以太坊價格走勢暗示，在槓桿風險上升的情況下，價格或將上漲 20%。

截至發稿時，以太坊價格接近 2260 美元，過去七天上漲了約 15%。此輪上漲是在自 2 月份低點穩步反彈之後發生的，目前已將該資產推向一個重要的技術阻力區域。

12 小時圖上形成的看漲價格結構表明以太坊可能正在為更大的價格波動做準備。然而，一些鏈上指標和衍生品指標既顯示出支撐信號，也存在潛在風險。

看漲的以太坊價格結構預示著20%的上漲空間

12 小時圖表顯示以太坊形成反向頭肩形態，交易員通常將這種結構解讀為看漲反轉形態。

如果價格突破並守住該形態的頸線，則該形態的預期漲幅約為 20%。

以太坊在從右肩區域反彈後，已大幅向頸線方向移動，截至發稿時似乎已經突破了該頸線。然而，突破圖表形態並非總能成功。當投資者開始鎖定利潤或槓桿交易者湧入同一倉位時，突破就會失敗。

因此，評估網絡中所有持有者目前的行為方式至關重要。

隨著長期持有者不斷增持，以太坊盈利能力轉為正值。

淨未實現利潤/虧損（簡稱 NUPL）是解釋更廣泛投資者情緒的一個指標。

NUPL 指標衡量以太坊持有者的平均盈虧情況。當該指標為正值時，意味著投資者持有的代幣尚未實現盈利。從歷史數據來看，這可能會增加拋售壓力，因為交易者可能會選擇鎖定收益。

以太坊的NUPL在2月份的大部分時間裡都保持為負值。2月5日，該指標跌至約-0.21，表明市場出現深度投降，大多數投資者持有的代幣都處於虧損狀態。

近期，該指標回升至正值區間，目前穩定在0.006左右（自2月2日上次出現正值以來首次）。這一轉變表明市場已從恐慌性拋售階段過渡到早期的“希望與恐懼”階段，盈利開始在整個網絡中重新出現。

通常情況下，利潤增長可能會促使投資者在漲勢缺乏信心時拋售股票。但這種風險很大程度上取決於長期持有者是在分散投資還是增持倉位：這體現了他們對股票的信心程度。

持幣者淨持倉變化指標可以深入瞭解這種行為。該指標追蹤長期投資者持有的加密貨幣數量在過去 30 天內的滾動變化。

2月24日，長期持有者增持了約9454枚ETH。此後，增持速度急劇加快。到3月中旬，這一數字攀升至約523513ETH。

這意味著淨增持量增長超過5400%。如此劇烈的轉變表明，長期投資者已經重拾信心，並在上漲行情中增持而非減持。2月初NUPL的暴跌則沒有這種支撐。當時，持倉者反而變成了淨賣出者。

當長期持有者在盈利能力提升的同時增持股份時，這通常表明投資者預期未來價格會上漲。然而，如果衍生品市場過熱，僅靠現貨增持無法維持漲勢。

槓桿率上升加劇風險，巨鯨吸金加劇

以太坊衍生品市場顯示，在最近的價格波動中，槓桿率有所上升。

未平倉合約量（OI）反映了活躍期貨合約的總價值，從3月9日的約94.2億美元增至近期的約117.5億美元，增幅約為25%。與3月初相比，目前的融資利率也為正值，達到0.009。

未平倉合約量 (OI) 上升且資金充足，表明交易者正在增加槓桿多頭頭寸。如果ETH價格出現哪怕是小幅回調，都可能造成多頭擠壓風險。

與此同時，以太坊的大持有者一直在增持他們的持倉。

鏈上數據顯示，巨鯨錢包持有的以太坊數量從3月12日的約1.1346億ETH增加到最近的約1.2147億ETH，增幅約為801ETH。

按當前價格計算，新增的以太坊供應量約佔 180 億美元。然而，近期一些巨鯨的交易活動帶來了一些新的變數。 最近一筆大額交易將價值約 4490 萬美元的 2 萬枚ETH從一個普通的 Coinbase 錢包轉移到了 Coinbase Prime 基礎設施。

值得注意的是，我們分析中使用的“巨鯨供應量”指標追蹤的是鯨魚持有的供應量，不包括交易所錢包中的代幣。這意味著該數據衡量的是大型私人錢包中的餘額，而不是交易平臺上持有的代幣餘額。

因此，機構向 Coinbase Prime 的轉賬並不會直接改變巨鯨供應量指標。該指標顯示的累積趨勢，反映的是交易所之外更廣泛的持倉增加，而與機構基礎設施的變動無關。

這些信號共同表明，雖然多頭槓桿有所增加，但大持有者的現貨需求繼續支撐著以太坊的復甦。

可能決定以太坊下一步走勢的價格水平

以太坊目前正處於一個關鍵的技術十字路口。

首先需要關注的是頸線阻力位，其次是 2320 美元的技術阻力位。如果價格能夠持續突破該水平，則將確認反向頭肩形態突破背後的強勁勢頭。

如果以太坊突破這一阻力位，下一個重要支撐位在 2,570 美元附近。突破該區域後，價格有望上漲至該形態的預期目標位 2,730 美元附近。如果上漲勢頭保持強勁，以太坊甚至可能在短期內進一步上漲至 2,990 美元區域。

然而，如果槓桿開始解除或投資者開始鎖定利潤，下行風險依然存在。第一個重要的支撐位在 2160 美元附近，這與 0.618 斐波那契回撤位重合。另一個支撐位在 2070 美元附近。

如果價格進一步下跌至 1910 美元，將削弱看漲形態，並表明反向頭肩形態可能失效。

目前來看，以太坊的價格結構預示著潛在的上漲突破。但能否實現20%的漲幅，取決於持有者的堅定信念和巨鯨的需求能否抵消槓桿上升帶來的波動。