請准入的。該牌照要求全額儲備，不允許像傳統部分準備金銀行那樣放貸客戶的法幣存款。
這種結構降低了傳統銀行的期限錯配與擠兌風險，讓監管層更容易評估與接受。
但這也抬高了全門檻：多數加密公司未必會走銀行牌照路線；即便走了，也不代表一定能拿到美聯儲直連資格。
未來可能的三種走向
美聯儲已明確，其 「支付賬戶」 原型不會改變法定準入要求。這意味著：普通金融科技公司突然全面直連央行的場景，基本不可能出現。
更現實的是三種更窄的路徑：
- Kraken 成為孤例：美聯儲將其作為封閉測試，觀察風控與運行情況，因監管或政治考量謹慎放緩或暫停後續批准。
- 形成一小批合格機構：少數加密託管銀行、信託銀行、專注支付的狹義機構，在滿足類銀行治理與合規前提下，獲得類似資格。合作銀行瓶頸會緩解，但僅限願意且能進入強監管框架的公司。
- 2026 年後標準化：如果美聯儲按計劃正式推出支付賬戶，「僅用於支付」 的准入層會成為更穩定的選項，但仍僅限滿足極高合規標準的機構。
加密行業最該關注什麼
下一階段的重點，不再是審批，而是實際運行效果。
對 Kraken 而言，首要問題是這項用途有限、為期一年的批准能否續期。其次是賬戶的範圍最終是會更清晰地契合美聯儲正在形成的僅限支付的框架，還是會超出該框架。
對於行業而言，關鍵問題是這種模式是否可以複製。如果其他特殊用途或特許範圍狹窄的機構獲得類似的准入，那就意味著美聯儲準備從個案走向系統化方案。
這正是 Kraken 此次獲批的真正重要性：它不僅是一家交易所靠近美元體系中心的企業里程碑，更是一場關乎美國未來支付准入設計的政策實驗。
如果運行順暢、符合監管要求，將有力支持 「允許一小類受監管、專注支付的機構更直接接入美聯儲」 的思路。如果不順利，則會強化 「央行准入應嚴格綁定傳統銀行」 的立場。
無論如何，加密貨幣公司多年來爭論的問題不再是抽象的概念，而是正在美國支付系統內部接受檢驗。
