撰文：Kyle Saunders
編譯：Chopper，Foresight News
大多數關於加密貨幣的研究都圍繞一個簡單的問題展開：誰持有它？誰不持有？
誠然，這是一個合理的研究起點。持有行為是可觀察、可量化的實際行為。但對於一個市值達數萬億美元的市場而言，這或許並非最核心的問題。
如果你關注市場發展、監管政策、政治輿論，或是加密資產的未來走向，有一個問題可能更具現實意義：誰考慮入手加密貨幣？
因為資產的接受與普及，從來不是非此即彼的二元選擇，而是一個漸進的過程。
如果只研究這一過程的最終階段，你便會錯過整個轉化的鏈路。
拒絕 → 考慮→ 持有：加密貨幣接受的三階段
我與 Erin Fitz 近期合作發佈了一篇新論文，我們在研究中並未將加密貨幣的接受度視為非黑即白的結果，而是將其定義為一個漸進的過程。
2024 年末至 2025 年，我們針對美國成年人開展了三項獨立的代表性抽樣調查，根據調查結果，我們將受訪者劃分為三個群體：
- 未持有，且無意持有加密貨幣
- 未持有，但考慮持有加密貨幣
- 目前持有加密貨幣
我們得到的第一個結論直白卻關鍵：約五分之一的美國人未持有加密貨幣，但考慮入手。
這一群體絕非無足輕重的小眾，也不是統計誤差，更不是 「註定會持有」 的潛在群體。他們是心理特徵和行為模式均獨樹一幟的細分群體，而這一屬性，讓他們變得至關重要。
為何 「潛在持有者」 群體如此關鍵？
如果僅將研究視角限定在 「持有者」 與 「非持有者」 的二元對比，就相當於默認所有未進入市場的人都是一個無差別的整體。
但現實中的行為選擇，從不是這樣的。
社會心理學的經典理論計劃行為理論指出，人的行為由一系列前置階段演變而來：觀念、態度、感知控制、行為意向。先 「考慮向」，才會產生 「行為意圖」；先有 「行為意圖」，才會付諸實際行動。而每一個階段，都並非必然會向下一個階段轉化。
換句話說，所有的持有者，都曾是潛在持有者；但並非所有潛在持有者，最終都會成為實際持有者。
當我們將人們對加密貨幣的參與度視為一個有序的漸進過程，而非二元特徵時，有趣的結論出現了：影響人們 「考慮持有」 的因素，與推動人們 「實際持有」 的因素，並非完全相同。
這一轉化鏈路中，存在著層層篩選的機制。
哪些因素影響 「考慮持有」？哪些推動 「實際持有」？
一些常見的影響因素，結果與預期一致：年輕人、男性、對新體驗接受度更高的人，以及對金融風險接受度更強的人，更易跨越 「拒絕→考慮」「考慮→持有」 這兩道門檻。
但有兩組差異顯著的規律，值得重點關注。
與 「考慮持有」 關聯性更強的因素：
- 更保守的實操性意識形態
- 支持人工智能技術的研發
這些因素的作用，體現在加密貨幣接受過程的早期階段，能夠解釋人們為何會對加密貨幣持開放態度，卻未必能推動人們邁出 「實際持有」 的最後一步。
與 「實際持有」 關聯性更強的因素：
- 本身持有股票
- 對混亂的需求
而風險容忍度是整體影響最顯著的因素：從最低水平到最高水平，受訪者的行為選擇概率會發生巨大變化，拒絕持有加密貨幣的概率降低 32 個百分點，實際持有加密貨幣的概率提升 27 個百分點。
以下是核心差異的簡要總結：
我們的調研數據也與加密貨幣市場的實際格局高度契合：比特幣在 「潛在持有」 和 「實際持有」 群體中均佔據絕對主導地位（以太坊次之），且許多人願意接觸多種加密貨幣。市場本身也印證了這一結論。
如果想理解這一格局如何契合更宏觀的技術擴散曲線（以及為何 「潛在持有者」 階段，將決定加密貨幣的發展是停滯還是規模化），可以對比比特幣與早期互聯網的普及軌跡作為參考，調研數據顯示，2026 年美國人工智能技術的接受度已達約 55%。
此外，論文中的這張圖表，也展示了加密貨幣的接受度如何契合羅傑斯創新擴散曲線：
這是羅傑斯 2003 年提出的創新擴散曲線改編圖，橙色實線為 S 型曲線（即累積分佈函數，縱軸左側為刻度）。曲線下的藍色區域，代表羅傑斯模型中五個接受者群體的概率分佈，基於正態分佈中與均值的標準差劃分。在正態分佈中，這些區域代表各群體在整體中的概率佔比：創新者（2.5%，0 至均值減 2 倍標準差）、早期接受者（13.5%，均值減 2 倍標準差至均值減 1 倍標準差）、早期多數者（34%，均值減 1 倍標準差至均值）、後期多數者（34%，均值至均值加 1 倍標準差）、滯後者（16%，均值加 1 倍標準差至 100%）。黑色虛線為我們三項研究中，受訪者自述的加密貨幣持有率（研究 1：13%，研究 2：18%，研究 3：32%）。
這一研究結論的意義，不止於加密貨幣領域
你可以將這些結果狹義地解讀為消費者細分，但它們具有更廣泛的意義。
對於市場增長
加密貨幣市場的擴張空間，不在於將堅定的 「拒絕者」 轉化為持有者，而在於弄清楚是什麼阻礙了潛在持有者成為實際持有者。這一阻礙或許並非意識形態，而是人們對自身的行為控制感知、對市場波動的擔憂，或是資產的流動性問題。
對於監管政策
如果政策制定者僅將加密貨幣持有者視為唯一具有政治影響力的群體，便會誤判市場現狀。數字資產領域的政策走向，很可能取決於這些持開放態度卻仍未下定決心的潛在持有者。他們的偏好、風險畫像、對機構的信任度，都有著關鍵影響 ，尤其是在 2026 年加密貨幣監管框架逐步成型的背景下。
對於社會輿論
網絡上的討論往往陷入兩極化：要麼支持加密貨幣，要麼反對。但我們的調研數據顯示，現實中存在一個規模龐大、心理特徵獨特的中間群體。從歷史經驗來看，決定一項創新是實現普及、陷入停滯，還是引發輿論反彈的，從來不是早期接受者，而是這個中間群體。
接受與普及，本就是一個漸進的過程
這一研究的核心啟示，並非只針對加密貨幣領域，更在於研究方法和認知視角的轉變。
當我們將複雜的行為簡化為非此即彼的二元選擇時，很可能會混淆不同階段的行為規律。讓人們對一個新事物持開放態度的因素，未必能推動人們付諸實際行動。
這一點，不僅適用於加密貨幣，也適用於人工智能技術的接受、政治參與、對機構的信任，以及我在本專欄中探討過的諸多其他行為選擇。
被忽視的中間階段，往往藏著最值得探究的行為規律。
加密貨幣的接受與普及，從來不是一種單純性格特徵或意識形態信號，而是一個循序漸進的行為過程。
如果忽視了這一中間的 「潛在持有」 階段，你便會同時誤判市場的真實走向，以及背後的政治與社會邏輯。
